Was ist ein Financial Covenant?

Definition

Unter einem Financial Covenant versteht man bestimmte Bedingungen, die ein Kreditnehmer während der gesamten Kreditlaufzeit erfüllen muss, um dem Kreditgeber seine fortdauernde Kreditwürdigkeit nachzuweisen.

Unter einem Financial Covenant versteht man bestimmte Bedingungen, die ein Kreditnehmer während der gesamten Kreditlaufzeit erfüllen muss, um dem Kreditgeber seine fortdauernde Kreditwürdigkeit nachzuweisen. Diese Bedingungen werden manchmal als finanzielle Tests beschrieben, beispielsweise die Einhaltung eines bestimmten Zinsdeckungsgrads. Kreditgeber nutzen Covenants, um ihre Interessen zu schützen.

Definition und Beispiele eines Bundes

Bei einem Kredit handelt es sich bei Covenants um Bedingungen, die der Kreditnehmer während der gesamten Laufzeit regelmäßig erfüllen muss, um dem Kreditgeber seine Kreditwürdigkeit nachzuweisen. Kreditgeber verwenden häufig bestimmte Finanztests, die als Indikatoren für die Rückzahlungsfähigkeit des Kreditnehmers dienen. Die Nichterfüllung dieser Tests verstößt gegen die Vereinbarung und stellt einen Kreditausfall dar.

Nehmen wir zum Beispiel an, ein Geschäftsinhaber sichert sich einen gewerblichen Kredit von einem Kreditgeber. Eine der vom Kreditgeber geforderten Verpflichtungen besteht darin, dass der Geschäftsinhaber einen Mindestzinsdeckungsgrad einhält (das Verhältnis des Cashflows eines Unternehmens zur Kreditzinszahlung). Während der Kreditlaufzeit muss das Unternehmen einen Mindestzinsdeckungsgrad von 1,75 zu 1 einhalten. Hält der Unternehmer diese Anforderung nicht ein, liegt ein Verstoß gegen die Vereinbarung vor und der Kreditgeber hat das Recht, den Kredit zu kündigen.

Wie funktioniert ein Bund?

Covenants sind nützlich, um das Risiko des Kreditgebers zu mindern. Covenant-Anforderungen schützen ihre Interessen, indem sie Anforderungen oder Beschränkungen dafür schaffen, was der Kreditnehmer tun und was nicht. Verstößt ein Kreditnehmer gegen eine Vereinbarung, etwa indem er einen bestimmten Zinsdeckungsgrad nicht einhält oder unerlaubte Geschäftstätigkeiten ausführt, kann es zu einem Kreditausfall kommen.

Beispiele für positive Vereinbarungen sind die Aufrechterhaltung bestimmter Versicherungspolicen oder die Zustimmung zu Vor-Ort-Prüfungen durch Ingenieure und Berater. Negative Covenants können den Kreditnehmer daran hindern, zusätzliche Schulden aufzunehmen, einer anderen Partei finanzielle Unterstützung anzubieten oder sich an Geschäftsaktivitäten zu beteiligen, die nicht als charakteristisch für das Geschäft angesehen werden.

Einige Darlehensverträge enthalten möglicherweise eine Klausel zur vorzeitigen Kreditauslösung. Bei einem Verstoß gegen eine Kreditvereinbarung kann diese Klausel es dem Kreditgeber ermöglichen, vom Kreditnehmer eine sofortige Rückzahlung zu verlangen. Trigger-Acceleration-Klauseln können besonders nützlich sein, da sie es einem Kreditgeber ermöglichen, einen Teil der geliehenen Mittel zurückzugewinnen, bevor sich die finanzielle Situation des Kreditnehmers verschlechtert und möglicherweise in die Insolvenz gerät.

In einigen Fällen kann sich der Kreditgeber dafür entscheiden, auf die Vertragsverletzung zu verzichten. Stattdessen kann der Kreditgeber mit dem Kreditnehmer zusammenarbeiten, um die Kreditbedingungen neu auszuhandeln. Dies kann dem Kreditnehmer die finanzielle Belastung einer sofortigen Rückzahlung des ausstehenden Restbetrags ersparen. Die Verhandlungen können jedoch zu höheren Zinssätzen und strengeren Konditionen für den Kreditnehmer führen.

Arten von Vereinbarungen

Außerhalb der Kreditbranche können Covenants auch in anderen Zusammenhängen auf Verträge Anwendung finden, darunter:

• Anstellung
• Unternehmensakquise
• Investieren

Anstellung

Wettbewerbsverbote sind gängige Vereinbarungen in Arbeitsverträgen. Diese Klausel hindert einen Arbeitnehmer normalerweise daran, die Ressourcen seines aktuellen Arbeitgebers für einen bestimmten Zeitraum zugunsten eines zukünftigen Arbeitgebers zu verwenden. Arbeitgeber nutzen dies, um ihr Geschäftsvermögen, wie etwa Kundeninformationen und Geschäftsgeheimnisse, zu schützen.

Unternehmensakquise

Vor dem Erwerb eines anderen Unternehmens wird der Käufer in der Regel die Finanzberichte des Unternehmens und andere vertrauliche Informationen anfordern. Der Verkäufer wird dieser Aufforderung in der Regel nachkommen, jedoch erst, nachdem der potenzielle Käufer einer Vertraulichkeitsvereinbarung zugestimmt hat. Sollte der Käufer von der Transaktion zurücktreten, verpflichtet er sich, alle vertraulichen Informationen an den Verkäufer zurückzugeben.

Investieren

Anleihegläubiger verlangen möglicherweise Schutzvereinbarungen, die das Unternehmen daran hindern, sich an Aktivitäten zu beteiligen, die sich negativ auf die Rückzahlungsfähigkeit seiner Anleihegläubiger auswirken könnten. Bei einigen Covenants können die Interessen der Anleihegläubiger Vorrang vor denen anderer Gläubiger haben.

Was es für Privatanleger bedeutet

Anleger sollten dies beachten, wenn sie in „Covenant-Lite“-Anlageinstrumente wie Hochzinsanleihen investieren. Wenn die Vertragsanforderungen minimal sind oder fehlen, erhöht sich Ihr Risiko. Die Häufigkeit von Covenant-Lite-Anleihen nimmt tendenziell zu, wenn hochverzinsliche Anleihen stark nachgefragt werden.

Bemerkenswerte Ereignisse

Vertragsbrüche können im Zusammenhang mit sich verschlechternden wirtschaftlichen Bedingungen zunehmen. Während der Rezession 2020 kam es beispielsweise zu einem Anstieg der Zahl der Leveraged-Loan-Kreditnehmer, die gegen ihre Covenant-Anforderungen verstießen.

Infolgedessen fordern immer mehr Kreditnehmer eine Befreiung von ihren Kreditverträgen. Konkret beträgt die Zahl der Covenant-Relief-Transaktionen im Jahr 2020 193 – gegenüber 186 im Jahr 2009 nach der Großen Rezession.