Hochverzinsliche Kommunalanleihen: Sind sie das Richtige für Sie?

Hochverzinsliche Kommunalanleihen bieten höhere Erträge als Kommunalanleihen mit Investment-Grade-Rating, sind aber auch mit höheren Risiken verbunden. Für erfahrene Anleger mit höherer Risikotoleranz, einem längerfristigen Zeithorizont und einem ausreichenden finanziellen Polster, um potenzielle Verluste aufzufangen, können Hochzins-Munis das Risiko wert sein.

Erfahren Sie mehr über hochverzinsliche Kommunalanleihen und ihre Funktionsweise.

Was sind hochverzinsliche Kommunalanleihen?

Hochzinsanleihen sind Kommunalanleihen, die von staatlichen oder lokalen Regierungen ausgegeben werden. Sie verfügen über kein Rating der großen Ratingagenturen oder haben eine Bonitätseinstufung, die unter Investment Grade liegt. Das bedeutet, dass sie ein Rating unter Baa (von Moody’s) oder BBB (von S&P und Fitch) haben.

Anleger besitzen Hochzinsanleihen aus einem offensichtlichen Grund: Sie bieten höhere Erträge als ihre Investment-Grade-Pendants und sind auf Bundesebene steuerfrei. Sie können auch auf staatlicher und lokaler Ebene steuerfrei sein.

Mit der höheren Rendite gehen jedoch auch einige wichtige Unterschiede zum Investment-Grade-Markt einher. Diese Unterschiede werden im Folgenden detailliert beschrieben.

Liquidität

Der High-Yield-Muni-Markt ist viel kleiner als der Investment-Grade-Markt. Es ist viel weniger „liquid“. Das bedeutet, dass die Handelsvolumina geringer sind. Für Anleger in Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) ist das kein Problem; Liquidität kommt nur für Anleger einzelner Wertpapiere ins Spiel. Der Mangel an Liquidität bedeutet aber auch, dass hochverzinsliche Kommunalanleihen größere Verluste erleiden können, wenn die Anleihekurse schwächeln.

Eine andere Reihe von Risiken

Kommunalanleihen mit Investment-Grade-Rating sind stärker vom Zinsrisiko und weniger vom Kreditrisiko betroffen. Bei Hochzinsanleihen ist jedoch meist das Gegenteil der Fall. Mit anderen Worten: Die Wertentwicklung wird eher von der Finanzkraft der zugrunde liegenden Emittenten als von Zinsbewegungen bestimmt.

Das bedeutet, dass High-Yield-Munis empfindlicher auf Konjunkturschwankungen reagieren als Investment-Grade-Anleihen. Hochzinsanleihen können daher ein gewisses Maß an Diversifizierung für ein Portfolio bieten, das stark in Anleihen höherer Qualität gewichtet ist.

Höheres Ausfallrisiko

Von 1970 bis 2021 waren nur 0,9 % der Kommunalanleihen mit einem Investment-Grade-Rating innerhalb von 10 Jahren nach der Emission ausgefallen (d. h. sie leisteten keine Zins- oder Tilgungszahlungen). Im Gegensatz dazu waren in dieser Zeit 6,94 % der Kommunalanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade ausgefallen.

Dies deutet darauf hin, dass das Ausfallrisiko zwar auf absoluter Basis nicht besonders hoch ist, für Kommunen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade jedoch viel höher ist, ein potenzielles Problem, wenn eine schwächere Wirtschaft die Finanzen von Bundesstaaten und Kommunen unter Druck setzt.

Mehr Volatilität

Hochzinsanleihen weisen im Allgemeinen eine höhere Preisvolatilität auf, was bedeutet, dass ihre Preise stärker schwanken und schwerer vorhersehbar sind als Anleihen mit Investment-Grade-Rating. Diese Volatilität ist eine weitere Form des Risikos.

Langfristige Renditen

Ein höheres Risiko kann zu höheren Renditen führen, aber das bedeutet nicht immer höhere Gesamtrenditen in einem bestimmten Zeitraum. Im Juni 2020 beispielsweise betrug die durchschnittliche fünfjährige Gesamtrendite der Fonds in der Kategorie „High Yield Municipal Bond Funds“ von Morningstar 3,93 % und lag damit nicht weit über der Rendite von 3,11 % für die Kategorie „Municipal National Intermediate Funds“.

Bestimmen Sie die Passform

Anleger, die hochverzinsliche Kommunalanleihen in Betracht ziehen, müssen diese Faktoren abwägen. Bedenken Sie unbedingt, ob der Mehrertrag die zusätzlichen Risiken ausgleicht. Hochverzinsliche Munis eignen sich am besten für aggressive Anleger. Sie eignen sich möglicherweise auch gut für diejenigen mit längerfristigen Zeithorizonten, die es ihnen ermöglichen, eine gewisse kurzfristige Volatilität aufzufangen.

Bevor Sie entscheiden, welchen Anteil Ihres Portfolios Sie in Hochzinsanleihen oder Investment-Grade-Anleihen investieren möchten, sollten Sie zunächst herausfinden, ob Sie in steuerfreie Emissionen investieren sollten. Steuervorteile werden in der Regel durch niedrigere Renditen ausgeglichen. Sie sollten daher die Renditen steuerpflichtiger Unternehmens- und Staatsanleihen mit Investment-Grade-Rating mit der steueräquivalenten Rendite der von Ihnen in Betracht gezogenen Kommunalanleihe vergleichen. In den meisten Fällen profitieren Anleger in höheren Steuerklassen am meisten von den Steuervorteilen der Kommunen.

So investieren Sie

Im High-Yield-Muni-Segment ist die Ausfallrate einzelner Wertpapiere relativ hoch. Es eignet sich am besten für erfahrene Anleger, die über genügend Vermögen verfügen, um potenzielle Verluste aufzufangen.

Glücklicherweise gibt es sowohl bei Investmentfonds als auch bei ETFs eine Fülle von Optionen. Eine Liste hochverzinslicher Investmentfonds für Kommunalanleihen mit ein-, drei- und fünfjährigen Renditen ist bei Morningstar erhältlich. Das Unternehmen verfügt außerdem über eine Liste von ETFs, die sich auf diese Anlageklasse konzentrieren. In beiden Fällen müssen Sie in der Spalte „Morningstar-Kategorie“ nach dem Begriff „High Yield“ suchen. Diese Gelder können mit einem Brokerage-Konto erworben werden.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)