Die überraschende Wahrheit über die US-Schuldenkrise

Die Staatsverschuldung der USA erreichte im vierten Quartal 2020 ein Rekordniveau und überstieg 27,8 Billionen US-Dollar.Das ist mehr als die jährliche Wirtschaftsleistung Amerikas, gemessen am Bruttoinlandsprodukt. Das letzte Mal, dass die Schuldenquote so hoch war, war nach der Rezession 2007–2009. Die Zeit davor war im Jahr 1946, als die Nation für den Zweiten Weltkrieg bezahlte.

Um die Schuldenquote eines Landes zu ermitteln, vergleichen Sie die Staatsverschuldung pro Jahr mit seinem BIP oder der Größe der Wirtschaft. Das sollte Aufschluss über die Fähigkeit eines Landes geben, seinen Verpflichtungen nachzukommen, und zwar anhand der Menge, die es produziert oder verdient hat.

Was passiert in der Schuldenkrise?

Eine echte Schuldenkrise liegt dann vor, wenn ein Land Gefahr läuft, seinen Schuldenverpflichtungen nicht nachzukommen. Das erste Anzeichen ist, wenn das Land feststellt, dass es von den Kreditgebern keinen niedrigen Zinssatz erhalten kann.

Die Anleger machen sich Sorgen, dass das Land sich die Rückzahlung der Anleihen nicht leisten kann und dass es mit seinen Schulden in Zahlungsverzug geraten könnte. Das passierte Island im Jahr 2008 und stürzte das Land in den Bankrott. Der Schuldenausfall hat in der Neuzeit auch Argentinien, Russland und Mexiko in den Bankrott getrieben. Während Griechenland 2010 von der Europäischen Union aus der Krise gerettet wurde, um größere Auswirkungen abzuwenden, hat das Land seitdem nur einen Bruchteil seines Kredits zurückgezahlt.

US-Schuldenkrise von 2008 erklärt

Demokraten und Republikaner im Kongress führten zu einer wiederkehrenden Schuldenkrise, indem sie über Möglichkeiten zur Eindämmung der Schulden stritten. Die Demokraten machten dafür die Steuersenkungen von Bush und die Finanzkrise von 2008 verantwortlich, die beide zu geringeren Steuereinnahmen führten. Sie befürworteten höhere Konjunkturausgaben oder Senkungen der Verbrauchersteuer.

Der daraus resultierende Nachfrageschub würde die Wirtschaft aus der Rezession führen und das BIP sowie die Steuereinnahmen steigern. Mit anderen Worten: Die Vereinigten Staaten würden das tun, was sie nach dem Zweiten Weltkrieg getan haben, und aus der Schuldenkrise herauswachsen. Diese Strategie wird als keynesianische Wirtschaftstheorie bezeichnet.

Die Republikaner befürworteten weitere Steuersenkungen für Unternehmen, die die eingesparten Steuergelder in die Expansion investieren und anschließend neue Arbeitsplätze schaffen würden. Diese Theorie wird als Angebotsökonomie bezeichnet.

Beide Seiten verloren den Fokus. Sie konzentrierten sich auf die Schulden statt auf weiteres Wirtschaftswachstum. Ob der Kongress die Steuern senkt oder die Ausgaben erhöht, ist erst dann diskussionswürdig, wenn sich die Wirtschaft in der Expansionsphase des Konjunkturzyklus befindet. Das Wichtigste ist, energische Maßnahmen zu ergreifen, um das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern wiederherzustellen und den Wirtschaftsmotor anzukurbeln.

Beide Parteien verschärften die Krise, indem sie darüber stritten, wie stark die Ausgaben gekürzt werden sollten. Sie stritten sich um die Kürzung von Verteidigungs- oder „Anspruchs“-Programmen wie Sozialversicherung und Medicare. Um sich von einer Rezession zu erholen, sollten die Staatsausgaben konstant bleiben. Jegliche Kürzungen werden die Liquidität verringern und die Arbeitslosigkeit durch staatliche Entlassungen erhöhen.

