Wie wirkt sich die Duration auf Rentenfonds aus?

Die Laufzeit von Anleihen ist ein Konzept, das nicht alle Anleger wirklich verstehen. Dies kann einen großen Einfluss darauf haben, wie sich Ihr Anleihen-Investmentfonds oder Anleihen-Portfolio im Vergleich zum Anleihenmarkt insgesamt entwickelt. Vielleicht schrecken Sie davor zurück, über die Laufzeit einer Anleihe zu sprechen, weil die Mathematik etwas komplex ist, aber das Konzept ist recht einfach, wenn Sie sich mit der Mathematik befassen, die damit verbunden ist.

Sie müssen es nicht berechnen, um die Duration sinnvoll zu nutzen, wenn Sie in Anleihen investieren. Sie müssen nur wissen, wie es funktioniert.

Was ist der Barwert?

Die Laufzeit der Anleihe beginnt mit dem Barwert. Das ist der Wert einer Investition zu einem bestimmten Zeitpunkt. Der Barwert steht im Gegensatz zu dem Wert, den der Vermögenswert zu einem späteren Zeitpunkt haben könnte, nachdem er Zinseszinsen erwirtschaftet hat. Es berücksichtigt die Tatsache, dass Anleger den zukünftigen Wert einer Investition diskontieren.

Eine zu 6 % investierte Summe, jährlich aufgezinst, wird in 10 Jahren viel mehr wert sein als die ursprüngliche Investition, aber Sie gewähren einen Abschlag auf das Geld, das Sie in der Zukunft verdienen. Die Grundidee ist, dass das im nächsten Jahr erhaltene Geld weniger wert ist als das jetzt vorhandene Geld. Das im darauffolgenden Jahr verdiente Geld ist noch weniger wert. Würden Sie jetzt lieber 100 US-Dollar in Ihrer Tasche haben oder das Versprechen von 100 US-Dollar, das Sie in drei Jahren erhalten werden?

Anleger nutzen einen „Diskontsatz“, häufig die vorherrschenden Zinssätze, um zu beurteilen, wie viel zukünftiges Bargeld wert ist. Dies ermöglicht es ihnen, jeder Barzahlung in einer Reihe von Cashflows einen Wert zuzuordnen. Je höher der Abzinsungssatz, desto geringer sind die künftigen Cashflows. Je niedriger der Abzinsungssatz, desto höher ist ihr Wert.

Was ist Dauer?

Die Duration wird hauptsächlich als Maß für die Sensitivität eines Rentenfonds gegenüber den vorherrschenden Zinssätzen verwendet. Er ist definiert als der gewichtete Durchschnitt der Zahlungen, die Sie im Laufe der Zeit erhalten, abgezinst auf den Barwert der Anleihe.

Die Dauer wird in Jahren ausgedrückt. Es misst, wie stark der Preis einer Anleihe steigen oder fallen wird, wenn sich die Zinssätze ändern. Je länger die Laufzeit, desto größer ist die Sensitivität der Anleihe gegenüber Zinsänderungen. Sie können daraus schließen, dass die Laufzeit direkt nach dem Kauf einer 30-jährigen Anleihe am größten ist. Ihre Duration sinkt, wenn sich die Anleihe der Fälligkeit nähert.

Anleihen mit kürzerer Laufzeit haben eine anfängliche Duration, d. h. eine Sensitivität gegenüber Zinsänderungen, die geringer ist als die von Anleihen mit längerer Laufzeit. Die Duration ist ein Ausdruck der Volatilität.

Auswirkungen der Duration auf Rentenfonds

Fondsmanager werden Ihnen sagen, dass ihr Portfolio „übergewichtet“ ist oder eine „lange“ Duration hat, wenn Sie sich mit Investmentfonds befassen. Dies bedeutet, dass ihre Duration höher ist als die der Benchmark des Fonds, das Portfolio jedoch möglicherweise „untergewichtet“ ist oder stattdessen eine „kurze“ Duration aufweist.

Die Duration beeinflusst die Wertentwicklung der Rentenfonds oder eines Portfolios aus einzelnen Anleihen. Sie können davon ausgehen, dass es die Benchmark übertrifft, wenn die Zinsen sinken, und dass es über seiner Benchmark liegt. Bei steigenden Zinsen wird die Performance unterdurchschnittlich ausfallen. Ein Portfolio mit einer Duration unterhalb der Benchmark wird bei steigenden Zinsen häufig eine Outperformance erzielen. Bei sinkenden Zinsen wird es eine Underperformance aufweisen. Dies ist ein Maß für Volatilität und Risiko, aber nicht das einzige.

Andere Faktoren, über die Sie nachdenken sollten

Auch andere Faktoren wirken sich auf die Performance aus, vor allem die spezifischen Marktsegmente, in die investiert wird. Die Duration von Junk-Bond-Fonds ist häufig kürzer als die Duration von Treasury-Fonds mit ähnlichen Laufzeiten.

Die Duration ist ein bewegliches Ziel für Manager aktiv verwalteter Fonds. Einige werden ihre Portfolios als Reaktion auf den Markt um das Benchmark-Ziel herum verschieben. Jede Dauerzahl aus einer datierten Quelle, etwa einem Morningstar-Bericht oder dem Jahresbericht eines Fonds, sollte daher als Momentaufnahme betrachtet werden. Es sollte nicht als dauerhafter Aspekt der Fondsstrategie betrachtet werden.

Die Ausnahme besteht dann, wenn ein Fonds ein Anlagemandat mit einer bestimmten Positionierung hat. Viele Investmentfonds und börsengehandelte Fonds enthalten in ihren Titeln die Begriffe „Long Duration“ oder „Short Duration“. Sie sollten auf das Risiko-Ertrags-Verhältnis solcher Fonds achten. Nutzen Sie die bisherige Leistung nicht einfach als Maßstab für die Qualität.

Das Fazit

Die Duration ist nur einer von vielen Faktoren, die sich auf die Wertentwicklung eines Rentenportfolios auswirken können. Dies ist einer der wichtigsten Faktoren für das Risikoprofil jeder Anleiheinvestition, über die Sie nachdenken könnten.