Bei der Fundamentalanalyse werden Angebots- und Nachfragedaten gesammelt, um festzustellen, ob auf einem Markt ein Defizit, ein Gleichgewicht oder ein Überangebot besteht. Die Fundamentalanalyse ist eine wesentliche Übung, wenn es darum geht, die Preisentwicklung auf den Rohstoffmärkten vorherzusagen. In diesen Märkten ist die Produktion oft lokal, während der Konsum allgegenwärtig ist. Einige Angebots- und Nachfragedaten sind besser als andere. Die Qualität der Daten hängt jedoch oft von der Quelle ab; Sowohl die Angebots- als auch die Nachfragestatistik sind aus verschiedenen Gründen alles andere als perfekt.
Inhaltsverzeichnis
Die Angebotsseite
Im Allgemeinen ist es einfach, die Rohstoffversorgung in den Griff zu bekommen, da die Rohstoffproduktion von den geografischen Bedingungen abhängt. Aufgrund seiner Geologie verfügt Chile über die größten Kupferreserven der Welt. Damit ist das Land der weltweit größte Kupferproduzent. Die Vereinigten Staaten verfügen über den fruchtbarsten Boden und die besten Wetterbedingungen für den Anbau von Mais und Sojabohnen. Die USA sind weltweit der größte Produzent und Exporteur dieser Getreidearten. Kakaobohnen müssen in einem tropischen Klima wachsen, was die Elfenbeinküste und Ghana zu wichtigen Ländern für Kakao macht – zusammen produzieren sie über 60 % des weltweiten Kakaos. Dank der Nickelreserven in Sibirien ist Russland der größte Produzent der Welt. Es gibt so viele andere Beispiele für Länder, die die Rohstoffproduktion dominieren. Daher ist bei der Zusammenstellung von Daten zum Rohstoffangebot die Kenntnis der Produktionsdaten der wichtigsten Produktionsnationen ein wesentlicher Bestandteil bei der Beurteilung der Gesamtproduktion und des Gesamtangebots. Darüber hinaus rundet die Höhe der Vorräte oder Lagerbestände der bereits produzierten Ware das verfügbare Gesamtangebot ab.
Sowohl von staatlichen als auch von privaten Quellen stehen enorme Mengen an Daten über Angebot (und Nachfrage) für jeden Rohstoff zur Verfügung. Die privaten Quelldaten stammen von Handelsorganisationen oder Forschungsunternehmen, die zur Unterstützung jedes Rohstoffs dienen. Die Regierungsdaten stammen von Behörden verschiedener Nationen auf der ganzen Welt. Wenn es beispielsweise um Agrarrohstoffe geht, veröffentlicht das US-Landwirtschaftsministerium (USDA) regelmäßig Berichte zu einer Vielzahl von Themen im Zusammenhang mit Angebot, Nachfrage und Fortschritt der Ernten auf vielen verschiedenen Agrarrohstoffmärkten. Vor der Veröffentlichung der USDA-Berichte schätzen Analysten die Daten, die die Agentur veröffentlichen wird. Wenn ein USDA-Bericht letztendlich von den Erwartungen der Analysten abweicht, werden sich die Preise bewegen, manchmal heftig. Wenn diese Berichte veröffentlicht werden, führen sie tendenziell zu Preisbewegungen. Ein weiteres Beispiel für angebotsseitige Daten wären die vom American Petroleum Institute (API) und der Energy Information Administration (EIA) veröffentlichten Informationen zu Energierohstoffen wie Rohöl, Ölprodukten, Kohle, Erdgas und anderen Energien.Die API ist ein privates Unternehmen, während die EIA eine US-Regierungsbehörde ist. Einige Daten, im Allgemeinen die Regierungsinformationen, sind kostenlos verfügbar, während andere Daten zum Verkauf stehen. Für fast jedes Rohstoffprodukt sind angebotsseitige Informationen verfügbar.
Ein Problem entsteht in Fällen, in denen die Rohstoffproduktion in Teilen der Welt stattfindet, in denen lokale Regierungen die Daten als Staatsgeheimnis betrachten. Regierungen wie Russland und China achten sorgfältig auf die Verbreitung angebotsseitiger Daten und Informationen über strategische Lagerbestände an Waren, die innerhalb ihrer Grenzen produziert und gelagert werden. Daher wird es schwieriger, die gesamten verfügbaren Vorräte sowie die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven in diesen Ländern abzuschätzen. In anderen Ländern führt ein höheres Maß an Transparenz zu belastbaren Daten, die für alle interessierten Parteien leicht einsehbar sind.
