Libor-Zinsverlauf im Vergleich zum Fed Funds Rate

Der Libor ist der Zinssatz, den Banken einander für kurzfristige Kredite berechnen. Historisch gesehen liegt der Libor-Satz normalerweise einige Zehntelpunkte über dem Federal Funds Rate. Als er im September 2007 vom Leitzins abwich, gehörte er zu den Finanzindikatoren, die die Finanzkrise von 2008 ankündigten.

Libor ist die Abkürzung für London Interbank Offered Rate. Ursprünglich veröffentlichten ihn Londoner Banken in der British Banking Association (BBA) als Benchmark für globale Bankzinsen. Im Februar 2014, nachdem die BBA der Preisabsprachen für schuldig befunden wurde, übernahm die Intercontinental Exchange (ICE) deren Verwaltung. Die Zinsfestsetzungsuntersuchung ergab, wie Banken die Zinssätze zu ihrem eigenen Vorteil manipulierten.

Historische Libor-Zinssätze

Die Tabelle und das Diagramm unten zeigen eine Momentaufnahme der historischen Libor-Sätze im Vergleich zum Fed-Funds-Zinssatz seit 1986. Achten Sie besonders auf die Libor-Sätze von 2007 bis 2009, als sie vom Fed-Funds-Zinssatz abwichen.

Im April 2008 stieg der Dreimonats-Libor auf 2,9 %, obwohl die Federal Reserve den Leitzins auf 2 % senkte. Das geschah, nachdem die Fed den Leitzins in den vorangegangenen sieben Monaten sechsmal aggressiv gesenkt hatte. Nach 2010 sank der Libor kontinuierlich und näherte sich dem Leitzins der US-Notenbank. Von 2010 bis 2014 nutzte die Fed die quantitative Lockerung, um die Zinsen niedrig zu halten. Es kaufte US-Schatzanweisungen und hypothekenbesicherte Wertpapiere von seinen Mitgliedsbanken.

Warum weicht der Libor plötzlich vom Zinsziel der Fed ab? Das liegt daran, dass die Banken in Panik gerieten, als die Fed Bear Stearns rettete, das aufgrund von Investitionen in Subprime-Hypotheken bankrott ging. Im Laufe des Frühlings und Sommers zögerten die Banker immer mehr, sich gegenseitig Kredite zu gewähren. Sie hatten Angst vor den Sicherheiten, die Subprime-Hypotheken beinhalteten. Der Libor stieg stetig an, um auf die höheren Kreditkosten hinzuweisen.

Am 8. Oktober 2008 senkte die Fed den Leitzins auf 1,5 %. Der Libor stieg am 10. Oktober auf einen Höchststand von 4,8 %. Bis zum Monatsende war der Dow um 16 % gefallen.

Ende 2009 kehrte der Libor dank der Maßnahmen der Federal Reserve zur Wiederherstellung der Liquidität auf ein normaleres Niveau zurück. 

Seit 2010 ist der Libor kontinuierlich gesunken, um sich dem Leitzins der US-Notenbank anzunähern. Von 2010 bis 2014 nutzte die Fed die quantitative Lockerung, um die Zinsen niedrig zu halten. Es kaufte US-Schatzanweisungen und hypothekenbesicherte Wertpapiere von seinen Mitgliedsbanken.

Im September 2011 führte die Fed die Operation Twist durch, eine weitere Form der quantitativen Lockerung.Trotz dieser Lockerung stieg der Libor-Satz Ende 2011. Die Anleger machten sich zunehmend Sorgen über mögliche Zahlungsausfälle Griechenlands und anderer Verursacher der Schuldenkrise in der Eurozone.

Ende 2015 begann der Libor wieder zu steigen. Die Anleger gingen davon aus, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve im Dezember den Leitzins erhöhen würde. Das Gleiche geschah 2016. 

Quelle: „Historische Fed Funds Rate“, Federal Reserve. „Historischer Libor-Satz“, Federal Reserve.

Frühgeschichte

In den 1980er Jahren begannen Banken und Hedgefonds mit dem Handel mit kreditbasierten Optionen. Die Derivatkontrakte versprachen hohe Renditen. Es gab nur einen Haken. Beide Parteien mussten sich auf die Zinssätze der zugrunde liegenden Kredite einigen. Sie brauchten eine Standardmethode, um zu bestimmen, was eine Bank für einen zukünftigen Kredit verlangen würde.

Daraufhin griff die British Banking Association ein. 1984 gründete sie ein Bankengremium. Sie wurden gefragt, welchen Zinssatz sie für verschiedene Kreditlaufzeiten in verschiedenen Währungen berechnen würden. Banken könnten die Ergebnisse nun zur Preisgestaltung von Derivaten nutzen.

Die eigentliche Frage der Umfrage lautete: „Zu welchem ​​Zinssatz werden Ihrer Meinung nach heute um 11 Uhr Interbank-Termineinlagen von einer erstklassigen Bank einer anderen erstklassigen Bank für eine angemessene Marktgröße angeboten?“

Am 2. September 1985 veröffentlichte die BBA den Vorgänger des Libor. Es hieß BBAIRS, die Abkürzung für „British Bankers Association Interest Rate Swap“. Im Januar 1986 wurden die ersten Libor-Sätze für drei Währungen veröffentlicht: den US-Dollar, das britische Pfund und den japanischen Yen.

Die BBA reagierte auf die Finanzkrise von 2008 mit einer Änderung ihrer Umfragefrage. Die Panelmitglieder wurden gefragt: „Zu welchem ​​Zinssatz könnten Sie sich Geld leihen, wenn Sie dies tun würden, indem Sie kurz vor 11 Uhr Interbankangebote in einer angemessenen Marktgröße einholen und diese dann annehmen?“Die Frage war realistischer. Bessere Ergebnisse wurden dadurch erzielt, dass die Bank gefragt wurde, was sie tatsächlich tun könnte, und nicht, was sie dachte.