Erklärung der griechischen Schuldenkrise

Bei der griechischen Schuldenkrise handelt es sich um die gefährliche Höhe der Staatsschulden, die Griechenland der Europäischen Union zwischen 2008 und 2018 schuldete. Im Jahr 2010 sagte Griechenland, dass es seinen Schulden nicht nachkommen könnte, was die Lebensfähigkeit der Eurozone selbst gefährden würde.

Um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, hat die EU Griechenland so viel geliehen, dass es weiterhin Zahlungen leisten kann.

Es war die größte finanzielle Rettung eines bankrotten Landes in der Geschichte.Bis Januar 2019 hat Griechenland lediglich 41,6 Milliarden Euro zurückgezahlt. Die Rückzahlung der Schulden ist über das Jahr 2060 hinaus geplant.

Als Gegenleistung für das Darlehen verlangte die EU von Griechenland Sparmaßnahmen. Diese Reformen sollten die griechischen Regierungs- und Finanzstrukturen stärken. Sie haben das getan, aber sie haben Griechenland auch in eine Rezession gestürzt, die erst 2017 endete.

Die Krise löste die Schuldenkrise der Eurozone aus und weckte Befürchtungen, dass sie sich zu einer globalen Finanzkrise ausweiten könnte. Es warnte vor dem Schicksal anderer hochverschuldeter EU-Mitglieder. Auslöser dieser massiven Krise war ein Land, dessen Wirtschaftsleistung nicht größer ist als die des US-Bundesstaates Connecticut.

Griechenland-Krise erklärt

Im Jahr 2009 überstieg das Haushaltsdefizit Griechenlands 15 % seines Bruttoinlandsprodukts.Die Angst vor einem Zahlungsausfall vergrößerte den Spread 10-jähriger Anleihen und führte letztendlich zum Zusammenbruch des griechischen Anleihenmarktes. Dies würde die Fähigkeit Griechenlands, weitere Schuldenrückzahlungen zu finanzieren, beeinträchtigen. Die folgende Grafik zeigt in Rot den Zeitraum, in dem die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen 35 % überstieg, bis eine umfassende Umschuldung private Anleihegläubiger dazu zwang, Investitionsverluste im Austausch für weniger Schulden hinzunehmen.

Die Staats- und Regierungschefs der EU hatten Mühe, sich auf eine Lösung zu einigen. Griechenland wollte, dass die EU einen Teil der Schulden erlässt, aber die EU wollte Griechenland nicht ungeschoren davonkommen lassen.

Die größten Kreditgeber waren Deutschland und seine Banken. Sie befürworteten Sparmaßnahmen. Sie glaubten, dass die Maßnahmen den komparativen Vorteil Griechenlands auf dem Weltmarkt verbessern würden. Die Sparmaßnahmen erforderten von Griechenland eine Verbesserung der Verwaltung seiner öffentlichen Finanzen. Es musste seine Finanzstatistiken und Berichterstattung modernisieren. Es senkte Handelshemmnisse und steigerte die Exporte.

Vor allem erforderten die Maßnahmen, dass Griechenland sein Rentensystem reformieren musste. Die Rentenzahlungen machten 17,5 % des BIP aus, mehr als in jedem anderen EU-Land. Die staatlichen Renten waren zu 9 % unterfinanziert, verglichen mit 3 % in anderen Ländern. Aufgrund der Sparmaßnahmen musste Griechenland die Renten um 1 % des BIP kürzen. Es erforderte außerdem einen höheren Rentenbeitrag der Arbeitnehmer und eine begrenzte Vorruhestandsregelung.

Die Hälfte der griechischen Haushalte war auf Renteneinkommen angewiesen, da jeder fünfte Grieche 65 Jahre oder älter war.Die Arbeitnehmer waren nicht begeistert davon, Beiträge zu zahlen, damit Senioren höhere Renten erhalten können. 

