Leerverkäufe von Aktien – nichts für schwache Nerven

ByDr. J. K. Hartmann

Der Leerverkauf von Aktien ist eine fortschrittliche Handelstechnik, die dem Ziel der meisten Anleger zuwiderläuft, die beste Aktie zum Kauf zu finden.

Leerverkäufer, wie sie der Markt kennt, suchen nach den besten Aktien, die sie verkaufen können. Leerverkäufer verkaufen Aktien, die sie nicht besitzen, in der Annahme, dass deren Preis in naher Zukunft fallen wird. Wenn der Preis fällt, können sie die Aktie zum niedrigeren Preis kaufen und den Gewinn einstreichen.

Wichtige Erkenntnisse

  • Leerverkäufe liegen vor, wenn sich ein Anleger Aktien mit sinkenden Kursen leiht, um sie zu verkaufen und sie mit Gewinn zurückzukaufen, wenn der Kurs weiter sinkt.
  • Der Gewinn aus Leerverkäufen ist die Differenz zwischen dem höheren Verkaufspreis und dem niedrigeren Kaufpreis.
  • Obwohl es möglich ist, durch den Leerverkauf von Aktien enorme Gewinne zu erzielen, riskieren Sie auch, Geld zu verlieren, wenn der Aktienkurs wieder steigt.
  • Sie können auf Anzeichen dafür achten, dass gute Aktien leerverkauft werden, aber es ist sehr schwierig vorherzusagen, wann der Kurs einer Aktie weiter fallen wird.

Leerverkauf

So funktionieren Leerverkäufe. Nehmen wir an, Sie glauben, dass der Markt für gemischte Kumquats viel zu teuer ist und ein starker Rückgang bevorsteht.

Sie rufen Ihren Broker an und sagen, dass Sie 300 Aktien von Amalgamated Kumquats „shorten“ möchten. Ihr Broker verlangt von Ihnen ein Margin-Konto, was bedeutet, dass Sie dessen Kredit- und Einzahlungsanforderungen erfüllen müssen. Ihr Broker wird dann 300 Anteile Amalgamated Kumquats aus seinem Bestand verkaufen oder die Anteile von einem anderen Kunden oder einem anderen Broker „leihen“.

Von 1937 bis 2007 konnten Leerverkäufe nur bei einem „Aufwärtstrend“ durchgeführt werden, was bedeutet, dass der Leerverkauf zu einem höheren Preis als der letzte Handel erfolgen musste. Die Idee bestand darin, zu verhindern, dass eine Gruppe von Leerverkäufern auf eine fallende Aktie einsteigt und den Aktienkurs weiter nach unten treibt. Ob die Uptick-Regel wirksam war oder nicht, ist fraglich.

Im Jahr 2007 hat die SEC die Uptick-Regel abgeschafft, und Leerverkäufe waren jederzeit möglich. Nach der Finanzkrise wiesen einige darauf hin, dass ungehinderte Leerverkäufe von Aktien eine teilweise Ursache der Krise seien, aber die Gründe dafür waren nicht klar. Anstatt die Aufwärtstrendregel wieder einzuführen, hat die SEC im Jahr 2010 eine alternative Aufwärtstrendregel eingeführt, bei der die Aufwärtstrendregel an dem Tag angewendet wird, an dem eine Aktie um mehr als 10 % gegenüber dem vorherigen Schlusskurs fällt, und am Tag danach.

Ihr Makler hinterlegt das Geld aus dem Verkauf auf Ihrem Konto, um den ursprünglichen Eigentümer der Aktien zu schützen. Möglicherweise erhalten Sie für dieses Geld keine Zinsen, und wenn die Aktie während dieser Zeit eine Dividende zahlt, sind Sie diese dem Eigentümer schuldig.

Wie es funktioniert

Wenn die Aktie so fällt, wie Sie es vorhergesagt haben, können Sie 300 Aktien zum niedrigeren Preis kaufen und die geliehenen Aktien ersetzen. Die Differenz zwischen dem Preis, zu dem Sie die Aktie verkauft haben, und dem Preis, zu dem Sie sie gekauft haben, ist Ihr Gewinn. Zum Beispiel:

Sie schließen 300 Aktien zu einem Preis von 45 $ pro Aktie leer. Ihr Broker zahlt 13.500 $ auf Ihr Konto ein. Zwei Wochen später ist der Preis auf 35 US-Dollar pro Aktie gefallen. Sie weisen Ihren Broker an, Ihren Leerverkauf zu „decken“ oder 300 Aktien zu kaufen, um die von Ihnen verkauften Aktien zu ersetzen.

Ihr Broker kauft 300 Aktien zu 35 $ pro Aktie und zieht 10.500 $ von Ihrem Konto ab, um die Aktien zu bezahlen. Der Broker ersetzt die geliehenen Aktien und Sie haben einen Gewinn von 3.000 $ (13.500 $ – 10.500 $ = 3.000 $).

Wenn Sie Recht haben, erzielen Sie in sehr kurzer Zeit einen Gewinn von 3.000 US-Dollar. Was passiert jedoch, wenn Sie falsch liegen? Das ist die dunkle Seite des Leerverkaufs.

Gleiches Shorting-Szenario: Sie verkaufen 300 Aktien zu 45 $ für 13.500 $. Doch statt zu fallen, wie Vernunft und Logik vermuten lassen, steigt die Aktie, bevor man es merkt, auf 55 US-Dollar pro Aktie. Sie beschließen, Ihre Verluste zu begrenzen und den Leerverkauf zu decken, indem Sie die Aktie zu 55 $ pro Aktie für 16.500 $ kaufen. Aufgrund der Margin-Anforderungen verfügt Ihr Konto über genügend Vermögenswerte, um den Verlust von 3.000 US-Dollar zu decken. Möglicherweise müssen Sie jedoch einige der Vermögenswerte liquidieren, um den Besitz von Aktien mit Margin zu vermeiden.

