Vorsitzende der Federal Reserve und was sie tun

Der Vorsitzende des Gouverneursrats des Federal Reserve Systems gibt die Richtung und den Ton der US-Notenbank vor. Der Vorsitzende ist sowohl Vorsitzender des Fed-Vorstands als auch des Federal Open Market Committee. 

Das wichtigste Mandat der Fed besteht darin, die Inflation zu kontrollieren, und der einflussreichste Akteur im Kampf gegen die Inflation ist der Vorsitzende der Federal Reserve. Ihr wirksamstes Instrument ist die Erhöhung der Zinssätze.

Die Zielinflationsrate

Die Fed-Vorsitzenden wollen die Inflation nicht auf Null senken. Eine leichte Inflation ist gut – sie lässt die Käufer erwarten, dass die Preise weiter steigen. Sie kaufen die Dinge jetzt, bevor die Preise noch weiter steigen. Die gestiegene Nachfrage kurbelt das Wirtschaftswachstum an. Infolgedessen legten die Fed-Vorsitzenden eine Zielinflationsrate von rund 2 % fest.

Jeder frühere Fed-Vorsitzende musste sich mit der Inflation auseinandersetzen. Aber die Herausforderungen, mit denen sie konfrontiert waren, und die Tools, die sie verwendeten, waren sehr unterschiedlich. 

Zeitleiste früherer Fed-Vorsitzender seit 1934

Mariner S. Eccles (1934–1948)

Mariner S. Eccles musste mit einer schwindelerregenden Inflation kämpfen. Ausgelöst durch Programme der Bundesregierung zur Schaffung von Arbeitsplätzen für zurückkehrende Veteranen erreichte sie 1946 einen Höchststand von 18,1 %. Der Fed-Vorstand erwartete nach dem Zweiten Weltkrieg eine Deflation, ähnlich wie nach dem Bürgerkrieg und dem Ersten Weltkrieg.

Als stattdessen die Inflation einsetzte, wollte der Vorsitzende der Federal Reserve Bank of Philadelphia die Zinsen erhöhen, um dem entgegenzuwirken. Eccles, der mit Präsident Roosevelt im Kampf gegen die Weltwirtschaftskrise zusammengearbeitet hatte, tadelte ihn. Das Finanzministerium übte Druck auf die Fed aus, die Zinssätze niedrig zu halten, um die Schulden der Regierung aus dem Zweiten Weltkrieg zu geringen Kosten abzubezahlen.

Thomas McCabe (1949–1951)

Thomas McCabe hat die unabhängige Position der heutigen Federal Reserve geschaffen. Er handelte mit der Truman-Administration das Abkommen zwischen Finanzministerium und Federal Reserve aus. Damit endete die Verpflichtung der Fed, die US-Schulden zu monetisieren. Niedrige Zinssätze ermöglichen es der Bundesregierung, mehr auszugeben, was die Geldmenge erhöht. 

William McChesney Martin Jr. (1951–1970) 

William Martin Jr. bekämpfte die Inflation aggressiv mit einer kontraktiven Geldpolitik, erbte eine Inflation von 6 %, bekämpfte sie jedoch bis 1968 erfolgreich. Er war der erste wirklich unabhängige Fed-Vorsitzende. Martin erhöhte den Diskontsatz 1965 trotz der Einwände von Präsident Lyndon Johnson.

Die Ausgaben von LBJ für die Great Society und den Vietnamkrieg trugen jedoch 1968 zu einer Inflation von 4,7 % bei. Die Amerikaner kauften mehr Importe, die Dollar ins Ausland schickten. Ausländische Banken tauschten gemäß dem Bretton-Woods-Abkommen von 1944 Dollar in Gold. Dadurch drohten die US-Goldreserven in Fort Knox zu erschöpfen. Die Fed erhöhte die Zinsen, um den Wert des Dollars zu stärken, was eine Rezession auslöste. 

Arthur Burns (1970–1979) 

Arthur Burns wurde während der Großen Inflation von 1965 bis 1982 Vorsitzender der Fed. Kurz gesagt, die lockere Geldpolitik in dieser Zeit trug dazu bei, die Inflation und die Inflationserwartungen in die Höhe zu treiben. Rückblickend betrachtet reagierten die politischen Entscheidungsträger zu langsam, als die Inflation zu steigen begann. Die verzögerte Reaktion führte zu einer Rezession. Burns versuchte vergeblich, der Wirtschaftspolitik von Präsident Nixon entgegenzuwirken.

1972 führte Nixon Lohn- und Preiskontrollen ein, um die Inflation zu stoppen. Stattdessen verschlimmerte es die Rezession. Die Unternehmen konnten die Preise nicht erhöhen und entließen daher Arbeiter. Die Mitarbeiter konnten keine Gehaltserhöhungen erhalten, also kürzten sie ihre Ausgaben. Burns senkte die Zinssätze, um die Rezession zu bekämpfen, aber das verschlimmerte die Inflation. Als er die Zinsen erhöhte, verlangsamte dies das Wirtschaftswachstum. Am Ende seiner Amtszeit litten die Vereinigten Staaten unter Stagflation.