Die Sparmaßnahmen zwangen die Regierung zu Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen. Sie kosten 72 Milliarden Euro oder 40 % des BIP. Infolgedessen schrumpfte die griechische Wirtschaft um 25 %. Dadurch verringerten sich die zur Rückzahlung der Schulden erforderlichen Steuereinnahmen. Die Arbeitslosigkeit stieg auf 25 %, während die Jugendarbeitslosigkeit 50 % erreichte. Auf den Straßen kam es zu Unruhen. Das politische System befand sich im Umbruch, da sich die Wähler jedem zuwandten, der einen schmerzlosen Ausweg versprach. 

Die Ergebnisse sind gemischt. Im Jahr 2017 erzielte Griechenland einen Haushaltsüberschuss von 0,8 %. Die Wirtschaft wuchs um 1,4 %, die Arbeitslosigkeit lag jedoch immer noch bei 22 %.Ein Drittel der Bevölkerung lebte unterhalb der Armutsgrenze. Die Schuldenquote im Verhältnis zum BIP betrug 2017 182 %.

Zeitleiste

In2009Griechenland gab bekannt, dass sein Haushaltsdefizit 12,9 % seines BIP betragen würde.Das ist mehr als das Vierfache der EU-Grenze von 3 %. Die Ratingagenturen Fitch, Moody’s und Standard & Poor’s senkten die Kreditwürdigkeit Griechenlands. Das schreckte Investoren ab und erhöhte die Kosten für künftige Kredite.

In2010Griechenland kündigte einen Plan an, sein Defizit in zwei Jahren auf 3 % des BIP zu senken. Griechenland versuchte den EU-Kreditgebern zu versichern, dass es fiskalisch verantwortlich sei. Nur vier Monate später warnte Griechenland stattdessen vor einem Zahlungsausfall.

Die EU und der Internationale Währungsfonds stellten als Gegenleistung für Sparmaßnahmen 240 Milliarden Euro an Nothilfemitteln zur Verfügung. Die Kredite gaben Griechenland lediglich genug Geld, um die Zinsen für seine bestehenden Schulden zu zahlen und die Kapitalausstattung der Banken aufrechtzuerhalten. Die EU hatte keine andere Wahl, als ihrem Mitglied durch die Finanzierung eines Rettungspakets zur Seite zu stehen. Andernfalls würde es mit den Konsequenzen rechnen, dass Griechenland entweder die Eurozone verlässt oder zahlungsunfähig wird.Aufgrund der Sparmaßnahmen musste Griechenland die Mehrwertsteuer und den Körperschaftssteuersatz erhöhen. Es musste Steuerschlupflöcher schließen. Es wurde ein unabhängiger Steuereintreiber geschaffen, um Steuerhinterziehung einzudämmen. Dadurch wurden die Anreize für eine vorzeitige Pensionierung verringert. Es erhöhte die Arbeitnehmerbeiträge zum Rentensystem. Gleichzeitig wurden die Löhne gesenkt, um die Warenkosten zu senken und den Export anzukurbeln. Die Maßnahmen erforderten, dass Griechenland viele staatliche Unternehmen wie die Stromübertragung privatisieren musste. Das schränkte die Macht sozialistischer Parteien und Gewerkschaften ein. 

Warum war die EU so hart? Die Staats- und Regierungschefs der EU und die Ratingagenturen für Anleihen wollten sicherstellen, dass Griechenland die neuen Schulden nicht zur Tilgung der alten Schulden nutzt. Deutschland, Polen, die Tschechische Republik, Portugal, Irland und Spanien hatten bereits Sparmaßnahmen ergriffen, um ihre eigene Wirtschaft zu stärken. Da sie die Rettungspakete bezahlten, wollten sie, dass Griechenland ihrem Beispiel folgte. Einige EU-Länder wie die Slowakei und Litauen weigerten sich, von ihren Steuerzahlern zu verlangen, dass sie in die Tasche greifen, um Griechenland vom Haken zu lassen.Diese Länder hatten gerade ihre eigenen Sparmaßnahmen über sich ergehen lassen, um dem Bankrott zu entgehen, und das ohne Hilfe der EU. 

