Prognose zukünftiger Erträge anhand der Gewinn- und Verlustrechnung

Einer der schwierigsten Aspekte des Investierens ist der Versuch, das zukünftige Gewinnwachstum eines Unternehmens vorherzusagen. Dies ist eine Disziplin, die ein enormes Urteilsvermögen erfordert, und eine Studie nach der anderen hat gezeigt, dass selbst professionelle Analysten an der Wall Street übermäßig optimistisch sind, wenn es darum geht, die Zukunftsaussichten eines Unternehmens einzuschätzen. Dies ist nicht ideal, da Anleger dadurch bereit sind, viel zu viel für das Unternehmen zu zahlen, als sie es sonst tun würden, wodurch das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das PEG-Verhältnis und das dividendenbereinigte PEG-Verhältnis in die Höhe getrieben werden.

Aus diesem Grund müssen Sie die Finanzberichte eines Unternehmens mit Vorsicht genießen, wenn Sie Zukunftsprognosen erstellen.

Komplexität von Projektionen

Die Prognose zukünftiger Erträge ist aufgrund mehrerer Faktoren besonders komplex. Erstens können nicht alle relevanten Finanzinformationen eines Unternehmens durch die Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz oder der Kapitalflussrechnung ermittelt werden. Nicht alle Antworten finden Sie im Jahresbericht oder in der Einreichung des Formulars 10-K. Tatsächlich verrät das, was Sie aus den aktuellen und aktuellen Finanzdaten eines Unternehmens lesen können, nur einen Teil der gesamten Geschichte seines potenziellen zukünftigen Erfolgs. Eine häufig verwendete Illustration aus der Finanzmodellierung könnte hilfreich sein, um zu verstehen, warum. 

Der Vorteil der Rückschau

Stellen Sie sich vor, Sie blicken auf die Bücher eines hochprofitablen Pferde- und Kutschenherstellers vor mehr als einem Jahrhundert. Die Verkäufe sind fantastisch. Der Cashflow ist wunderbar. Die Gewinne steigen ständig. Dieses besondere Unternehmen genießt einen hervorragenden Ruf, stellt ein qualitativ hochwertiges Produkt her und kann daher auf dem Markt große Erfolge verbuchen. Sie beginnen zu prognostizieren, was Sie Ihrer Meinung nach im nächsten Jahr, in fünf Jahren oder in zehn Jahren verdienen werden. 

Unterdessen steht Henry Ford kurz davor, sein Modell T auf den Markt zu bringen und die Welt für immer zu verändern. Pferde können nicht mit Autos konkurrieren. Autos kosten weniger im Unterhalt. Sie sind nicht temperamentvoll. Sie bieten ein angenehmeres Reiseerlebnis, insbesondere für ältere und gebrechliche Menschen.

Sie können nicht ahnen, dass die Nachfrage nach den Produkten, die Ihr Pferde- und Kinderwagenunternehmen verkauft, zunächst langsam und dann schnell zurückgehen wird. Wenn Sie den langfristigen Niedergang des Sektors oder der Branche, in der dieses Unternehmen tätig ist, nicht berücksichtigen, würden Sie wahrscheinlich so viel zu viel bezahlen, dass Ihr scheinbar konservativer Preis zu erheblichen finanziellen Verlusten führen würde. Die zukünftigen Gewinne werden nicht erzielt, wenn das Management sich nicht anpassen kann, indem es seine Dienstleistungen auf andere Weise anbietet.

Bedeutung vergangener Einkünfte

Auf der anderen Seite sind große Veränderungen wie die oben dargestellten außerhalb einiger weniger Bereiche der Wirtschaft selten, darunter auch die Technologie. Aus diesem Grund sind vergangene Erträge der wichtigste Indikator für zukünftige Erträge, vorausgesetzt, das Unternehmen befindet sich nicht in einer anderen Phase seines Entwicklungszyklus (z. B. McDonald’s Corporation wandelt sich von einem Fast-Food-Franchise-Start-up zu einem Blue-Chip-Riesen, der bereits die Welt dominiert).

Der Wert des Realismus

Konkret: Wenn ein Unternehmen in den letzten 10 Jahren um 4 % gewachsen ist, ist es sehr unwahrscheinlich, dass es in Zukunft ohne einige wichtige Katalysatoren ein Wachstum von 6 bis 7 % erreichen wird. Sie müssen sich daran erinnern und sich vor Optimismus hüten. Ihre Finanzprognosen sollten im schlimmsten Fall leicht pessimistisch und im besten Fall geradezu deprimierend sein. Im Finanzwesen masochistisch zu sein, kann sehr profitabel sein. Eine Pollyanna-artige Veranlagung kann Ihrer persönlichen Bilanz auf lange Sicht schaden. Sie möchten einen Sicherheitsspielraum.

Denken Sie außerdem daran, dass Unternehmen, die in zyklischen Branchen wie der Stahl-, Bau- und Automobilindustrie tätig sind, dafür bekannt sind, in einem Jahr einen Gewinn pro Aktie von 5 US-Dollar zu verbuchen und im nächsten Jahr einen Verlust von 2,50 US-Dollar zu verzeichnen.