Wie beeinflusst die Fed die Zinssätze?

ByDr. J. K. Hartmann

Die Federal Reserve verfügt über mehrere Instrumente, mit denen sie die Zinssätze beeinflusst. Angesichts finanzieller und wirtschaftlicher Veränderungen muss die Fed neue Wege finden, um ihrem doppelten Auftrag, maximale Beschäftigung und Preisstabilität zu gewährleisten, gerecht zu werden. Einer der wichtigsten Zinssätze, die die Fed beeinflusst, ist der Federal Funds Rate (FFR).

Im Folgenden befassen wir uns eingehender mit Bundesmitteln und den Maßnahmen der Fed zur Anpassung des Leitzinssatzes, der indirekt viele andere Zinssätze steuert und sich auf Sie auswirken kann.

Wichtige Erkenntnisse

  • Bundesmittel sind die Reserven, die Banken bei einer der 12 regionalen Federal Reserve Banks halten. Der Federal Open Market Committee (FOMC) legt das ganze Jahr über ein Ziel für den Leitzins fest.
  • Banken legen ihre eigenen Zinssätze fest, wenn sie Kredite aus den Reservefonds anderer Banken aufnehmen, bleiben aber innerhalb des von der Fed festgelegten Zielzinssatzes.
  • Die Fed beeinflusst diesen Zinssatz stark durch Zinsen auf Reserveguthaben (IORB) und Overnight Reverse Repurchase Agreements (ON RRP).

Wie die Fed Banken davon überzeugt, ihre Zinssätze zu ändern

Früher verlangte die Fed von den Banken, jeden Abend einen bestimmten Prozentsatz ihrer Einlagen in Reserven bei einer der zwölf regionalen Reservebanken zu halten. Wenn sie nicht über genügend Rücklagen verfügten, konnten sie sich leihen, was sie brauchten. Für diese Rücklagen wurden ihnen auch Zinsen gezahlt.

Seit März 2020 müssen Banken keine Reserven mehr halten. Allerdings zahlt die Fed weiterhin Zinsen für das Geld, das die Banken in Reserve halten. Die Fed nennt dies „Interest on Reserve Balances“ (IORB) und gibt den Banken einen Anreiz, Geld in Reserve zu halten.

Die Federal Reserve nutzt auch ein Instrument namens „Overnight Reverse Repurchase Agreements“ (ON RRP), das im Wesentlichen Zinsen an die Banken zahlt, die die ON RRP-Fazilität nutzen.

Zinsen auf Reserveguthaben

Die Fed kann Zinsänderungen beeinflussen, indem sie den Zinssatz ändert, den sie auf Reserveguthaben zahlt. Dies legt die Obergrenze für den Leitzins fest, da Banken kein Geld zu einem höheren Zinssatz als der Obergrenze des FFR-Zielbereichs leihen möchten. Banken wären auch nicht in der Lage, Kredite über diesen Zinssatz hinaus zu vergeben, da die Bank, die Geld leihen muss, einfach zum Diskontfenster der Fed gehen und direkt bei der Federal Reserve Bank Kredite aufnehmen würde.

Rückkäufe über Nacht

Die Untergrenze des FFR wird mittels Overnight Reverse Repurchase Agreements (ON RRP) festgelegt. Viele Finanzinstitute halten keine Reserven bei der Fed, daher hat sie die ON RRP-Fazilität so konzipiert, dass sie ihnen auch die Möglichkeit gibt, Zinsen zu verdienen. Diese Möglichkeit verkauft einer Bank ein Wertpapier und kauft es am nächsten Tag zu einem höheren Preis zurück. Der Rückkaufpreis wird durch einen Zinssatz festgelegt, der die untere Grenze der Fed-Funds-Zinsspanne darstellt.

Effektiver Fed Funds Rate

In Reserve gehaltene Mittel werden „Bundesfonds“ genannt. Banken berechnen Zinssätze, wenn sie anderen Banken Übernachtkredite aus diesen Fonds gewähren. Die Fed legt einen Zielbereich für den Leitzins fest, indem sie Ober- und Untergrenzen festlegt, an denen sich die Banken dann bei ihren Krediten orientieren. Die Fed berechnet den durchschnittlichen Zinssatz, den sich die Banken über Nacht gegenseitig berechnen – das ist der effektive Federal Funds Rate.

Anpassen der Tarife

Wenn die Fed die Zinssätze anpassen möchte, verschiebt sie den durch die IORB- und ON-UVP-Zinssätze festgelegten Bereich nach oben oder unten. Dies führt dazu, dass die Banken ihre Zinssätze entsprechend erhöhen oder senken. Diese Zinssätze wirken sich wiederum auf alle anderen Zinssätze in der Wirtschaft aus.