In2011Die Europäische Finanzstabilisierungsfazilität erhöhte das Rettungspaket um 190 Milliarden Euro. Trotz der Namensänderung kam dieses Geld auch aus EU-Ländern.

Von2012, stimmten die Anleihegläubiger schließlich einem Schuldenschnitt zu und tauschten Anleihen im Wert von 77 Milliarden Euro gegen Schulden im Wert von 75 % weniger ein.

In2014Die griechische Wirtschaft schien sich zu erholen und wuchs um 0,7 %. Der Regierung gelang es, Anleihen zu verkaufen und den Haushalt auszugleichen.

Im Januar2015, wählten die Wähler die Syriza-Partei, um gegen die verhassten Sparmaßnahmen zu kämpfen. Am 27. Juni kündigte der griechische Premierminister Alexis Tsipras ein Referendum über die Maßnahmen an. Er versprach fälschlicherweise, dass ein „Nein“-Votum Griechenland mehr Einfluss geben würde, um mit der EU über einen Schuldenerlass von 30 % zu verhandeln. Am 30. Juni 2015 versäumte Griechenland seine geplante Zahlung von 1,55 Milliarden Euro.Beide Seiten nannten es eine Verzögerung, keinen offiziellen Zahlungsausfall. Zwei Tage später warnte der IWF, dass Griechenland 60 Milliarden Euro an neuer Hilfe benötige. Es forderte die Gläubiger auf, weitere Abschreibungen auf die mehr als 300 Milliarden Euro vorzunehmen, die Griechenland ihnen schuldete. 

Am 5. Juli sagten die griechischen Wähler „Nein“ zu den Sparmaßnahmen.Die Instabilität löste einen Ansturm auf die Banken aus. Griechenland erlitt in den zwei Wochen rund um die Abstimmung großen wirtschaftlichen Schaden. Die Banken schlossen und beschränkten das Abheben an Geldautomaten auf 60 Euro pro Tag. Es bedrohte die Tourismusbranche auf dem Höhepunkt der Saison, als 14 Millionen Touristen das Land besuchten. Die Europäische Zentralbank hat einer Rekapitalisierung griechischer Banken mit 10 bis 25 Milliarden Euro zugestimmt, um ihnen die Wiedereröffnung zu ermöglichen.

Die Banken haben ein wöchentliches Abhebungslimit von 420 Euro festgelegt. Dadurch wurde verhindert, dass Einleger ihre Konten belasten und das Problem verschlimmern. Es trug auch dazu bei, die Steuerhinterziehung einzudämmen. Für Einkäufe griffen die Menschen auf Debit- und Kreditkarten zurück. Dadurch stiegen die Einnahmen des Bundes um 1 Milliarde Euro pro Jahr.

Am 15. Juli verabschiedete das griechische Parlament trotz des Referendums die Sparmaßnahmen.Andernfalls würde es das EU-Darlehen in Höhe von 86 Milliarden Euro nicht erhalten. Die EZB einigte sich mit dem IWF darauf, die Schulden Griechenlands zu reduzieren. Es verlängerte die Laufzeiten und verringerte so den Nettobarwert. Griechenland würde immer noch den gleichen Betrag schulden. Es könnte sich einfach über einen längeren Zeitraum auszahlen. 

Am 20. Juli leistete Griechenland seine Zahlung an die EZB dank eines Darlehens in Höhe von 7 Milliarden Euro aus dem EU-Notfallfonds. Das Vereinigte Königreich verlangte von den anderen EU-Mitgliedstaaten eine Garantie für seinen Beitrag zum Rettungspaket.

Am 20. September gewannen Tsipras und die Syriza-Partei eine vorgezogene Neuwahl.Es gab ihnen den Auftrag, in den Verhandlungen mit der EU weiterhin auf einen Schuldenerlass zu drängen. Allerdings mussten sie auch die der EU versprochenen unpopulären Reformen fortsetzen. 

