LIBOR, wie er berechnet wird und welche Auswirkungen er auf Sie hat

LIBOR ist der Referenzzinssatz, den Banken einander für Tagesgeld-, Einmonats-, Dreimonats-, Sechsmonats- und Einjahresdarlehen berechnen. Es ist der Maßstab für Bankzinsen auf der ganzen Welt. LIBOR ist eine Abkürzung für London Interbank Offered Rate. Reuters veröffentlicht den Kurs jeden Tag um 11 Uhr in fünf Währungen: dem Schweizer Franken, dem Euro, dem Pfund Sterling, dem japanischen Yen und dem US-Dollar.

Am 4. August 2014 übernahm die Intercontinental Exchange (ICE) Benchmark Administration die Verwaltung des LIBOR von der British Bankers’ Association (BBA). ICE berechnet die Sätze auf der Grundlage der Angaben der einzelnen Beitragsbanken. Für jede berechnete Währung gibt es außerdem ein Aufsichtsgremium aus 11 bis 18 beitragenden Banken.

Berechnung des LIBOR

Vor der Übernahme durch ICE berechnete die British Bankers’ Association den Wechselkurs anhand einer Gruppe von Banken, die Länder in jeder der aufgeführten Währungen vertraten. BBA fragte die Banken, welchen Zinssatz sie für eine bestimmte Währung und einen bestimmten Zeitraum berechnen würden. 

Die Bedeutung von LIBOR

Zusätzlich zur Festlegung der Zinssätze für Interbankkredite wird der LIBOR auch als Leitfaden für Banken bei der Festlegung der Zinssätze für Kredite mit variablem Zinssatz verwendet. Dazu gehören zinslose Hypotheken und Kreditkartenschulden. Kreditgeber addieren einen oder zwei Punkte, um einen Gewinn zu erzielen.

Die BBA schätzt, dass Kredite in Höhe von 10 Billionen US-Dollar vom LIBOR-Satz betroffen sind. Banken verwenden den LIBOR auch zur Berechnung von Zinsswaps und Credit Default Swaps. Diese versichern Banken gegen Kreditausfälle. 

Banken haben den LIBOR in den 1980er Jahren eingeführt.Sie brauchten eine zuverlässige Quelle, um die Zinssätze für Derivate festzulegen. Im Jahr 1986 wurde der erste LIBOR-Zinssatz bekannt gegeben. Es handelte sich um drei Währungen: den US-Dollar, das britische Pfund und den japanischen Yen.

Wie sich LIBOR auf Sie auswirkt

Wenn Sie ein Darlehen mit variablem Zinssatz haben, wird Ihr Zinssatz auf Basis des LIBOR-Zinssatzes angepasst. Wenn also der LIBOR steigt, steigen auch Ihre monatlichen Zahlungen. Das Gleiche gilt für Ihre ausstehenden monatlichen Kreditkartenschulden.

Auch wenn Sie einen Festzinskredit haben und Ihre Kreditkarten jeden Monat abbezahlen, wirkt sich ein steigender LIBOR auf Sie aus. Dadurch werden alle Kredite teurer, die Verbrauchernachfrage sinkt und das Wirtschaftswachstum wird verlangsamt. Unternehmen, die nicht expandieren können, müssen keine Mitarbeiter einstellen. Wenn die Nachfrage sinkt, müssen sie möglicherweise sogar Arbeitnehmer entlassen. Wenn der LIBOR hoch bleibt, könnte es zu einer Rezession und hoher Arbeitslosigkeit kommen.

Ausstieg aus der Regulierung

Im Jahr 2017 stellte die Financial Conduct Authority (FCA) des Vereinigten Königreichs fest, dass die Nachhaltigkeit des LIBOR immer unwahrscheinlicher wird. Der Grund dafür ist, dass die Banken die Kreditvergabe untereinander verlangsamt haben. Daher gibt es in einigen Währungen nicht genügend Transaktionen, um eine gute Schätzung des LIBOR-Kurses zu ermöglichen. 

Die FCA empfahl einen Übergang zu alternativen Referenzzinssätzen nach der Einstellung der Veröffentlichung der LIBOR-Zinssätze im Jahr 2021. Es wurden verschiedene LIBOR-Ersatzprodukte bewertet, darunter der Sterling Overnight Index Average (SONIA), der als robuste Alternative gefeiert wurde. Dabei werden die Tagesgeldsätze der Banken in Pfund Sterling verwendet. Die britische Behörde wird SONIA als LIBOR-Ersatz schrittweise einführen, Teil der internationalen Koordinierung für den Übergang.

In den Vereinigten Staaten hat sich das Alternative Reference Rates Committee darauf geeinigt, einen Ersatz für den USD-LIBOR namens Secured Overnight Financing Rate (SOFR) zu verwenden. Die New Yorker Federal Reserve hat damit begonnen, täglich SOFR-Zinssätze zu veröffentlichen, und dieser alternative Zinssatz wird nun in die Ersatzsprache und in neue Verträge aufgenommen.

