Zinserhöhungen könnten früher und häufiger erfolgen

Es sieht so aus, als würde die Federal Reserve die Zinsen früher anheben, als wir dachten, wie aus einer neuen Umfrage unter professionellen Wirtschaftsprognostikern und jüngsten Kommentaren von Fed-Beamten hervorgeht.

Da der Inflationsdruck keine Anzeichen eines Nachlassens zeigt, hat sich der Anteil der Befragten in der jüngsten Umfrage der National Association for Business Economics (NABE), die damit rechnen, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2022 mindestens zweimal anheben wird, mehr als verdoppelt, und zwar auf 38 %, seit im September nur 15 % mit zwei Zinserhöhungen rechneten. Die am Montag veröffentlichte Umfrage unter 48 professionellen Prognostikern wurde vom 12. bis 21. November durchgeführt.

In einer anderen Entwicklung sagte Jim Bullard, Präsident der Fed von St. Louis, der im Gegensatz zu einigen anderen das ganze Jahr über eine höhere Inflation vorhersagte, Reportern letzte Woche, dass die Fed ihre Wertpapierkäufe schneller als ursprünglich geplant beenden sollte, was ihr die Möglichkeit geben würde, den Leitzins bei Bedarf früher anzuheben.Ähnliche Ansichten äußerten auch andere Beamte, darunter Fed-Präsidenten aus Atlanta, San Francisco und Cleveland sowie der ehemalige stellvertretende Fed-Vorsitzende Randy Quarles.

Der Fed Funds Rate ist der durchschnittliche Zinssatz, den Banken einander für Tageskredite zahlen. Er ist für Verbraucher wichtig, da er die Kreditkosten für viele Dinge, einschließlich Hypotheken und Kreditkarten, beeinflusst. Der Satz liegt derzeit in einem Bereich zwischen 0 % und 0,25 %, wo er während der gesamten Pandemie lag. Dieser niedrige Zinssatz sollte die Wirtschaft durch Kaufanreize ankurbeln. 

Und das tat es. Die Kombination aus lockerer Kreditvergabe und staatlichem Konjunkturgeld führte zu einer Rekordnachfrage nach langlebigen Gütern und ebnete den Weg für die Inflation, die die Kaufkraft der Verbraucher schwächt und ihren Lebensstandard senkt. Der Anstieg der Erwartungen an schnellere Zinserhöhungen spiegelt die Befürchtungen einiger Ökonomen wider, dass die Fed bei der Inflation hinter der Kurve zurückgeblieben ist und jetzt möglicherweise schnell handeln muss. Eine frühere und häufigere Anhebung des Leitzinses würde die Wirtschaft bremsen, da es dadurch teurer würde, sich Geld für nahezu alles zu leihen.

Die Geduld lässt nach

Bisher hat die Fed die Inflation geduldig geduldet und gesagt, sie sei „vorübergehend“, was bedeutet, dass sie verschwinden würde, sobald sich die Wirtschaft wieder normalisiert. Auf der Fed-Sitzung im September stellte sich die Hälfte der 18 Teilnehmer (zwölf Mitglieder des Ausschusses, der über die Politik entscheidet, plus weitere regionale Fed-Bankpräsidenten) eine Zinserhöhung im nächsten Jahr vor, nur drei prognostizierten zwei.

Doch als die Inflation aufgrund der verkümmerten Lieferketten und des Arbeitskräftemangels weiter an Fahrt gewann, kündigte die Fed Anfang November an, dass sie mit der Reduzierung ihres Programms zum Ankauf von Vermögenswerten beginnen werde, einem Instrument, mit dem sie seit Beginn der Pandemie die Wirtschaft mit Bargeld versorgt hielt. Das sogenannte Tapering der Wertpapierkäufe gilt als erster Schritt auf dem Weg zu Zinserhöhungen. 

Fed-Chef Jerome Powell sagte damals, dass die Reduzierung der Käufe voraussichtlich etwa Mitte 2022 abgeschlossen sein werde, betonte jedoch, dass dies nicht automatisch zu sofortigen Zinserhöhungen führen würde. 

Doch als der Verbraucherpreisindex zeigte, dass die 12-Monats-Inflation im Oktober um 6,2 % gestiegen ist, was den schnellsten Anstieg seit 30 Jahren darstellt und die Alarmglocken läuten ließ, forderten einige Ökonomen, darunter der ehemalige Finanzminister Lawrence Summers, frühere und häufigere Zinserhöhungen.Summers, einer der schärfsten Kritiker der Reaktion der Fed auf die Inflation, sagte kürzlich in einem Interview mit Bloomberg, dass die Fed für nächstes Jahr vier Zinserhöhungen ankündigen sollte.

Letzter Call for Punch? 

Nur wenige sind so weit gegangen wie Summers, aber die Fed-Beamten scheinen nun auf ein schnelleres Ende der Wertpapierkäufe zuzusteuern, was der Fed die Flexibilität geben würde, die Zinssätze früher anzuheben, sagten Fed-Beamte und Ökonomen.

„Zu diesem Zeitpunkt ist die Wirtschaft sehr stark und der Inflationsdruck hoch, und daher ist es meiner Meinung nach angebracht, darüber nachzudenken, die Drosselung der Wertpapierkäufe, die wir auf der Novembersitzung angekündigt haben, möglicherweise ein paar Monate früher abzuschließen“, sagte Powell Ende November in seiner Aussage vor dem Kongress. „Ich gehe davon aus, dass wir es bei unserem nächsten Treffen besprechen werden.“ Der politische Entscheidungsarm der Fed trifft sich am 14. und 15. Dezember erneut.

Und Bullard sagte Reportern, dass der Stellenbericht vom vergangenen Freitag für November positiv ausgefallen sei, was dem Ziel der Fed, einen starken Arbeitsmarkt zu schaffen, gerecht werden und ihren Mitgliedern einen weiteren Grund geben könnte, den Tapering-Prozess zu beschleunigen. Obwohl die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft nur um 210.000 stieg, also nur um die Hälfte dessen, was einige Analysten erwartet hatten, wurde der Bericht aufgrund des Anstiegs der Erwerbsbeteiligungsquote über das Pandemieniveau und eines Rückgangs der Arbeitslosenquote um 0,4 Prozentpunkte auf 4,2 % gegenüber dem Vormonat als stark angesehen.

„Ich dachte, dass der Bericht bis auf die Schlagzeilen insgesamt recht überzeugend wirkte“, sagte Bullard.

Wenn alles gesagt und getan ist und die Fed ihre Zinserhöhungen abschließt, geht Wells Fargo davon aus, dass der Leitzins bis Ende 2024 zwischen 2 % und 2,25 % liegen wird. „Das liegt über den aktuellen Marktpreisen und könnte für einige auf der Party das Gefühl haben, dass die Bowle entfernt wird“, schrieben die Ökonomen der Bank am Dienstag in einem Bericht.

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