Wie Optionen gehandelt werden

ByDr. J. K. Hartmann

Viele Daytrader, die Futures handeln, handeln auch mit Optionen, entweder auf denselben Märkten oder auf verschiedenen Märkten. Optionen ähneln Futures, da sie häufig auf denselben Basisinstrumenten basieren und ähnliche Vertragsspezifikationen haben, Optionen werden jedoch ganz anders gehandelt. Optionen sind auf Terminmärkten, auf Aktienindizes und auf einzelne Aktien verfügbar und können einzeln mit verschiedenen Strategien gehandelt werden, oder sie können mit Terminkontrakten oder Aktien kombiniert und als eine Form der Handelsversicherung genutzt werden.

Wichtige Erkenntnisse

  • Optionen werden als Kontrakte verkauft, in denen der Basiswert, die Tick-Größe und der Tick-Wert sowie das Ablaufdatum angegeben sind.
  • Optionen bieten entweder das Recht, einen Vermögenswert zu kaufen („Call“) oder das Recht, ihn zu verkaufen („Put“), sodass Händler unabhängig davon, ob der Markt steigt oder fällt, Geschäfte abschließen können.
  • Das Risiko- und Ertragspotenzial eines Optionskontrakts hängt zum Teil davon ab, ob es sich um einen Long-Trade oder einen Short-Trade handelt.
  • Prämien sind die Gebühren für den Kauf eines Optionskontrakts und variieren je nach aktuellem Gewinn, Volatilität und Ablaufdatum.
  • Um einen Optionskontrakt zu kündigen, können Sie ihn verkaufen oder die angegebene Option zum Ablaufdatum ausüben.

Optionsverträge

Auf Optionsmärkten werden Optionskontrakte gehandelt, wobei die kleinste Handelseinheit ein Kontrakt ist. Optionskontrakte legen die Handelsparameter des Marktes fest, wie z. B. die Art der Option, das Ablauf- oder Ausübungsdatum, die Tick-Größe und den Tick-Wert. Die Vertragsspezifikationen für den ZG-Optionsmarkt (Gold 100 Troy Ounce) lauten beispielsweise wie folgt:

  • Symbol:ZG
  • Verfallsdatum:Läuft im nächsten Monat des sechsmonatigen Vertragszyklus ab (Februar, April, Juni, August, Okt., Dez.)
  • Austausch:ICE-Futures USA
  • Währung:USD
  • Multiplikator / Vertragswert:100 $
  • Tickgröße / Mindestpreisänderung:0,1
  • Tickwert / Mindestpreiswert:10 $
  • Ausübungspreisintervalle:25 und 50 US-Dollar pro Unze
  • Übungsstil:amerikanisch
  • Lieferung: ein Terminkontrakt

Die Vertragsspezifikationen werden für einen Vertrag angegeben, daher ist der oben angezeigte Tick-Wert der Tick-Wert pro Vertrag. Erfolgt ein Handel mit mehr als einem Kontrakt, erhöht sich der Tick-Wert entsprechend. Beispielsweise hätte ein auf dem ZG-Optionsmarkt getätigter Handel mit drei Kontrakten einen entsprechenden Tick-Wert von 3 x 10 $ = 30 $, was bedeuten würde, dass sich der Gewinn oder Verlust des Handels bei jeder Preisänderung um 0,1 um 30 $ ändern würde.

Call und Put

Optionen sind entweder als Call oder Put verfügbar, je nachdem, ob sie das Recht zum Kauf oder zum Verkauf berechtigen. Call-Optionen geben dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Rohstoff zu kaufen, und Put-Optionen geben dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Rohstoff zu verkaufen. Das Kauf- bzw. Verkaufsrecht wird erst dann wirksam, wenn die Option ausgeübt wird, was am Verfallsdatum (europäische Optionen) oder jederzeit bis zum Verfallsdatum (amerikanische Optionen) erfolgen kann.

Optionsmärkte können wie Terminmärkte in beide Richtungen (aufwärts oder abwärts) gehandelt werden. Wenn ein Händler glaubt, dass der Markt steigen wird, kauft er eine Call-Option, und wenn er glaubt, dass der Markt fallen wird, kauft er eine Put-Option.

Notiz

Es gibt auch Optionsstrategien, bei denen sowohl ein Call als auch ein Put gekauft werden. In diesem Fall ist es dem Händler egal, in welche Richtung sich der Markt bewegt.

Lang und kurz

Auf Optionsmärkten beziehen sich Long und Short wie auch auf Terminmärkten auf den Kauf und Verkauf eines oder mehrerer Kontrakte, aber anders als auf Terminmärkten beziehen sie sich nicht auf die Richtung des Handels. Wenn beispielsweise ein Futures-Geschäft durch den Kauf eines Kontrakts abgeschlossen wird, handelt es sich um ein Long-Geschäft, und der Händler möchte, dass der Preis steigt. Bei Optionen kann ein Geschäft jedoch durch den Kauf eines Put-Kontrakts abgeschlossen werden, und es handelt sich immer noch um ein Long-Geschäft, auch wenn der Händler möchte, dass der Preis sinkt. Die folgende Tabelle kann dies näher erläutern:

  Futures (Kauf) Option (zum Kauf) Futures (Verkaufen) Option (zum Verkauf)
 Eintragstyp  Kaufen  Anruf Verkaufen Setzen
 Richtung  Hoch  Hoch Runter Runter
 Handelstyp  Lang  Lang Kurz Lang

Begrenztes Risiko oder grenzenloses Risiko

Einfache Optionsgeschäfte können entweder Long- oder Short-Trades sein und zwei unterschiedliche Risiko-Ertrags-Verhältnisse aufweisen. Das Risiko-Ertrags-Verhältnis für Long- und Short-Optionsgeschäfte ist wie folgt:

Langer Handel

  • Eintragstyp:Kaufen Sie einen Call oder einen Put
  • Gewinnpotenzial:Unbegrenzt (Call) oder Basiswert des Ausübungspreises abzüglich gezahlter Prämie (Put)
  • Gefährdungspotential:Beschränkt auf die Optionsprämie

Short-Trade

  • Eintragstyp:Verkaufen Sie einen Call oder einen Put
  • Gewinnpotenzial:Beschränkt auf die Optionsprämie
  • Gefährdungspotential:Unbegrenzt

Wie oben gezeigt, hat ein Long-Optionshandel ein unbegrenztes Gewinnpotenzial und ein begrenztes Risiko, ein Short-Optionshandel hingegen hat ein begrenztes Gewinnpotenzial und ein unbegrenztes Risiko. Hierbei handelt es sich jedoch nicht um eine vollständige Risikoanalyse, und tatsächlich bergen Short-Optionsgeschäfte aufgrund des unbegrenzten Aufwärtspotenzials des zugrunde liegenden Wertpapiers ein höheres Risiko.

Optionen Premium

Wenn ein Händler einen Optionskontrakt (entweder einen Call oder einen Put) kauft, verfügt er über die durch den Vertrag gewährten Rechte und zahlt für diese Rechte eine Vorabgebühr an den Händler, der den Optionskontrakt verkauft. Diese Gebühr wird als Optionsprämie bezeichnet und variiert je nach Optionsmarkt und auch innerhalb desselben Optionsmarkts, je nachdem, wann die Prämie berechnet wird. Die Prämie der Option wird anhand der folgenden drei Hauptkriterien berechnet:

  • Im, am oder aus dem Geld: Wenn eine Option im Geld ist, hat ihre Prämie einen zusätzlichen Wert, da die Option bereits einen Gewinn erzielt, und der Gewinn steht dem Käufer der Option sofort zur Verfügung. Befindet sich eine Option am Geld oder außerhalb des Geldes, hat ihre Prämie keinen zusätzlichen Wert, da die Optionen noch keinen Gewinn erzielen. 
  • Zeitwert: Alle Optionskontrakte haben ein Ablaufdatum, nach dem sie wertlos werden. Je mehr Zeit bis zum Ablaufdatum einer Option verbleibt, desto mehr Zeit steht zur Verfügung, damit die Option Gewinne erwirtschaftet, sodass ihre Prämie einen zusätzlichen Zeitwert hat. Je weniger Zeit eine Option bis zu ihrem Ablaufdatum hat, desto weniger Zeit steht zur Verfügung, damit die Option Gewinne erwirtschaftet, sodass ihre Prämie entweder einen geringeren zusätzlichen Zeitwert oder keinen zusätzlichen Zeitwert hat.
  • Volatilität: Wenn ein Optionsmarkt sehr volatil ist (d. h. wenn seine tägliche Preisspanne groß ist), ist die Prämie höher, da die Option das Potenzial hat, für den Käufer mehr Gewinn zu erzielen. Umgekehrt ist die Prämie niedriger, wenn ein Optionsmarkt nicht volatil ist (d. h. wenn seine tägliche Preisspanne klein ist).

Notiz

Die Volatilität eines Optionsmarktes wird anhand seiner langfristigen Preisspanne, seiner aktuellen Preisspanne und seiner erwarteten Preisspanne vor seinem Ablaufdatum unter Verwendung verschiedener Volatilitätspreismodelle berechnet.

Eingehen und Verlassen eines Handels

Ein Long-Optionshandel wird durch den Kauf eines Optionskontrakts und die Zahlung der Prämie an den Optionsverkäufer abgeschlossen. Bewegt sich der Markt dann in die gewünschte Richtung, wird der Optionskontrakt einen Gewinn (im Geld) erzielen. Es gibt zwei verschiedene Möglichkeiten, eine Option im Geld in einen realisierten Gewinn umzuwandeln. Die erste besteht darin, den Kontrakt zu verkaufen (wie bei Terminkontrakten) und die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis als Gewinn zu behalten. Der Verkauf eines Optionskontrakts zum Ausstieg aus einem Long-Trade ist sicher, da es sich um den Verkauf eines bereits gehaltenen Kontrakts handelt.

Die zweite Möglichkeit, aus einem Geschäft auszusteigen, besteht darin, die Option auszuüben und den zugrunde liegenden Terminkontrakt zu erhalten, der dann verkauft werden kann, um den Gewinn zu erzielen. Der bevorzugte Weg, aus einem Trade auszusteigen, ist der Verkauf des Kontrakts, da dies einfacher ist als die Ausübung und theoretisch profitabler, da die Option möglicherweise noch einen Restzeitwert hat.