Wäre der Anstieg des Aktienkurses erheblich schlimmer gewesen, wenn der Nettoliquidationswert Ihres Kontos unter die Margin-Regeln Ihres Brokers gefallen wäre, hätten Sie mehr Geld einzahlen oder den Leerverkauf durch den Kauf der Aktie decken müssen. Wenn nicht, kauft der Broker die Aktien für Sie auf, um sich vor Verlusten zu schützen, die entstehen würden, wenn Ihr Konto negativ wird und Sie Insolvenz anmelden.

Was sind die Risiken?

Wie Sie sehen, können Leerverkäufe schnelle Gewinne, aber auch hohe Risiken bieten. Der Vorteil, mit den Aktien eines anderen Geld zu verdienen, birgt die Möglichkeit außerordentlicher Gewinne und die Möglichkeit eines finanziellen Desasters. Hier sind einige der Risiken:

  • Sie haben nicht die volle Kontrolle über einen Leerverkauf. Unter ungünstigen Bedingungen, wenn der Aktienkurs dramatisch steigt, kann der Broker Sie dazu zwingen, mehr Geld einzuzahlen oder die Aktie ohne Ihre Zustimmung zwangsweise aufzukaufen.
  • Wenn der Preis steigt, können Sie Geld verlieren. Ohne den Margin Desk des Brokers wären die Verluste möglicherweise unbegrenzt. Wenn viele Leerverkäufer versuchen, ihre Positionen in einer Aktie zu decken, kann dies den Preis noch schneller in die Höhe treiben. Dies ist ein kurzer Druck.
  • Short-Squeeze können auch auftreten, wenn diejenigen, die Aktien besitzen, diese von ihrem Margin-Konto auf ihr Geldkonto verschieben, wodurch die zum Ausleihen verfügbaren Aktien reduziert werden und Broker möglicherweise dazu gezwungen werden, die Aktien, die geshortet wurden, auf Kosten der Kontoinhaber aufzukaufen.
  • Wenn es schwierig ist, eine Aktie zu leihen, müssen Leerverkäufer möglicherweise zusätzlich zu den Dividenden, die die Aktie zahlt, Zinsen zahlen, um die Aktie zu leihen.
  • Kapitalgewinne und -verluste aus Leerverkäufen sind alle kurzfristiger Natur, mit Ausnahme von Leerverkäufen, bei denen es sich um „konstruktive Verkäufe“ bereits gehaltener Long-Positionen handelt. Das bedeutet, dass Ihr Steuersatz höher ist als bei langfristigen Gewinnen.

  • Sie wetten gegen die Geschichte des Marktes, der einen Aufwärtstrend aufweist. Das gilt sicherlich nicht für einzelne Aktien; Allerdings kann ein starker Bullenmarkt die Preise für marginale Aktien in die Höhe treiben.
  • Es gibt keine Möglichkeit, genau vorherzusagen, wann eine Aktie fallen (oder steigen) wird. Der Wert, den der Markt einer Aktie beimisst, stimmt nicht immer mit seinen Kennzahlen überein. Wenn man zu dieser Mischung noch die Frage des Timings hinzufügt, wird es problematisch, vorherzusagen, wann eine Aktie fallen wird. Langfristig orientierte Anleger können darauf warten, dass eine Aktie steigt. Ein Leerverkäufer hat diesen Luxus normalerweise nicht.

So wählen Sie Shorts aus

Wie wählt man Aktien aus, die man leerkaufen möchte? Es ist einfacher, Ihnen zu sagen, was Sie nicht tun sollten:

  • Eine absurde Bewertung ist kein ausreichender Grund für einen Leerverkauf. Jim Cramer hat so etwas gesagt wie: „Ein absurder Preis ist wie Unendlichkeit. Zweimal Unendlich ist immer noch Unendlich. Das Doppelte eines absurden Preises ist immer noch absurd.“ Wie Keynes angeblich sagte: „Der Markt kann länger irrational bleiben, als man zahlungsfähig bleiben kann.“
  • Machen Sie bei starken Aufwärtsbewegungen der Preise keine Leerverkäufe. Warten Sie, bis die Dynamik nachlässt.
  • Machen Sie keinen Kurzschluss gegen Null, auch wenn es möglich ist. Wenn eine Aktie dekotiert wird, kann es außerdem sehr schwierig werden, Ihre Leerverkaufsposition zu decken.
  • Vermeiden Sie überfüllte Shorts, von denen viele reden. Abgesehen davon, dass es schwierig ist, Aktien zu leihen, sind dies die Situationen, in denen es am wahrscheinlichsten zu einem Short Squeeze kommt.

Zu den Anzeichen dafür, dass ein Unternehmen einen Leerverkauf wert sein könnte, gehören egoistische Managementteams, schwache Buchhaltung, schwache Bilanzen, Modeerscheinungen, die möglicherweise zu Ende gehen, usw. Stellen Sie sicher, dass Sie einen Einblick haben, der besser ist als der aller Fachleute, denen die Aktien gehören. Das ist eine große Aufgabe.

Das Fazit

Leerverkäufe sind nichts für neue Anleger. Tatsächlich würden viele vermuten, dass es sich dabei um Spekulationen und nicht um Investitionen handelt. Lassen Sie sich nicht von der Möglichkeit des schnellen Geldes anlocken, denn das gibt es normalerweise nicht. Das Verlustpotenzial ist größer als das Erfolgspotenzial. Erinnern Sie sich abschließend an den alten Spruch über Leerverkäufe: „Wer verkauft, was ihm nicht gehört, muss es zurückkaufen oder ins Gefängnis gehen.“