Es ist üblich, dass börsennotierte Unternehmen Wachstum durch Akquisitionen generieren. Für ein Unternehmen ist es oft einfacher, ein Unternehmen zu kaufen, als es von Grund auf aufzubauen. Nicht alle Akquisitionen funktionieren. Manchmal stellen Unternehmen mit der Zeit fest, dass sie zu viel gezahlt haben oder dass die erworbene Geschäftseinheit nicht die erwarteten Umsätze generiert.
Wenn ein Unternehmen über einen Vermögenswert verfügt, der für einen bestimmten Geldbetrag erworben wurde, nun aber unerwartet wertlos ist (und das Unternehmen davon ausgeht, dass es den Verlust nicht wiedergutmachen kann), gilt dieser Vermögenswert als „wertgemindert“.
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Wertminderung und Abschreibungen
Anfang 2000 schlossen sich AOL und Time Warner zu einer 165 Millionen US-Dollar teuren Fusion zweier Medien- und Internetgiganten zusammen. Die Fusion war damals eine große Sache, erwies sich jedoch als eine der katastrophalsten Transaktionen in der Geschichte der amerikanischen Unternehmen.
Ende 2002 war klar, dass die Fusion nicht die erwarteten finanziellen Ergebnisse brachte. Tatsächlich verzeichnete das neue kombinierte Unternehmen im Jahr 2002 einen Nettoverlust von 98,7 Milliarden US-Dollar. Darin enthalten war eine „Abschreibung“ oder „Abschreibung“ von mehr als 45 Milliarden US-Dollar, die auf AOL und andere Unternehmen zurückzuführen war, die an Wert verloren hatten. Im Wesentlichen wurde AOL als wertgeminderter Vermögenswert eingestuft.
Wertgeminderte Vermögenswerte und Goodwill
Um das Konzept der wertgeminderten Vermögenswerte zu verstehen, ist es hilfreich, das finanzielle Konzept des Geschäfts- oder Firmenwerts zu verstehen. Vereinfacht ausgedrückt ist der Geschäfts- oder Firmenwert der Wert, der immateriellen Aspekten eines Unternehmens beigemessen wird, und wird üblicherweise dann herangezogen, wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen für mehr als den Buchwert erwirbt. Nehmen wir zum Beispiel an, dass Unternehmen A einen Wert von 100 Millionen US-Dollar hat, aber Unternehmen B erwirbt es für 125 Millionen US-Dollar. Die 25 Millionen US-Dollar werden als Goodwill bezeichnet und können in der Bilanz von Unternehmen B erfasst werden. Dieser Goodwill kann auf dem Wert der Marke oder dem Ruf eines Unternehmens oder einem anderen immateriellen Grund beruhen.
Im Laufe der Zeit kann sich jedoch herausstellen, dass es sich für das erworbene Unternehmen nicht lohnt, eine Prämie zu zahlen. Vielleicht ist dieses Unternehmen jetzt kaum noch die 100 Millionen Dollar wert, die es ursprünglich wert war, ganz zu schweigen von den zusätzlichen 25 Millionen Dollar. In diesem Fall kann ein Unternehmen eine „Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts“ in seiner Bilanz geltend machen und der Wert des Geschäfts- oder Firmenwerts wird gemindert. Unternehmen sind verpflichtet, ihren Firmenwert jährlich auf Wertminderung zu prüfen.
Im oben genannten Fall mit AOL und Time Warner wurden die größten Verluste als „Goodwill-Wertminderungen“ erfasst.
Wertminderung ist nicht dasselbe wie Wertminderung
Alle Vermögenswerte haben eine Lebensdauer. Wenn ein Unternehmen eine große Menge Maschinen erwirbt, kann es damit rechnen, dass die Maschinen mit der Zeit an Nutzen und Wert verlieren. Dieser allmähliche Wertverlust wird als Wertminderung bezeichnet.
Abschreibung und Wertminderung sind nicht dasselbe. Unternehmen können mit einer Wertminderung von Vermögenswerten rechnen und werden dies in ihren Abschlüssen berücksichtigen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise im Jahr 2010 10 Millionen US-Dollar für Maschinen bezahlt hat, wird dieser Wert zunächst im Swip Health-Blatt aufgeführt. Das Unternehmen wird jedoch in jedem künftigen Jahr einen geringeren Wert ausweisen, bis die Maschinen keinen Wert mehr haben.
Der Hauptunterschied zwischen Abschreibung und Wertminderung besteht darin, dass eine Abschreibung erwartet wird, während eine Wertminderung unerwartet erfolgt.
Wertminderung und Betrieb
Es ist nicht ungewöhnlich, dass Unternehmen große Wertminderungen geltend machen, gleichzeitig aber berechtigterweise behaupten, dass es ihnen insgesamt gut geht.
Dies mag kontraintuitiv erscheinen – wie kann ein Unternehmen behaupten, dass es floriert, wenn es gleichzeitig einen erheblichen Wertverlust einer Geschäftseinheit meldet?
Dieses Phänomen ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass Abschreibungen auf wertgeminderte Vermögenswerte unabhängig von der Betriebsleistung erfolgen. Ein Unternehmen kann Umsatz- und Gewinnsteigerungen ausweisen und gleichzeitig den Wertverlust einer Geschäftseinheit abschreiben.
Als AOL Time Warner im Jahr 2002 einen Verlust von 45 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal meldete, meldete das Unternehmen auch einen Umsatzanstieg von 10,6 Milliarden US-Dollar auf 11,4 Milliarden US-Dollar.
Wertminderungsabschreibungen werden oft als „einmalige Belastungen“ bezeichnet. Wenn ein Unternehmen Quartals- und Jahresgewinne meldet, kann es den Nettogewinn oder -verlust „abzüglich einmaliger Kosten“ angeben. Die Theorie dabei ist, dass eine einmal abgeschriebene Wertminderung keinen Einfluss mehr auf die künftigen Erträge des Unternehmens hat. Daher werden Unternehmensmanager argumentieren, dass potenzielle Investoren die Leistung des Unternehmens abzüglich einmaliger Kosten betrachten sollten, um die tatsächliche Gesundheit eines Unternehmens zu bestimmen.
Wenn Sie ein Investor sind und von einem Unternehmen lesen, das aufgrund eines wertgeminderten Vermögenswerts hohe Belastungen erleidet, werfen Sie einen etwas tieferen Blick auf die Bilanz des Unternehmens. Möglicherweise können Sie sehen, dass das Unternehmen weiterhin seinen Umsatz steigert, seine Produktlinien erweitert und seine Gewinnspanne steigert. Wenn Sie sich auf das Tagesgeschäft des Unternehmens konzentrieren und einmaligen Wertminderungen weniger Aufmerksamkeit schenken, stellen Sie möglicherweise fest, dass das Unternehmen aufgrund seines Aktienkurses tatsächlich unterbewertet ist.
Anleger sollten diese hohen Belastungen dennoch zur Kenntnis nehmen und sich darüber im Klaren sein, wie oft ein Unternehmen große Wertminderungen in seiner Bilanz abschreibt. Zu viele Wertminderungen könnten bedeuten, dass das Unternehmen eine Reihe von Fehlakquisitionen getätigt hat, die sich weiterhin auf die Geschäftsergebnisse auswirken könnten.
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