Mit „Too big to fail“ wird ein Unternehmen beschrieben, das so stark in die Weltwirtschaft verstrickt ist, dass sein Scheitern katastrophale Folgen hätte. „Groß“ bezieht sich nicht auf die Größe des Unternehmens, sondern vielmehr auf seine Einbindung in mehrere Volkswirtschaften.
Die Regierung des ehemaligen Präsidenten George W. Bush hat während der Finanzkrise 2008 „too big to fail“ populär gemacht. Mit diesem Ausdruck beschrieb die Regierung, warum sie einige Finanzunternehmen retten musste, um einen weltweiten wirtschaftlichen Zusammenbruch zu verhindern.
Bei den Unternehmen, die gerettet werden mussten, handelte es sich um Finanzunternehmen, die sich während der boomenden Wirtschaft auf Derivate verlassen hatten, um sich einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen. Als der Immobilienmarkt zusammenbrach, drohten ihre Investitionen sie in den Bankrott zu treiben. Diese Banken waren so stark in Derivate investiert, dass sie zu groß wurden, um zu scheitern.
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Banken, die zu groß wurden, um zu scheitern
Die erste Bank, die zu groß zum Scheitern war, war Bear Stearns. Bear Stearns war eine kleine, aber sehr bekannte Investmentbank, die stark in hypothekenbesicherte Wertpapiere investierte. Als der Markt für Hypothekenpapiere zusammenbrach, verlieh die Federal Reserve JPMorgan Chase & Co. (JPM.N) 30 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Bear Stearns, um Bedenken auszuräumen, dass das Vertrauen in andere Banken zerstört würde.
Citigroup, ein weiterer Riese der Finanzbranche, war ebenfalls in das Gewirr von Hypothekenpapieremissionen verwickelt. Auch Lehman Brothers war von der Krise betroffen, aber im Gegensatz zu anderen Investment- und Money-Center-Banken entschied sich Finanzminister Hank Paulson, das Unternehmen nicht zu retten. Daraufhin meldete sie Insolvenz an. Am selben Tag fiel der Dow um 504 Punkte und signalisierte damit, wie gefährlich die Situation an den Kapitalmärkten geworden war.
Am Mittwoch gerieten die Märkte in Panik, wodurch die für die Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs erforderliche Übernachtkreditvergabe gefährdet war. Das Problem war über die Kontrollgrenzen der Geldpolitik hinaus eskaliert. Die einzige Option, die die führenden Vertreter der Finanzbranche sahen, war ein 700-Milliarden-Dollar-Rettungspaket zur Rekapitalisierung der Großbanken.
Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs und JPMorgan Chase machten ebenfalls Schlagzeilen, da sie Verluste aufgrund der einbrechenden Wertpapierwerte erlitten.
Firmen, die gerettet wurden
Nach einer Finanzspritze in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar erhielt die Citigroup 20 Milliarden US-Dollar in bar vom Finanzministerium. Im Gegenzug erhielt die Regierung Vorzugsaktien im Wert von 27 Milliarden US-Dollar, was einer jährlichen Rendite von 8 % entspricht. Es erhielt außerdem Optionsscheine zum Kauf von nicht mehr als 5 % der Stammaktien von Citi zu einem Preis von 10 $ pro Aktie.
Die Investmentbanken Goldman Sachs und Morgan Stanley wurden von der Federal Reserve (Fed) gerettet, wodurch sie zu Bankholdinggesellschaften werden konnten, was bedeutete, dass sie von der Regierung reguliert wurden.
Die Banken könnten dann Kredite aus dem Diskontfenster der Fed aufnehmen und die anderen Garantieprogramme der Fed für Privatkundenbanken nutzen. Mit dem Zusammenbruch dieser Investmentbanken war die Ära des überaus erfolgreichen Investmentbankings vorbei.
Fannie Mae und Freddie Mac
Bundesbehörden, darunter die Hypothekengiganten Fannie Mae und Freddie Mac, garantierten 90 % aller im Jahr 2009 aufgenommenen Hypotheken für neue Eigenheime.Sie kauften Hypotheken von Banken und schufen daraus Wertpapiere. Dabei strömten Anleger aufgrund der hohen Renditen in Scharen in diese Wertpapiere.
Wohnungsbaudarlehen wurden an Menschen vergeben, die sich diese nicht leisten konnten (Subprime-Kredite), die dann als Sicherheiten verkauft wurden. Als die Immobilienblase aufgrund einer massiven Zahl von Hypothekenausfällen platzte, gaben Anleger Tausende von Dollar für diese Wertpapiere aus.
