Was ist ein Special Purpose Vehicle (SPV)?

Definition

ASpezialfahrzeug (SPV)ist eine juristische Person, die von einer Muttergesellschaft gegründet, aber als separate Organisation geführt wird.

Definition und Beispiele von Spezialfahrzeugen

Eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV), auch Special Purpose Entity (SPE) genannt, ist eine separate Einheit, die von einer Muttergesellschaft gegründet wurde, um bestimmte finanzielle Risiken zu isolieren.Ein SPV ist eine Tochtergesellschaft mit eigenen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Es handelt sich um einen Vermögenswert, der nicht im Swip Health-Blatt der Muttergesellschaft aufgeführt ist.

• Alternative Namen: Off-Balance-Sheet-Vehikel (OBSV), Zweckgesellschaft

SPVs können mit unterschiedlichen Rechtsformen gegründet werden, beispielsweise einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung (Limited Liability Company, LLC), einem Trust, einer Kommanditgesellschaft oder einer Kapitalgesellschaft.

Der einzige Zweck eines SPV besteht darin, das Risiko der Unternehmungen im SPV von der Geschäftstätigkeit der Muttergesellschaft zu trennen. Die Geschäftsentscheidungen trifft die Muttergesellschaft, nicht die Zweckgesellschaft, die bei der Gründung des Unternehmens klar definierten Regeln unterliegt.

Ein Unternehmen könnte eine Zweckgesellschaft gründen, um die mit einem Produkt oder einer Abteilung verbundenen finanziellen Risiken zu trennen, damit der Muttergesellschaft kein finanzieller Schaden entsteht.

Beispielsweise wandeln Banken häufig Hypothekenpools in Zweckgesellschaften um und verkaufen sie an Anleger, um das Anlagerisiko zu trennen und auf viele Anleger zu verteilen. Ein weiteres Beispiel dafür, warum ein Unternehmen ein SPV gründen könnte, ist die Schaffung eines Leasingverhältnisses, das in der Gewinn- und Verlustrechnung als Aufwand verbucht werden kann und nicht als Verbindlichkeit in der Bilanz ausgewiesen wird.

Wie Spezialfahrzeuge funktionieren

Eine Muttergesellschaft verfügt möglicherweise über Projekte oder Vermögenswerte, die sie gerne aus ihren Bilanzen heraushalten möchte, um die finanziellen Risiken zu vermeiden, die diese Vermögenswerte für die Muttergesellschaft mit sich bringen könnten. Zu diesem Zweck kann ein SPV gegründet werden, um die Vermögenswerte zu isolieren und durch den Verkauf von Anteilen an Anleger zu verbriefen.

Abhängig vom Tochterprojekt kann sich die Muttergesellschaft für die Gründung eines SPV mit einer der folgenden Rechtsträgerstrukturen entscheiden:

• Kommanditgesellschaft (LP)
• Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC)
• Vertrauen
• Gesellschaft

Sobald das SPV gegründet wurde, erhält es Mittel zum Kauf der Vermögenswerte von der Muttergesellschaft durch Fremdfinanzierung und die Suche nach Investitionen bei einzelnen Kapitalgebern. Da das SPV nun Eigentümer der Vermögenswerte ist, werden diese Vermögenswerte zur Sicherheit für die ausgegebenen Wertpapiere.

Dadurch können Investoren und Kreditgeber das Unternehmen anhand der Qualität der Sicherheiten und nicht anhand der Kreditwürdigkeit der Muttergesellschaft bewerten, was potenziell niedrigere Finanzierungskosten ermöglicht.

