Was ist ein Kalender-Spread?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition

AKalenderaufstrichist eine Anlagestrategie für Derivatekontrakte, bei der der Anleger einen Derivatekontrakt zur gleichen Zeit und zum gleichen Ausübungspreis, aber mit leicht unterschiedlichen Ablaufdaten kauft und verkauft.

Inhaltsverzeichnis

Definition und Beispiele der Kalenderverteilung

Die Implementierung einer Kalender-Spread-Strategie umfasst den gleichzeitigen Kauf und Verkauf derselben Art von Options- oder Terminkontrakten mit jeweils demselben Ausübungspreis, aber unterschiedlichen Ablaufdaten. 

Notiz

Anleger, die entweder eine neutrale oder eine gerichtete Aktienkursbewegung erwarten und davon profitieren und gleichzeitig ihr Risiko begrenzen möchten, verwenden häufig eine Kalender-Spread-Strategie. Kalender-Spreads werden am häufigsten beim Handel mit Optionen und Terminkontrakten verwendet.

Steve, der Investor, geht beispielsweise davon aus, dass die ABC Company einen flachen bis langsam steigenden Preistrend verzeichnen wird. Um davon zu profitieren, beschließt er, Optionskontrakte nach einer Kalender-Spread-Strategie zu kaufen.

ABC Company wird derzeit mit 100 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Steve kauft eine längerfristige sechsmonatige Call-Option mit einem Ausübungspreis von 103 US-Dollar und verkauft gleichzeitig eine kürzerfristige zweimonatige Call-Option mit einem Ausübungspreis von 103 US-Dollar. 

Steves maximaler Gewinn ist nach Ablauf der kurzfristigen Option unbegrenzt. So wird Steve von dieser Strategie profitieren, vorausgesetzt, der Aktienmarkt folgt seiner geschätzten Preisbewegung von einem flachen bis hin zu einem langsam steigenden Preistrend:

  • Wenn ABC Company bei Ablauf der von Steve verkauften dreimonatigen Option unter 103 US-Dollar liegt, verfällt die Option wertlos und Steve profitiert von den erhaltenen Prämien.
  • Wenn ABC Company über 100 US-Dollar pro Aktie notiert (dem Preis, der zum Zeitpunkt des Kaufs der langfristigen Call-Option bewertet wurde), hat Steve die Option, die Option möglicherweise mit Gewinn zu verkaufen, sie zu behalten, wenn er glaubt, dass die zugrunde liegende Aktie vor dem Ablaufdatum von sechs Monaten 103 US-Dollar übersteigen wird, oder andere Spread-Strategien umzusetzen, indem er andere kurzfristige Optionen auf dieselbe zugrunde liegende Aktie verkauft.

Durch den Kauf einer Call-Option mit längerer Laufzeit und den gleichzeitigen Verkauf einer Call-Option mit kürzerer Laufzeit und zum gleichen Ausübungspreis begrenzt Steve sein Gesamtrisiko aus zwei Optionen, die unterschiedlich davon profitieren, wenn der Wert des zugrunde liegenden Wertpapiers steigt oder fällt.

So funktionieren Kalender-Spreads

Kalender-Spreads sind von Vorteil, wenn erwartet wird, dass das zugrunde liegende Wertpapier neutrale bis moderat steigende Preistrends aufweist.

Notiz

Ein Kalender-Spread profitiert von der Zeit und der impliziten Volatilität des Options- oder Terminkontraktwerts.

Da an einer Kalender-Spread-Strategie mehrere Kontrakte beteiligt sind – sowohl Long- als auch Short-Positionen mit unterschiedlichen Ablaufdaten – ist es wichtig zu verstehen, wie sich die Bewegung des zugrunde liegenden Wertpapiers auf den Nettogewinn/-verlust Ihrer Kalender-Spread-Strategie auswirkt. 

Betrachten Sie die drei möglichen Preisbewegungsszenarien nach dem gleichen Beispiel, das oben mit Steve, dem Investor, besprochen wurde:

Preisbewegung der ABC-Firma Kurzfristiger Call-Optionsverkauf Langfristiger Kauf einer Call-Option Nettoergebnis 
Erhöht Es besteht ein erhöhtes Risiko, dass dieser Call ausgeübt wird, und Steve verliert nur dann Geld, wenn der Käufer den Vertrag ausübt. Der Vertragswert erhöht sich und Steve profitiert entsprechend. Er hat die Möglichkeit, die Option mit Gewinn zu verkaufen, sie zu halten und zusätzliche Spreads zu kaufen oder mit der Ausübung des Kontrakts mit Gewinn zu warten. Steve hat die Prämien aus dem Verkauf des kurzfristigen Calls erhalten. Er profitiert auch von der Wertsteigerung der von ihm erworbenen Long-Term-Call-Position. Das Nettoergebnis ist ein Nettogewinn.
Neutral Der kurzfristige Call würde durch den Zeitverfall an Wert verlieren und das Risiko einer Ausübung der Option sinken.  Der langfristige Call kann durch den Zeitverfall an Wert verlieren, jedoch langsamer als der kurzfristige Call.  Steve hat die Prämien aus dem Verkauf des kurzfristigen Calls erhalten, und das mit der Ausübung des kurzfristigen Calls verbundene Risiko nimmt ab, je näher das Ablaufdatum rückt. 
Der Wert des langfristigen Anrufs kann leicht sinken, jedoch langsamer als der des kurzfristigen Anrufs. Steves Nettoergebnis ist entweder ein leichter Nettogewinn oder ein leichter Nettoverlust.
Nimmt ab Der kurzfristige Call würde an Wert verlieren und das Risiko einer Ausübung sinken. Auch der langfristige Call wird an Wert verlieren, allerdings langsamer als der kurzfristige Call. Der kurzfristige Call verliert an Wert, was das Risiko einer Ausübung vor dem Ablaufdatum verringert. Bedenken Sie jedoch, dass Steve bereits von den Prämien aus dem Verkauf profitiert hat. 
Auch der langfristige Call verliert langsamer an Wert. Das Nettoergebnis kann ein Verlust sein – allerdings ein geringerer Verlust aufgrund des Gewinns aus dem kurzfristigen Abruf.

Wenn die kurzfristige Call-Option ausgeübt wird, kann der Anleger gezwungen sein, seine Long-Position zu verkaufen, um den Nettoverlust aus der kurzfristigen Call-Zuteilung zu decken.

Notiz

Der maximale Verlust bei einer Kalender-Spread-Strategie entspricht der insgesamt gezahlten Nettoprämie. Der maximale Gewinn ist unbegrenzt, jedoch erst nach Ablauf des kurzfristigen Calls.

Wenn der kurzfristige Call vor dem Ablaufdatum ausgeübt wird, kann der Verlust größer sein als der Gewinn aus der Position der langfristigen Call-Option, was einem Nettoverlust entspricht.

Arten von Kalenderaufteilungen

Alle Kalender-Spreads folgen der Strategie, mehrere Derivatkontrakte (Optionen oder Futures) gleichzeitig zu kaufen, um sich gegen Risiken abzusichern und/oder potenzielle Gewinne zu maximieren. Sie werden jedoch häufig von verschiedenen Strategien zur Kalenderverteilung hören, die es wert sind, beachtet zu werden. Einige davon umfassen:

  • Horizontale Spreads: Hierbei handelt es sich um einen Kalender-Spread, bei dem die gekauften Derivatkontrakte die gleichen Ausübungspreise, aber unterschiedliche Ablaufdaten haben.
  • Diagonale Spreads: Dies ist ein Kalender-Spread, bei dem die gekauften Derivate unterschiedliche Ablaufdaten und unterschiedliche Ausübungspreise haben.

Was das für Privatanleger bedeutet

Die Implementierung eines Kalender-Spreads erfordert ein grundlegendes Verständnis von Derivaten wie Optionen und Terminkontrakten. In den meisten Fällen werden Kalender-Spreads aufgrund der Komplexität der Strategie von erfahreneren Anlegern verwendet.  

Ein Anleger könnte die Verwendung eines Kalender-Spreads in Betracht ziehen, wenn er davon ausgeht, dass der Preis eines Wertpapiers unverändert bleibt oder im Laufe der Zeit langsam an Wert gewinnt, oder wenn er vom Besitz von Short-Positionen in einem Wertpapier profitieren möchte. Das Verständnis des Zeitverfalls und der impliziten Volatilität ist entscheidend für den Erfolg eines Kalender-Spreads. Es kann auch verwendet werden, um das Risiko beim Handel mit Optionen zu minimieren.

Wichtige Erkenntnisse

  • Ein Kalender-Spread ist eine Anlagestrategie, bei der der Anleger gleichzeitig einen Derivatkontrakt (eine Option oder einen Terminkontrakt) für dasselbe zugrunde liegende Wertpapier kauft und verkauft.
  • Kalender-Spreads werden verwendet, um von Preisvolatilität, Zeitverfall und/oder neutralen Preisbewegungen des zugrunde liegenden Wertpapiers zu profitieren.
  • Im Allgemeinen sind Kalender-Spreads für erfahrenere Anleger gedacht, die über fundierte Kenntnisse über Derivatekontrakte verfügen.