Ein Derivat ist ein Finanzvertrag, dessen Wert von einem zugrunde liegenden Vermögenswert abgeleitet wird. Der Käufer erklärt sich damit einverstanden, den Vermögenswert an einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis zu kaufen.
Derivate werden häufig für Rohstoffe wie Öl, Benzin oder Gold verwendet. Eine weitere Anlageklasse sind Währungen, häufig der US-Dollar. Es gibt Derivate, die auf Aktien oder Anleihen basieren. Andere verwenden Zinssätze, beispielsweise die Rendite der 10-jährigen Schatzanleihe.
Der Verkäufer des Vertrags muss nicht Eigentümer des zugrunde liegenden Vermögenswerts sein. Sie können den Vertrag erfüllen, indem sie dem Käufer genügend Geld geben, um den Vermögenswert zum aktuellen Preis zu kaufen. Sie können dem Käufer auch einen weiteren Derivatkontrakt geben, der den Wert des ersten ausgleicht. Dies macht den Handel mit Derivaten viel einfacher als mit dem Vermögenswert selbst.
Inhaltsverzeichnis
Derivatehandel
Im Jahr 2019 wurden 32 Milliarden Derivatekontrakte gehandelt. Die meisten der 500 größten Unternehmen der Welt nutzen Derivate, um das Risiko zu senken. Beispielsweise verspricht ein Terminkontrakt die Lieferung von Rohstoffen zu einem vereinbarten Preis. Auf diese Weise ist das Unternehmen bei steigenden Preisen geschützt. Unternehmen schließen auch Verträge ab, um sich vor Änderungen der Wechselkurse und Zinssätze zu schützen.
Derivate machen zukünftige Cashflows vorhersehbarer. Sie ermöglichen es Unternehmen, ihre Gewinne genauer zu prognostizieren. Diese Vorhersehbarkeit treibt die Aktienkurse in die Höhe, und Unternehmen benötigen dann einen geringeren Bargeldbestand, um Notfälle abzudecken. Das bedeutet, dass sie mehr in ihr Unternehmen reinvestieren können.
Der Großteil des Derivatehandels wird von Hedgefonds und anderen Anlegern durchgeführt, um mehr Hebelwirkung zu erzielen. Für Derivate ist nur eine geringe Anzahlung erforderlich, die sogenannte „Paying on Margin“.
Viele Derivatkontrakte werden vor ihrer Laufzeit durch ein anderes Derivat ausgeglichen oder liquidiert. Diese Händler machen sich keine Sorgen darüber, ob sie genug Geld haben, um das Derivat abzubezahlen, wenn der Markt sich gegen sie entwickelt. Wenn sie gewinnen, kassieren sie.
Notiz
Derivate, die zwischen zwei Unternehmen oder Händlern gehandelt werden, die sich persönlich kennen, werden als „Over-the-Counter“-Optionen bezeichnet. Der Handel erfolgt auch über einen Intermediär, meist eine große Bank.
Austausch
Ein kleiner Prozentsatz der weltweiten Derivate wird an Börsen gehandelt. Diese öffentlichen Börsen legen standardisierte Vertragsbedingungen fest. Sie geben die Auf- oder Abschläge auf den Vertragspreis an. Diese Standardisierung verbessert die Liquidität von Derivaten. Dadurch sind sie mehr oder weniger austauschbar und somit für die Absicherung nützlicher.
Börsen können auch als Clearingstelle fungieren und als eigentlicher Käufer oder Verkäufer des Derivats fungieren. Das macht es für Händler sicherer, da sie wissen, dass der Vertrag erfüllt wird. Im Jahr 2010 wurde der Dodd-Frank Wall Street Reform Act als Reaktion auf die Finanzkrise und zur Verhinderung übermäßiger Risikobereitschaft unterzeichnet.
