Sollten Sie in abgesicherte Hochzinsanleihen-ETFs investieren?

Ein guter Aspekt der wachsenden Zahl von börsengehandelten Rentenfonds (ETFs) ist, dass es mittlerweile Portfolios gibt, die Bedürfnisse abdecken, von denen Anleger nicht einmal wussten, dass sie sie haben. Der Nachteil besteht darin, dass einige der Strategien in diesen ETFs sehr schwer zu verstehen sein können. Eine Art dieser komplexen ETFs, die 2013 auf den Markt kamen, sind die abgesicherten Hochzinsanleihen-ETFs.

Abgesicherte Hochzinsanleihen-ETFs: Die Grundlagen

Ziel dieser ETFs ist es, Anlageinvestoren die guten Renditen von Hochzinsanleihen zu bieten, jedoch ohne das Zinsrisiko, das mit Anleiheninvestitionen einhergehen kann. Dies erreichen die Fonds, indem sie ihre Hochzinsportfolios durch eine Short-Position in US-Staatsanleihen ergänzen. Eine Short-Position ist eine Anlage, deren Wert steigt, wenn der Preis eines Wertpapiers sinkt. Da die Anleihekurse fallen, wenn die Renditen steigen, würde eine Short-Position in Anleihen bei steigenden Renditen an Wert gewinnen.

Beispielsweise leiht sich der FirstTrust High Yield ETF (HYLS) Geld, um in Hochzinsanleihen zu investieren, von denen er eine Outperformance erwartet. Es entsteht eine Short-Position in US-Staatsanleihen und/oder Unternehmensanleihen. Diese Short-Position fungiert als „Absicherung“ für den Rest des Portfolios.

Dieser Ansatz ermöglicht es den Fonds, die beiden Risikoarten von Hochzinsanleihen zu begrenzen: das Kreditrisiko und das Zinsrisiko. Unter Kreditrisiko versteht man das Risiko von Ausfällen und Änderungen der Bedingungen, die sich auf die Ausfallrate auswirken könnten, beispielsweise das Wirtschaftswachstum oder die Unternehmensgewinne. Das Zinsrisiko besteht darin, dass sich Änderungen der Renditen von Staatsanleihen auf die Wertentwicklung auswirken. Diese Fonds eliminieren den Großteil des letztgenannten Risikos, was zu einem „reinen“ Kreditrisiko führt.

Das ist alles schön und gut, wenn die Menschen eine gute Einstellung zum Kreditrisiko haben, zum Beispiel wenn die Wirtschaft stark ist und es den Unternehmen gut geht. Andererseits ist der abgesicherte Ansatz von Nachteil, wenn sich die Kreditbedingungen zu verschlechtern beginnen. In diesem Fall wird das Kreditrisiko zu einer Belastung, während das Zinsrisiko als positives Merkmal fungiert, da es einige der Nachteile abfedert.

Welche Optionen gibt es bei abgesicherten Hochzinsanleihen-ETFs?

Ab Anfang 2022 haben Sie vier Möglichkeiten zur Auswahl:

• WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD) Kostenquote: 0,43 %
• First Trust High Yield Long/Short ETF (HYLS), 0,95 %
• ProShares High Yield-Interest Rate Hedged ETF (HYHG), 0,51 %
• iShares Interest Rate Hedged High Yield Bond ETF (HYGH), 0,52 %

Vor- und Nachteile von abgesicherten Hochzinsanleihen-ETFs

Der Hauptvorteil abgesicherter Hochzinsanleihenfonds besteht darin, dass sie die Auswirkungen steigender Anleiherenditen reduzieren können. Auf diese Weise können Sie gute Renditen erzielen, ohne sich Gedanken über die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Renditen von Staatsanleihen machen zu müssen. Zumindest dürfte dies das Risiko im Vergleich zu einem traditionellen Hochzinsanleihenfonds dämpfen. Im besten Fall kann dies zu einem bescheidenen Leistungsvorteil führen.

Allerdings haben diese Fonds auch einige Nachteile, die Sie kennen sollten.

Niedrigzinsrisiko bedeutet nicht „geringes Risiko“:Anleger können nicht davon ausgehen, dass diese Fonds risikofrei sind, da das Kreditrisiko weiterhin ein wesentlicher Bestandteil ihrer Performance ist. Ein ungünstiges Ereignis in der Weltwirtschaft könnte dazu führen, dass die Preise für Hochzinsanleihen fallen, während gleichzeitig die Preise für Staatsanleihen im Zuge einer „Flucht in Qualität“ steigen.In diesem Szenario hätten beide Teile des Fonds einen Nachteil, da die Fonds nur gegen steigende Anleiherenditen abgesichert sind.

Hochzinsanleihen weisen zunächst einmal ein begrenztes Zinsrisiko auf:Hochzinsanleihen weisen zwar ein Zinsrisiko auf, sind jedoch weniger zinsempfindlich als die meisten Segmente des Anleihenmarkts. Dadurch sichern sich Anleger ein Risiko ab, das bereits geringer ist als das eines typischen Investment-Grade-Anleihenfonds.

Die Ergebnisse werden sich im Laufe der Zeit vom breiteren Hochzinsmarkt unterscheiden:Wer auf der Suche nach einem reinen High-Yield-Spiel ist, wird hier nicht fündig. Die Fonds können auf Tagesbasis Renditen erzielen, die ziemlich nahe am Markt für Hochzinsanleihen liegen, aber mit der Zeit summieren sich diese kleinen Unterschiede. Dies führt wiederum zu Renditen, die weit von Ihren Erwartungen entfernt sind.

Sie haben sich in einem rauen Klima nicht bewährt:Es ist immer ratsam, neueren Fonds etwas Zeit zu geben, sich zu beweisen. Dies gilt in diesem Fall umso mehr, als die Fonds noch nicht lange mit der ungünstigen Kombination aus Verlusten in den Portfolios mit Long-High-Yield- und Short-Treasury-Anleihen zu kämpfen hatten. Bis es konkrete Beweise dafür gibt, wie sich diese Szene entwickeln würde, sollten Sie diesen Mitteln einen Riegel vorschieben.

Der Aufwand für HYLS ist hoch:Dieser Fonds weist eine hohe Kostenquote von 0,95 % auf.Im Gegensatz dazu weisen die beiden beliebtesten nicht abgesicherten ETFs, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) und SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK), Kostenquoten von 0,48 % bzw. 0,40 % auf.Mit der Zeit können diese zusätzlichen Kosten den Renditevorteil, den HYLS möglicherweise hat, erheblich schmälern.

Der Ansatz geht davon aus, dass die Renditen von Staatsanleihen steigen werden:Die Renditen von Staatsanleihen werden im Laufe der Zeit wahrscheinlich steigen, eine Garantie dafür gibt es jedoch nicht. Bedenken Sie, dass diese Fonds ein wichtiges Verkaufsargument verlieren, wenn die Renditen über viele Jahre hinweg unverändert bleiben.

Das Fazit

Abgesicherte Hochzinsanleihen-ETFs sind ein interessanter Ansatz und könnten tatsächlich ihren Wert unter Beweis stellen, wenn die Renditen von Staatsanleihen den langen Aufwärtstrend einschlagen, den einige Anleger im kommenden Jahrzehnt sehen. Gleichzeitig gibt es eine Reihe von Nachteilen, die darauf hindeuten, dass diese Mittel eine Lösung für ein Problem darstellen. Achten Sie darauf, nicht zu viel Wert auf den abgesicherten Ansatz zu legen.

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