Was ist ein Derivat?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition

Derivatesind Finanzprodukte, deren Wert sich aus einer Beziehung zu einem anderen Basiswert ergibt. Bei diesen Vermögenswerten handelt es sich häufig um Schuldtitel oder Aktien, Rohstoffe, Indizes oder Währungen. Derivate können einen Wert von fast jedem zugrunde liegenden Vermögenswert annehmen.

Wichtige Erkenntnisse

  • Derivate können zu Spekulationszwecken eingesetzt werden, beispielsweise zum Kauf eines Rohstoffkontrakts in der Erwartung, dass der Preis in der Zukunft steigen wird.
  • Derivate können auch zur Absicherung von Risiken eingesetzt werden, beispielsweise wenn ein Unternehmen einen Vertrag zu einem festen Preis für eine Ware mit einem volatilen Preis abschließt.
  • Zu den Arten von Derivaten gehören Optionskontrakte, die dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumen, das zugrunde liegende Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen.
  • Die Subprime-Hypothekenkrise von 2007 und 2008 ist ein Beispiel für das mit Derivaten verbundene Risiko.

Definition und Beispiel eines Derivats

Es gibt viele Arten von Derivaten. Derivate können das Risiko wirksam steuern, indem sie den Preis des Basiswerts festlegen. Beispielsweise könnte ein Unternehmen, dessen Betrieb auf eine bestimmte Ressource angewiesen ist, einen Vertrag mit einem Lieferanten abschließen, um diese Ressource mehrere Monate im Voraus zu einem Festpreis zu kaufen. Wenn es sich um eine Ressource handelt, deren Marktwert regelmäßig schwankt, kann das Unternehmen einen Preis für einen bestimmten Zeitraum festlegen.

In diesem Fall ist das Derivat der Vertrag. Der zugrunde liegende Vermögenswert ist die gekaufte Ressource. Steigt der Marktpreis des Basiswerts während der Vertragslaufzeit stärker als erwartet, spart das Unternehmen Geld, da der Vermögenswert zum niedrigeren, festen Preis des Vertrags erworben werden kann. Wenn der Marktpreis weniger als erwartet sinkt oder steigt, hat das Unternehmen Geld verloren, da es den Basiswert zu einem über dem Marktpreis liegenden Preis des Derivatkontrakts kauft.

Unternehmen setzen häufig Derivate ein, um den Einkaufspreis der für die Produktion ihrer Waren benötigten Rohstoffe zu sichern. Durch den Abschluss des Derivatkontrakts muss sich ein Unternehmen keine Sorgen darüber machen, dass der Preis eines Rohstoffs steigt, was die Rentabilität des Unternehmens verringern würde. In manchen Fällen könnte ein kleiner Verlust für die Preisstabilität akzeptabel sein. Derivate können für den Kauf von Rohstoffen wie Kupfer, Aluminium, Weizen, Zucker und Öl verwendet werden.

Wie Derivate funktionieren

Derivate können als Spekulationsinstrumente oder zur Risikoabsicherung eingesetzt werden. Sie können dazu beitragen, die Wirtschaft zu stabilisieren – oder sie in die Knie zu zwingen. Ein Beispiel für Derivate, die in ihrer Konstruktion fehlerhaft und von Natur aus zerstörerisch waren, sind die berüchtigten Mortgage-Backed Securities (MBS), die den Subprime-Hypotheken-Crash von 2007 und 2008 auslösten.

Typischerweise erfordern Derivate eine fortgeschrittenere Handelsform. Dazu gehören Spekulationen, Absicherungen, Optionen, Swaps, Terminkontrakte und Terminkontrakte. Bei richtiger Anwendung können diese Techniken dem Händler durch sorgfältiges Risikomanagement zugute kommen. Es gibt jedoch Zeiten, in denen die Derivate sowohl für einzelne Händler als auch für große Finanzinstitute destruktiv sein können.

Arten von Derivaten

Derivate können über einen Broker als „börsengehandelte“ oder standardisierte Kontrakte erworben werden. Sie können Derivate auch in außerbörslichen (OTC) nicht standardmäßigen Kontrakten kaufen.

Terminkontrakte

Terminkontrakte werden hauptsächlich auf den Rohstoffmärkten gehandelt.Sie stellen Vereinbarungen dar, Waren zu festgelegten Preisen zu bestimmten Terminen in der Zukunft zu kaufen. Sie sind nach Preis, Datum und Losgröße standardisiert und werden über eine Börse gehandelt. Die Abrechnung erfolgt täglich.