Im November nahmen die vier größten Banken Griechenlands gemäß den Vorgaben der EZB privat 14,4 Milliarden Euro auf.Die Fonds deckten notleidende Kredite ab und stellten die volle Funktionsfähigkeit der Banken wieder her. Fast die Hälfte der Kredite, die Banken in ihren Büchern hatten, war vom Ausfall bedroht. Bankinvestoren steuerten diesen Betrag im Gegenzug für die 86 Milliarden Euro an Rettungskrediten bei. Die Wirtschaft schrumpfte um 0,2 %.

Im März2016,Die Bank von Griechenland prognostizierte, dass die Wirtschaft bis zum Sommer wieder wachsen würde. Im Jahr 2015 schrumpfte es nur um 0,2 %, aber die griechischen Banken verloren immer noch Geld. Sie zögerten, uneinbringliche Schulden einzufordern, da sie davon ausgingen, dass ihre Kreditnehmer sie zurückzahlen würden, sobald sich die Wirtschaft erholte. Dadurch wurden Mittel gebunden, die sie für neue Unternehmungen hätten leihen können. 

Am 17. Juni,Der Europäische Stabilitätsmechanismus der EU hat 7,5 Milliarden Euro an Griechenland ausgezahlt.Sie plante, die Mittel zur Begleichung der Zinsen für ihre Schulden zu verwenden. Griechenland setzte seine Sparmaßnahmen fort. Es verabschiedete Gesetze zur Modernisierung der Renten- und Einkommensteuersysteme. Es versprach, mehr Unternehmen zu privatisieren und notleidende Kredite zu verkaufen. 

Im Mai2017Tsipras stimmte einer Kürzung der Renten und einer Verbreiterung der Steuerbemessungsgrundlage zu. Im Gegenzug verlieh die EU Griechenland weitere 86 Milliarden Euro.Griechenland nutzte es, um mehr Schulden zu begleichen. Tsipras hoffte, dass sein versöhnlicher Ton ihm helfen würde, die ausstehenden Schulden in Höhe von 293,2 Milliarden Euro abzubauen. Doch die deutsche Regierung würde vor den Präsidentschaftswahlen im September nicht viel zugeben. 

Im Juli konnte Griechenland zum ersten Mal seit 2014 wieder Anleihen ausgeben. Um das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen, plante das Land, die im Zuge der Umstrukturierung ausgegebenen Anleihen durch die neuen Anleihen zu tauschen.

Am 15. Januar2018,Das griechische Parlament stimmte neuen Sparmaßnahmen zu, um sich für die nächste Runde der Rettungspakete zu qualifizieren. Am 22. Januar stimmten die Finanzminister der Eurozone 6 bis 7 Milliarden Euro zu.Die neuen Maßnahmen machten es für Gewerkschaftsstreiks schwieriger, das Land lahmzulegen. Sie halfen Banken beim Abbau von Forderungsausfällen, öffneten den Energie- und Apothekenmarkt und berechneten das Kindergeld neu.

Am 20. August 2018 endete das Rettungsprogramm.Der größte Teil der ausstehenden Schulden ist den EU-Notfinanzierungseinrichtungen geschuldet. Diese werden überwiegend von deutschen Banken finanziert.

• Europäischer Finanzstabilitätsmechanismus und Europäischer Stabilitätsmechanismus: 168 Milliarden Euro
• Regierungen der Eurozone: 53 Milliarden Euro.
• Privatanleger: 34 Milliarden Euro.
• Inhaber griechischer Staatsanleihen: 15 Milliarden Euro.
• Europäische Zentralbank: 13 Milliarden Euro.
• IWF: 12 Milliarden Euro. 

Bis die Schulden zurückgezahlt sind, werden die europäischen Gläubiger informell die Einhaltung bestehender Sparmaßnahmen überwachen. Der Deal bedeutet, dass keine neuen Maßnahmen geschaffen werden.

