Irrationaler Überschwang, seine Zitate, Gefahren und Beispiele

Irrationaler Überschwang ist ein Zustand der Manie. Wenn Anleger an der Börse so zuversichtlich sind, dass der Preis eines Vermögenswerts weiter steigen wird, verlieren sie den zugrunde liegenden Wert aus den Augen. Der Ausdruck wurde 1996 vom ehemaligen Vorsitzenden der US-Notenbank Alan Greenspan geprägt. Es handelt sich auch um ein Buch von Robert Shiller, das die Börsenblase im Jahr 2000 beschreibt.

Die Gefahren irrationalen Überschwangs

Investoren treiben sich gegenseitig in einen Zustand irrationalen Übermuts. Sie werden so gewinngierig, dass sie die sich verschlechternden wirtschaftlichen Fundamentaldaten übersehen. Sie geraten in einen Bieterkrieg und treiben die Preise noch weiter in die Höhe.

Irrationaler Überschwang kann nur in der späteren Expansionsphase des Konjunkturzyklus auftreten. Da läuft die Wirtschaft schon seit einiger Zeit auf Hochtouren. Es gibt nicht viele unentdeckte Möglichkeiten. Wenn Anleger sich strikt an die Fundamentaldaten halten würden, würden sie diese schlechten Investitionen ablehnen und in bar bleiben.

Aber die Anleger versuchen immer noch, den Markt zu übertreffen. Sie suchen verzweifelt nach einem übersehenen Gewinn. Infolgedessen stecken sie mehr Geld in Investitionen mit immer schlechteren Renditen.

Dadurch entsteht eine Herdenmentalität. Anleger folgen einander in den steigenden Vermögenswert. Sie erzeugen eine Vermögensblase. Dies geschieht normalerweise bei Aktien, kommt aber auch bei Immobilien, Gold oder sogar Bitcoin vor.

Es kann sogar so aussehen, als würden die Preise aus triftigen Gründen steigen. Aber alles kann die Blase platzen lassen. Infolgedessen verwandelt sich die Raserei der Gier in Panik, wenn die Vermögenspreise wieder zu ihren realen Werten zurückkehren.

Anleger verkaufen um jeden Preis und senden Preise unter ihrem tatsächlichen Wert. Der Zusammenbruch breitet sich dann auf andere Anlageklassen aus. Es folgt ein wirtschaftlicher Abschwung, der in der Regel zu einer Rezession führt. Irrationaler Überschwang ist normalerweise der Grund dafür, dass ein Börsencrash eine Rezession auslöst.

Zitat von Alan Greenspan

Der Vorsitzende der Fed, Alan Greenspan, prägte den Begriff erstmals 1996 in einer Rede vor dem American Enterprise Institute. In „The Challenge of Central Banking in a Democratic Society“ fragte Greenspan, wie Zentralbanker erkennen könnten, ob Vermögenswerte überbewertet seien.

„Aber woher wissen wir, wann irrationaler Überschwang zu einer übermäßigen Steigerung der Vermögenswerte geführt hat, die dann unerwarteten und anhaltenden Rückgängen ausgesetzt sind, wie es in Japan im letzten Jahrzehnt der Fall war?“

Greenspan stellte fest, dass die niedrigen Zinsen zu stabilen Erträgen geführt hätten. Dies führte zu Selbstzufriedenheit bei den Anlegern. Sie ignorierten die Risiken und strebten nach immer höheren Renditen. 

Anschließend fragte er, ob die Zentralbanken dem irrationalen Überschwang mit der Geldpolitik begegnen sollten. Damals kümmerte sich die Fed weder um den Aktienmarkt noch um die Immobilienpreise. Er wies jedoch darauf hin, dass die Zentralbanker eingreifen müssen, wenn sie das Gefühl haben, dass der Spekulationsrausch eine gefährliche Blase antreibt. Er kam zu dem Schluss, dass die Zentralbanker eingreifen müssen, wenn der Aktienmarkt oder eine andere Anlageklasse die Wirtschaft beeinflusst.

Greenspans Verwendung des Ausdrucks „irrationaler Überschwang“ ließ die Aktienmärkte am nächsten Tag einbrechen. Die Anleger befürchteten, dass die Fed die Zinsen erhöhen würde, um die Wirtschaft zu bremsen. 

Robert Shiller-Buch

Im Jahr 2000 schrieb der Yale-Professor und Verhaltensökonom Robert J. Shiller ein Buch mit dem Titel „Irrational Exuberance“. Das Buch wurde berühmt, weil es die Herdenmentalität erklärte, die im Jahr 2000 die Tech-Aktienblase hervorbrachte. Er sagte auch den darauffolgenden Börsencrash voraus, der zur Rezession von 2001 führte.

Im Jahr 2005 veröffentlichte er eine zweite Auflage. Darin wurde die Immobilienblase und der anschließende Absturz vorhergesagt. Shiller wies auch darauf hin, wie die Rezession von 2001 die Finanzkrise verursachte. Da die Anleger angesichts des fallenden Aktienmarktes das Vertrauen verloren, investierten sie in Immobilien. Dadurch entstand dort letztendlich eine Blase. 

Beispiele

Der jüngste Boom-Bust-Zyklus ereignete sich bei den Ölpreisen im Jahr 2014. Nachdem sie im Juni 100,14 US-Dollar erreicht hatten, stürzten die Rohölpreise von West Texas Intermediate am 26. Dezember 2014 um 15 % auf 53,45 US-Dollar ab. Es war der letzte Handelstag des Jahres 2014. Am 28. August 2015 fielen sie auf 38,22 US-Dollar, den niedrigsten Stand des Jahres. Diese niedrigen Preise begannen sich ab 2015 auf die Wirtschaft auszuwirken. Insbesondere US-amerikanische Ölunternehmen in der Schieferölindustrie entließen Arbeiter. Später im Jahr 2015 begannen viele, ihre Junk-Bonds in Zahlungsverzug zu bringen. 

Das Platzen der Ölpreisblase war teilweise eine Reaktion auf den irrationalen Überschwang des US-Dollars. Investoren steigerten die Stärke des Dollars in den Jahren 2014 und 2015 um 25 %. Dies beeinträchtigte die Exporte der Hersteller, indem es deren Preise künstlich in die Höhe trieb. Das Bruttoinlandsprodukt brach im dritten Quartal ein.

Der starke Dollar trieb auch den Wert des chinesischen Yuan in die Höhe, der an den Dollar gekoppelt war. Als Reaktion darauf senkte die People’s Bank of China im August 2015 den Wert des Yuan um 3 %. Dies löste einen Zusammenbruch des chinesischen Aktienmarktes aus und ließ Befürchtungen über Währungskriege aufkommen.

Auch beim Goldpreis kam es im Jahr 2011 zu einem irrationalen Überschwang. Glücklicherweise hat er sich nicht auf den Rest der Wirtschaft ausgeweitet. 

Das passierte auch bei Schatzanweisungen. Die Preise erreichten 2012 ihren Höhepunkt und führten zu den niedrigsten Erträgen seit 200 Jahren. Die Nachfrage nach Staatsanleihen ging erst zurück, als die Fed 2015 begann, die Zinsen anzuheben.

Im Jahr 2013 kam es bei Aktien zu Vermögensblasen. Die Preise stiegen um 30 % und übertrafen damit die zugrunde liegenden Fundamentaldaten.