Erklärung, Ursachen und Zeitplan der Finanzkrise 2007

Wichtige Erkenntnisse:

Februar 2007: Höchststand bei den Hausverkäufen

Im Februar 2007 erreichten die Verkäufe bestehender Häuser mit einer Jahresrate von 5,79 Millionen ihren Höhepunkt. Die Preise begannen bereits im Juli 2006 zu fallen, als sie 230.400 US-Dollar erreichten. Einige sagten, es liege daran, dass die Federal Reserve gerade den Leitzins auf 5,25 % angehoben habe. Im Januar 2007 erreichten die Preise für neue Häuser ihren Höchststand bei 254.400 $.

Obwohl jeder Monat mehr schlechte Nachrichten über den Immobilienmarkt brachte, waren sich die Ökonomen nicht einig, wie gefährlich dieser war. Die Definitionen von Rezession, Bärenmarkt und Börsenkorrektur sind gut standardisiert. Das Gleiche gilt nicht für einen Einbruch am Immobilienmarkt.

Die Untersuchung ergab, dass Preisrückgänge von 10–15 % ausreichten, um das Eigenkapital der meisten Hausbesitzer zu vernichten.Ohne Eigenkapital hatten säumige Hausbesitzer kaum einen Anreiz, ein Haus abzubezahlen, das sie nicht mehr verkaufen konnten.

Ökonomen glaubten nicht, dass die Preise so weit fallen würden. Sie glaubten auch, dass Hausbesitzer ihre Häuser vom Markt nehmen würden, bevor sie sie mit einem solchen Verlust verkaufen würden. Sie gingen davon aus, dass Hausbesitzer eine Refinanzierung vornehmen würden. Die Hypothekenzinsen waren nur halb so hoch wie in der Rezession von 1980. Ökonomen gingen davon aus, dass dies ausreichen würde, um Hypothekeninhabern eine Refinanzierung zu ermöglichen und so die Zahl der Zwangsvollstreckungen zu verringern. Sie haben nicht bedacht, dass Banken eine auf dem Kopf stehende Hypothek nicht refinanzieren würden. Banken würden ein Haus nicht als Sicherheit akzeptieren, wenn es einen niedrigeren Wert als das Darlehen hätte. 

26. Februar 2007: Greenspan warnt vor einer Rezession, aber die Fed ignoriert sie

Am 26. Februar warnte der frühere Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, dass eine Rezession später im Jahr 2007 möglich sei.Unter einer Rezession versteht man zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem Wachstum des Bruttoinlandsprodukts. Er erwähnte auch, dass das Haushaltsdefizit der USA Anlass zu großer Sorge gebe. Seine Äußerungen lösten am 27. Februar einen weit verbreiteten Ausverkauf an den Aktienmärkten aus.

Am 28. Februar sagte Fed-Chef Ben Bernanke vor dem Haushaltsausschuss des Repräsentantenhauses aus.Er versicherte den Märkten, dass die Vereinigten Staaten weiterhin von einem weiteren Jahr ihrer Goldlöckchen-Wirtschaft profitieren würden.

Am 2. März 2007 sagte der Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, William Poole, dass die Fed für dieses Jahr ein Wirtschaftswachstum von 3 % vorhergesagt habe.Poole fügte hinzu, dass er keinen Grund dafür sehe, dass der Aktienmarkt deutlich über das aktuelle Niveau hinaus fallen sollte. Er sagte, dass die Aktienkurse nicht so überbewertet seien wie vor dem Rückgang im Jahr 2000.

6. März 2007: Der Aktienmarkt erholt sich nach der schlimmsten Woche seit Jahren

Am 6. März 2007 erholten sich die Aktienmärkte. Der Dow Jones Industrial Average stieg um 157 Punkte oder 1,3 %, nachdem er von seinem Allzeithoch von 12.786 am 20. Februar um mehr als 600 Punkte gefallen war.

Bedeutete das, dass mit der US-Wirtschaft alles in Ordnung war? Nicht unbedingt. Zum einen spiegelt der Aktienmarkt die Überzeugungen der Anleger über den zukünftigen Wert der Unternehmensgewinne wider. Wenn Anleger davon ausgehen, dass die Gewinne steigen werden, zahlen sie mehr für eine Aktie. Eine Aktie ist ein Teil dieses Unternehmens. Die Unternehmensgewinne hängen von der gesamten US-Wirtschaft ab. Der Aktienmarkt ist dann ein Indikator für die Einschätzung der Anleger über die Wirtschaftslage. Einige Experten sagen, der Aktienmarkt sei ein sechsmonatiger Frühindikator.