Die größte Börse ist die CME Group, ein Zusammenschluss des Chicago Board of Trade und der Chicago Mercantile Exchange, auch CME oder Merc genannt. Es handelt mit Derivaten in allen Anlageklassen.
Aktienoptionen werden an der NASDAQ oder der Chicago Board Options Exchange gehandelt. Terminkontrakte werden an der Intercontinental Exchange gehandelt, die 2007 vom New York Board of Trade übernommen wurde.Der Schwerpunkt liegt auf Finanzverträgen, insbesondere im Währungsbereich, und Agrarverträgen, vor allem im Bereich Kaffee und Baumwolle.
Die Commodity Futures Trading Commission oder die Securities and Exchange Commission regulieren diese Börsen. Handelsorganisationen, Clearingorganisationen und Selbstregulierungsorganisationen der SEC verfügen über eine Liste von Börsen.
Arten von Finanzderivaten
Die berüchtigtsten Derivate sind besicherte Schuldverschreibungen. CDOs waren eine Hauptursache der Finanzkrise 2008.Diese bündeln Schulden wie Autokredite, Kreditkartenschulden oder Hypotheken in einer Sicherheit, deren Wert auf der versprochenen Rückzahlung der Kredite basiert.
Es gibt zwei Haupttypen: Asset-Backed Commercial Paper basieren auf Unternehmens- und Geschäftsschulden. Hypothekenbesicherte Wertpapiere basieren auf Hypotheken. Als der Immobilienmarkt 2006 zusammenbrach, sank auch der Wert des MBS und dann des ABCP.
Die häufigste Art von Derivat ist ein Swap. Hierbei handelt es sich um eine Vereinbarung zum Tausch eines Vermögenswerts oder einer Schuld gegen einen ähnlichen. Der Zweck besteht darin, das Risiko für beide Parteien zu verringern. Bei den meisten davon handelt es sich entweder um Währungsswaps oder Zinsswaps.
Beispielsweise könnte ein Händler Aktien in den Vereinigten Staaten verkaufen und sie in einer Fremdwährung kaufen, um das Währungsrisiko abzusichern. Diese sind außerbörslich und werden daher nicht an einer Börse gehandelt. Ein Unternehmen könnte den festverzinslichen Kuponstrom einer Anleihe gegen einen variabel verzinslichen Zahlungsstrom der Anleihe eines anderen Unternehmens eintauschen.
Der berüchtigtste dieser Swaps waren Credit Default Swaps. Sie haben auch die Finanzkrise von 2008 mitverursacht. Sie wurden verkauft, um sich gegen den Ausfall von Kommunalanleihen, Unternehmensanleihen oder hypothekenbesicherten Wertpapieren abzusichern.
Als der MBS-Markt zusammenbrach, gab es nicht genug Kapital, um die CDS-Inhaber auszuzahlen. Die Bundesregierung musste die American International Group verstaatlichen. Dank Dodd-Frank werden Swaps nun von der CFTC reguliert.
Forwards sind ein weiteres OTC-Derivat. Dabei handelt es sich um Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem vereinbarten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Die beiden Parteien können ihren Vorstoß sehr individuell gestalten. Termingeschäfte werden zur Absicherung von Risiken in Bezug auf Rohstoffe, Zinssätze, Wechselkurse oder Aktien eingesetzt.
Eine weitere einflussreiche Art von Derivat ist ein Terminkontrakt. Am weitesten verbreitet sind Warentermingeschäfte. Die wichtigsten davon sind Ölpreis-Futures, die den Preis für Öl und letztlich auch für Benzin festlegen.
Eine andere Art von Derivat gibt dem Käufer lediglich die Möglichkeit, den Vermögenswert zu einem bestimmten Preis und Datum entweder zu kaufen oder zu verkaufen.
Notiz
Am häufigsten werden Optionen verwendet. Das Recht zum Kauf ist eine Call-Option und das Recht zum Verkauf einer Aktie ist eine Put-Option.
