Kontraktive Geldpolitik mit Beispielen

Von einer kontraktiven Geldpolitik spricht man, wenn eine Zentralbank ihre geldpolitischen Instrumente zur Bekämpfung der Inflation einsetzt. Auf diese Weise bremst die Bank das Wirtschaftswachstum. Inflation ist ein Zeichen für eine überhitzte Wirtschaft. Man spricht auch von einer restriktiven Geldpolitik, weil sie die Liquidität einschränkt.

Die Bank wird die Zinssätze erhöhen, um die Kreditvergabe teurer zu machen. Dadurch verringert sich der Geld- und Kreditbetrag, den Banken verleihen können. Es verringert die Geldmenge, indem es Kredite, Kreditkarten und Hypotheken teurer macht.

Zweck der Geldpolitik

Der Zweck einer restriktiven oder straffen Geldpolitik besteht darin, die Inflation abzuwehren. Ein wenig Inflation ist gesund. Eine jährliche Preiserhöhung von 2 % ist eigentlich gut für die Wirtschaft, weil sie die Nachfrage ankurbelt. Die Menschen gehen davon aus, dass die Preise später steigen werden, sodass sie jetzt möglicherweise mehr kaufen. Aus diesem Grund haben viele Zentralbanken ein Inflationsziel von etwa 2 %.

Wenn die Inflation viel höher wird, ist das schädlich. Die Leute kaufen jetzt zu viel, um später keine höheren Preise zahlen zu müssen. Diese Verbraucherkäufe können dazu führen, dass Unternehmen mehr produzieren, um von der höheren Nachfrage zu profitieren. Wenn sie nicht mehr produzieren können, werden sie die Preise weiter erhöhen. Möglicherweise stellen sie mehr Arbeitskräfte ein. Jetzt haben die Menschen ein höheres Einkommen, also geben sie mehr aus. Es entsteht ein Teufelskreis, wenn es zu weit geht. Es führt zu einer galoppierenden Inflation, wobei die Inflation im zweistelligen Bereich liegt. Schlimmer noch: Es kann zu einer Hyperinflation kommen, bei der die Preise jeden Monat um 50 % steigen.

Um dies zu vermeiden, bremsen die Zentralbanken die Nachfrage, indem sie die Einkäufe verteuern. Sie erhöhen die Kreditzinsen der Banken. Das verteuert Kredite und Hypotheken. Es kühlt die Inflation ab und bringt die Wirtschaft auf eine gesunde Wachstumsrate zwischen 2 % und 3 % zurück.

Die US-Notenbank ist die Federal Reserve. Es misst die Inflation anhand der Kerninflationsrate. Die Kerninflation ist der Preisanstieg im Jahresvergleich abzüglich der volatilen Lebensmittel- und Ölpreise. Der Verbraucherpreisindex (VPI) ist der Inflationsindikator, der der Öffentlichkeit am besten bekannt ist. Die Fed bevorzugt den Preisindex für persönliche Konsumausgaben. Es verwendet Formeln, die eine stärkere Volatilität ausgleichen als der CPI.

Wenn der PCE-Index für die Kerninflation deutlich über 2 % steigt, setzt die Fed eine kontraktive Geldpolitik um.

Wie Zentralbanken eine kontraktive Politik umsetzen 

Zentralbanken verfügen über zahlreiche geldpolitische Instrumente. Das erste ist Offenmarktgeschäfte. Hier erfahren Sie, wie die Instrumente der Federal Reserve in den USA eingesetzt werden. 

Die Fed ist die offizielle Bank der Bundesregierung. Die Regierung hinterlegt US-Schatzanweisungen bei der Fed, so wie Sie Bargeld hinterlegen. Um eine kontraktive Politik umzusetzen, verkauft die Fed diese Staatsanleihen an ihre Mitgliedsbanken. Die Bank muss die Fed für die Staatsanleihen bezahlen, wodurch die Kreditwürdigkeit in ihren Büchern sinkt. Dadurch steht den Banken weniger Geld zur Kreditvergabe zur Verfügung. Wenn weniger Geld geliehen werden kann, verlangen sie einen höheren Zinssatz. 

Das Gegenteil restriktiver Offenmarktgeschäfte wird als quantitative Lockerung bezeichnet. Dabei kauft die Fed Staatsanleihen, hypothekenbesicherte Wertpapiere oder Anleihen von ihren Mitgliedsbanken. Es handelt sich um eine expansive Politik, weil die Fed einfach die Kredite aus dem Nichts schafft, um diese Kredite zu kaufen. Wenn sie dies tut, „druckt die Fed Geld“.

Die Fed kann die Zinssätze auch erhöhen, indem sie ihr zweites Instrument nutzt, den Fed Funds Rate. Dabei handelt es sich um den Zinssatz, den Banken einander für die Aufnahme von Mitteln berechnen, um die Mindestreservepflicht zu erfüllen. Die Fed verlangt von den Banken, dass sie jeden Abend über eine bestimmte Reserve verfügen. Bei den meisten Banken sind das 10 % ihrer Gesamteinlagen. Ohne diese Anforderung würden die Banken jeden einzelnen eingezahlten Dollar verleihen. Sie hätten nicht genügend Bargeldreserven, um die Betriebskosten zu decken, wenn einer der Kredite ausfällt.

