Was sind Offenmarktgeschäfte?

Wenn die Federal Reserve Staatsanleihen und andere Wertpapiere von ihren Mitgliedsbanken kauft oder verkauft, führt sie sogenannte Open Market Operations (OMO) durch. OMO ist eines der wichtigsten Instrumente, mit denen die Fed die Zinssätze erhöht oder senkt.

Erfahren Sie, wie Offenmarktgeschäfte funktionieren und wie sie die Zinssätze beeinflussen.

Wie Offenmarktoperationen funktionieren

Durch den Kauf und Verkauf von Wertpapieren kann die Fed die Marktbedingungen beeinflussen und somit die Wirtschaft beeinflussen.

Wenn die Fed eine Zinserhöhung will, verkauft sie Wertpapiere an Banken. Dies wird als kontraktive Geldpolitik bezeichnet. Es wird mit dem Ziel umgesetzt, die Inflation zu verlangsamen und das Wirtschaftswachstum zu stabilisieren.

Und wenn die Fed die Zinsen senken will, kauft sie Wertpapiere. Dabei handelt es sich um eine expansive Geldpolitik mit dem Ziel, das Wachstum anzukurbeln.

Wenn die Fed Staatspapiere von einer Bank kauft, erhöht sie die Kreditwürdigkeit der Reserven der Bank. Obwohl es sich nicht um echtes Bargeld handelt, wird es als solches behandelt und hat die gleiche Wirkung. Es ähnelt einer direkten Einzahlung, die Sie möglicherweise von Ihrem Arbeitgeber auf Ihr Girokonto erhalten. Dadurch erhält die Bank mehr Geld, um es den Verbrauchern zu leihen, die es dann frei ausgeben können.

Banken versuchen, so viele Kredite wie möglich zu vergeben, um ihre Gewinne zu steigern. Wenn es nach den Banken ginge, würden sie alles verleihen. Aber die Fed verlangt von den Banken, jeden Abend bei Geschäftsschluss einen Teil ihrer Einlagen in Reserve zu halten, damit sie für die morgigen Transaktionen über genügend Bargeld verfügen.Dies wird als Mindestreservepflicht bezeichnet und beträgt normalerweise etwa 10 % der Einlagen. Im März 2020 senkte die Fed ihn auf Null.

Um die Mindestreservepflicht zu erfüllen, leihen sich Banken gegenseitig über Nacht Kredite zu einem Sonderzinssatz, dem so genannten Federal Funds Rate. Dieser Zinssatz schwankt je nachdem, wie viel Banken Kredite vergeben müssen. Der Betrag, den sie jeden Abend leihen und verleihen, wird als Fed Funds bezeichnet.

Wie sich Offenmarktgeschäfte auf die Zinssätze auswirken

Wenn die Fed die Kreditwürdigkeit einer Bank durch den Aufkauf ihrer Wertpapiere erhöht, stellt sie der Bank mehr Fed-Mittel zur Verfügung, die sie anderen Banken leihen kann. Dies drückt den Leitzins nach unten, da die Bank versucht, diese zusätzlichen Reserven abzustoßen. Wenn es nicht mehr so ​​viel zu leihen gibt, erhöhen die Banken den Leitzins.

Dieser Leitzins beeinflusst die kurzfristigen Zinssätze. Für längerfristige Kredite berechnen sich die Banken gegenseitig etwas mehr. Dies wird als London Interbank Offered Rate (LIBOR) bezeichnet. Es wird als Grundlage für die meisten Kredite mit variablem Zinssatz verwendet, einschließlich Autokrediten, Hypotheken mit variablem Zinssatz und Kreditkartenzinsen. Es wird auch verwendet, um den Leitzins festzulegen, den Banken ihren besten Kunden berechnen.

Wenn Banken über viele zusätzliche Reserven verfügen und der LIBOR sinkt, werden Sie bei der Kreditsuche niedrigere Zinssätze für diese Kredite feststellen. Es macht es für Sie einfacher und attraktiver, einen Kredit aufzunehmen.

OMO und quantitative Lockerung

Als Reaktion auf die Finanzkrise 2008 senkte das FOMC den Leitzins auf nahezu 0 %. Ohne den Zinssatz weiter senken zu können, war die Fed gezwungen, sich stärker auf Offenmarktgeschäfte zu verlassen.

Dies wurde durch das Programm zum Ankauf von Vermögenswerten namens Quantitative Easing (QE) erweitert. QE war eine Möglichkeit, die längerfristigen Zinssätze zu senken.

QE1: Dezember 2008 – August 2010

Im Rahmen von QE1, der ersten Runde der quantitativen Lockerung, kaufte die Fed hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 175 Millionen US-Dollar von Banken, die von Fannie Mae, Freddie Mac und den Federal Home Loan Banks gegründet worden waren.