Das US-Finanzministerium hat Hypotheken in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar übernommen und sie damit faktisch wieder in Staatsbesitz überführt. Wenn Fannie und Freddie bankrott gegangen wären, wäre der Immobilienmarkt zusammengebrochen.
AIG Versicherungsgesellschaft
Die American International Group (AIG) war eines der größten Versicherungsunternehmen der Welt. Der Großteil des Geschäfts bestand aus traditionellen Versicherungsprodukten. Als sich das Unternehmen mit Credit Default Swaps beschäftigte, begann es, enorme Risiken einzugehen.
Diese Swaps versicherten die von Anlegern erworbenen Hypothekenpapiere, um das Risiko der Wertpapiere im Falle eines Zahlungsausfalls der Kreditnehmer zu verringern. Wenn AIG bankrott gegangen wäre, hätte dies zum Scheitern der Finanzinstitute geführt, die diese Swaps gekauft hatten.
Die Swaps von AIG gegen Subprime-Hypotheken brachten das Unternehmen an den Rand des Bankrotts. Da die mit den Swaps verbundenen Hypotheken ausfielen, war AIG gezwungen, Millionen an Kapital aufzunehmen. Als die Aktionäre von der Situation Wind bekamen, verkauften sie ihre Anteile, was es für AIG noch schwieriger machte, die Swaps abzudecken.
Obwohl AIG über mehr als genug Vermögenswerte verfügte, um die Swaps abzudecken, konnte es diese nicht verkaufen, bevor die Swaps fällig wurden. Dadurch fehlte ihm das Geld, um die Swap-Versicherung zu bezahlen.
Die Federal Reserve stellte AIG ein zweijähriges Darlehen in Höhe von 85 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, um die Belastung der Weltwirtschaft weiter zu verringern. Im Gegenzug erhielt die Regierung 79,9 % des AIG-Eigenkapitals und das Recht, das Management auszutauschen.
Es erhielt außerdem ein Vetorecht bei allen wichtigen Entscheidungen, einschließlich der Veräußerung von Vermögenswerten und der Zahlung von Dividenden. Im Oktober 2008 stellte die Fed Edward Liddy als CEO und Vorsitzenden mit der Leitung des Unternehmens ein.
Der Plan sah vor, dass die Fed AIG auflöst und die Teile verkauft, um den Kredit zurückzuzahlen, aber der Börseneinbruch im Oktober machte dies unmöglich. Potenzielle Käufer benötigten überschüssige Barmittel für ihre Bilanzen. Das Finanzministerium kaufte AIG-Vorzugsaktien im Wert von 40 Milliarden US-Dollar im Rahmen des Systematical Significant Failing Institution Program.
Die Fed kaufte hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 52,5 Milliarden US-Dollar. Die Mittel ermöglichten es AIG, seine Credit Default Swaps rational abzuwickeln und so das Unternehmen und einen Großteil der Finanzbranche vor dem Zusammenbruch zu bewahren. Das AIG-Rettungspaket wurde zu einer der größten Finanzrettungen in der Geschichte der USA.
Verhindern, dass Banken zu groß werden, um zu scheitern
Der Dodd-Frank Wall Street Reform Act (Dodd-Frank) war die umfassendste Finanzreform seit dem Glass-Steagall Act von 1933 (aufgehoben 1999), der den Rahmen für die Investmentbanking-Krise festlegte.Ziel war es, die Finanzmärkte zu regulieren und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Wirtschaftskrise zu verringern. Außerdem richtete es den Financial Stability Oversight Council ein, um zu verhindern, dass noch mehr Banken zu groß werden, um scheitern zu können.
Der Rat achtet auf Risiken, die die gesamte Finanzbranche betreffen. Es beaufsichtigt auch Nichtbanken-Finanzunternehmen wie Hedgefonds. Wenn eines dieser Unternehmen zu groß wird, kann es empfehlen, es von der Federal Reserve regulieren zu lassen. Die Fed kann sie dann auffordern, ihre Mindestreservepflicht zu erhöhen (den Betrag an Bargeld oder Einlagen, den Finanzinstitute bei den Federal Reserve Banks halten müssen).
Die Volcker-Regel, ein weiterer Teil des Dodd-Frank-Gesetzes, trägt ebenfalls dazu bei, zu verhindern, dass Banken zu groß werden, um zu scheitern. Es begrenzt das Risiko, das große Banken eingehen können. Es verbietet ihnen den gewinnorientierten Handel mit Aktien, Rohstoffen oder Derivaten. Sie können dies nur im Namen ihrer Kunden oder zum Ausgleich von Geschäftsrisiken tun.
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