Der Aktienmarkt hängt auch von den Ansichten der Anleger über andere Anlagealternativen, einschließlich ausländischer Börsen, ab. In diesem Fall löste der plötzliche Rückgang des chinesischen Shanghai-Index um 8,4 % eine weltweite Panik aus, da die Anleger versuchten, ihre Verluste zu decken. Eine der Hauptursachen für plötzliche Marktschwankungen sind die unbekannten Auswirkungen von Derivaten. Diese ermöglichen es Spekulanten, sich Geld zu leihen, um große Mengen an Aktien zu kaufen und zu verkaufen. Dank dieser Spekulanten können die Märkte plötzlich sinken.

Aus diesen Gründen kann es zu plötzlichen Schwankungen am US-Aktienmarkt kommen, die sich nicht auf die US-Wirtschaft auswirken. Tatsächlich kam es zu einem Marktaufschwung, obwohl mehrere Berichte darauf hindeuteten, dass es der US-Wirtschaft schlechter ging als erwartet.

März 2007 – Wohnungsverluste von Hedgefonds verbreiten die Subprime-Misere

Im März 2007 hatte sich die Flaute auf dem Immobilienmarkt auch auf die Finanzdienstleistungsbranche ausgeweitet. Business Week berichtete, dass Hedgefonds einen unbekannten Betrag in hypothekenbesicherte Wertpapiere investiert hätten. Im Gegensatz zu Investmentfonds hat die Securities and Exchange Commission keine Regulierung für Hedgefonds vorgenommen. Niemand wusste, wie viele der Hedgefonds-Investitionen mit toxischen Schulden behaftet waren.

Da Hedgefonds hochentwickelte Derivate nutzen, wurden die Auswirkungen des Abschwungs noch verstärkt. Derivate ermöglichten es Hedgefonds, sich Geld zu leihen, um Investitionen zu tätigen. Sie taten dies, um in einem guten Markt höhere Renditen zu erzielen. Als sich der Markt nach unten drehte, vergrößerten die Derivate ihre Verluste. Als Reaktion darauf stürzte der Dow am Dienstag um 2 % ab, der zweitgrößte Rückgang seit zwei Jahren. Der Rückgang der Aktien verschlimmerte die Misere der Subprime-Kreditgeber.

11. April 2007 – Die Fed ignoriert Warnzeichen, der Aktienmarkt ist damit nicht einverstanden

Am 11. April 2007 veröffentlichte die Federal Reserve das Protokoll der Sitzung des Federal Open Market Committee im März. Der Aktienmarkt fiel missbilligend um 90 Punkte. Besorgte Anleger hatten bei dieser Sitzung auf eine Senkung des Leitzinses gehofft.

Stattdessen machte sich die Fed mehr Sorgen wegen der Inflation. Eine baldige Rückkehr zu einer expansiven Geldpolitik wurde ausgeschlossen. Um Hausbesitzer zum Kauf von Eigenheimen zu bewegen, waren niedrigere Zinssätze erforderlich. Der Immobilieneinbruch bremste die US-Wirtschaft.

17. April 2007: Hilfe für Hausbesitzer reicht nicht aus

Am 17. April 2007 schlug die Federal Reserve vor, dass die Finanzaufsichtsbehörden des Bundes Kreditgeber dazu ermutigen sollten, Kreditvereinbarungen zu treffen, statt sie abzuschotten.Zu den Alternativen zur Zwangsvollstreckung gehörten die Umwandlung des Darlehens in eine Hypothek mit festem Zinssatz und die Inanspruchnahme einer Kreditberatung durch das Center for Foreclosure Alternatives. Banken, die mit Kreditnehmern in einkommensschwachen Gebieten zusammenarbeiteten, hätten möglicherweise Vorteile des Community Reinvestment Act erhalten.

Darüber hinaus haben sich Fannie Mae und Freddie Mac dazu verpflichtet, Subprime-Hypothekeninhabern dabei zu helfen, ihre Häuser zu behalten. Sie führten neue Programme ein, um Hausbesitzern dabei zu helfen, Zahlungsausfälle zu vermeiden.Fannie Mae entwickelte eine neue Initiative namens „HomeStay“. Freddie modifizierte sein Programm mit dem Namen „Home Mögliche“. Es gab Kreditnehmern die Möglichkeit, aus Krediten mit untervariablen Zinssätzen auszusteigen, bevor die Zinssätze auf ein höheres Niveau zurückgesetzt wurden, was die monatlichen Zahlungen unerschwinglich machte. Diese Programme halfen nicht den Hausbesitzern, die bereits unter Wasser waren, und zu diesem Zeitpunkt waren das die meisten von ihnen. 