Zu den häufigsten Gründen, warum ein Unternehmen ein SPV gründen kann, gehören:

• Verbriefung: SPVs werden häufig zur Verbriefung von Krediten und Forderungen eingesetzt.
• Vermögensübertragung: Einige Vermögenswerte sind schwer oder gar nicht zu übertragen. Unternehmen gründen SPVs, um einen einzelnen Vermögenswert oder mehrere Vermögenswerte zu besitzen, indem sie den Vermögenswert an das SPV verkaufen.
• Finanzierung: SPVs sind eine beliebte Möglichkeit, die Finanzierung eines neuen Unternehmens sicherzustellen, ohne die Finanzen der Muttergesellschaft direkt zu beeinträchtigen.
• Kapital beschaffen: SPVs können möglicherweise zu günstigeren Konditionen Kapital beschaffen, als dass die Muttergesellschaft Geld beschafft.

SPVs haben kein unabhängiges Management oder unabhängige Mitarbeiter und werden stattdessen von einem Treuhänder verwaltet, der definierte Regeln für die Verwaltung des Vermögens befolgt. Darüber hinaus sind sie so strukturiert, dass sie in der Praxis nicht in die Insolvenz gehen können.

Vor- und Nachteile von Spezialfahrzeugen

Vorteile erklärt

• Besondere Steuervorteile: Einige Vermögenswerte von Zweckgesellschaften sind von der direkten Steuer befreit, wenn sie an bestimmten geografischen Standorten, beispielsweise auf den Kaimaninseln, ansässig sind.
• Verteilen Sie das Risiko auf viele Anleger: In einem SPV gehaltene Vermögenswerte werden durch Fremd- und Eigenkapitalinvestitionen finanziert, wodurch das Risiko der Vermögenswerte auf viele Anleger verteilt und das Risiko auf jeden Anleger begrenzt wird.
• Einfach einzurichten: Je nachdem, wo Sie das SPV einrichten, ist dies oft mit sehr geringen Kosten verbunden und kann in manchen Fällen in nur 24 Stunden erledigt werden. Darüber hinaus ist für die Gründung des Unternehmens kaum oder gar keine staatliche Genehmigung erforderlich.
• Unternehmen können Risiken von der Muttergesellschaft isolieren: Unternehmen profitieren davon, bestimmte Risiken von der Muttergesellschaft zu isolieren. Sollte es beispielsweise zu einem erheblichen Wertverlust der Vermögenswerte kommen, hätte dies keine unmittelbaren Auswirkungen auf die Muttergesellschaft.

Nachteile erklärt

• Mangelnde Transparenz: Einige SPVs können sehr komplex sein und viele Schichten verbriefter Vermögenswerte umfassen. Diese Komplexität kann es sehr schwierig machen, den Grad des damit verbundenen Risikos zu verfolgen.
• Mangelnde Regulierung: Die für die Muttergesellschaft geltenden Regulierungsstandards gelten nicht unbedingt für die im SPV gehaltenen Vermögenswerte, was ein indirektes Risiko für das Unternehmen und die Anleger darstellt.
• Reputationsrisiko für die Muttergesellschaft: Sollte die Wertentwicklung der Vermögenswerte innerhalb des SPV schlechter ausfallen als erwartet, könnte dies dennoch dem Ruf der Muttergesellschaft schaden.
• Liquiditätsrisiken: Wenn sich die Vermögenswerte im SPV nicht gut entwickeln, wird es für Anleger und die Muttergesellschaft schwierig, die Vermögenswerte auf dem freien Markt zurückzuverkaufen, was ein Risiko für die Liquidität der Vermögenswerte darstellt.

Was es für Privatanleger bedeutet

Privatanleger sollten auf Unternehmen achten, die Zweckgesellschaften gründen, da dies die Entscheidung des Anlegers, Anteile dieses Unternehmens zu kaufen, beeinflussen kann. Anleger, die sich an der Finanzierung eines SPV beteiligen, sollten sich über den Zweck des SPV, die Finanzdaten und die erwartete Wertentwicklung seiner Vermögenswerte im Klaren sein. 

Anleger sollten klar verstehen, warum die Muttergesellschaft Kapital für das SPV beschafft, anstatt das Unternehmen als Vermögenswert in ihrer Bilanz auszuweisen.