Paul Volcker (1979–1987) 

Paul Volcker bekämpfte die jährliche Inflationsrate von 10 %, indem er den Leitzins der Fed auf 20 % erhöhte und dort beließ, bis die Inflation unter Kontrolle war. Leider trug dies zur Rezession von 1981 bei. Volcker ergriff diese dramatische und konsequente Maßnahme, um alle glauben zu machen, dass die Inflation tatsächlich gezähmt werden könnte. 

Alan Greenspan (1987–2006) 

Alan Greenspan befürwortete eine Laissez-faire-Ökonomie, bei der die Fed nicht versucht, die Wirtschaft bis ins kleinste Detail zu steuern. Es verfolgt die allgemeinen Ziele, die Wirtschaft anzukurbeln und gleichzeitig Inflation zu vermeiden. Um seine Ziele zu erreichen, verließ er sich in erster Linie auf den Federal Funds Rate.

Um die Rezession von 2001 zu bekämpfen, senkte Greenspan den Federal Funds Rate auf 1,25 %. Dadurch sanken auch die Zinssätze für Hypotheken mit variablem Zinssatz. Die Zahlungen waren günstiger, weil ihre Zinssätze auf dem Leitzins der US-Notenbank basierten.

Viele Hausbesitzer, die sich herkömmliche Hypotheken nicht leisten konnten, freuten sich über die Genehmigung dieser zinslosen Darlehen. Infolgedessen verdoppelte sich der Anteil der Subprime-Hypotheken an allen Hypotheken zwischen 2001 und 2006 von 10 % auf 20 %. Bis 2007 hatte sich die Branche zu einer 1,3 Billionen US-Dollar schweren Branche entwickelt. Die Schaffung hypothekenbesicherter Wertpapiere und der Sekundärmarkt trugen dazu bei, die Rezession von 2001 zu beenden.

Viele Menschen wussten jedoch nicht, dass ihre Zahlungen in den ersten drei bis fünf Jahren nur auf einem niedrigen Niveau bleiben würden. ​Greenspan erhöhte 2004 die Zinsen, um die Inflation von 3,3 % zu bekämpfen. Er erhöhte sie 2005 auf 4,25 % und im Juni 2006 auf 5,25 %. Am Jahresende lag die Inflation bei überschaubaren 2,5 %.

Die Zinserhöhung von Greenspan traf diese Hypothekeninhaber genau zu dem Zeitpunkt, als die Zinssätze zurückgesetzt wurden. Hausbesitzer wurden mit Zahlungen konfrontiert, die sie sich nicht leisten konnten. Gleichzeitig begannen die Immobilienpreise zu sinken, sodass auch sie nicht verkauft werden konnten. Das führte zu massiven Zwangsvollstreckungen. Indem Greenspan zu lange mit der Zinserhöhung wartete, trug er zur Entstehung der Finanzkrise von 2008 bei.

Ben Bernanke (2006–2014) 

Ben Bernanke führte offiziell die Verwendung von Inflationszielen ein, um die Erwartungen der Öffentlichkeit an Maßnahmen der Fed festzulegen. Er nutzte die Forward Guidance, um die Inflationserwartungen der Öffentlichkeit zu steuern. Bernankes Fachwissen galt der Rolle der Fed und der Geldpolitik in der Depression. Er schuf viele neue Instrumente der Federal Reserve, um die Finanzkrise von 2008 zu bekämpfen.

Janet Yellen (2014–2018) 

Janet Yellen begann ihre Amtszeit damit, die Käufe von Staatsanleihen durch die Fed zu drosseln, während sie gleichzeitig die quantitative Lockerung beendete. Anstelle der Inflation musste sich Yellen mit deflationären Kräften auseinandersetzen.

Jerome Powell (2018–2022) 

Präsident Donald Trump nominierte Jerome Powell. Da er seit 2012 Fed-Vorstandsmitglied ist, setzt er die Normalisierung der Zinssätze fort. Die Fed möchte den Leitzins bei 2,0 % halten, da dies der Fed die Möglichkeit gibt, die Zinsen zu senken, wenn es zu einer weiteren Rezession kommt. Es ermöglicht den Banken außerdem, für Kredite ausreichend Gebühren zu verlangen, um einen angemessenen Gewinn zu erzielen. Darüber hinaus profitieren Sparer von den höheren Tarifen, was Rentnern deutlich hilft.

Präsident Trump kritisierte diese Politik und deutete an, dass er niedrigere Zinsen bevorzugen würde, um das Wachstum anzukurbeln. Irgendwann ging ihm sein Wunsch in Erfüllung, wenn auch nicht so, wie er es geplant hatte. Als die COVID-19-Pandemie ausbrach, senkte die Fed den Leitzins auf Null, um die Wirtschaft zu stützen.