Ursachen

Wie sind Griechenland und die EU überhaupt in diesen Schlamassel geraten? Die Saat wurde bereits im Jahr 2001 gesät, als Griechenland den Euro als Währung einführte. Griechenland war seit 1981 EU-Mitglied, konnte der Eurozone jedoch nicht beitreten. Sein Haushaltsdefizit war für die Maastricht-Kriterien der Eurozone zu hoch. 

In den ersten Jahren lief alles gut. Griechenland profitierte wie andere Länder der Eurozone von der Macht des Euro. Es senkte die Zinssätze und brachte Investitionskapital und Kredite ein.

Im Jahr 2004 gab Griechenland bekannt, dass es gelogen habe, um die Maastricht-Kriterien zu umgehen.Die EU verhängte keine Sanktionen. Warum nicht? Es gab drei Gründe.

Auch Frankreich und Deutschland lagen damals über der Grenze. Sie wären heuchlerisch, wenn sie Griechenland sanktionieren würden, bis sie zuerst ihre eigenen Sparmaßnahmen durchsetzen würden.

Es bestand Unsicherheit darüber, welche Sanktionen genau anzuwenden seien. Sie könnten Griechenland ausschließen, aber das wäre störend und würde den Euro schwächen.

Die EU wollte die Macht des Euro auf den internationalen Devisenmärkten stärken. Ein starker Euro würde andere EU-Länder wie das Vereinigte Königreich, Dänemark und Schweden davon überzeugen, den Euro einzuführen.

Infolgedessen stieg die griechische Verschuldung bis zum Ausbruch der Krise im Jahr 2008 weiter an.

Warum Griechenland die Eurozone nicht verlassen hat

Griechenland hätte den Euro aufgeben und die Drachme wieder einführen können. Ohne die Sparmaßnahmen hätte die griechische Regierung neue Arbeitskräfte einstellen können. Es hätte die Arbeitslosenquote von 25 % gesenkt und das Wirtschaftswachstum angekurbelt. Griechenland hätte seine auf Euro basierenden Schulden in Drachmen umwandeln, mehr Geld drucken und seinen Euro-Wechselkurs senken können. Das hätte seine Schulden reduziert, die Exportkosten gesenkt und Touristen zu einem günstigeren Urlaubsziel gelockt.

Auf den ersten Blick scheint das ideal für Griechenland zu sein, aber ausländische Eigentümer griechischer Schulden hätten mit dem Absturz der Drachme erhebliche Verluste erlitten. Dies würde den Wert der Rückzahlungen in der eigenen Währung mindern. Einige Banken würden pleitegehen. Der Großteil der Schulden liegt im Besitz europäischer Regierungen, deren Steuerzahler die Zeche bezahlen würden.

Sinkende Drachmenwerte hätten eine Hyperinflation ausgelöst, da die Importkosten in die Höhe schossen. Griechenland importiert 40 % seiner Lebensmittel und Arzneimittel sowie 80 % seiner Energie.

Viele Unternehmen weigerten sich, diese Artikel in ein Land zu exportieren, das seine Rechnungen möglicherweise nicht bezahlen würde. Das Land konnte in einer solch instabilen Situation keine neuen ausländischen Direktinvestitionen anziehen. Die einzigen Länder, die Griechenland Kredite gewährt hätten, sind Russland und China. Auf lange Sicht würde sich Griechenland dort wiederfinden, wo es begann: mit Schulden belastet, die es nicht zurückzahlen konnte. 

Die Zinssätze für andere verschuldete Länder wären gestiegen. Auch die Ratingagenturen würden befürchten, dass sie den Euro verlassen würden. Der Wert des Euro selbst wäre geschwächt, da Devisenhändler die Krise als Anlass nutzen, gegen ihn zu wetten. 