Skandal 2012

Im Jahr 2012 wurde der Barclays Bank vorgeworfen, fälschlicherweise niedrigere Zinssätze gemeldet zu haben, als sie im Zeitraum 2005–2009 angeboten wurden. Infolgedessen wurde Barclays mit einer Geldstrafe von 450 Millionen US-Dollar belegt. Sein CEO, Bob Diamond, trat zurück. Diamond sagte, dass die meisten anderen Banken dasselbe täten und dass die Bank of England davon wisse. Ein Londoner Gericht sprach im Januar 2016 sechs Banker frei. Drei Banker wurden 2015 für schuldig befunden: Tom Hayes im August und Anthony Allen und Anthony Conti von der Rabobank im November.

Warum sollte Barclays oder eine andere Bank über ihren LIBOR-Satz lügen? Eine Bank könnte dadurch höhere Gewinne erzielen. Die meisten Banken betrachten einen niedrigen LIBOR-Satz als Zeichen dafür, dass die Bank solider ist als eine Bank mit einem höheren LIBOR-Satz. Da Barclays einen niedrigeren Tarif vorgelegt hat, hätten Sie möglicherweise auch davon profitiert. Ein niedrigerer LIBOR-Satz führt zu einem niedrigeren Zinssatz für viele Kredite mit variablem Zinssatz.

Wie LIBOR zur Finanzkrise 2008 beitrug

Im Jahr 2008 trugen LIBOR-basierte Credit Default Swaps zur Entstehung der Finanzkrise bei. Banken und Hedgefonds dachten, die Swaps würden sie vor riskanten hypothekenbesicherten Wertpapieren schützen.

Doch als Subprime-Hypotheken ausfielen, verfügten Versicherungsunternehmen wie die American International Group (AIG) nicht über genügend Bargeld, um die Swaps zu bedienen. Die Federal Reserve musste AIG retten. Andernfalls wären alle, die Swaps hielten, bankrott gegangen. 

Der LIBOR liegt normalerweise einige Zehntelpunkte über dem Fed Funds Rate. Im April 2008 stieg der Dreimonats-LIBOR auf 2,9 %, obwohl die Federal Reserve ihren Zinssatz auf 2 % senkte. Die Banken gerieten in Panik, als die Fed Bear Stearns rettete. Aufgrund seiner Investitionen in Subprime-Hypotheken stand das Unternehmen kurz vor dem Bankrott. 

Bis zum Sommer 2008 gewährten die Banken einander keine Kredite. Sie befürchteten, dass sie gegenseitig die Subprime-Hypotheken als Sicherheit erben würden. Der LIBOR stieg stetig an, was die höheren Kreditkosten widerspiegelte. Im Oktober senkte die Fed den Leitzins auf 1,5 %, der LIBOR stieg jedoch auf einen Höchststand von 4,8 %.

Als Reaktion darauf fiel der Dow um 14 %, da die Anleger in Panik gerieten. Warum? Ein höherer LIBOR-Satz ist wie eine Angststeuer. Damals betraf der LIBOR-Satz Finanzprodukte im Wert von 360 Billionen US-Dollar. Die Größe des Problems ist überwältigend. Um dies ins rechte Licht zu rücken: Die gesamte Weltwirtschaft produziert „nur“ Waren und Dienstleistungen im Wert von 65 Billionen US-Dollar. 

Da der LIBOR den ganzen Punkt über dem Leitzins der US-Notenbank lag, bedeutete dies, dass den Kreditnehmern zusätzliche Zinsen in Höhe von 3,6 Billionen US-Dollar in Rechnung gestellt wurden. Im Gegenzug hat es nichts zur Wirtschaft beigetragen. Die Anleger befürchteten, dass diese „Angststeuer“ das Wirtschaftswachstum verlangsamen würde. Genau das hat es getan. Erst als die 700-Milliarden-Dollar-Rettungspakete dazu beitrugen, die Banken zu beruhigen, kehrte der LIBOR auf ein normales Niveau zurück.

Trotz der Rückkehr des LIBOR zur Normalität horteten die Banken weiterhin Bargeld. Noch im Dezember 2008 hatten Banken 101 Milliarden Euro bei der Europäischen Zentralbank hinterlegt. Das war weniger als die 200-Milliarden-Euro-Marke auf dem Höhepunkt der Krise. Es lag aber deutlich über dem üblichen Niveau von 427 Millionen Euro. Warum haben sie das getan? Sie hatten Angst, sich gegenseitig zu leihen. Niemand wollte mehr potenzielle hypothekenbesicherte Subprime-Wertpapiere als Sicherheit. Die Banken hatten Angst, dass ihre Kollegen einfach noch mehr uneinbringliche Forderungen in ihre Bücher stecken würden. Die Banken verließen sich für ihren Bargeldbedarf auf die Zentralbanken und nicht auf einander.

Der LIBOR-Satz stieg Ende 2011 leicht an, da sich Anleger aufgrund der Krise in der Eurozone Sorgen über einen Zahlungsausfall von Staatsschulden machten. Noch im Jahr 2012 war die Kreditvergabe eingeschränkt, da die Banken überschüssiges Bargeld zur Abschreibung laufender Hypotheken-Zwangsvollstreckungen verwendeten.