Verwendung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses als schnelle Möglichkeit, eine Aktie zu bewerten

ByDr. J. K. Hartmann

Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oder KGV ist das Maß für den Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem Gewinn. Wenn Sie entscheiden möchten, ob Sie in eine bestimmte Aktie investieren möchten, kann Ihnen die Verwendung des KGV dabei helfen, die zukünftige Richtung der Aktie zu ermitteln.

Das KGV kann Ihnen auch dabei helfen, festzustellen, ob der Preis im Vergleich zu anderen Unternehmen im gleichen Sektor hoch oder niedrig ist.

Über das KGV

Das KGV wurde vom verstorbenen Benjamin Graham verwendet. Er war nicht nur der Mentor von Warren Buffett, ihm wird auch die Erfindung des „Value Investing“ zugeschrieben.

Graham predigte die Vorzüge dieses Verhältnisses als eine der besten Methoden, um herauszufinden, ob eine Aktie auf Anlagebasis oder auf spekulativer Basis gehandelt wird.

Notiz

Ein Gewinnbericht gibt Aufschluss über die Leistung eines Unternehmens. Das KGV gibt Aufschluss darüber, wie die Anleger die Leistung des Unternehmens einschätzen. Mit anderen Worten: Es zeigt, wie viel sie bereit sind, für einen Verdienst im Wert von 1 US-Dollar zu zahlen.

Wie funktioniert das KGV?

Bevor Sie es verwenden können, müssen Sie das KGV kennen. Die Berechnung ist einfach, solange Sie den Aktienkurs und den Gewinn pro Aktie (EPS) eines bestimmten Unternehmens kennen. Die Gleichung sieht so aus:

  • KGV = Preis pro Aktie ÷ Gewinn pro Aktie

Nehmen wir an, ein Unternehmen meldet einen unverwässerten oder verwässerten Gewinn pro Aktie von 2 US-Dollar und die Aktie wird für 20 US-Dollar pro Aktie verkauft. In diesem Fall beträgt das KGV 10 (20 USD pro Aktie ÷ 2 USD Gewinn pro Aktie = 10 KGV). 

Diese Informationen sind nützlich, denn wenn Sie das KGV umkehren, können Sie die Gewinnrendite einer Aktie ermitteln. Um den Ertrag zu ermitteln, sieht die Gleichung wie folgt aus:

  • Gewinnrendite = Gewinn pro Aktie ÷ Preis pro Aktie

Anhand dieser Informationen können Sie die Rendite, die Sie tatsächlich mit dem Geschäft des zugrunde liegenden Unternehmens erzielen, mit anderen Investitionen vergleichen. Dazu können Schatzwechsel, Anleihen und Schuldverschreibungen, Einlagenzertifikate und Geldmarktpapiere, Immobilien und mehr gehören. 

Stellen Sie sicher, dass Sie recherchieren und auf Dinge wie Wertfallen achten. Aber wenn Sie Ihr Portfolio durch die KGV-Linse betrachten, können Sie verhindern, dass Sie in Blasen oder Panik geraten. Es kann Ihnen auch helfen zu erkennen, ob eine Aktie überbewertet ist und nicht mehr genug verdient, um ihren Preis zu rechtfertigen.

Warnung

Sie sollten sich bei der Auswahl Ihrer Anlagen nie allein auf KGVs verlassen. Kurs-Gewinn-Verhältnisse können Ihnen als Orientierungshilfe dienen, jedoch nur zusammen mit anderen Untersuchungen.

KGV-Verhältnisse nach Sektoren

Jede Branche hat einen eigenen KGV-Bereich, der für diese Gruppe normal ist. Beispielsweise bezifferte eine Fidelity-Studie Anfang 2021 das durchschnittliche KGV eines Gesundheitsunternehmens auf fast 70. Im Bankensektor hingegen wiesen Unternehmen tendenziell ein KGV von knapp 11,5 auf.

Es wird immer Ausnahmen geben, aber es ist normal, dass es zwischen den Sektoren solche Gegensätze gibt. Das liegt zum Teil daran, dass verschiedene Unternehmen unterschiedliche Erwartungen haben. Im Softwarebereich beispielsweise weisen Unternehmen häufig höhere Wachstumsraten und höhere Eigenkapitalrenditen auf. Das bedeutet, dass sie zu höheren Kurs-Gewinn-Verhältnissen verkaufen können.

Nach der Großen Rezession von 2008–2009 wurden Technologieaktien aus Angst vor Anlegern mit niedrigen KGVs gehandelt.Als sich die Wirtschaft verbesserte, kehrten die Anleger zurück. Bis 2021 schätzte Fidelity das branchenweite KGV-Durchschnitt auf etwa 42.

