Wie China den US-Dollar beeinflusst

ByDr. J. K. Hartmann
China beeinflusst den Dollar durch den Kauf von US-Staatsanleihen.

China wirkt sich direkt auf den US-Dollar aus, indem es den Wert seiner Währung, des Renminbi, lose an den Dollar koppelt. Die chinesische Zentralbank verwendet eine modifizierte Version eines traditionellen festen Wechselkurses, der sich von dem variablen Wechselkurs unterscheidet, den die Vereinigten Staaten und viele andere Länder verwenden.

Die Volksbank von China

Die People’s Bank of China verwaltet den Wert des Yuan. Es hält es an einen Währungskorb fest, der seine Handelspartner widerspiegelt. Der Korb ist auf den Dollar ausgerichtet, da die Vereinigten Staaten Chinas größter Handelspartner sind. Dadurch bleibt der Wert des Yuan gegenüber diesem Währungskorb innerhalb einer Spanne von 2 %.

Am 11. August 2015 änderte die PBOC diese Bindung. Bei der Änderung wird ein „Referenzkurs“ verwendet, der dem Yuan-Schlusskurs des Vortages entspricht. Die PBOC wollte, dass der Yuan stärker von den Marktkräften bestimmt wird, auch wenn dies eine größere Marktvolatilität bedeutete. Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat den Renminbi in seinen Korb der Sonderziehungsrechte aufgenommen, eine Ergänzung zur offiziellen Reservewährung für verschiedene Länder.

Warum China den Wert des Yuan an den Dollar anpasst

China verwaltet seine Währung, um die Preise seiner Exporte zu kontrollieren. Sie möchte sicherstellen, dass ihre Exporte beim Verkauf in den Vereinigten Staaten weniger kosten als andere Produkte. Jedes Land würde dies gerne tun, aber nur wenige verfügen über die Fähigkeit Chinas, dies so gut zu bewältigen. 

Wie China seine Währung verwaltet

Chinas Währungsmacht beruht auf seinen zahlreichen Exporten nach Amerika. Die Top-Kategorien sind elektrische Maschinen, Maschinen sowie Möbel und Bettwaren. Außerdem schicken viele amerikanische Unternehmen Rohstoffe zur kostengünstigen Montage an chinesische Fabriken. Die fertigen Waren gelten als Importe, wenn die Fabriken sie in die USA zurückschicken. Auf diese Weise ist das Handelsdefizit der USA mit China für amerikanische Unternehmen profitabel.

Bei Exporttransaktionen mit US-amerikanischen Unternehmen/Verbrauchern erhalten chinesische Firmen typischerweise Dollar als Bezahlung für ihre Exporte. Diese Firmen zahlen die Dollars dann bei lokalen Banken ein und tauschen sie gegen Yuan ein, mit denen sie ihre Hausangestellten und Lieferanten bezahlen können. Die lokalen Banken schicken die Dollars dann an Chinas Zentralbank, die People’s Bank of China (PBOC).

Die PBOC hält die Dollars in ihren Devisenreserven und passt diese Reserven regelmäßig an, indem sie Dollars über Devisenmärkte im Tausch gegen Yuan kauft oder verkauft. Durch die Bevorratung von Dollar verringert die PBOC das Angebot an Dollar, die für den Handel zur Verfügung stehen, was einen Aufwärtsdruck auf den Dollar und einen Abwärtsdruck auf den Yuan ausübt. Durch den Verkauf von Dollars erzielt die PBOC das gegenteilige Ergebnis.

Es ist wichtig zu beachten, dass die PBOC nicht über Bargeldreserven verfügt. Mit den Dollars, die es angesammelt hat, kauft es US-Staatsanleihen, sichere Häfen, die eine gewisse Zusatzrendite gegenüber Bargeld bieten

Der sich ändernde Wert des Yuan

Marktkräfte und Chinas Währungsmanagementbemühungen können zu erheblichen Schwankungen im Wert des Yuan führen. Beispielsweise ließ Chinas Wechselkursänderung im Jahr 2015 den Wert des Yuan von knapp über 6,1 Yuan pro Dollar zu Beginn des Jahres 2015 auf knapp 6,4 Yuan pro Dollar im September desselben Jahres sinken. Um den Wert des Yuan wiederherzustellen, nutzte die PBOC ihre Dollarreserven, um Yuan von chinesischen Banken zu kaufen.

Indem die Bank den Yuan aus dem Verkehr zog, steigerte sie den Wert der Währung. Gleichzeitig senkte es den Wert des Dollars, indem es mehr Dollars in Umlauf brachte. 

Im Januar 2016 lockerte China seine Kontrolle über den Yuan weiter. Die Unsicherheit über die Zukunft des Yuan trug dazu bei, dass der Dow um fast 1.500 Punkte fiel. Der S&P 500 fiel um etwa 2,3 %. 

