Aktives vs. passives Management in Rentenfonds

Anleger in Rentenfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) haben die Wahl zwischen zwei Arten von Portfolios: aktiv verwaltete Fonds und passiv verwaltete Fonds.

Passiv verwaltete Fonds

Passiv verwaltete Fonds – auch Indexfonds genannt – investieren in ein Portfolio aus Anleihen, das auf die Wertentwicklung eines bestimmten Index abgestimmt ist, beispielsweise des Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Indexfonds halten einfach die Wertpapiere, die im Index enthalten sind, oder in vielen Fällen eine repräsentative Stichprobe der Indexbestände. Wenn sich die Zusammensetzung des Index ändert, ändern sich auch die Bestände des Fonds. In diesem Fall streben die Manager der Fonds nicht danach, höhere Renditen als die Benchmark zu erwirtschaften – das Ziel besteht lediglich darin, deren Performance zu erreichen. Bei den meisten ETFs handelt es sich um passive Fonds, die ebenfalls einen Index nachbilden.

Aktiv verwaltete Fonds

Bei aktiv verwalteten Fonds handelt es sich um Fonds mit Portfoliomanagern, die versuchen, Anleihen auszuwählen, die den Index im Laufe der Zeit übertreffen, und Anleihen zu meiden, die ihrer Ansicht nach wahrscheinlich eine Underperformance aufweisen. Im Allgemeinen besteht ihr Ziel darin, unterbewertete Anleihen zu finden oder das Portfolio für erwartete Zinsänderungen zu positionieren. Aktive Manager können die durchschnittliche Laufzeit, Laufzeit, durchschnittliche Kreditqualität oder Positionierung ihrer Fonds in den verschiedenen Marktsegmenten anpassen. Obwohl aktiv verwaltete ETFs weniger verbreitet sind, gibt es sie doch.

Aktive Fonds vs. Passive Fonds: Hauptunterschiede

Gebühren

Da bei aktiv verwalteten Fonds höhere Handelskosten anfallen und mehr Ressourcen für Research und Portfoliomanagement aufgewendet werden müssen als bei passiv verwalteten Fonds, berechnen sie tendenziell höhere Kostenquoten. Manchmal lohnt es sich, aber nur sehr wenige aktiv verwaltete Fonds können über einen längeren Zeitraum hinweg eine Outperformance gegenüber Indizes erzielen.

Umsatz und Steuern

Da aktiv verwaltete Fonds ihre Portfolios als Reaktion auf die Marktbedingungen ständig umschichten, weisen sie einen viel höheren Umschlag auf als Indexfonds, die sich nur ändern, wenn sich der zugrunde liegende Index ändert. Dies kann zu einer höheren Steuerbelastung am Jahresende führen, was die Nachsteuerrenditen der Anleger schmälert.

Leistungsvariabilität

Einer der wichtigsten Gründe, warum sich Anleger für einen aktiv verwalteten Fonds entscheiden würden, ist die Vorstellung, dass der Fonds im Laufe der Zeit in der Lage sein wird, den Markt zu schlagen. Das kann tatsächlich vorkommen, aber auf dem Weg dorthin können selbst die besten Fonds jahrelang arbeitsunfähig sein.

Und wenn ein Fonds eine Underperformance aufweist, besteht für Anleger das Risiko, dass sie mit ihrer ursprünglichen Entscheidung richtig liegen (z. B. in Hochzinsanleihen investieren), aber nicht den vollen Nutzen aus ihrer Entscheidung ziehen.

Leistungsergebnisse

Dies ist der wichtigste Unterschied zwischen aktivem und passivem Management. Ein Grund dafür sind die Gebühren – der Unterschied zwischen den beiden Fondsarten ist so groß, dass sich der Unterschied mit der Zeit vergrößert. Außerdem ist der Markt so effizient – ​​d. h. er wird von so vielen Anlegern analysiert –, dass es für einen Manager äußerst schwierig ist, langfristig eine konstante Outperformance zu erzielen.

Ein weiterer zu berücksichtigender Aspekt ist, dass aktive Rentenfondsmanager im Vergleich zu passiven Rentenfonds wahrscheinlich ein höheres Kreditrisiko eingehen. Diese Strategie kann zu erheblichen Gewinnen führen, wenn sie sich auszahlt, oder in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld die Performance des Fonds beeinträchtigen, wenn sie nicht funktioniert.

Beispielsweise begann die Federal Reserve im Jahr 2022, die Zinsen anzuheben, um die hohe Inflation zu bekämpfen. Wenn die Zinsen steigen, sinken die Anleihepreise, was sich wiederum negativ auf den Anleihenfonds auswirkt.

Laut Morningstar-Daten schnitten über einen Zeitraum von einem Jahr bis Juni 2022 weniger als ein Drittel (29 %) der aktiv verwalteten Rentenfonds besser ab als selbst die durchschnittlichsten Rentenindexfonds. Aktive Fondsmanager, die sich auf Hochzinsanleihen und Unternehmensanleihen konzentrieren, verzeichneten einige der niedrigsten Erfolgsquoten.Aber diese Zahlen stellen einen sehr kurzen Zeitrahmen in einem Jahr dar, das für Anleihen besonders herausfordernd war.

Für einen Zeitraum von 10 Jahren bis zum 31. Dezember 2021 deuten die von Fidelity analysierten Morningstar-Daten darauf hin, dass die meisten aktiven Rentenfonds ihren Referenzindex in mehreren Kategorien kurz- und langfristiger Rentenfonds übertroffen haben.Es ist wichtig, den Kontext hinter diesen Zahlen zu verstehen. Die in diesen Daten dargestellten zehn Jahre waren Jahre mit relativ niedrigen Zinssätzen.Denken Sie auch daran: Da langfristige Anleihen empfindlicher auf Änderungen der Zinssätze reagieren, schaden Rentenfonds, die langfristige Anleihen in ihrem Portfolio haben, stärker, wenn die Zinssätze steigen.

Die größte Erkenntnis aus diesen Zahlen ist, dass aktives Management es den Managern theoretisch ermöglichen sollte, durch Wertpapierauswahl, Verlustvermeidung oder die Antizipation von Ratingänderungen der Anleihen, die sie in ihren Portfolios halten, einen Mehrwert zu schaffen. Tatsächlich zeigen die Zahlen jedoch nicht, dass dies in allen Szenarien zutrifft.

Aktive Fonds vs. Passive Fonds: Welche Strategie passt zu mir?

Es gibt viele Faktoren, die den Erfolg Ihrer Rentenfondsanlage bestimmen. Passive Rentenfonds haben im Vergleich zu aktiven Rentenfonds niedrigere Gebühren und einen geringeren Umsatz, das sind zwei Dinge, die sich nicht negativ auf Ihre Rendite auswirken.

Auf der anderen Seite neigen aktive Anleihenmanager dazu, sich vom indexbasierten Portfolio passiver Fonds abzuwenden und Risiken einzugehen, die enorme Gewinne bringen könnten. Aber die wirtschaftliche Lage und die Kompetenz des Fondsmanagers bestimmen die Performance des Fonds. Die Auswahl des Managers, der in den nächsten fünf bis zehn Jahren eine Outperformance erzielen wird, ist jedoch weitaus schwieriger. Bedenken Sie dies bei der Auswahl der Fonds für Ihr Portfolio.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)