Der Zeitpunkt für Ausgabenkürzungen ist dann gegeben, wenn das Wirtschaftswachstum mehr als 4 % beträgt. Dann sind Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen erforderlich, um das Wachstum zu bremsen und zu verhindern, dass die Wirtschaft in die Blasenphase des Konjunkturzyklus eintritt.

Schuldenkrise 2011

Im April 2011 verzögerte der Kongress die Genehmigung des Haushaltsplans für das Geschäftsjahr 2011, was fast zu einem Regierungsstillstand geführt hätte. Die Republikaner protestierten gegen das Defizit von fast 1,3 Billionen US-Dollar, damals das zweithöchste in der Geschichte.Die beiden Parteien einigten sich auf Ausgabenkürzungen in Höhe von 38 Milliarden US-Dollar, die größtenteils aus Programmen stammten, die ihre Mittel nicht genutzt hatten.

Wenige Tage später eskalierte die Krise. Standard & Poor’s senkte seinen Ausblick, ob die Vereinigten Staaten ihre Schulden zurückzahlen würden, auf „negativ“. Es bestand eine 30-prozentige Chance, dass das Land innerhalb von zwei Jahren sein AAA-Kreditrating von S&P verlieren würde.

S&P befürchtete, dass Demokraten und Republikaner ihre Ansätze zur Senkung des Defizits nicht lösen würden. Jede Seite hatte Pläne, über einen Zeitraum von zwölf Jahren 4 Billionen US-Dollar einzusparen. Die Demokraten planten, die Steuersenkungen von Bush Ende 2012 auslaufen zu lassen.

Im Juli zögerte der Kongress mit der Anhebung der Schuldenobergrenze von 14,294 Billionen US-Dollar. Viele dachten, dies sei der beste Weg, die Bundesregierung zu zwingen, ihre Ausgaben einzustellen. Es wäre dann gezwungen, sich zur Deckung der laufenden Ausgaben ausschließlich auf eingehende Einnahmen zu verlassen. Es würde auch wirtschaftliche Schäden anrichten. Beispielsweise würden Millionen Senioren keine Sozialversicherungsschecks erhalten.

Letztendlich könnte das Finanzministerium mit seinen Zinszahlungen in Verzug geraten. Das würde zu einem tatsächlichen Schuldenausfall führen. Es ist eine ungeschickte Art, den normalen Budgetprozess außer Kraft zu setzen. Überraschenderweise blieb die Nachfrage nach Staatsanleihen stark, doch 2011 begannen die Zinssätze zu sinken und erreichten 2012 den tiefsten Stand seit 200 Jahren.

Im August senkte Standard & Poor’s die Kreditwürdigkeit der USA von AAA auf AA+.Diese Aktion führte zu einem Absturz des Aktienmarktes. Der Kongress erhöhte die Schuldenobergrenze (durch die Verabschiedung des Budget Control Act von 2011) auf 16,694 Billionen US-Dollar. Es drohte auch eine Beschlagnahmung, die bis zum Haushaltsjahr 2021 etwa 10 % der diskretionären Bundesausgaben einsparen würde.

Die drastische Kürzung könnte vermieden werden, wenn ein Superkomitee des Kongresses einen Vorschlag zur Reduzierung der Schulden um 1,5 Billionen US-Dollar ausarbeiten könnte.Im November 2011 wurde klar, dass dies nicht möglich war. Dadurch konnte sich die Schuldenkrise bis ins Jahr 2012 hineinschleichen.

Schuldenkrise 2012

Die Schuldenkrise stand während des gesamten Präsidentschaftswahlkampfs 2012 im Mittelpunkt. Die beiden Kandidaten, Präsident Obama und Mitt Romney, skizzierten zwei unterschiedliche Strategien zur Bewältigung der nachlassenden Wirtschaftslage Amerikas. Nach der Wahl stürzte der Aktienmarkt ab, als das Land auf eine „Fiskalklippe“ zusteuerte. Zu diesem Zeitpunkt liefen die Steuersenkungen von Bush aus und die Kürzungen der Sequestrierungsausgaben begannen.

Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Fiskalklippe im Jahr 2012 belastete die Wirtschaft. Der Kongress hat dies durch die Verabschiedung des American Taxpayer Relief Act vermieden. Es führte die Lohnsteuer von 2 % wieder ein und verschob die Kürzungen bei der Sequestrierung auf den 1. März 2013.Am 1. Januar 2013 konnte durch die Verabschiedung eines Gesetzesentwurfs des Senats die Fiskalklippe im Jahr 2013 vermieden werden.

Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie

Im Jahr 2019 prognostizierte das Congressional Budget Office (CBO) ein Defizit von etwa 900 Milliarden US-Dollar aufgrund der Staatsausgaben und der im Jahr 2017 unter der Trump-Administration beschlossenen Steuersenkungen. Diese Prognosen wurden im Jahr 2020 aufgrund der COVID-19-Pandemie noch verschärft.

Nach Angaben des CBO wird das reale US-BIP zwischen 2021 und 2030 jährlich um 2,6 % wachsen.Das CBO prognostiziert außerdem ein Bundeshaushaltsdefizit von 2,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2021, 900 Milliarden US-Dollar weniger als das Defizit im Jahr 2020, aber immer noch das zweitgrößte seit 1945.

Lösung für die Schuldenkrise

Die Lösung der Schuldenkrise ist wirtschaftlich einfach, politisch jedoch schwierig. Vereinbaren Sie zunächst eine Ausgabenkürzung und eine Erhöhung der Steuern in gleichem Umfang. Jede Maßnahme wird das Defizit gleichermaßen verringern, obwohl sie unterschiedliche Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum und die Schaffung von Arbeitsplätzen hat. Steuersenkungen tragen nicht gerade zur Schaffung von Arbeitsplätzen bei. Es besteht keine Notwendigkeit, durch Steuersenkungen eine massive Verschuldung zu schaffen.

Was auch immer entschieden wird, die Regierung kann kristallklar machen, was passieren wird, und so das Vertrauen wiederherstellen. Dadurch können Unternehmen die Annahmen in ihre Betriebspläne integrieren.

Zweitens kann die Regierung nach einer Rezession Änderungen um mindestens ein Jahr hinauszögern. Dies würde es der Wirtschaft ermöglichen, sich ausreichend zu erholen, um das für die Schaffung von Arbeitsplätzen erforderliche Wachstum von 3 bis 4 % zu erreichen, was zu dem erforderlichen Anstieg des BIP führen würde, um etwaige Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen zu überstehen. Dies wiederum wird die Schuldenquote so weit senken, dass jede Schuldenkrise beendet wird. 

Warum die Vereinigten Staaten nicht wie Island bankrott gehen werden

Die US-Regierung investierte mindestens 5,1 Billionen US-Dollar, um die Bankenkrise einzudämmen. Das ist mehr als ein Drittel der Jahresproduktion. Es erhöhte auch die Schulden der USA. Obwohl die Situation nicht so schlimm war wie die Situation in Island, hatte sie ähnliche Auswirkungen auf die US-Wirtschaft. Das Vertrauen in die US-Finanzmärkte ist gesunken. Infolgedessen erlebt das Land eine deutlich langsamer wachsende Wirtschaft. 

Ist es möglich, dass die wirtschaftliche Situation in den USA zu einem Zusammenbruch der Regierung wie in Island führt? Es ist möglich, aber nicht wahrscheinlich. Die US-Wirtschaft ist größer und widerstandsfähiger. Wenn es eine Wirtschaftskrise gibt, kaufen Anleger US-Schuldtitel. Sie glauben, dass es die sicherste Investition ist. In Island geschah genau das Gegenteil. 

Wenn sich Kreditgeber Sorgen machen, benötigen sie immer höhere Renditen, um ihr Risiko auszugleichen. Je höher die Renditen, desto teurer ist es für ein Land, seine Staatsschulden zu refinanzieren. Mit der Zeit kann es sich die Schulden nicht mehr leisten und gerät in Zahlungsverzug. Die Ängste der Anleger werden zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung.

Das ist den Vereinigten Staaten nicht passiert. Die Nachfrage nach US-Staatsanleihen blieb stark, da die US-Schulden zu 100 % durch die Macht einer der stärksten Volkswirtschaften der Welt garantiert sind. Das Vertrauen der Anleger in US-Staatsanleihen ist einer der Gründe, warum der Dollar derzeit so stark ist.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)