Das PEG-Verhältnis in der Fundamentalanalyse verstehen

Die Fundamentalanalyse ist eine Methode, um anhand interner und externer Einflüsse ein Verständnis für den wahren Wert einer Aktie zu gewinnen. Das klingt zwar ziemlich kompliziert, ist es aber nicht, wenn Sie wissen, wonach Sie suchen müssen. Viele der Kennzahlen und Tools für eine Fundamentalanalyse können in den drei Buchhaltungsblättern gefunden oder berechnet werden – Swip Health-Blatt, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung.

Eines dieser Instrumente ist das Verhältnis von Preis pro Gewinn (KGV) zu Wachstum (PEG). Diese Kennzahl ist zwar weniger bekannt als ihre fundamentalen Verwandten, kann Ihnen jedoch einen fundierteren Überblick über den tatsächlichen Wert einer Aktie und damit über das Ertragspotenzial geben, wenn Sie wissen, wie Sie die Ergebnisse richtig verwenden und interpretieren.

Die Formelkomponenten

Das KGV ist eine Schlüsselkomponente des PEG-Verhältnisses. Sie können das KGV berechnen, indem Sie den aktuellen Aktienkurs einer Aktie durch den Gewinn je Aktie (EPS) dividieren. Mit dieser Zahl können Sie den relativen Wert einer Aktie mit anderen Aktien vergleichen und feststellen, ob der Markt eine Aktie im Verhältnis zu ihrem Gewinn höher oder niedriger bewertet hat.

Die andere Komponente, das Gewinnwachstum, bezieht sich auf die prozentuale Veränderung der prognostizierten Gewinnergebnisse des Unternehmens von einer Periode zur nächsten.

Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis

Mit dem Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis können Sie wie beim KGV den Wert einer Aktie bestimmen und gleichzeitig das Gewinnwachstum des Unternehmens berücksichtigen. Diese zukunftsgerichtete Komponente ermöglicht es Ihnen, mit dem PEG-Verhältnis ein vollständigeres Bild der Fundamentaldaten einer Aktie zu erhalten, als Sie es mit dem KGV allein erhalten würden.

Sie können das PEG-Verhältnis berechnen, indem Sie das KGV durch das prognostizierte oder tatsächliche Gewinnwachstum dividieren:

PEG = Preis-Gewinn-Verhältnis / (prognostiziertes oder tatsächliches) Gewinnwachstum

Beispielsweise hätte eine Aktie mit einem KGV von 2 und einem prognostizierten Gewinnwachstum von 10 % im nächsten Jahr ein PEG-Verhältnis von 20 (das KGV von 2 dividiert durch den prognostizierten Gewinnwachstumsprozentsatz von 10 = 20). Dies ist ein sehr hoher PEG, was bedeutet, dass die Aktie stark überbewertet ist.

Je niedriger das PEG-Verhältnis ist, desto stärker kann eine Aktie im Vergleich zu ihren Gewinnprognosen unterbewertet sein. Umgekehrt gilt: Je höher die Zahl, desto wahrscheinlicher ist es, dass der Markt die Aktie überbewertet hat.

Interpretation der Ergebnisse

Die Verwendung des PEG-Verhältnisses in Verbindung mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis einer Aktie kann eine ganz andere Aussage liefern als die alleinige Verwendung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses.

Eine Aktie mit einem sehr hohen KGV könnte als überbewertet und keine gute Wahl angesehen werden. Die Berechnung des PEG-Verhältnisses für dieselbe Aktie kann unter der Annahme guter Wachstumsschätzungen tatsächlich zu einem niedrigeren Wert führen, was darauf hindeutet, dass die Aktie möglicherweise immer noch ein guter Kauf ist.

Das Gegenteil gilt auch. Wenn Sie eine Aktie mit einem sehr niedrigen KGV haben, können Sie logischerweise davon ausgehen, dass sie unterbewertet ist. Wenn das Unternehmen jedoch kein nennenswertes Gewinnwachstum erwartet, kann es sein, dass die PEG-Quote tatsächlich hoch ist, was darauf hindeutet, dass Sie auf den Kauf der Aktie verzichten sollten.

Verwendung des PEG in der Fundamentalanalyse

Der Ausgangswert für ein über- oder unterbewertetes PEG-Verhältnis variiert von Branche zu Branche. Die Anlagetheorie besagt jedoch, dass als Faustregel ein PEG von unter eins optimal ist. Wenn ein PEG-Verhältnis gleich eins ist, bedeutet dies, dass der vom Markt wahrgenommene Wert der Aktie im Gleichgewicht mit ihrem erwarteten zukünftigen Gewinnwachstum steht.

Wenn eine Aktie beispielsweise ein KGV von 15 hat und das Unternehmen ein Gewinnwachstum von 15 % prognostiziert, ergibt sich daraus ein KGV von eins.  

Wenn der PEG eins überschreitet, bedeutet dies, dass der Markt mehr Wachstum erwartet, als Schätzungen vorhersagen, oder dass die gestiegene Nachfrage nach einer Aktie zu einer Überbewertung geführt hat.

Ein Verhältnisergebnis von weniger als eins bedeutet, dass die Analysten entweder ihre Konsensschätzungen zu niedrig angesetzt haben oder dass der Markt die Wachstumsaussichten und den Wert der Aktie unterschätzt hat.

Während Sie die anderen Tools zur Durchführung einer Fundamentalanalyse verwenden, vergleichen Sie das PEG-Verhältnis mit den anderen von Ihnen ausgewählten Verhältnissen. Wenn alle von Ihnen ausgewählten Tools Kennzahlen aufweisen, die auf eine Unterbewertung hinweisen, haben Sie möglicherweise eine Aktie gefunden, in die es sich zu investieren lohnt.

Wie bei jeder Analyse ändert sich die Qualität der Ergebnisse abhängig von den Eingabedaten. Beispielsweise kann ein PEG-Verhältnis weniger genau sein, wenn es mit historischen Wachstumsraten berechnet wird, als wenn ein Unternehmen höhere oder steigende zukünftige Wachstumsraten prognostiziert hat.