Tech-Börsengänge erreichen Werte, die seit der Blase im Jahr 2000 nicht mehr erreicht wurden

Technologieunternehmen verkaufen bei Börsengängen (IPOs) durchschnittlich das 23,9-fache ihres Umsatzes der letzten 12 Monate, das höchste Preis-Umsatz-Verhältnis seit der Technologieblase im Jahr 2000, heißt es in einer aktuellen Studie eines Professors der University of Florida.

Nach einem Verhältnis von 43 im Jahr 1999 und 49,5 im Jahr 2000 sanken die Preis-Umsatz-Verhältnisse zwischen 2002 und 2017 auf einstellige Werte, wie die Untersuchung ergab. Aber das durchschnittliche Kurs-Umsatz-Verhältnis ist in diesem Jahr nun mehr als doppelt so hoch wie in den Jahren 2018 und 2019, als der Markt Technologieunternehmen mit Börsengängen mit durchschnittlich dem 11,7- bzw. 10,4-fachen der Gewinne der letzten 12 Monate bewertete.

„Es sieht immer mehr wie vor 20 bis 21 Jahren aus“, sagte Jay Ritter, Professor für Finanzen an der University of Florida, der das Umsatz-Preis-Verhältnis von Technologieaktien erforscht und verfolgt. Ritter stellte Swip Health seine Forschungsergebnisse zur Verfügung. „Ein Unterschied besteht darin, dass die Technologieunternehmen, die 1999 und 2000 an die Börse gingen, überwiegend jung und unerprobt waren, aber hohe Bewertungen hatten. Heute sind sie etablierter, aber mit hohen Bewertungen.“

Trotz der Rezession im Jahr 2020 und der volatilen Aktienmärkte gab es in diesem Jahr eine Reihe von Technologie-Börsengängen, bei denen die Bewertung frühere Gewinne in den Schatten stellte. DoorDash wurde 2013 gegründet und hatte bei seinem Debüt am 9. Dezember einen Wert von 60,2 Milliarden US-Dollar, obwohl es im Jahr 2019 nur einen Umsatz von 885 Millionen US-Dollar und bis September 2020 einen Umsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar erzielte. Snowflake, ein 2012 gegründetes Datenunternehmen, erzielte im Geschäftsjahr, das am 31. Januar endete, einen Umsatz von 264,7 Millionen US-Dollar, in den nächsten sechs Monaten bis Juli 242 Millionen US-Dollar und wurde bei seinem Börsengang im September mit 70,26 Milliarden US-Dollar bewertet. Palantir Technologies, ein 2003 gegründetes Softwareunternehmen, erzielte 2019 einen Umsatz von 742,6 Millionen US-Dollar, im ersten Halbjahr 2020 481,2 Millionen US-Dollar, und wurde bei seinem Börsengang im September mit 16,4 Milliarden US-Dollar bewertet.

Der Enthusiasmus für Tech-Aktien weckt bei manchen Beobachtern Erinnerungen an die Blase um die Jahrhundertwende, als die Anleger umfassend auf Dotcoms spekulierten und den Wert des Nasdaq bis März mehr als verdoppelten, um dann bis Ende 2000 mehr als die Hälfte seines Wertes einzubüßen.Ritter ist nicht der einzige Ökonom, der eine mögliche Wiederholung dieser Geschichte sieht.

„Ich fürchte, der Markt trägt eine rosarote Brille“, schrieb Campbell Harvey, Professor an der Duke University, der als Pionier bei der Verwendung von „Renditekurven“ zur Vorhersage von Rezessionen bekannt ist, Anfang des Monats in einem LinkedIn-Beitrag. „Viele junge Investoren erinnern sich nicht daran, was vor 20 Jahren geschah, als die Technologieblase platzte.“

Tatsächlich sieht Ritter teilweise die gleichen Marktbedingungen wie Ende der 1990er Jahre, da Growth seit mehreren Jahren besser abschneidet als Value. „Anleger könnten auf der Suche nach früheren Renditen sein“, sagte er. 

Ökonomen haben den „schäumenden Optimismus“ der Anleger festgestellt, und viele fragen sich, ob der Nasdaq auf eine weitere Abwärtsspirale zusteuern könnte, wie sie nach seinem Höhepunkt im März 2000 eintrat.

Aber nicht alle sind sich einig, dass ein Redux der Technologieblase unmittelbar bevorsteht. Während die Unternehmensbewertungen derzeit „erhöht“ sind, haben sie laut einer Analyse von Forschern der George Mason University (GMU) noch einen langen Weg vor sich, bis sie das überhöhte Niveau der ersten Technologieblase erreichen. Laut der Analyse von GMU-Wirtschaftsprofessor Derek Horstmeyer und der Studentin Chaitanaya M. Vij sind die Bedenken hinsichtlich einer neuen Technologieblase „übertrieben“ und Warnungen davor „kann man getrost ignorieren“.