Selbst die besten Unternehmen geraten von Zeit zu Zeit in Ungnade. Möglicherweise können Sie Aktien dieser Unternehmen zu einem Bruchteil ihres inneren Wertes erwerben. Dazu müssen Sie ermitteln, welche Unternehmen dauerhafte Verlierer und welche unterbewertete Juwelen sind.
Die folgenden vier Fragen können Ihnen bei dieser Entscheidung helfen:
Inhaltsverzeichnis
1. Ist das Problem des Unternehmens vorübergehend oder langfristig?
Sie sollten nicht in ein Unternehmen investieren, nur weil alle anderen davonlaufen. Manchmal gibt es einen Grund, wegzulaufen, und die Aktien solcher Unternehmen sind unter Umständen nicht um jeden Preis einen Kauf wert.
Unter bestimmten Umständen kann es jedoch aufgrund von Einzelfällen zu Problemen kommen. Während der Savings-and-Loan-Krise („S&L“) in den 1980er und 1990er Jahren sank beispielsweise der Aktienwert vieler Banken auf geradezu komische Niveaus. Banken, die über eine solide Bilanz, einen guten Ruf, ein erstklassiges Management und einen stabilen Kundenstamm verfügen, wurden von der Krise ebenso hart getroffen wie Banken von geringerer Qualität.Jeder Investor, der damals erwähnte, dass er Aktien einer solchen Bank kaufte, wäre sofort verhöhnt und verspottet worden.
Dennoch verließen sich bestimmte Anleger beim Kauf von Aktien bestimmter Banken während der Krise auf ihr analytisches Urteilsvermögen. Jahre später konnten diese Investoren von ihrem Kauf profitieren. Es liegt in Ihrer Verantwortung als Investor, ein Unternehmen und seine Probleme zu analysieren, um festzustellen, ob die Unterbewertung seiner Aktien seit langem besteht.
2. Gibt es eine angemessene Marktkapitalisierung?
Konzentrieren Sie sich bei der Beurteilung, in welche Unternehmen investiert werden soll, auf solche, bei denen es sich um nicht vermögensintensive Unternehmen mit hohen Eigenkapitalrenditen und geringen bis keinen Schulden handelt. Bevorzugt werden sollten Unternehmen, die in Nicht-Commodity-Branchen ohne feste Kostenstrukturen tätig sind.
Sie sollten auch eher bei größeren als bei kleineren Unternehmen auf eine Unterbewertung achten. Beispielsweise werden große Einzelhändler wie Walmart im Falle einer Erholung des Einzelhandels wahrscheinlich schneller wieder auf die Beine kommen können als kleine Fachhändler wie Tuesday Morning. Die Aktionäre von kleinen Fachhändlern müssen möglicherweise deutlich länger warten, bis ihre Aktien ihren vollen Wert am Markt realisieren, als Aktionäre von großen Einzelhändlern.
3. Hat das Management eine hervorragende Erfolgsbilanz?
Wenn ein Unternehmen jahrelang in Folge mit erheblichen Problemen konfrontiert war, während die Branche, in der es tätig ist, floriert, kann die Ursache der Probleme des Unternehmens beim Management liegen. Seien Sie in solchen Fällen besonders vorsichtig, wenn Sie Aktien auf der Grundlage von Versprechungen oder Erklärungen der Führungskräfte des Unternehmens kaufen.
Ein gutes Management führt tendenziell zu großartigen Ergebnissen für alle Beteiligten, einschließlich der Aktionäre. Coca-Cola ist ein hervorragendes Beispiel dafür, wie effektives Management ein großartiges Unternehmen noch besser machen kann. Coca-Cola entwickelte sich jahrzehntelang gut, doch erst als Roberto Goizueta 1980 die Geschäftsführung übernahm, entwickelte sich das Unternehmen zu einem globalen Kraftpaket. Zum Vorteil der Aktionäre konnte Coca-Cola einen Teil seiner Stammaktien zurückkaufen und so deutlich höhere Erträge für die verbleibenden Aktien erzielen.
Die Qualität der Unternehmensführung ist möglicherweise der wichtigste Faktor, den Sie vor dem Kauf der Aktien dieses Unternehmens berücksichtigen. Bedenken Sie jedoch, dass vergangene Ergebnisse nicht unbedingt eine Garantie für die zukünftige Leistung sind.
4. Sind Sie finanziell in der Lage, den Sturm abzuwarten?
Nachdem Sie festgestellt haben, dass das Problem des Unternehmens vorübergehender Natur ist, dass Potenzial für eine angemessene Marktkapitalisierung besteht und das Management über eine hervorragende Erfolgsbilanz verfügt, müssen Sie beurteilen, ob Sie finanziell in der Lage sind, die Probleme des Unternehmens abzuwarten. Wie groß ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie gezwungen sind, Ihre Anteile zu verkaufen, um einer anderen Verpflichtung nachzukommen?
Wenn auch nur die geringste Chance besteht, dass Sie aus persönlichen Gründen einen Zwangsverkauf durchführen müssen, um an Bargeld zu kommen, sollten Sie nicht versuchen, die unterbewerteten Aktien zu erwerben. Auch wenn der Kauf eine wunderbare Investitionsmöglichkeit zu sein scheint, werden Sie mit Ihrem Geld spielen, wenn Sie nicht den Luxus haben, darauf zu warten, dass sich der innere Wert des Unternehmens im Aktienkurs widerspiegelt. Obwohl jedes gute Unternehmen irgendwann vom Markt anerkannt wird, lässt sich das nicht vorhersagenWann. Sobald Sie diese Unterscheidung nicht treffen, sind Sie kein Investor mehr, sondern ein Spekulant.
Kurzfristig kann alles passieren. Es gibt nichts, was einen deutlich weiteren Kursverfall einer unterbewerteten Aktie verhindern könnte. Sie müssen die Zeit haben, auf das unvermeidliche Ergebnis klugen Investierens zu warten – egal, ob es Wochen, Monate oder Jahre dauert. Am Ende sollten fundiertes analytisches Urteilsvermögen und unerschütterliche Geduld reichlich belohnt werden.
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