Was ist eine Akquisition?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition

EinErwerbtritt auf, wenn ein Unternehmen die Kontrolle über ein anderes bestehendes Unternehmen übernimmt oder dieses erwirbt.

Wichtige Erkenntnisse

  • Akquisitionen erfolgen, wenn ein Unternehmen ein anderes kauft.
  • Akquisitionen können entweder im gegenseitigen Einvernehmen zwischen dem übernommenen und dem übernehmenden Unternehmen vereinbart oder durch eine feindliche Übernahme abgeschlossen werden.
  • Es gibt viele Ähnlichkeiten zwischen Übernahmen und Fusionen und sie werden oft als Synonyme betrachtet, sind aber unterschiedlich.
  • Akquisitionen können durch Bargeld, Wertpapieremissionen oder Leveraged Buyouts finanziert werden.

Definition und Beispiele von Akquisitionen

Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen den Betrieb und die Vermögenswerte eines anderen Unternehmens erwirbt und übernimmt.

Notiz

Das Unternehmen, das ein anderes kauft, wird als erwerbendes Unternehmen bezeichnet, und das gekaufte Unternehmen ist das erworbene oder Zielunternehmen.

Ein Beispiel hierfür ist die Übernahme von Whole Foods durch Amazon im Jahr 2017 für rund 13,7 Milliarden US-Dollar.   

Wie Akquisitionen funktionieren

Akquisitionen können das einvernehmliche Ergebnis freundschaftlicher Gespräche zwischen zwei Unternehmen sein, in denen das Zielunternehmen die Übernahme begrüßt. In dieser Situation verhandeln die beiden Unternehmen über die Bedingungen der Übernahme und erzielen schließlich eine Einigung.

Allerdings kann es auch zu Übernahmen gegen den Willen des Managements des übernommenen Unternehmens kommen, was als „feindliche Übernahme“ bezeichnet wird. Bei einer feindlichen Übernahme erwirbt ein externes Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung am Zielunternehmen, indem es mehr als 50 % der Anteile des Zielunternehmens kauft. Dies geschieht dadurch, dass den bestehenden Aktionären ein höherer Preis für ihre Aktien geboten wird, als sie derzeit auf dem freien Markt erhalten könnten, und sie so zum Verkauf verleitet werden.

Unabhängig davon, ob die Übernahme freundlich oder feindselig ist, werden die Aktien des erworbenen Unternehmens normalerweise für mehr als ihren aktuellen Marktwert gekauft. Die Differenz zwischen dem aktuellen Marktpreis einer Aktie und dem bei einer Übernahme angebotenen Preis wird als „Prämie“ bezeichnet. Als Amazon Whole Foods im Jahr 2017 erwarb, bot das Unternehmen 42 US-Dollar pro Aktie für Whole Foods, was einem Aufschlag von 27 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs entspricht.

Arten von Akquisitionen

Die Bezahlung einer Akquisition kann in bar, durch eine Sicherheitsleistung wie etwa einen Aktientausch, ein Leveraged Buyout oder eine Kombination mehrerer dieser Methoden erfolgen.

Ein Unternehmen kann ein anderes Unternehmen erwerben, indem es den bestehenden Aktionären des Zielunternehmens Bargeld für ihre Aktien gibt. Dies ist die einfachste Zahlungsart.

Bei einer Sicherheitsleistung bietet das erwerbende Unternehmen neue Wertpapiere im Austausch für die Wertpapiere und Vermögenswerte des Zielunternehmens an.

Notiz

Bei einem Leveraged Buyout leiht sich das kaufende Unternehmen einen erheblichen Geldbetrag, um die Transaktion abzuschließen, und verkauft häufig einen Teil der erworbenen Vermögenswerte, um die Schulden zurückzuzahlen, sobald die Transaktion abgeschlossen ist.

Übernahmen vs. Fusionen

Die Begriffe „Akquisition“ und „Fusion“ werden in der Praxis häufig synonym verwendet, technisch unterscheiden sich die beiden jedoch. Bei einer Akquisition wird das Zielunternehmen in das übernehmende Unternehmen eingegliedert und existiert nicht mehr. Bei einer Fusion schließen sich zwei Firmen zu einem neuen Unternehmen zusammen.

Fusion   Erwerb
Zwei Unternehmen bilden ein größeres Ein Unternehmen übernimmt ein anderes
Nach Vereinbarung Nach Vereinbarung oder feindselig

Vor- und Nachteile von Akquisitionen

Akquisitionen werden durch den Wunsch des erwerbenden Unternehmens motiviert, die finanzielle Leistung zu verbessern. Allerdings ist eine Akquisition, wie jede Geschäftstätigkeit, nicht ohne Risiko. Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Übernahme oder Fusion das Endergebnis eines Unternehmens verbessert.

Vorteile

  • Aufgrund der größeren Größe können Skaleneffekte erzielt werden

  • Erhöhter Marktanteil durch Übernahme eines Konkurrenten

  • Potenzial für vertikale Integration

  • Reduziert Kosten durch Synergien

Nachteile

  • Größere Änderungen können zu Integrationsproblemen führen

  • Die Möglichkeit, Kosten durch Synergien zu senken, wird möglicherweise überschätzt

  • Das übernehmende Unternehmen zahlt möglicherweise zu viel

Vorteile erklärt

  • Skaleneffekte: Größere Unternehmen können Material in großen Mengen kaufen, um ihre Kosten zu senken und durch Spezialisierung die Effizienz zu steigern.
  • Erhöhter Marktanteil: Wenn bei einer Akquisition zwei Unternehmen derselben Branche zusammengeführt werden, erhält das neue Unternehmen den kombinierten Marktanteil beider Unternehmen.
  • Vertikale Integration: Vertikale Integration liegt vor, wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen in seiner eigenen Lieferkette kauft.
  • Synergie: Wenn zwei Unternehmen fusionieren, können sie häufig den Overhead reduzieren, indem sie redundante Funktionen eliminieren. Diese Kostenreduzierung verbessert direkt die Rentabilität.

Nachteile erklärt

  • Integrationsprobleme: Wenn das kulturelle oder betriebliche Klima zwischen den beiden Unternehmen nicht kompatibel ist, kann es zu Problemen bei der Integration kommen.
  • Synergien überschätzen: Es braucht Zeit, zwei Unternehmen zu vereinen und zu einem zusammenhängenden Unternehmen zu integrieren. Es muss eine Übergangszeit eintreten, bevor die Synergien vollständig realisiert werden können.
  • Zu viel bezahlen: Das verkaufende Unternehmen und seine Aktionäre wollen natürlich den höchstmöglichen Preis, und andere an der Transaktion beteiligte Parteien sind möglicherweise bereit, mehr zu zahlen, nur um den Deal abzuschließen.