Notiz

Die Zinsanpassungen der Fed Funds wirken sich auf die kurzfristigen Zinssätze aus, während sich Offenmarktgeschäfte auf die langfristigen Zinssätze auswirken.

Offenmarktgeschäfte

Der Kauf oder Verkauf von Wertpapieren (Schatzanweisungen oder hypothekenbesicherte Wertpapiere) durch die Fed von ihren Mitgliedsbanken wird als „Offenmarktgeschäfte“ (OMO) bezeichnet. In der Vergangenheit wurde dies genutzt, um die Höhe der über Nacht gehaltenen Reserven der Banken zu beeinflussen.

Die Fed nutzt zwei Arten von OMO – permanente und temporäre OMO –, um dabei zu helfen, „ausreichende“ Reserven aufrechtzuerhalten. Ausreichende Reserven sind ein Instrument der Fed, um sicherzustellen, dass genügend Reserven vorhanden sind, damit die durch Dollar finanzierten Märkte reibungslos funktionieren.

Permanentes OMO

Die Fed nutzt permanente Offenmarktgeschäfte (Kauf und Verkauf von Staatsanleihen, hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen und gewerblichen hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen), um Kapitalzahlungen aus ihren Beständen zu reinvestieren und fällige Staatsanleihen zu verlängern. Mithilfe von OMO werden zwei Dinge angepasst: die Gesamtgröße der von den Banken gehaltenen Reserven und die Größe oder Zusammensetzung ihres Portfolios.

Temporäres OMO

Temporäre Offenmarktgeschäfte – Pensionsgeschäfte oder umgekehrte Pensionsgeschäfte – werden eingesetzt, um vorübergehende Schwankungen im Angebot an Reserven innerhalb des Systems auszugleichen.

Notiz

Die Federal Reserve Bank of New York ist die Bank, die Offenmarktgeschäfte durchführt.

Quantitative Lockerung

Quantitative Lockerung (QE) ist eine Erweiterung von Offenmarktgeschäften und wird im Allgemeinen nur während einer Finanzkrise eingesetzt. Wenn die Wirtschaft in einer Krise steckt, greifen Anleger tendenziell zu stabileren Anlagen wie Anleihen und Wertpapieren.

Im Allgemeinen senkt QE die langfristigen Zinssätze (und Anleiherenditen), indem es das Angebot an Staatsanleihen auf dem Markt verringert und Anleger dazu zwingt, Kapital wieder in andere Anlagen wie Aktien zu investieren. Man geht davon aus, dass dies dazu beitragen soll, die Wirtschaft anzukurbeln, indem die Aktienpreise steigen und die Verbraucher- und Unternehmensausgaben angekurbelt werden.

Im Jahr 2008 erhöhte QE das Gesamtvermögen der Fed auf 2,3 Billionen US-Dollar. Mitte 2021 lag es bei über 8,0 Billionen US-Dollar und Anfang 2022 bei über 8,8 Billionen US-Dollar.

Die folgende Grafik zeigt das Verhältnis zwischen Gesamtvermögen und Gesamtreserven von 2007 bis 2021. Es ist wichtig zu beachten, dass das Gesamtvermögen der Fed auch in Reserve gehaltene Mittel umfasst.

Diskontsatz

Die Fed berechnet einen Diskontsatz für Banken, die Kredite direkt über ihr Diskontfenster aufnehmen.Die Fed legt den Diskontsatz höher oder so hoch wie die Obergrenze der Fed-Funds-Zinsspanne fest, weil sie es vorzieht, dass Banken sich gegenseitig Geld leihen. Auf diese Weise ermutigt der Diskontsatz die Banken, das Diskontfenster nur bei Bedarf zu nutzen.

Die folgende Grafik zeigt die Veränderungen des Diskontsatzes und des effektiven Federal Funds Rate seit 2020.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)

Wie wirken sich niedrigere Zinssätze der Fed auf die Hypothekenzinsen aus?

Wenn die Federal Reserve die Zinsen erhöht, wird es für Banken teurer, Geld zu leihen. Sie geben diese Kosten an die Kunden weiter, und es wird für Verbraucher teurer, sich Geld bei einer Bank zu leihen, beispielsweise um eine Hypothek aufzunehmen. Ein höherer Zinssatz der Fed bedeutet auch höhere Zinssätze für Hypotheken.

Wie oft erhöht oder senkt die Fed die Zinssätze?

Das Federal Open Market Committee (FOMC) trifft sich achtmal im Jahr. Die Mitglieder können in diesen Sitzungen entscheiden, ob sie die Geldpolitik der Fed anpassen, einschließlich einer Erhöhung oder Senkung der Zinssätze.Ob tatsächlich Änderungen vorgenommen werden, hängt jedoch von der aktuellen Wirtschaftslage ab.