Was ist eine Treasury-Renditekurve?

Die Renditekurve für US-Staatsanleihen vergleicht die Renditen kurzfristiger Schatzanweisungen mit langfristigen Schatzanweisungen und Anleihen. Das US-Finanzministerium gibt Schatzwechsel mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr aus. Es werden Schuldverschreibungen mit Laufzeiten von zwei, drei, fünf und zehn Jahren ausgegeben. Sie begibt Anleihen mit einer Laufzeit von 20 und 30 Jahren. Alle Wertpapiere des Finanzministeriums werden oft als Notes oder kurz Treasurys bezeichnet.

Renditen von Staatsanleihen verstehen

Das Finanzministerium legt einen festen Nennwert und Zinssatz für Staatsanleihen fest. Anschließend werden sie auf einer Auktion verkauft. Eine hohe Nachfrage treibt den Preis über den Nennwert. Dadurch sinkt die Rendite, da der Staat nur den Nennwert zuzüglich des angegebenen Zinssatzes zurückzahlt.

Die geringe Nachfrage treibt den Preis unter den Nennwert. Das erhöht die Rendite, da der Käufer weniger für die Anleihe bezahlt hat, aber den gleichen Zinssatz erhält. Die Renditen bewegen sich immer in die entgegengesetzte Richtung zu den Preisen von Staatsanleihen. Die Renditen von Staatsanleihen ändern sich ständig, da sie täglich auf dem freien Markt weiterverkauft werden.

Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit bieten in der Regel keine so hohe Rendite wie mittelfristige Schuldverschreibungen und langfristige Anleihen. 

Es ist schwer vorstellbar, dass jemand eine 30-jährige Staatsanleihe kauft und sie einfach liegen lässt, obwohl er weiß, dass die Rendite seiner Investition nur ein paar Prozentpunkte beträgt. Manche Anleger haben jedoch so große Angst vor Verlusten, dass sie bereit sind, auf eine höhere Rendite ihrer Investition an der Börse oder in Immobilien zu verzichten. Sie wissen, dass die Bundesregierung nicht mit der Rückzahlung des Darlehens in Verzug geraten wird.

In einer Welt der Unsicherheit sind viele Anleger bereit, für diese Garantie auf eine höhere Rendite zu verzichten. Das ist wichtig, auch wenn Anleger keine Staatsanleihen kaufen und halten. Sie verkaufen sie auf dem Sekundärmarkt weiter. Dort verkaufen Inhaber von Staatsanleihen diese an institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Altersvorsorgefonds.

Drei Arten von Zinskurven

Anhand der drei Arten von Zinskurven können Sie erkennen, wie Anleger die Wirtschaft beurteilen. Aus diesem Grund sind sie ein nützlicher Indikator für das Wirtschaftswachstum.

Normale Zinsstrukturkurve:Eine normale Renditekurve liegt dann vor, wenn die Anleger zuversichtlich sind. Sie scheuen vor langfristigen Anleihen zurück, was dazu führt, dass diese Renditen stark ansteigen. Sie gehen davon aus, dass die Wirtschaft schnell wachsen wird. Hypothekenzinsen und andere Kredite folgen der Zinsstrukturkurve. Bei einer normalen Zinsstrukturkurve müssen Sie für eine 30-jährige Festhypothek deutlich höhere Zinsen zahlen als für eine 15-jährige Hypothek. Wenn Sie die Zahlungen verschieben können, sollten Sie besser versuchen, sich für die Hypothek mit einer Laufzeit von 15 Jahren zu qualifizieren.

Flache Zinsstrukturkurve:Von einer flachen Zinsstrukturkurve spricht man, wenn die Renditen insgesamt niedrig sind. Es zeigt, dass die Anleger ein langsames Wachstum erwarten. Dies könnte bedeuten, dass die Wirtschaftsindikatoren gemischte Signale aussenden und einige Anleger ein Wachstum erwarten, während andere sich nicht so sicher sind. Wenn die Zinsstrukturkurve flach ist, sparen Sie mit einer 15-jährigen Hypothek nicht so viel. Sie können genauso gut das Darlehen mit einer Laufzeit von 30 Jahren aufnehmen und die Ersparnisse für Ihren Ruhestand anlegen. Besser noch: Wenden Sie die Ersparnisse auf den Kapitalbetrag an und freuen Sie sich auf den Tag, an dem Sie Ihr Haus frei und unbezahlt besitzen können.