Zwischen Januar 2009 und August 2010 kaufte das Unternehmen außerdem MBS im Wert von 1,25 Billionen US-Dollar, die von Fannie, Freddie und Ginnie Mae garantiert worden waren. Zwischen März 2009 und Oktober 2009 kaufte sie längerfristige Staatsanleihen im Wert von 300 Milliarden US-Dollar von Mitgliedsbanken.

QE2: November 2010 – Juni 2011

Die Fed kaufte längerfristige Staatsanleihen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar.

Operation Twist: September 2011 – Dezember 2012

Als die kurzfristigen Staatsanleihen der Fed fällig wurden, kaufte sie mit dem Erlös langfristige Staatsanleihen, um die Zinsen niedrig zu halten. Das Unternehmen kaufte weiterhin MBS mit den Erlösen aus fälligen MBS.

QE3: September 2012 – Oktober 2014

Die Fed erhöhte die Käufe von MBS auf 40 Milliarden US-Dollar pro Monat.

QE4: Januar 2013 – Oktober 2014

Die Fed hat ihr Kaufprogramm für langfristige Staatsanleihen im Wert von 45 Milliarden US-Dollar erweitert. 

Dank der quantitativen Lockerung hielt die Fed Wertpapiere im Wert von beispiellosen 4,5 Billionen US-Dollar in ihrer Bilanz.Dadurch erhielten die Banken jede Menge zusätzliche Kredite, die sie benötigten, um die neuen Kapitalanforderungen des Dodd-Frank-Wall-Street-Reformgesetzes zu erfüllen. 

Infolgedessen mussten die meisten Banken keine Kredite von der US-Notenbank aufnehmen, um die Mindestreservepflicht zu erfüllen. Das übte Abwärtsdruck auf den Leitzins der US-Notenbank aus. Um dem entgegenzuwirken, begann die Fed, Zinsen auf erforderliche und überschüssige Bankreserven zu zahlen. Zur Kontrolle des Fed-Funds-Zinssatzes wurden auch umgekehrte Pensionsgeschäfte oder umgekehrte Repogeschäfte eingesetzt. 

Ende der quantitativen Lockerung

Die Fed kündigte auf ihrer FOMC-Sitzung am 14. Dezember 2016 das Ende ihrer expansiven Offenmarktgeschäfte an. Der Ausschuss erhöhte den Leitzins auf eine Spanne zwischen 0,5 % und 0,75 %. Die Fed nutzte ihre anderen Instrumente, um die Banken davon zu überzeugen, diesen Zinssatz anzuheben.

Angesichts dieses kontraktiven Schritts kaufte die Fed weiterhin neue Wertpapiere, als alte fällig wurden. Diese Aufrechterhaltung der Offenmarktgeschäfte bildete ein expansives Gegengewicht zu höheren Zinssätzen.

Am 14. Juni 2017 erläuterte die Fed, wie sie ihre Bestände reduzieren würde: Sie würde die Fälligkeit von Staatsanleihen im Wert von 6 Milliarden US-Dollar ermöglichen, ohne diese zu ersetzen. Jeden Monat könnten weitere 6 Milliarden US-Dollar fällig werden. Ihr Ziel war es, monatlich 30 Milliarden US-Dollar in den Ruhestand zu schicken.

Das Gleiche wollte die Fed auch mit ihren Beständen an hypothekenbesicherten Wertpapieren tun, allerdings mit Erhöhungen von 4 Milliarden US-Dollar pro Monat, bis sie 20 Milliarden US-Dollar erreichen.Die Fed begann diese Politik im Oktober 2017.

Im August 2019 stoppte die Fed den Abbau ihrer während der quantitativen Lockerung angehäuften Wertpapierbestände in Höhe von 3,8 Billionen US-Dollar. Es wurde auf schwache Unternehmensausgaben verwiesen. Es wurden auch Bedenken geäußert, dass die Inflation leicht unter ihrem Ziel von 2 % liege.

QE im Jahr 2020

Als die Covid-19-Krise im Jahr 2020 die amerikanischen Unternehmen erfasste, setzte die Fed erneut QE ein, um die Ordnung auf den Finanzmärkten wiederherzustellen. Das Unternehmen kaufte im Laufe des Jahres Treasurys und MBS im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar auf und wuchs sein Portfolio bis Dezember 2020 auf 6,6 Billionen US-Dollar.

Auch die anderen großen Zentralbanken der Welt weiteten ihre QE-Programme aus und erhöhten ihre Gesamtbilanz im Laufe des Jahres um etwa 50 %.