Warum Griechenland nicht zahlungsunfähig wurde

Ein weit verbreiteter Zahlungsausfall Griechenlands hätte unmittelbarere Auswirkungen. Erstens wären griechische Banken ohne Kredite der Europäischen Zentralbank bankrott gegangen. Verluste hätten die Zahlungsfähigkeit anderer europäischer Banken, insbesondere in Deutschland und Frankreich, gefährdet. Sie hielten zusammen mit anderen privaten Investoren 34,1 Milliarden Euro an griechischen Schulden.

Die Regierungen der Eurozone besaßen 52,9 Milliarden Euro. Dazu kommen noch die 131 Milliarden Euro, die sich im Besitz der EFSF befinden und im Wesentlichen auch den Regierungen der Eurozone gehören. Deutschland hatte die meisten Schulden, aber sie machten nur einen winzigen Prozentsatz seines BIP aus. Ein Großteil der Schulden wurde erst 2020 oder später fällig. Kleinere Länder waren mit einer ernsteren Situation konfrontiert. Der Anteil Finnlands an den Schulden betrug 10 % seines Jahreshaushalts. Die EZB hielt 26,9 Milliarden Euro an griechischen Schulden.

Wenn Griechenland zahlungsunfähig geworden wäre, wäre die EZB in Ordnung gewesen. Es war unwahrscheinlich, dass andere verschuldete Länder zahlungsunfähig geworden wären. 

Aus diesen Gründen wäre ein Zahlungsausfall Griechenlands nicht schlimmer gewesen als die Schuldenkrise von Long-Term Capital Management im Jahr 1998. Zu diesem Zeitpunkt führte der Zahlungsausfall Russlands zu einer Flutwelle von Zahlungsausfällen in anderen Schwellenländern. Der IWF verhinderte viele Zahlungsausfälle, indem er Kapital bereitstellte, bis sich ihre Wirtschaft erholt hatte. Der IWF besitzt 21,1 Milliarden Euro an griechischen Schulden, nicht genug, um diese aufzubrauchen.

Die Unterschiede wären das Ausmaß der Ausfälle und die Tatsache, dass sie in entwickelten Märkten auftreten. Dies würde die Herkunft eines Großteils der IWF-Mittel beeinträchtigen. Die Vereinigten Staaten könnten nicht helfen. Obwohl es ein großer Unterstützer der IWF-Finanzierung ist, ist es mittlerweile selbst hoch verschuldet. Es gäbe kein politisches Interesse an einer amerikanischen Rettung europäischer Staatsschulden. 

Ausblick

Trotz Sparmaßnahmen sind viele Aspekte der griechischen Wirtschaft immer noch problematisch. Die Staatsausgaben machen 48 % des BIP aus, während EU-Rettungspakete etwa 3 % ausmachen.Seit 2017 ist Griechenland für 20 % des BIP auf den Tourismus angewiesen. Bürokratie verzögert kommerzielle Investitionen oft um Jahrzehnte. Die Regierung ist geschrumpft, aber sie ist immer noch ineffizient. Es gibt zu viel politische Schirmherrschaft. Die Entscheidungsfindung der Regierung ist zentralisiert, was die Reaktionszeit weiter verlangsamt.

Diese Bürokratie, gepaart mit unklaren Eigentumsrechten und rechtlichen Hindernissen, hat Griechenland davon abgehalten, Staatsvermögen im Wert von 50 Milliarden Euro zu verkaufen. Seit 2011 wurden lediglich Immobilien im Wert von 6 Milliarden Euro verkauft.

Steuerhinterziehung ist in den Hintergrund gerückt, da immer mehr Menschen in der Schattenwirtschaft agieren. Es macht mittlerweile 21,5 % des BIP aus. Infolgedessen zahlen weniger Menschen höhere Steuern, um weniger vom Staat zu erhalten als vor der Krise.

Viele der verfügbaren Jobs sind Teilzeitjobs und werden schlechter bezahlt als vor der Krise. Infolgedessen haben Hunderttausende der Besten und Klügsten das Land verlassen. Die Banken haben sich noch nicht vollständig erholt und zögern, Unternehmen neue Kredite zu gewähren. Es wird ein langsamer Weg zur Erholung sein.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)