Die Fed erhöht den Leitzins, um die Geldmenge zu verringern. Banken verlangen höhere Zinssätze für ihre Kredite, um den höheren Leitzins auszugleichen. Unternehmen nehmen weniger Kredite auf, expandieren nicht so stark und stellen weniger Arbeitskräfte ein. Das verringert die Nachfrage. Da die Menschen weniger einkaufen, senken die Unternehmen die Preise. Sinkende Preise beenden die Inflation.

Das dritte Instrument der Fed ist der Diskontsatz. Das ist es, was es den Banken in Rechnung stellt, die Geld aus dem Diskontfenster der Fed leihen. Banken nutzen das Diskontfenster selten, auch wenn die Zinssätze normalerweise niedriger sind als der Leitzins. Das liegt daran, dass andere Banken davon ausgehen, dass die kreditnehmende Bank schwach sein muss, da sie gezwungen ist, das Diskontfenster zu nutzen. Mit anderen Worten: Banken zögern, Kredite an Banken zu vergeben, die über das Diskontfenster Kredite aufnehmen. Die Fed erhöht den Diskontsatz, wenn sie das Ziel für den Leitzins erhöht. 

Die Fed nutzt ihr viertes Instrument, die Erhöhung der Mindestreservepflicht, selten.Für Banken ist es störend, Verfahren und Vorschriften zu ändern, um neuen Anforderungen gerecht zu werden. Eine Erhöhung des Leitzinses ist einfacher und erreicht das gleiche Ziel.

Effekte und Beispiele

Höhere Zinsen machen Kredite teurer. Infolgedessen ist es weniger wahrscheinlich, dass Menschen Häuser, Autos und Möbel kaufen. Unternehmen können es sich nicht leisten, zu expandieren. Die Wirtschaft verlangsamt sich. Wenn die kontraktive Politik nicht mit Vorsicht durchgeführt wird, kann sie die Wirtschaft in eine Rezession stürzen.

Aus zwei Gründen gibt es nicht viele Beispiele für eine kontraktive Geldpolitik. Erstens möchte die Fed, dass die Wirtschaft wächst und nicht schrumpft. Noch wichtiger ist, dass die Inflation seit den 1970er Jahren kein Problem mehr darstellt. 

In den 1970er Jahren stieg die Inflation auf über 10 %. Im Jahr 1974 stieg sie von 4,9 % im Januar auf 11,1 % im Dezember. Die Fed erhöhte die Zinssätze bis Juli 1974 auf fast 13 %.Trotz der Inflation war das Wirtschaftswachstum langsam. Diese Situation wird als Stagflation bezeichnet. Die Fed reagierte auf politischen Druck und senkte den Leitzins im Januar 1975 auf 7,5 %.

Unternehmen haben die Preise nicht gesenkt, als die Zinsen sanken. Sie wussten nicht, wann die Fed sie wieder anheben würde. Nachdem Paul Volcker 1979 den Vorsitz der Fed übernommen hatte, stieg der Leitzins 1981 auf einen Höchststand von 20 %. Er hielt ihn dort und setzte schließlich einen Pflock mitten in die Inflation.

Der frühere Fed-Vorsitzende Ben Bernanke sagte, die kontraktive Politik habe die Weltwirtschaftskrise verursacht. Die Fed hatte Ende der 1920er Jahre eine kontraktive Geldpolitik eingeführt, um die Hyperinflation einzudämmen. Während der Rezession oder des Börsencrashs von 1929 wechselte das Unternehmen nicht wie vorgesehen zu einer expansiven Geldpolitik. Sie setzte ihre kontraktive Politik fort und erhöhte die Zinsen.

Dies geschah, weil der Goldstandard den Dollar stützte. Die Fed wollte nicht, dass Spekulanten ihre Dollars gegen Gold verkaufen und die Reserven von Fort Knox erschöpfen. Eine expansive Geldpolitik hätte zu einer etwas gesunden Inflation geführt. Stattdessen schützte die Fed den Wert des Dollars und sorgte für eine massive Deflation. Das hat dazu beigetragen, eine Rezession in eine jahrzehntelange Depression zu verwandeln.

Wie sich eine kontraktive von einer expansiven Politik unterscheidet

Eine expansive Geldpolitik stimuliert die Wirtschaft. Die Zentralbank nutzt ihre Instrumente, um die Geldmenge zu erhöhen. Dies geschieht häufig durch eine Senkung der Zinssätze. Es können auch expansive Offenmarktoperationen eingesetzt werden, die als quantitative Lockerung bezeichnet werden.

Die Folge ist ein Anstieg der Gesamtnachfrage. Es steigert das Wachstum, gemessen am Bruttoinlandsprodukt. Es senkt den Wert der Währung und senkt dadurch den Wechselkurs.

Eine expansive Geldpolitik verhindert die Kontraktionsphase des Konjunkturzyklus, aber für politische Entscheidungsträger ist es schwierig, diese rechtzeitig zu erkennen. Daher wird die expansive Politik häufig nach Beginn einer Rezession angewendet.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)