So vergleichen Sie Unternehmen mit KGVs

Anhand des KGV können Sie nicht nur erkennen, welche Sektoren über- oder unterbewertet sind, sondern Sie können auch die Preise von Unternehmen in denselben Sektoren vergleichen. Wenn beispielsweise zwei Unternehmen, ABC und XYZ, beide für 50 US-Dollar pro Aktie verkaufen, ist das eine möglicherweise weitaus teurer als das andere. Dies hängt von den Gewinnen und Wachstumsraten der einzelnen Aktien ab.

Angenommen, ABC meldete einen Gewinn von 10 US-Dollar pro Aktie und XYZ meldete einen Gewinn von 20 US-Dollar pro Aktie. ABC hat ein KGV von 5, während XYZ ein KGV von 2,5 hat.

XYZ ist zu diesem Zeitpunkt aufgrund des niedrigeren Aktienkurses und ähnlicher Erträge ein besserer Kauf. Für jede gekaufte Aktie erhalten Sie 20 US-Dollar Gewinn von XYZ statt 10 US-Dollar Gewinn von ABC.

Einschränkungen des KGV

Bedenken Sie, dass es keine einheitliche Kennzahl oder festgelegte Regel gibt, die Sie für den Anlageerfolg anwenden können. Sie müssen berücksichtigen, was in der Welt, auf den Märkten und in der Wirtschaft vor sich geht. Wenn beispielsweise die Wirtschaft in Schwierigkeiten steckt oder es zu einer globalen Gesundheitskrise kommt, können die Unternehmensgewinne schlechter ausfallen als erwartet und die Aktienkurse können sich häufig ändern. Eine Investition beginnt möglicherweise zu sinken und erscheint bei einem KGV von 14 angemessen bewertet. Wenn Sie jedoch zu früh in die Position einsteigen, ohne den Gesamtmarkt im Auge zu behalten, könnte das KGV weiter sinken.

Andererseits können in boomenden Volkswirtschaften die Unternehmensgewinne weiter steigen und das KGV kann viele Jahre in Folge weiter steigen.

Ein niedriger Aktienkurs bedeutet nicht immer, dass Sie sie kaufen sollten, ebenso wenig wie ein niedriges KGV. Ohne einen breiteren Kontext können Sie nicht sicher sein, dass ein niedriges KGV wirklich auf eine gute Investition hinweist.

Einige Anleger bevorzugen möglicherweise stattdessen das Kurs-Gewinn-Wachstumsverhältnis (PEG), da es die Gewinnwachstumsrate berücksichtigt. Andere Anleger bevorzugen möglicherweise das Dividenden-bereinigte PEG-Verhältnis, da es das grundlegende KGV verwendet. Außerdem werden sowohl die Wachstumsrate als auch die Dividendenrendite der Aktie berücksichtigt.

Das Fazit

Wenn Sie versucht sind, eine Aktie zu kaufen, weil sie ein gutes KGV aufweist, sollten Sie unbedingt recherchieren und herausfinden, ob sie wirklich so gut ist, wie sie scheint. 

Stellen Sie sich diese Fragen: Ist das Management ehrlich? Verliert das Unternehmen wichtige Kunden? Ist der Aktienkurs oder die Performance ein Ergebnis von Kräften in der gesamten Branche, Branche oder Wirtschaft? Oder liegt es an unternehmensspezifischen schlechten Nachrichten? Befindet sich das Unternehmen im Niedergang?

Das grundlegende KGV ist ein guter Indikator, wenn er im Kontext verwendet wird, aber er ist für sich genommen nicht besonders nützlich – zumindest nicht, bis Sie mit Ihren Investitionen und Möglichkeiten vertraut sind.

Wenn Sie mehr über die Kennzahlen und die Sektoren erfahren, in die Sie investieren möchten, können Sie das KGV eines Unternehmens ab einem bestimmten Zeitpunkt anzeigen. Dann können Sie entscheiden, ob es sich um einen guten Indikator handelt oder nicht.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)

Was bedeutet ein negatives KGV?

Ein negatives KGV bedeutet, dass ein Unternehmen nicht profitabel ist. In diesen Fällen sagt Ihnen das KGV, wie viel Geld das Unternehmen mit jedem investierten Dollar verloren hat.

Welche Arten von Unternehmen haben tendenziell ein niedriges KGV?

Laut einer Studie von Fidelity weisen Unternehmen im Finanzsektor im Durchschnitt das niedrigste KGV auf.

Wie hoch ist das KGV des S&P 500?

Das KGV des S&P 500-Index liegt bei etwa 31. Damit liegt er unter dem Nasdaq, der ein KGV von etwa 36 hat, aber über dem Dow Jones Industrial Average, der ein KGV von etwa 24 hat.