Steiler werdende und abflachende Zinskurven als Indikatoren

Die Begriffe „flache Zinsstrukturkurve“ und „steile Zinsstrukturkurve“ tauchen in den Finanzmedien häufig auf, aber was bedeuten sie? Warum sind sie wichtig und was bedeuten diese Veränderungen in der Zinsstrukturkurve? Das Verständnis dieser Veränderungen und ihrer Auswirkungen kann für einen soliden Anlageansatz von entscheidender Bedeutung sein.

Die Renditekurve: Ein Rückblick

Eine Zinsstrukturkurve ist einfach die Rendite jeder Anleihe entlang eines Laufzeitspektrums, die in einem Diagramm dargestellt wird. Es bietet ein klares, visuelles Bild von langfristigen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen zu verschiedenen Zeitpunkten.

Die Renditekurve verläuft in der Regel nach oben, da Anleger mit höheren Renditen dafür entschädigt werden möchten, dass sie das zusätzliche Risiko einer Anlage in längerfristige Anleihen eingehen. Bedenken Sie, dass steigende Anleiherenditen fallende Preise widerspiegeln und umgekehrt.

Eine flache Zinsstrukturkurve weist darauf hin, dass zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen für Anleihen und Schuldverschreibungen ähnlicher Qualität, wenn überhaupt, nur ein geringer Unterschied besteht.

Die allgemeine Richtung der Zinsstrukturkurve in einem bestimmten Zinsumfeld wird typischerweise durch den Vergleich der Renditen von zwei- und zehnjährigen Emissionen gemessen, aber auch die Differenz zwischen dem Federal Funds Rate und der 10-jährigen Anleihe wird häufig als Maß herangezogen.

Was ist eine flache Zinsstrukturkurve?

Im Bild oben werden Sie feststellen, dass die Kurve zum Ende hin flacher wird (flacher wird). Das zugrunde liegende Konzept einer abflachenden Zinsstrukturkurve ist einfach. Die Zinsstrukturkurve wird flacher, also weniger kurvig, wenn die Differenz zwischen den Renditen kurzfristiger Anleihen und den Renditen langfristiger Anleihen abnimmt.

Hier ist ein Beispiel. Nehmen wir an, dass am 2. Januar eine zweijährige Anleihe bei 2 % liegt und eine zehnjährige Anleihe bei 3 %. Am 1. Februar beträgt die Rendite der zweijährigen Anleihe 2,1 %, während die Rendite der zehnjährigen 3,05 % beträgt. Die Differenz verringerte sich von 1 Prozentpunkt auf 0,95 Prozentpunkte, was zu einer Abflachung der Zinsstrukturkurve führte. Auch wenn die Kurve per se nicht flach ist, weist sie doch eine geringere Krümmung als zuvor auf.

Warum flacht eine Renditekurve ab?

Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve kann darauf hindeuten, dass die Erwartungen für die künftige Inflation sinken. Anleger fordern höhere langfristige Zinssätze, um den Wertverlust auszugleichen, da die Inflation den zukünftigen Wert einer Investition verringert. Diese Prämie sinkt, wenn die Inflation weniger besorgniserregend ist.

Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve kann auch in Erwartung eines langsameren Wirtschaftswachstums auftreten. Manchmal flacht die Kurve ab, wenn die kurzfristigen Zinsen in der Erwartung steigen, dass die Federal Reserve die Zinsen erhöhen wird.

Dies geschieht, weil steigende Zinssätze dazu führen, dass die Anleihepreise sinken – wenn die Kurse festverzinslicher Anleihen fallen, steigen ihre Renditen.

Was ist eine invertierte Zinsstrukturkurve?

In den seltenen Fällen, in denen eine Zinsstrukturkurve so weit abflacht, dass die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen Zinssätze, spricht man von einer „Invertierung“. Historisch gesehen geht einer Rezessionsphase häufig eine umgekehrte Kurve voraus. Anleger werden jetzt niedrige Zinsen tolerieren, wenn sie glauben, dass die Zinsen in Zukunft noch weiter sinken werden.

Invertierte Zinsstrukturkurven sind seit 1957 nur acht Mal aufgetreten. In fast allen Fällen rutschte die Wirtschaft innerhalb von zwei Jahren nach der Invertierung der Zinsstrukturkurve in eine Rezession ab. 

Was ist eine steile Renditekurve?

Der Abstand zwischen den Renditen kurzfristiger Anleihen und langfristiger Anleihen vergrößert sich, wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird. Die Vergrößerung dieser Lücke weist in der Regel darauf hin, dass die Renditen langfristiger Anleihen schneller steigen als die Renditen kurzfristiger Anleihen. Manchmal kann dies jedoch auch bedeuten, dass die Renditen kurzfristiger Anleihen sinken, während die Renditen längerfristiger Anleihen steigen.

Nehmen wir beispielsweise an, dass eine zweijährige Anleihe am 2. Januar bei 2 % lag und die zehnjährige bei 3 %. Am 1. Februar beträgt die Rendite der zweijährigen Anleihe 2,1 %, während die Rendite der zehnjährigen 3,2 % beträgt. Die Differenz verringerte sich von 1 Prozentpunkt auf 1,10 Prozentpunkte, was zu einer steileren Zinsstrukturkurve führte.

Eine steiler werdende Zinsstrukturkurve weist typischerweise darauf hin, dass Anleger eine steigende Inflation und ein stärkeres Wirtschaftswachstum erwarten.

Wie kann ein Anleger von der sich ändernden Form der Renditekurve profitieren?

Stellen Sie sich Zinskurven wie eine Kristallkugel vor, auch wenn diese nicht unbedingt eine bestimmte Antwort garantiert. Renditekurven bieten Anlegern lediglich einen fundierten Einblick in die wahrscheinlichen kurzfristigen Zinssätze und das Wirtschaftswachstum. Bei richtiger Anwendung können sie Orientierung geben, aber sie sind keine Orakel.

Für die meisten Anleiheinvestoren lohnt es sich, einen stabilen, langfristigen Ansatz beizubehalten, der auf spezifischen Zielen und nicht auf technischen Faktoren wie einer sich verschiebenden Zinsstrukturkurve basiert. Kurzfristig orientierte Anleger können jedoch möglicherweise von Verschiebungen in der Zinsstrukturkurve profitieren, indem sie einige kleine börsengehandelte Produkte mit relativ geringem Handelsvolumen kaufen, wie z. B. den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) oder den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Diese beiden gegensätzlichen Anlagearten bieten eine gute Möglichkeit, eine Renditekurve zu beobachten und gleichzeitig einen kleinen Gewinn zu erzielen, wenn Sie dazu neigen, mit Anleihen zu spekulieren.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)