Vier Risiken von Derivaten
Derivate bergen vier große Risiken. Das Gefährlichste ist, dass es fast unmöglich ist, den tatsächlichen Wert eines Derivats zu kennen. Es basiert auf dem Wert eines oder mehrerer zugrunde liegender Vermögenswerte. Aufgrund ihrer Komplexität ist es schwierig, einen Preis festzulegen.
Das ist der Grund, warum hypothekenbesicherte Wertpapiere für die Wirtschaft so tödlich waren. Niemand, nicht einmal die Computerprogrammierer, die sie erstellt haben, wusste, wie hoch ihr Preis war, als die Immobilienpreise fielen. Die Banken waren nicht mehr bereit, mit ihnen zu handeln, weil sie sie nicht bewerten konnten.
Ein weiteres Risiko macht sie ebenfalls so attraktiv: die Hebelwirkung. Futures-Händler müssen beispielsweise nur 2 bis 10 % des Kontrakts auf ein Margin-Konto einzahlen, um das Eigentum zu behalten.Wenn der Wert des Basiswerts sinkt, müssen sie Geld auf das Margin-Konto einzahlen, um diesen Prozentsatz aufrechtzuerhalten, bis der Kontrakt ausläuft oder ausgeglichen wird.
Sinkt der Rohstoffpreis weiter, kann die Deckung des Margin-Kontos zu enormen Verlusten führen. Das CFTC Education Center bietet viele Informationen über Derivate.
Das dritte Risiko ist ihre zeitliche Beschränkung. Es ist eine Sache, darauf zu wetten, dass die Benzinpreise steigen werden. Es ist eine ganz andere Sache, genau vorhersagen zu wollen, wann das passieren wird. Niemand, der MBS kaufte, dachte, dass die Immobilienpreise fallen würden. Das letzte Mal war dies während der Weltwirtschaftskrise der Fall. Sie dachten auch, sie seien durch CDS geschützt.
Die damit verbundene Hebelwirkung führte dazu, dass Verluste, wenn sie eintraten, sich in der gesamten Wirtschaft vergrößerten. Darüber hinaus waren sie nicht reguliert und wurden nicht an Börsen verkauft. Dies ist ein einzigartiges Risiko für OTC-Derivate.
Last but not least besteht die Gefahr von Betrügereien. Bernie Madoff baute sein Schneeballsystem auf Derivaten auf. Betrug ist auf dem Derivatemarkt weit verbreitet. Die CFTC-Meldung listet die neuesten Betrügereien bei Rohstoff-Futures auf.
Häufig gestellte Fragen (FAQs)
Was sind Krypto-Derivate?
Krypto-Derivate bieten eine Möglichkeit, das Risiko von Kryptowährungen zu spekulieren oder abzusichern. Zu diesen Derivaten gehören Bitcoin-Futures, die neben Aktien und Rohstoffen mit der CME Group gehandelt werden.Es gibt auch einen ETF, der Bitcoin-Futures (BITO) enthält, und Händler können Optionen auf BITO als eine andere Art von Krypto-Derivaten handeln.
Allerdings können sich Krypto-Derivate auch auf spezialisierte Futures beziehen, die an Krypto-Börsen wie BitMEX gehandelt werden. Diese Produkte ähneln Standard-Futures, sind jedoch stark gehebelt und es gibt Unterschiede in der Art und Weise, wie die Positionen der Händler liquidiert werden.
Welche Arten von Aktienderivaten gibt es?
Aktienoptionen – Calls und Puts – sind vielleicht die bekanntesten Aktienderivate, aber sie sind nicht die einzigen Arten. Manchmal werden auch andere Arten von Derivaten wie Swaps und Forwards auf eine Aktie ausgegeben. Obwohl es sich technisch gesehen nicht um ein Derivat einer einzelnen Aktie handelt, können Händler Futures wie ES und NQ als Derivate des breiteren Aktienmarktes verwenden.
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