26. April 2007: Bestellungen für langlebige Güter prognostizieren eine Rezession

Die Wirtschaftspresse und die Börse feierten einen Anstieg der langlebigen Güterbestellungen um 3,4 %. Dieses Ergebnis war besser als der Anstieg um 2,4 % im Februar und deutlich besser als der Rückgang um 8,8 % im Januar. Die Wall Street feierte, weil es so aussah, als würden die Unternehmen mehr Geld für Bestellungen von Maschinen, Computerausrüstung und Ähnlichem ausgeben. Das bedeutete, dass sie mehr Vertrauen in die Wirtschaft hatten.

Ein Vergleich der Bestellungen im Jahresvergleich ergab ein anderes Bild. Im Vergleich zu 2006, März, Auftragseingänge für langlebige Güterabgelehnt um 2 %. Dieser Rückgang war schlimmer als der Rückgang von 0,4 % im Februar und im Januar Zunahme von 2 %. Tatsächlich hielt dieser Abschwächungstrend bei den Bestellungen langlebiger Güter bereits seit April letzten Jahres an.

Warum sind Bestellungen langlebiger Güter so wichtig? Sie repräsentieren die Bestellungen für Artikel mit großen Eintrittspreisen. Unternehmen werden mit Käufen zurückhalten, wenn sie kein Vertrauen in die Konjunktur haben. Schlimmer noch: Weniger Bestellungen bedeuten einen Produktionsrückgang. Dies führt zu einem Rückgang des BIP-Wachstums. Ökonomen hätten diesem Aspekt dieses wichtigen Frühindikators mehr Aufmerksamkeit schenken sollen.

19. Juni 2007: Prognose für Hausverkäufe nach unten korrigiert

Die National Association of Realtors prognostizierte, dass die Hausverkäufe im Jahr 2007 auf 6,18 Millionen und im Jahr 2008 auf 6,41 Millionen sinken würden. Das war weniger als die 6,48 Millionen im Jahr 2006. Es war niedriger als die Mai-Prognose der NAR von 6,3 Millionen Verkäufen im Jahr 2007 und 6,5 Millionen Verkäufen im Jahr 2008.

Die NAR prognostizierte außerdem, dass der nationale Durchschnittspreis für Bestandsimmobilien im Jahr 2007 um 1,3 % auf 219.100 US-Dollar sinken würde. Sie ging davon aus, dass sich die Preise im Jahr 2008 um 1,7 % erholen würden.

August 2007: Fed senkt Leitzins auf 4,75 %

In einer dramatischen Aktion stimmte das Federal Open Market Committee (FOMC) dafür, den Leitzins der US-Notenbank von 5,25 % um einen halben Punkt zu senken. Diese Senkung war ein mutiger Schritt, da die Fed es vorzieht, den Zinssatz jeweils um einen Viertelpunkt anzupassen. Es signalisierte eine Kehrtwende in der Politik der Fed. Die Fed senkte den Zinssatz noch zweimal, bis er im Dezember 2007 4,25 % erreichte.

Banken hatten aufgehört, sich gegenseitig Kredite zu gewähren, weil sie befürchteten, mit schlechten Subprime-Hypotheken erwischt zu werden. Die Federal Reserve war davon überzeugt, dass niedrigere Zinssätze ausreichen würden, um Liquidität und Vertrauen wiederherzustellen. 

September 2007: Libor-Satz weicht unerwartet ab

Bereits im August 2007 hatte die Fed außerordentliche Maßnahmen zur Stützung der Banken eingeleitet. Sie begannen, ihre gegenseitige Kreditvergabe einzuschränken, weil sie befürchteten, mit Subprime-Hypotheken als Sicherheit hängen zu bleiben. Infolgedessen stieg der Kreditzins für kurzfristige Kredite.

Der London Interbank Offered Rate (LIBOR) liegt normalerweise einige Zehntelpunkte über dem Fed Funds Rate. Bis September 2007 lag er fast einen ganzen Punkt höher. Die Abweichung des historischen LIBOR-Zinssatzes vom Fed-Funds-Zinssatz deutete auf die kommende Wirtschaftskrise hin.

