Vermögensblasen: Ursachen und Trends

ByDr. J. K. Hartmann

Eine Vermögensblase entsteht, wenn der Preis von Vermögenswerten wie Immobilien, Aktien oder Gold innerhalb eines kurzen Zeitraums dramatisch ansteigt, was nicht auf den Wert des Produkts zurückzuführen ist. Das Kennzeichen einer Blase ist irrationaler Überschwang – ein Phänomen, bei dem jeder scheinbar einen bestimmten Vermögenswert aufkauft, ohne unbedingt einen guten Grund zu haben. Wenn Investoren in eine Anlageklasse wie Immobilien strömen, steigen deren Nachfrage und der Preis.

Während einer Blase erhöhen Anleger weiterhin den Preis eines Vermögenswerts über seinen realen, nachhaltigen Wert hinaus. Schließlich „platzt“ die Blase, wenn die Preise abstürzen und die Nachfrage sinkt. Die Folgen sind oft geringere Unternehmens- und Haushaltsausgaben und ein möglicher Abschwung der Wirtschaft. Wenn Sie die Ursachen und historischen Trends von Vermögensblasen verstehen, können Sie verhindern, dass Sie zu einer zukünftigen Blase beitragen und Opfer einer solchen werden.

Ursachen einer Vermögensblase

Drei Hauptbedingungen tragen zu irrationalem Überschwang und der daraus resultierenden Vermögensinflation bei:

  • Niedrige Zinsen:Niedrige Zinsen erleichtern die günstige Kreditaufnahme, was die Investitionsausgaben ankurbelt.Allerdings können Anleger bei diesen Zinssätzen keine gute Rendite auf ihre Anlagen erzielen, weshalb sie ihr Geld in Anlageklassen mit höherer Rendite und höherem Risiko umschichten, was die Vermögenspreise in die Höhe treibt.   
  • Nachfrageinflation:Dies geschieht, wenn die Nachfrage der Käufer nach einem Vermögenswert das verfügbare Angebot übersteigt. Die Verkäufer des Vermögenswerts erhöhen dann die Preise.
  • Vermögensmangel:Dies geschieht, wenn Anleger der Meinung sind, dass von einem bestimmten Vermögenswert nicht genug vorhanden ist. Solche Engpässe erhöhen die Wahrscheinlichkeit von Vermögensblasen, da das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage dazu führt, dass die Preise über den Wert des Vermögenswerts hinaus steigen.

Beispiele für Vermögensblasen

Im 21. Jahrhundert kam es zu mehreren Vermögensblasen, darunter die folgenden.

Immobilienblase 2005

Die Immobilienblase von 2005 wurde durch Credit Default Swaps angeheizt, die zur Absicherung von Derivaten wie hypothekenbesicherten Wertpapieren und Collateralized Debt Obligations (CDOs) eingesetzt wurden. 

Hedgefonds-Manager schufen eine enorme Nachfrage nach diesen vermeintlich risikofreien Wertpapieren, was wiederum die Nachfrage nach den ihnen zugrunde liegenden Hypotheken steigerte. Um diese Nachfrage nach Hypotheken zu befriedigen, boten Banken und Hypothekenmakler nahezu jedem Wohnungsbaudarlehen an. Dadurch stieg die Nachfrage nach Wohnraum und die Immobilienpreise stiegen.

Als die Bauträger endlich mit der Nachfrage Schritt hielten, begannen die Immobilienpreise im Jahr 2006 zu fallen.Dies ließ die Vermögensblase platzen und verursachte 2007 die Subprime-Hypothekenkrise, die wiederum 2008 zur globalen Finanzkrise führte.

Ölblase 2008

Die zwischen 2007 und 2008 entstandene Vermögensblase wirkte sich auf die Ölpreise aus. Die weltweite Ölproduktion ging von 2005 bis 2007 zurück, teilweise aufgrund eines Rückgangs der erschöpften Ölfelder in Saudi-Arabien. Gleichzeitig stieg die Nachfrage nach Öl. China war einer der größten Verbraucher und verbrauchte im Jahr 2007 täglich 870.000 Barrel Öl.

Das unterdurchschnittliche Ölangebot führte zwischen Ende 2007 und der ersten Jahreshälfte 2008 zu dramatischen Preissteigerungen. Im Juli 2008 erreichten die Ölpreise einen Rekordwert von 145 US-Dollar pro Barrel.

Gold-Asset-Blase 2011

Der Goldpreis begann im Jahr 2008 zu steigen. Anleger kauften Gold als Absicherung gegen die globale Finanzkrise, nicht wegen seines Werts bei der Herstellung von Schmuck oder Zahnfüllungen. Viele dachten, die Weltwirtschaft würde sich schnell erholen. Als dies nicht der Fall war, gingen die Goldspekulationen weiter und die Preise stiegen drei weitere Jahre lang.