Forward-Kontrakte

Terminkontrakte funktionieren ähnlich wie Futures. Dabei handelt es sich um nicht standardisierte Verträge. Sie handeln außerbörslich. Da sie nicht standardisiert sind, können beide Parteien die Vertragsbestandteile an ihre Bedürfnisse anpassen.

Wie bei Futures besteht die Verpflichtung, den Basiswert zu einem bestimmten Datum und Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Im Gegensatz zu Futures werden diese Kontrakte jedoch am Ablauf- oder Enddatum abgewickelt, nicht täglich.

Optionen

Optionen bieten einem Händler genau das. Sie gewähren die Option, einen bestimmten Vermögenswert zu einem vereinbarten Preis innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen.

Notiz

Optionen werden meist an Börsen wie der Chicago Board Options Exchange oder der International Securities Exchange als standardisierte Verträge gehandelt.

Optionen können für einzelne Händler riskant sein. Börsengehandelte Derivate wie dieses werden von der Options Clearing Corporation (OCC) garantiert. Dies ist eine bei der Securities and Exchange Commission registrierte Clearingstelle. Käufer und Verkäufer jedes Optionskontrakts schließen eine Transaktion mit der Optionsbörse ab,der zum Kontrahenten wird.Tatsächlich ist das OCC der Käufer gegenüber dem Verkäufer und der Verkäufer gegenüber dem Käufer.

Tausch

Unternehmen, Banken, Finanzinstitute und andere Organisationen schließen routinemäßig Derivateverträge ab, die als „Zinsswaps“ oder „Währungsswaps“ bekannt sind. Diese sollen das Risiko reduzieren. Sie können festverzinsliche Schulden in variabel verzinsliche Schulden umwandeln oder umgekehrt.Sie können die Wahrscheinlichkeit einer größeren Währungsänderung verringern und es schwieriger machen, Schulden in der Währung eines anderen Landes zu begleichen. Die Auswirkung von Swaps auf das Swip Health-Blatt kann erheblich sein. Sie dienen dem Ausgleich und der Stabilisierung von Zahlungsströmen, Vermögenswerten und Schulden.

Risiken von Derivaten

Obwohl Derivate hilfreich sein können, sind mit diesen Verträgen einige Risiken verbunden, von denen einige im Folgenden beschrieben werden.

Mangelnde Transparenz

Ein Beispiel für die Risiken von Derivaten sind die Ereignisse, die zur Subprime-Hypothekenkrise führten. Die Unfähigkeit, die tatsächlichen Risiken einer Anlage in hypothekenbesicherte Wertpapiere und andere Wertpapiere zu erkennen und sich angemessen davor zu schützen, führte zu einer Kette von Ereignissen. Verbundene Unternehmen, Institutionen und Organisationen gingen bankrott, teilweise aufgrund schlecht geschriebener oder strukturierter Derivatepositionen bei anderen Firmen, die scheiterten.

Kontrahentenrisiko

Ein wesentliches Risiko von Derivaten ist das Kontrahentenrisiko. Die meisten Derivate basieren darauf, dass die Person oder Institution auf der anderen Seite des Handels in der Lage ist, ihrem Ende eines Geschäfts gerecht zu werden. Wenn die Gegenpartei finanziell leidet, ist sie möglicherweise nicht in der Lage, ihren Teil des Vertrags zu erfüllen.

Hebelwirkung

Beim Leverage handelt es sich um den Prozess der Verwendung geliehener Mittel zum Kauf von Investitionen. Wenn Hebelwirkung zum Abschluss komplexer Derivatevereinbarungen genutzt wird, können Banken und andere Institutionen große Mengen an Derivatepositionen in ihren Büchern halten. Wenn sich der Markt oder die Gegenpartei nach der Auflösung schlecht entwickelt, ist der Wert des Vertrags möglicherweise sehr gering.

Das Problem kann sich verschärfen, da viele privat abgeschlossene Derivatekontrakte über integrierte Sicherheitenforderungen verfügen. Diese erfordern, dass ein Kontrahent gerade dann mehr Bargeld oder Sicherheiten hinterlegt, wenn er in finanzieller Not ist, was die finanziellen Schwierigkeiten verschlimmern und das Insolvenzrisiko erhöhen kann.

Infolgedessen können Derivateverluste Unternehmen, Einzelanlegern und der Gesamtwirtschaft schaden, wie im Fall der Finanzkrise von 2007 bis 2008.