Was ist ein Reinvestitionsrisiko?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition

Wiederanlagerisikoist das Risiko, dass zukünftige Cashflows – entweder Kupons oder die endgültige Kapitalrendite – in Wertpapiere mit niedrigerer Rendite reinvestiert werden müssen.

Wichtige Erkenntnisse

  • Das Reinvestitionsrisiko ist die Möglichkeit, dass ein Anleger Geld aus einer Anlage zu einem niedrigeren Zinssatz als dem aktuellen Zinssatz reinvestieren muss.
  • Das Reinvestitionsrisiko besteht am häufigsten bei Anleihen.
  • Unkündbare Anleihen tragen dazu bei, das Wiederanlagerisiko zu verringern.

Definition und Beispiel des Reinvestitionsrisikos

Das Reinvestitionsrisiko ist die Möglichkeit, dass ein Anleger Geld aus einer Anlage zu einem niedrigeren Zinssatz als dem aktuellen Zinssatz reinvestieren muss. Dieses Risiko tritt am häufigsten bei Anlagen in Anleihen auf, kann jedoch bei jeder zahlungsmittelgenerierenden Anlage auftreten.

Wenn Sie beispielsweise eine Anleihe kaufen, deren Rendite im Laufe der Zeit sinkt, riskieren Sie eine niedrigere Rendite, wenn Sie diese Mittel nach Fälligkeit wieder in dieselbe Anleihe investieren möchten.

Wie das Reinvestitionsrisiko funktioniert

Angenommen, ein Anleger baut ein Anleihenportfolio auf, wenn die vorherrschenden Renditen bei etwa 5 % liegen, und kauft neben seinen Anleihekäufen auch eine fünfjährige Schatzanleihe im Wert von 100.000 US-Dollar, wobei er ein jährliches Einkommen von 5.000 US-Dollar erwartet. Nehmen wir an, dass die vorherrschenden Zinssätze für diese bestimmte Anleihenklasse in diesen fünf Jahren auf 2 % fallen. 

Die gute Nachricht ist, dass der Anleihegläubiger bei Fälligkeit alle geplanten Zinszahlungen von 5 % und den vollen Kapitalbetrag von 100.000 US-Dollar erhalten würde. Das Problem besteht jedoch darin, dass der Anleger beim Kauf einer weiteren Anleihe derselben Klasse keine Zinszahlungen von 5 % mehr erhalten würde; Sie müssen das Geld zu den niedrigeren geltenden Zinssätzen wieder einsetzen. Dieselben 100.000 US-Dollar würden jedes Jahr nur 2.000 US-Dollar einbringen, statt der jährlichen Zahlungen von 5.000 US-Dollar, die sie auf dem früheren Schuldschein erhalten hatten.

Wenn der Anleger die Zinserträge der neuen Schuldverschreibung reinvestiert, muss er auch die jetzt geltenden niedrigeren Zinssätze akzeptieren. Wenn die Zinsen dann steigen würden, würde die zweite 100.000-Dollar-Anleihe mit einer Rendite von 2 % an Wert verlieren.

Notiz

Wenn der Anleger zusätzlich zu den kleineren Kuponzahlungen eine vorzeitige Auszahlung vornehmen muss, würde er auch einen Teil seines Kapitals verlieren. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Wert einer Anleihe, bis ihre aktuelle Rendite der einer neuen Anleihe mit höheren Zinsen entspricht.

Ein Reinvestitionsrisiko besteht auch bei kündbaren Anleihen, die es dem Emittenten ermöglichen, die Anleihe vor Fälligkeit zurückzuzahlen. Einer der Hauptgründe für die Kündigung von Anleihen ist, dass die Zinssätze seit ihrer Emission gesunken sind und das Unternehmen oder die Regierung nun neue Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen ausgeben und so die Differenz zwischen dem höheren Zinssatz und dem neuen niedrigeren Zinssatz einsparen kann.

Für den Emittenten ist es sinnvoll, dies zu tun. Es ist Teil des Vertrags, dem der Anleger beim Kauf einer kündbaren Anleihe zustimmt. Leider bedeutet dies jedoch auch, dass der Anleger das Bargeld zum niedrigeren aktuellen Zinssatz wieder einsetzen muss, wenn er sich dafür entscheidet, die Erlöse in Anleihen zu behalten.

Was das Reinvestitionsrisiko für Privatanleger bedeutet

Manchmal versuchen Anleger – und taten dies in dem Niedrigzinsumfeld nach dem Zusammenbruch der Finanzmärkte Ende 2008 zunehmend –, die verlorenen Zinserträge durch Investitionen in Hochzinsanleihen (auch als „Junk Bonds“ bekannt) auszugleichen. Dies ist eine verständliche, aber zweifelhafte Strategie, denn es ist auch allgemein bekannt, dass Junk-Anleihen bei besonders hohen Zinssätzen scheitern, wenn es der Wirtschaft nicht gut geht, was im Allgemeinen mit einem Niedrigzinsumfeld zusammenfällt.

Notiz

Anleger können versuchen, das Reinvestitionsrisiko zu bekämpfen, indem sie in Wertpapiere mit längerer Laufzeit investieren, wodurch die Häufigkeit verringert wird, mit der Bargeld verfügbar wird und reinvestiert werden muss. Leider setzt diese Strategie das Portfolio auch einem noch größeren Zinsrisiko aus.

Andere Strategien zur Minderung des Reinvestitionsrisikos

Eine weitere Möglichkeit, das Reinvestitionsrisiko zumindest teilweise zu mindern, besteht darin, eine Anleihenleiter zu schaffen, bei der es sich um ein Portfolio handelt, das Anleihen mit stark unterschiedlichen Fälligkeitsterminen enthält. Da der Markt grundsätzlich zyklisch ist, fallen hohe Zinsen zu tief und steigen dann wieder an. Es besteht die Möglichkeit, dass nur einige Ihrer Anleihen in einem Niedrigzinsumfeld fällig werden, und dies kann in der Regel durch andere Anleihen ausgeglichen werden, die bei hohen Zinssätzen fällig werden.

Durch die Investition in aktiv verwaltete Rentenfonds können die Auswirkungen des Wiederanlagerisikos verringert werden, da der Fondsmanager ähnliche Maßnahmen zur Risikominderung ergreifen kann. Im Laufe der Zeit tendieren die Renditen von Rentenfonds jedoch dazu, mit dem Markt zu steigen und zu fallen, sodass aktiv verwaltete Rentenfonds nur einen begrenzten Schutz vor Wiederanlagerisiken bieten. 

Eine weitere mögliche Strategie besteht darin, in Instrumente zu reinvestieren, die nicht direkt von sinkenden Zinsen betroffen sind. Ein Ziel des Investierens besteht im Allgemeinen darin, die Bestände so unkorreliert wie möglich zu gestalten. Um dies effektiv zu tun, ist ein gewisses Maß an Fachwissen und Anlageerfahrung erforderlich, über das jedoch nicht viele Privatanleger verfügen.