Der Rohstoff erreichte im August 2011 ein Rekordhoch von 1.917,90 $ pro Unze.Im Jahr 2012 fiel er jedoch unter 1.600 US-Dollar.

Blase bei Staatsanleihen 2012

Um die Wirtschaft nach der globalen Finanzkrise anzukurbeln, startete die Federal Reserve im September 2012 eine neue Runde eines Konjunkturprogramms namens „quantitative Lockerung“, indem sie im September 2012 Staatsanleihen im Wert von 85 Milliarden US-Dollar pro Monat kaufte und so die Zinssätze senkte.Die Renditen folgten diesem Beispiel; Am 1. Juni 2012 schlossen die Renditen 10-jähriger Schatzanweisungen bei 1,47 %.

Am selben Tag verkauften Anleger Aktien aus Angst vor hoher Arbeitslosigkeit und der Verschärfung der Schuldenkrise in der Eurozone, was den Dow um 275 Punkte drückte.Stattdessen wandten sie sich sicheren Staatsanleihen zu.

Im Jahr 2013 begannen die Zinssätze zu steigen, als die Fed andeutete, dass sie im September mit der Einstellung ihrer Käufe von Staatsanleihen beginnen würde. Die Renditen von Staatsanleihen stiegen zwischen Mai und Juli um etwa 75 %. Die Federal Reserve verschob ihr geplantes Vorgehen, als die Regierung im Oktober ihre Arbeit niederlegte. Daher blieb die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe bei etwa 2,5 % bis 2,8 %. 

Börsenblase 2013

Der Aktienmarkt erlebte im Jahr 2013 einen Höhenflug. Der Dow Jones Industrial Average verzeichnete einen Zuwachs von 26,50 % – den größten Anstieg seit 18 Jahren. Der S&P hatte sein bestes Jahr seit 1997 und verbuchte einen Gewinn von 32,39 %. Steigende Unternehmensgewinne – ein Ergebnis von Kostensenkungen und Produktivitätssteigerungen – trieben die Aktienkurse in die Höhe. Allerdings horteten die Unternehmen die Gewinne, anstatt sie zu reinvestieren.

Auch die Nachfrage nach vielen Konsumgütern war schwach, da die Arbeitslosigkeit immer noch hoch war (über 7 %) und die Löhne niedrig waren.Im Mai deutete die US-Notenbank an, dass sie die quantitative Lockerung zurückfahren würde, was dem Markt kurzzeitig einen Dämpfer versetzte. Allerdings kam es Anfang 2014 zu einer deutlicheren wirtschaftlichen Abschwächung; Die Aktien fielen im Januar stark. Der hohe Wert des US-Dollars im Vergleich zu regionalen Währungen trug zu geringeren Renditen für US-Investoren bei.

Obwohl sich der Aktienmarkt im Februar erholte, belief sich das BIP-Wachstum im ersten Quartal auf das Jahr hochgerechnet auf -0,29 %.

US-Dollar-Blase 2014 und 2015

Als die Federal Reserve Ende Oktober 2014 das Ende der quantitativen Lockerung ankündigte, stürzten sich Forex-Händler auf den Dollar und ließen ihn in die Höhe schnellen.

Gleichzeitig erklärte die Europäische Zentralbank, dass sie mit der quantitativen Lockerung beginnen würde, sodass sich das US-BIP auf eine Jahresrate von 4,6 % verbesserte. Diese Entwicklungen spiegelten die wirtschaftliche Stärke Amerikas in Kombination mit der Schwäche in der Europäischen Union und in den Schwellenländern, insbesondere in China, wider.

Der starke Dollar beeinträchtigte die Exporte, was 2014 und 2015 zu einem Rückgang des US-BIP führte.Dies verschärfte auch den Rückgang der Ölpreise, die im dritten Quartal 2015 auf ein Sechsjahrestief fielen.

Bitcoin-Vermögensblase 2017

Bitcoin ist eine digitale Währung – eine computergestützte Form des Geldwechsels. Keine Regierung oder Zentralbank kontrolliert, produziert oder reguliert es. Im September 2015 hat die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission Bitcoin als Ware eingestuft.Sein rasanter Aufstieg im Jahr 2017 war zum Teil darauf zurückzuführen, dass die japanische Finanzdienstleistungsbehörde es als legitime Zahlungsmethode anerkannte.Japanische Händler machen 60 % des gesamten Marktes aus.