Eine flache Zinsstrukturkurve bedeutet, dass Banken wahrscheinlich nicht so viel Kredite vergeben, wie sie sollten, weil sie nicht viel mehr Rendite für die Risiken erhalten, die mit der Kreditvergabe für fünf, zehn oder 15 Jahre verbunden sind. Daher vergeben sie Kredite nur an Kunden mit geringem Risiko. Es ist wahrscheinlicher, dass sie ihre überschüssigen Mittel in risikoarmen Geldmarktinstrumenten und Schatzanweisungen anlegen.

Invertierte Zinsstrukturkurve:Eine invertierte Zinsstrukturkurve kann eine Rezession vorhersagen. Dies liegt vor, wenn die Renditen von Anleihen mit kürzerer Laufzeit höher sind als die Renditen von Anleihen mit längerer Laufzeit. Die Anleger haben wenig Vertrauen in die kurzfristige Konjunktur. Sie verlangen für eine kurzfristige Investition mehr Rendite als für eine langfristige. Sie würden lieber langfristige Anleihen kaufen und ihr Geld über Jahre hinweg binden, obwohl sie dafür geringere Renditen erzielen. Die Zinsstrukturkurve kehrte sich vor den Rezessionen 2001 und 2008 um.  

Wichtige aktuelle Ereignisse in der Renditekurve

Es gibt einige aktuelle Beispiele für die Bedingungen, die zu unterschiedlich flachen und inversen Zinskurven führen.

• 31. Januar 2011: Die Zinsstrukturkurve erreichte ihren Höhepunkt nach der Rezession. Die Rendite zweijähriger Anleihen betrug 0,58 %. Das sind 2,84 Basispunkte weniger als die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 3,42 %. Diese Differenz wird als Treasury-Rendite-Spread bezeichnet. Der am häufigsten genannte Spread liegt zwischen der zweijährigen Anleihe und der zehnjährigen Anleihe. Dieser Spread zeigte eine nach oben geneigte Zinsstrukturkurve.
• 1. Juni 2012: Im Jahr 2012 wuchs die Wirtschaft mit einer gesunden Rate von 2 %, doch die Schuldenkrise in der Eurozone sorgte für große Unsicherheit. Als der monatliche Stellenbericht niedriger ausfiel als erwartet, verkauften Anleger in Panik Aktien und kauften Staatsanleihen. Im Juni erreichte die 10-jährige Schatzanleihe im Intraday-Handel ein 200-Jahres-Tief. Die Rendite der zweijährigen Anleihe betrug 0,25 %, während die Rendite der zehnjährigen 1,47 % betrug. Die Anleger waren hinsichtlich des langfristigen Wachstums weniger optimistisch geworden. Sie benötigten keine so hohe Rendite, um ihr Geld länger zu binden. Der Spread sank auf 1,22.
• 1. Juli 2016: Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen erreichte während des Intraday-Handels ein neues Rekordtief, da sich die Anleger über den Brexit, das Votum Großbritanniens für den Austritt aus der Europäischen Union, Sorgen machten. Bis dahin war die Zinsstrukturkurve noch flacher geworden. Der Spread betrug lediglich 0,87. Die Anleger waren hinsichtlich des künftigen Wachstums nicht zuversichtlich. Das liegt auch daran, dass die Fed im Dezember 2015 den Leitzins angehoben hat. Dadurch stieg die Rendite kurzfristiger Staatsanleihen.
• 3. Dezember 2018: Die Renditekurve ist invertiert.  Die Rendite der kurzfristigen dreijährigen Anleihe betrug 2,84 % und lag damit knapp über der Rendite der langfristigen fünfjährigen Anleihe.

• 12. August 2019: Die 10-Jahres-Rendite erreichte mit 1,65 % ein Dreijahrestief. Das lag unter der Rendite einjähriger Staatsanleihen von 1,75 %. Wenige Tage später fiel die Rendite der 30-jährigen Anleihe zum ersten Mal kurzzeitig unter 2 %. Obwohl der Dollar stärker wurde, war dies auf eine Flucht in die Sicherheit zurückzuführen, als die Anleger in Staatsanleihen strömten.
• 1. April 2022:Die Kurve kehrte sich wieder um. Die Rendite zweijähriger Schatzanweisungen betrug 2,44 %, während die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen 2,38 % betrug. Fed-Beobachter beobachten die Zentralbank genau, während sie über das weitere Vorgehen bei den Zinssätzen entscheidet. Viele Ökonomen haben gesagt, dass dies nicht unbedingt eine Rezession vorhersagt, sondern ein Zögern des Marktes widerspiegelt.

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