Was ist ein Regalangebot?

Definition

Regalangebotesind eine Möglichkeit für bereits börsennotierte Unternehmen, ein Angebot vorab zu registrieren, das zu einem späteren Zeitpunkt verkauft werden soll.

Definition und Beispiele von Regalangeboten

Ein Regalangebot kann zur Vorregistrierung von Angeboten von Stammaktien, Vorzugsaktien, Schuldtiteln oder jeder anderen Art von eingetragenen Wertpapieren verwendet werden. Ein Regalangebot kann ein Primärangebot sein, beispielsweise die Einführung neuer Stammaktien. Regalangebote sind eine Möglichkeit für bereits börsennotierte Unternehmen, ein Angebot vorab zu registrieren, das zu einem späteren Zeitpunkt verkauft werden soll. Das Angebot kann dann „aus dem Regal genommen“ und in kurzer Zeit auf den Markt gebracht werden.

Es kann sich auch um ein Zweitangebot handeln, bei dem bestehende Wertpapiere weiterverkauft werden, beispielsweise Aktien, die von Insidern eines Unternehmens gehalten werden. Regalangebote sind kostengünstig, da Unternehmen nicht jedes Mal den vollständigen Registrierungsprozess durchlaufen müssen, wenn sie neue Wertpapiere anbieten möchten.

Regalangebote können nur von Unternehmen genutzt werden, die qualifizierte Emittenten sind. Qualifizierte Emittenten haben:

• Zuvor eine zum Verkauf stehende Wertpapierklasse registriert
• Alle erforderlichen Finanzberichte wurden in den letzten 12 Monaten rechtzeitig eingereicht
• Hauptgeschäftstätigkeit in den USA
• Keine Zahlungsausfälle bei Vorzugsaktiendividenden, Schulden oder Leasingraten

Einige Unternehmen qualifizieren sich als Well-Known Seasoned Issuers (WKSIs). Die Qualifikationen sind entweder:

• Eine von Nicht-Partnern gehaltene weltweite Marktkapitalisierung von 700 Millionen US-Dollar oder mehr, oder 
• Emission von nicht wandelbaren Wertpapieren mit Ausnahme von Stammaktien im Gesamtnennwert von mindestens 1 Milliarde US-Dollar in den letzten drei Jahren im Rahmen von Primäremissionen gegen Barzahlung. Nicht wandelbare Wertpapiere (z. B. nicht wandelbare Anleihen) bieten keine Möglichkeit zur Umwandlung in ein anderes Wertpapier (z. B. Stammaktien).

Beispielsweise könnte ein Immobilienunternehmen in Erwartung eines verbesserten Immobilienmarktes ein Angebot einreichen. Regalemissionen sind für Unternehmen auch eine wirksame Möglichkeit, kontinuierlich neue Emissionen auf den Markt zu bringen, möglicherweise um ein Dividenden-Reinvestitionsprogramm für Aktionäre zu unterstützen.

Wie Regalangebote funktionieren

Ein Regalangebot beginnt mit einer Regalregistrierung unter Verwendung des Formulars S-3 der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Die Registrierung legt die Art des Wertpapiers für das zukünftige Angebot offen, Stammaktien, Schuldtitel, Vorzugsaktien usw. Die Registrierung umfasst einen Basisprospekt und einen Nachtrag, der verwendet werden soll, wenn das Angebot „aus dem Regal genommen“ wird.

Der Basisprospekt beschreibt das Angebot, die Geschäftstätigkeit des Unternehmens und die Verwendung der Erlöse. Die Registrierung wird der SEC zur Prüfung und Kommentierung vorgelegt, was in der Regel mehrere Wochen dauert. Regalregistrierungen durch WKSI-Unternehmen werden automatisch wirksam, wenn sie eingereicht werden.

Arten von Regalangeboten

Kontinuierliches Angebot

Bei fortlaufenden Angeboten werden Wertpapiere unmittelbar nach Wirksamwerden der Registrierungserklärung angeboten. Sie werden während der Anmeldefrist weiterhin angeboten. Ein Beispiel für diese Art von Angeboten sind Programme zur Reinvestition von Unternehmensdividenden.

Verspätetes Angebot

Verspätete Angebote finden irgendwann in der Zukunft statt – oder überhaupt nicht. Ein verzögertes Angebot könnte genutzt werden, um bestehende, von Insidern gehaltene Aktien zum künftigen Weiterverkauf zu registrieren.

Angebot am Markt

Aktien sollen über einen bestehenden Handelsmarkt, wie den Nasdaq Stock Market oder die New York Stock Exchange, zum Marktpreis statt zu einem festen Preis verkauft werden.

Over-the-Wall-Transaktionen

Regalregistrierungen können von Underwritern verwendet werden, um ein Angebot an institutionelle Anleger vor einer öffentlichen Ankündigung vorab zu vermarkten. Underwriter kontaktieren institutionelle Anleger bezüglich eines bevorstehenden Angebots, ohne Einzelheiten preiszugeben. Wenn die Anleger Interesse haben, werden sie „über die Mauer gebracht“ und die Einzelheiten des Angebots werden offengelegt. Over-the-Wall-Transaktionen erfordern Regalregistrierungen, um den gesetzlichen Anforderungen zu genügen.

Primäres Angebot

Für ein Erstangebot neuer Stammaktien gelten besondere Anforderungen. Das Unternehmen muss über einen Gesamtmarktwert des von nicht verbundenen Unternehmen gehaltenen stimmberechtigten und nicht stimmberechtigten Stammkapitals von mindestens 75 Millionen US-Dollar verfügen.

Sekundäres Angebot

Wertpapiere, die in einem Secondary Shelf Offering angeboten werden, müssen von derselben Klasse sein wie die an einer nationalen Börse notierten Wertpapiere.

Was es für Privatanleger bedeutet

Durch die Registrierung von Regalangeboten können Anleger möglicherweise Einblicke in die Kapitalbeschaffungspläne eines Unternehmens erhalten. Einige Analysten sehen Regalregistrierungen negativ, da neue Aktien den Preis der aktuellen Aktien verwässern und drücken würden. Andere sind der Ansicht, dass Vorratsregistrierungen ein potenzielles Instrument zur Tilgung von Schulden darstellen, was den Aktionären zugute kommen wird.