Im Jahr 2017 stieg der Preis von Bitcoin um über 1300 % vom Eröffnungskurs Anfang Januar bis zum Schlusskurs Ende Dezember. Sein Gesamtmarktwert betrug zu Beginn des Jahres 16 Milliarden US-Dollar und am Jahresende 229 Milliarden US-Dollar.

Am 29. November 2017 erreichte der Preis eines einzelnen Bitcoin ein Rekordhoch von über 11.500 $. Stunden später fiel es auf rund 9.600 US-Dollar. 

Neue Vermögensblase an der Börse

Trotz der Marktvolatilität nach der Erholung von der globalen Finanzkrise haben historisch niedrige Zinsen, gestiegene Verbraucherausgaben und höhere Unternehmensgewinne, eine Verlagerung von Investitionen in Immobilien hin zu Aktien sowie niedrige Inflations- und Sparquoten seit 2017 zu einem rasanten Anstieg der Aktienkurse beigetragen.

Der Dow stieg Mitte 2017 auf über 21.000 Punkte. Während der Markt im Jahr 2018 aufgrund der Handelsspannungen zwischen den USA und China zu verschiedenen Zeitpunkten zurückging, erholte sich der Markt anschließend jedes Mal. Ende November 2021 lag der Dow Jones bei über 35.000 Punkten.

Notiz

Wenn eine Vermögensblase an der Börse in Form eines Marktcrashs platzt, ist das Ergebnis häufig eine wirtschaftliche Depression.

Aufkommende Blase bei Studienkrediten

Studenten häufen seit Jahrzehnten Schulden an. Der typische Student nahm im Jahr 2018 einen Kredit zwischen 20.000 und 24.999 US-Dollar auf, verglichen mit nur 17.172 US-Dollar im Jahr 2005. Hohe Schulden gehen mit einer hohen Ausfallquote einher. Im Jahr 2018 waren 10 % der Erwachsenen mit einem Bachelor-Abschluss mit ihren Zahlungen im Rückstand; Bei Studierenden mit Associate-Abschluss lag die Quote bei 37 %.

Einige Ökonomen fürchten das Platzen dieser Vermögensblase vor allem deshalb, weil es verheerende Folgen für die nächste Generation haben könnte. Studierende mit erheblichen ausstehenden Schulden und begrenzter staatlicher Unterstützung müssen möglicherweise die Heirat, die Familiengründung, den Immobilienkauf oder den Berufswechsel verschieben.

Schützen Sie sich vor Vermögensblasen

Während eine Vermögensblase einige Hauptursachen haben kann, wie zum Beispiel niedrige Zinsen, nachfragebedingte Inflation und Vermögensknappheit, ist irrationale Überschwänglichkeit eines der wichtigsten Anzeichen, auf die man achten sollte.

Wenn Sie der Meinung sind, dass der Wert eines Vermögenswerts die Hysterie nicht rechtfertigt, vermeiden Sie den Kauf, nur weil er rentabel erscheint. Oftmals steigt der Preis über Jahre hinweg weiter an. Das Problem besteht darin, dass es schwierig ist, den Zeitpunkt von Vermögensblasen und ihrem anschließenden Platzen zu bestimmen.

Entscheiden Sie sich stattdessen für ein gut diversifiziertes Anlageportfolio. „Diversifikation“ bedeutet eine ausgewogene Mischung aus Aktien, Anleihen, Rohstoffen und sogar Eigenkapital in Ihrem Zuhause. Überprüfen Sie gelegentlich Ihre Vermögensaufteilung, um sicherzustellen, dass sie immer noch ausgewogen ist. Wenn es bei Gold oder sogar beim Immobilienmarkt zu einer Vermögensblase kommt, wird dies Ihren Anteil an dieser Anlageklasse in die Höhe treiben.

Arbeiten Sie mit einem qualifizierten Finanzplaner zusammen, und Sie werden nicht in irrationalen Überschwang verfallen und nicht Opfer von Vermögensblasen werden.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)

Was passiert, wenn eine Vermögensblase platzt?

Wenn eine Vermögensblase platzt, sinken die Preise für diesen Vermögenswert. Je nachdem, wie stark die Blase vor dem Platzen war, kann der Ausverkauf recht extrem ausfallen. Beispielsweise wurde die Immobilienblase im Jahr 2005 so extrem, dass sie schließlich in die Große Rezession platzte.

Wann gilt ein Preisanstieg nicht als Vermögensblase?

Ein Preisanstieg ist keine Vermögensblase, wenn die Bewegung dem fundamentalen Wert eines Vermögenswerts entspricht. Es kann jedoch schwierig sein, den fundamentalen Wert eines Vermögenswerts zu bestimmen und festzustellen, wann die Preise von diesem Wert abweichen.