Die Nachfrageseite
Die Nachfrage nach Rohstoffen ist allgegenwärtig – der Verbrauch von Rohstoffen erfolgt überall auf der Welt. Die reichsten Nationen der Erde mit den höchsten Wachstumsraten sind tendenziell die größten Verbraucher von Grundnahrungsmitteln. Aufgrund des hohen Wachstums der chinesischen Wirtschaft und Bevölkerung war China in den letzten Jahren ein großer Rohstoffverbraucher. Daher korreliert die Nachfrage nach Rohstoffen stark mit Wirtschaftswachstum, Währungswerten, Zinssätzen und anderen Wirtschaftsdaten. Wenn die Weltwirtschaft gesund ist und wächst, steigt tendenziell die Rohstoffnachfrage, und in Zeiten wirtschaftlicher Schwäche ist das Gegenteil der Fall.
Während angebotsseitige Daten aus konzentrierten Regionen stammen, ermöglicht die weitverbreitete Natur des Konsums fundamentalen Analysten die Nutzung verschiedener statistischer Methoden, einschließlich hedonischer Methoden, um die Nachfrage auf globaler Basis abzuschätzen. Es handelt sich jedoch nicht um eine perfekte Wissenschaft, und exogene Ereignisse können die Daten zeitweise dramatisch verzerren.
Die Laufzeitstruktur verrät uns viel über die Grundlagen
Ein Echtzeitindikator für die Fundamentaldaten von Rohstoffen ist die Laufzeitstruktur oder die Terminkurven verschiedener Rohstoffmärkte. Wenn ein Markt angespannt ist, zeigt ein Backwardation-Zustand, bei dem die aufgeschobenen Preise niedriger sind als der nahegelegene Preis, dass die aktuelle Nachfrage größer ist als das aktuelle Angebot. Ein Markt mit Überangebot weist einen Contango-Zustand auf, bei dem die aufgeschobenen Preise höher sind als der nahegelegene Preis. Dies verdeutlicht, dass das Angebot größer ist als die Nachfrage. Fundamentalanalysten überwachen die zugrunde liegenden Angebots- und Nachfragedaten, um Zeitpunkte zu ermitteln und vorherzusagen, in denen ein Markt von einem Defizit in ein Überangebot und umgekehrt übergeht. Wenn diese Verschiebungen auftreten, können sich die Preise ändern.
Die Prognose von Rohstoffpreisen ist eine heikle Angelegenheit. Die Erhebung und Analyse von Angebots- und Nachfragedaten unterliegt Einschränkungen hinsichtlich der Qualität der Rohdaten. Die zugrunde liegende Preisentwicklung eines Rohstoffs spiegelt diese Fundamentaldaten wider, und manchmal ist die Laufzeitstruktur der beste Indikator für grundlegende Veränderungen eines Marktes.
Exogene Faktoren
Während Angebot und Nachfrage die wichtigsten Faktoren bei der Bestimmung des Pfads des geringsten Widerstands für die Rohstoffpreise sind, können andere Probleme die Fundamentaldaten schnell verändern. Politische Ereignisse geben Rohstoffhändlern stets Anlass zur Sorge. Die plötzliche Erhebung einer Steuer oder eines Zolls auf Importe oder Exporte durch eine Regierung kann die Angebots- und Nachfragemerkmale verändern. Wetterschwankungen oder Naturereignisse können die Grundgleichung verändern. Das Auftreten einer Pflanzenkrankheit oder logistische Probleme bei der Markteinführung einer Ware können jederzeit die Preisdynamik verändern.
Spekulatives Handeln mit einem Rohstoff ist für Marktteilnehmer in der Welt der Rohstoffmärkte immer ein kritisches Anliegen. Diese exogenen Faktoren ergeben zusammen mit fundamentalen Angebots- und Nachfragedaten die Preislösung für Rohstoffpreise. Die Preisentwicklung eines Rohstoffmarktes vorherzusagen ist immer eine knifflige Angelegenheit, aber genau das macht den Rohstoffhandel zu einer Herausforderung.
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