Bis 2017 war der Yuan auf den tiefsten Stand seit 2008 gefallen. Aber China befand sich nicht in einem Währungskrieg mit den Vereinigten Staaten. Stattdessen versuchte es, den steigenden Dollar auszugleichen. Zwischen 2014 und 2015 stieg der Dollar um 11,8 %. Da er an den Dollar gekoppelt war, folgte ihm der Yuan. Chinas Exporte wurden teurer als die aus Ländern, die nicht an den Dollar gebunden waren. Um wettbewerbsfähig zu bleiben, musste das Land seinen Wechselkurs senken.

Wie sich Chinas Wirtschaftsreformen auf den Dollar auswirken

Chinas Wirtschaft beeinflusst den Wert des Dollars auf andere Weise. Chinas sich verlangsamende Wirtschaft ist ein Grund dafür, dass der Dollar in den Jahren 2014 und 2015 an Stärke gewonnen hat. Ein weiterer Grund ist der Absturz am chinesischen Aktienmarkt. Die Aktienkurse fielen um etwa 30 %, nachdem sie am 12. Juni 2015 Rekordhöhen erreicht hatten. An den Börsen in Shanghai und Shenzhen notierte Unternehmen beantragten eine Aussetzung des Handels. Das war fast ein Viertel aller Unternehmen.

Chinas Inflation

Chinas Führung muss das Wirtschaftswachstum verlangsamen, um Inflation und künftigen Zusammenbruch zu verhindern. Sie haben zu viel Liquidität in staatliche Unternehmen und Banken gepumpt. Im Gegenzug haben sie diese Mittel in Unternehmungen investiert, die nicht profitabel sind. Deshalb muss sich Chinas Wirtschaft reformieren oder zusammenbrechen.

Aber China muss vorsichtig sein, da es das Wachstum verlangsamt. Chinas Führer könnten Panik auslösen, wenn einige dieser unrentablen Unternehmen schließen. Chinas Wirtschaft weist eine hohe Unternehmensverschuldung auf. Viele dieser Kredite liegen über den von der Zentralregierung festgelegten Kreditvergabegrenzen. Sie stehen nicht in den Büchern und sind nicht reguliert. Sie alle könnten in Zahlungsverzug geraten, wenn die Zinssätze zu schnell steigen oder das Wachstum zu langsam ist. Chinas Zentralbank muss einen schmalen Grat beschreiten, um eine Finanzkrise zu verhindern. 

Chinas Megareiche wollen dieser Bedrohung entkommen. Sie investieren in US-Dollar und Staatsanleihen als sichere Anlage. Chinas Führung muss bei der Abwertung des Yuan vorsichtig sein, um eine weitere Kapitalflucht zu verhindern. Gleichzeitig darf der Wert des Yuan auch nicht zu hoch bleiben. Dies wird die Wirtschaft zu sehr verlangsamen und gleichzeitig eine Kapitalflucht auslösen.

Auswirkungen des verlangsamten Wachstums Chinas

Es gibt noch einen weiteren Grund, warum China mit einer Verlangsamung des Wachstums vorsichtig sein muss. Schwellenländer sind auf Exporte nach China angewiesen, um ihr Wachstum voranzutreiben. Wenn sich das Wachstum Chinas verlangsamt, wird es einigen dieser Handelspartner stärker schaden als anderen. Da sich die Exporte dieser Länder verlangsamen, wird sich auch ihr Wachstum verlangsamen. Ausländische Direktinvestitionen werden zurückgehen, da die Möglichkeiten versiegen. Verlangsamtes Wachstum schwächt die Währungen dieser Länder. Forex-Händler könnten diesen Trend ausnutzen, um die Währungswerte weiter zu senken und so den Dollar weiter zu stärken.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)

Warum ist die chinesische Währungsmanipulation schädlich für die USA?

Wenn die Währung eines Landes an relativem Wert verliert, werden seine Exporte in andere Länder billiger und es werden in der Regel mehr Produkte verkauft. Wenn China den Wert seiner Währung künstlich senkt, verschafft es sich einen unfairen Vorteil im Welthandel. Die Trump-Regierung war der Ansicht, dass diese Art von wirtschaftlichen Verzerrungen zum US-Handelsdefizit mit China beitrug.

Wie heißt die chinesische Währung?

Die chinesische Währung wird „Renminbi“ genannt, aber die gebräuchlichste Art, den Wert einer chinesischen Transaktion anzugeben, ist „Yuan“. Die beiden Begriffe werden manchmal synonym verwendet, aber Renminbi bezieht sich technisch gesehen auf Chinas Währung, während Yuan ein spezifisches Maß für die chinesische Währung ist. Jiao (10 % eines einzelnen Yuan) und Fen (10 % eines einzelnen Jiao) sind kleinere Maßeinheiten für Renminbi.