Wie Inflation Targeting funktioniert

Inflationsziel ist eine Geldpolitik, bei der die Zentralbank eine bestimmte Inflationsrate als Ziel festlegt. Die Zentralbank tut dies, um Sie davon zu überzeugen, dass die Preise weiter steigen werden. Es kurbelt die Wirtschaft an, indem es Sie dazu zwingt, Dinge jetzt zu kaufen, bevor sie mehr kosten.

Die meisten Zentralbanken verwenden ein Inflationsziel von 2 %. Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) gab am 27. August 2020 bekannt, dass er eine Zielinflationsrate von mehr als 2 % zulassen würde, wenn dies dazu beitragen würde, maximale Beschäftigung sicherzustellen. Sie strebt im Laufe der Zeit immer noch eine Inflation von 2 % an, ist jedoch bereit, höhere Zinssätze zuzulassen, wenn die Inflation eine Zeit lang niedrig war.

Nach der Deflation, die die Immobilienbranche im Jahr 2008 durcheinander brachte, wurde die Inflationssteuerung zu einer wichtigen Geldpolitik in den USA. Diese Krise hätte zu einem wirtschaftlichen Zusammenbruch führen können, wenn die Fed nicht mit Rettungspaketen für den Finanzsektor eingegriffen hätte.

Das Inflationsziel und die Kerninflationsrate

Das Inflationsziel gilt für die Kerninflationsrate. Dadurch werden die Auswirkungen der Nahrungsmittel- und Energiepreise eliminiert. Diese Preise sind volatil und schwanken von Monat zu Monat stark. Aber geldpolitische Instrumente wirken nur langsam. Zentralbanken wollen langsame Maßnahmen nicht auf Indikatoren stützen, die sich zu schnell ändern.

Die Federal Reserve verwendet den Preisindex „Personal Consumption Expenditure“ (PCE) zur Messung der Inflation, da er ein breites Spektrum an Haushaltsausgaben misst. Im Januar 2012 gab die Fed erstmals eine explizite PCE-Zielinflationsrate von 2 % bekannt.

Wie Inflation Targeting funktioniert

Warum sollte die Fed oder eine andere Zentralbank Inflation wollen? Man könnte meinen, dass es der Wirtschaft ohne jegliche Preiserhöhungen besser gehen würde, aber eine niedrige und kontrollierte Inflationsrate ist einer Deflation vorzuziehen. Dann fallen die Preise. Die Menschen würden den Kauf von Häusern, Autos und anderen teuren Gütern aufschieben, wenn die Preise später sinken würden.

Die Schwierigkeit besteht darin, das richtige Wirtschaftsklima für steigende Preise zu schaffen. Hier kommt das Inflationsziel ins Spiel. Die Bundesregierung kurbelt das Wirtschaftswachstum an, indem sie der Wirtschaft Liquidität, Kredite und Arbeitsplätze verleiht. Bei ausreichendem Wachstum übersteigt die Nachfrage das Angebot. Inflation entsteht, wenn die Preise steigen.

Es gibt zwei Möglichkeiten, Wachstum zu schaffen. Die Fed erreicht dies durch eine expansive Geldpolitik, um die Zinssätze zu senken. Der Kongress tut dies mit einer diskretionären Finanzpolitik. Das senkt die Steuern oder erhöht die Ausgaben. 

Die Gefahren einer Deflation werden durch den Zusammenbruch des Immobilienmarktes im Jahr 2006 deutlich. Hausbesitzer verloren Eigenkapital und sogar ihre Häuser, als die Preise fielen. Stattdessen mieteten neue potenzielle Käufer. Sie hatten Angst, beim Hauskauf Geld zu verlieren. Alle, auch die Investoren, warteten darauf, dass sich der Immobilienmarkt erholte.

Die mangelnde Nachfrage zwang die Immobilienpreise in eine Abwärtsspirale. Erst als Käufer wussten, dass die Preise steigen würden, gewannen sie Vertrauen in den Immobilienmarkt. Das gilt für jeden anderen Markt, in dem die Deflation Einzug gehalten hat. 

Warum Inflation Targeting funktioniert

Inflation Targeting funktioniert dadurch, dass Verbraucher darauf trainiert werden, künftig mit höheren Preisen zu rechnen. Einer gesunden Wirtschaft geht es besser, wenn die Menschen davon ausgehen, dass die Preise immer steigen werden. Sie werden jetzt mehr kaufen, solange die Preise noch niedrig sind. Diese „Jetzt mehr kaufen“-Philosophie stimuliert die Nachfrage, die für das Wirtschaftswachstum erforderlich ist.

Inflationsziel ist das Gegenmittel zur Stop-Go-Geldpolitik der Vergangenheit. Die Inflation stieg von 3,6 % im Januar auf 8,7 % im Dezember 1973. Die Fed reagierte mit einer Erhöhung des Leitzinses von 5,94 Punkten im Januar 1973 auf 12,92 Punkte im Juli 1974, doch dann forderten Politiker niedrigere Zinssätze. Die Fed hatte die Zinsen bis Januar 1975 auf 7,13 Punkte gesenkt.Von Februar 1974 bis April 1975 erreichte die Inflation zweistellige Werte.

Die Fed verwirrte die Preissetzer über ihre Politik, indem sie die Zinssätze so stark änderte. Die Unternehmen hatten Angst, die Preise zu senken, als der Zinssatz sank. Sie waren sich nicht sicher, ob die Fed nicht einfach eine Kehrtwende machen und die Zinsen erneut anheben würde.

Die Erfahrung der 1970er Jahre lehrte Ben Bernanke, den Vorsitzenden der US-Notenbank, dass die Steuerung der Inflationserwartungen ein entscheidender Faktor bei der Kontrolle der Inflation selbst sei. Dadurch wissen die Menschen, dass die Fed ihre expansive Geldpolitik fortsetzen wird, bis die Inflation das Ziel von 2 % erreicht.

Menschen kaufen bei steigenden Preisen mehr, weil sie später noch höhere Preise für Konsumgüter vermeiden wollen. Sie investieren, weil sie zuversichtlich sind, dass sie dadurch beim späteren Verkauf eine höhere Rendite erzielen. Die Preise steigen gerade so weit, dass die Menschen eher früher als später zum Kauf angeregt werden, wenn das Inflationsziel richtig umgesetzt wird. Das Inflationsziel funktioniert, weil es die Nachfrage gerade ausreichend stimuliert.

Wie das Inflationsziel begann

Zentralbanken in Deutschland und der Schweiz nutzten das Inflationsziel erstmals Mitte der 1970er Jahre.Sie mussten dies tun, nachdem das Internationale Währungssystem von Bretton Woods zusammengebrochen war. Der Wert des US-Dollars fiel, was andere Währungen in die Höhe trieb. Deutschland hat stets darauf geachtet, eine Wiederholung der Hyperinflation wie in den 1920er Jahren zu vermeiden. Der Erfolg veranlasste andere Länder, das Inflationsziel anzuwenden.

Neuseeland, Kanada, England, Schweden und Australien haben diese Politik in den 1990er Jahren übernommen. Viele Schwellenländer haben seitdem ebenfalls auf Inflationsziel umgestellt: Brasilien, Chile, Tschechien, Ungarn, Israel, Korea, Mexiko, Polen, die Philippinen, Südafrika und Thailand.Kein Land, das es übernommen hat, hat es aufgegeben. Das ist ein Beweis für seinen Erfolg.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)