Was sind normalisierte Einkünfte?

Definition

„Normalisiertes Ergebnis“ ist ein allumfassender Begriff für Nettoeinkommen, das um Saisonalität, Zyklizität, einmalige Aufwendungen und andere Posten wie Transaktionen mit verbundenen Parteien bereinigt wurde. Die Kennzahl soll eine Ertragszahl liefern, die den tatsächlichen Geschäftsbetrieb besser widerspiegelt.

„Normalisiertes Ergebnis“ ist ein allumfassender Begriff für Nettoeinkommen, das um Saisonalität, Zyklizität, einmalige Aufwendungen und andere Posten wie Transaktionen mit verbundenen Parteien bereinigt wurde. Die Kennzahl soll eine Ertragszahl liefern, die den tatsächlichen Geschäftsbetrieb besser widerspiegelt.

Definition und Beispiele normalisierter Einkünfte

Normalisierte Gewinne sind Gewinne, die angepasst wurden, um die Kernaktivitäten eines Unternehmens besser widerzuspiegeln. Normalisierte Erträge können um einmalige oder anderweitig außerordentliche Posten bereinigte Erträge oder um saisonale oder zyklische Faktoren bereinigte Erträge sein. In beiden Fällen werden die Erträge angepasst, um ein normaleres Bild zu vermitteln. Die Normalisierung von Gewinnen ist eine gängige Praxis unter Fachleuten für Unternehmensbewertungen, kann jedoch bei Aktien, die dies jedes Jahr tun, problematisch sein.

Ein aktuelles Beispiel für normalisierte Gewinne sind die Gewinne von Lululemon für das dritte Quartal 2021. Im Laufe des Quartals tätigte das Unternehmen eine Akquisition, die einmalige Vergütungskosten beinhaltete, um den CEO des übernommenen Unternehmens in eine beratende Funktion zu versetzen. Die Entschädigung (23,8 Millionen US-Dollar) betrug 1,6 % des Umsatzes.

Da dieser Aufwand als einmalig gilt, hat das Unternehmen in seinem Gewinnbericht eine angepasste Ergebniszahl angegeben, die ihn und einige andere akquisitionsbedingte Aufwendungen umfasst. Folglich waren die GAAP-Berechnungen des Unternehmens niedriger als seine Nicht-GAAP-Berechnungen. Das ist so, als ob Sie eine einmalige Notfallausgabe aus Ihren Gesamtausgaben im letzten Monat streichen könnten, um ein genaueres Bild davon zu bekommen, wie genau Sie Ihr Monatsbudget eingehalten haben.

Wie funktionieren normalisierte Einkünfte?

Der Begriff „Normalisierter Gewinn“ wird am häufigsten in der Unternehmensbewertungsbranche verwendet. Unternehmensbewertungsfirmen müssen oft private Unternehmen bewerten, deren Nettoeinkommenszahlen aufgrund von Transaktionen mit verbundenen Parteien und möglicherweise über dem Markt liegenden Vergütungen unzuverlässig sind.

Unternehmen werden auf der Grundlage eines Vielfachen des Gewinns oder einer abgezinsten Summe künftiger Gewinne bewertet. Wenn Zyklizität oder einmalige Posten dazu führen, dass der ausgewiesene Nettogewinn ungenau ist, wird die gesamte Bewertung falsch sein.

Arten normalisierter Einkünfte

Hier sind einige der üblichen Anpassungen, die zur Normalisierung der Erträge vorgenommen werden.

Zyklizität oder Saisonalität

Zyklische Unternehmen sind Unternehmen, die stark von Marktzyklen beeinflusst werden, beispielsweise Neuwagenhersteller oder Hersteller von Großbildfernsehern. Dies ist die häufigste Verwendung des Begriffs durch öffentliche Börsenanalysten. Es dient der Glättung der Verdienstzahlen. Am einfachsten geht das, indem man das durchschnittliche Nettoeinkommen der letzten fünf Jahre heranzieht. Wenn sich das aktuelle Nettoeinkommen auf einem zyklischen Höchst- oder Tiefststand befindet, sollte dies durch die Fünf-Jahres-Zahlen ausgeglichen werden.

Eine solche Ergebnisglättung funktioniert nicht für kleine Unternehmen, die sich noch in einer Hyperwachstumsphase befinden. Wenn ein Unternehmen vor drei Jahren einen Umsatz von 10 Millionen US-Dollar und in diesem Jahr von 100 Millionen US-Dollar erzielte, ist es unwahrscheinlich, dass der Anstieg auf einen Marktzyklus zurückzuführen ist.

Nicht-GAAP-Anpassungen

Nicht-GAAP-Anpassungen sind Anpassungen, die von börsennotierten Unternehmen am Nettoeinkommen der allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) vorgenommen werden.

Unternehmen wie Lulelemon, die einmalige Ausgaben haben, nehmen Nicht-GAAP-Anpassungen vor. Restrukturierungen, Gewinne/Verluste aus dem Verkauf von Vermögenswerten, Vergleiche bei Rechtsstreitigkeiten und steuerbezogene Aufwendungen sind ebenfalls übliche Nicht-GAAP-Anpassungen.

Öffentliche äquivalente Anpassungen

Hierbei handelt es sich um Anpassungen der Gewinne eines Privatunternehmens, die widerspiegeln, was das Unternehmen verdienen würde, wenn es ein börsennotiertes Unternehmen wäre. Diese Anpassungen werden vorgenommen, um ein zum Verkauf stehendes Privatunternehmen besser zu bewerten.

Gängige Beispiele für öffentliche Äquivalenzanpassungen sind:

• Entschädigungszuschläge für Verwandte, die auf der Gehaltsliste stehen, aber nicht notwendig sind
• An eine verbundene Partei gezahlte Miete, die über oder unter dem Marktpreis liegt
• Zusätzliche Entschädigung für Eigentümer, die als Manager fungierten, aber kein Gehalt erhielten

Was es für Privatanleger bedeutet

Einzelanleger, die Bewertungsanalysen durchführen, sollten eine gewisse Gewinnnormalisierung für etablierte Unternehmen in Betracht ziehen, die in letzter Zeit einen großen Gewinnsprung erlebt haben, der zyklisch sein könnte. Wenn Sie beispielsweise ein Erdgasunternehmen analysieren und die Erdgaspreise auf einem Allzeithoch sind, möchten Sie möglicherweise Ihre Einschätzung der Gewinne des Unternehmens in den letzten Jahren nach unten korrigieren, um in Ihrer Analyse konservativ zu sein.

Bedenken Sie jedoch, dass Nicht-GAAP-Anpassungen riskant sind. Die Securities and Exchange Commission (SEC) und das Financials Accounting Standards Board (FASB) haben festgestellt, wie viele Unternehmen Nicht-GAAP-Kennzahlen verwenden, um Anleger in die Irre zu führen. Wenn Sie die Finanzdokumente eines Unternehmens überprüfen, ist es wichtig zu verstehen, warum das Unternehmen nicht GAAP-konforme Anpassungen vornimmt. Wenn Sie das nicht verstehen oder nicht damit einverstanden sind, bleiben Sie bei den GAAP-Zahlen.