22. Oktober 2007: Kroszner warnte, dass die Krise noch nicht vorbei sei

Randall Kroszner, Gouverneur der US-Notenbank, sagte für die Kreditmärkte: „Die Erholung könnte ein relativ allmählicher Prozess sein, und diese Märkte sehen möglicherweise nicht mehr so ​​​​aus wie zuvor, wenn sie wieder auftauchen.“

Kroszner stellte fest, dass besicherte Schuldverschreibungen und andere Derivate so komplex seien, dass es für Anleger schwierig sei, den tatsächlichen Wert zu bestimmen. Infolgedessen zahlten die Anleger alles, was der Verkäufer verlangte, basierend auf seinem guten Ruf. Als die Subprime-Hypothekenkrise ausbrach, begannen die Anleger an den Verkäufern zu zweifeln. Das Vertrauen schwand und Panik breitete sich auf die Banken aus.

Kroszner sagte voraus, dass die Märkte für besicherte Schulden (CDO) nie wieder gesund werden würden. Er erkannte, dass Anleger den Preis dieser komplizierten Finanzprodukte nicht ermitteln konnten. Allen war klar, dass diese komplizierten Derivate, die selbst Experten nur schwer verstehen konnten, den Finanzen des Landes ernsthaften Schaden zufügen könnten. 

Im Oktober gingen die Verkäufe bestehender Häuser um 1,2 % auf 4,97 Millionen zurück.Das Verkaufstempo war das niedrigste seit Beginn der Verfolgung durch die National Association of Realtors im Jahr 1999. Die Immobilienpreise fielen im Vergleich zum Vorjahr um 5,1 % auf 207.800 US-Dollar. Der Wohnungsbestand stieg um 1,9 % auf 4,45 Millionen, ein Bestand für 10,8 Monate.

21. November 2007: Das Finanzministerium richtet einen 75-Milliarden-Dollar-Superfonds ein

Finanzminister Henry Paulson überzeugte drei Banken, Citigroup, JPMorgan Chase und Bank of America, einen 75-Milliarden-Dollar-Superfonds einzurichten.BlackRock verwaltete den Superfonds für den Kauf notleidender Portfolios nicht mehr existierender Subprime-Hypotheken. Der Fonds würde Banken und Hedgefonds, die Asset-Backed Commercial Paper und an Wert verlorene Mortgage-Backed Securities gekauft haben, Liquidität zur Verfügung stellen.

Das US-Finanzministerium unterstützte den Superfonds, um einen weiteren wirtschaftlichen Niedergang abzuwenden. Ziel war es, den Banken genügend Zeit zu geben, herauszufinden, wie diese Derivate zu bewerten sind. Die Bundesregierung würde den Banken garantieren, dass sie mehr Subprime-Schulden aufnehmen.

12. Dezember 2007: Fed gibt TAF bekannt

Die Senkung des Leitzinses reichte nicht aus, um das Vertrauen der Banken wiederherzustellen. Die Banken hatten Angst, sich gegenseitig Kredite zu gewähren. Niemand wollte Ende 2007 mit uneinbringlichen Schulden in den Büchern erwischt werden.

Um die Liquidität auf den Finanzmärkten aufrechtzuerhalten, hat die Fed ein innovatives neues Instrument geschaffen, die Term Auction Facility (TAF).Es stellte Banken kurzfristige Kredite mit Subprime-Hypotheken zur Verfügung.

Am 11. und 20. Dezember veranstaltete die Fed ihre ersten beiden 20-Milliarden-Dollar-Auktionen. Da es sich bei diesen Auktionen um Kredite handelte, wurde das gesamte Geld an die Fed zurückgezahlt.TAF hat den Steuerzahler nichts gekostet.

Wenn die Banken zahlungsunfähig geworden wären, hätten die Steuerzahler die Rechnung bezahlen müssen, wie es bei der Spar- und Kreditkrise der Fall war. Es hätte signalisiert, dass die Finanzmärkte nicht mehr funktionieren könnten. Um dies zu verhindern, setzte die Fed das Auktionsprogramm bis zum 8. März 2010 fort.

TAF gab den Banken die Chance, ihre toxischen Schulden schrittweise abzuwickeln. Es gab einigen, wie der Citibank und Morgan Stanley, auch die Möglichkeit, zusätzliche Mittel zu finden.

Dezember 2007 – Zwangsvollstreckungsraten verdoppeln sich

RealtyTrac berichtete, dass die Zahl der Zwangsvollstreckungsanträge im Dezember 2007 um 97 % höher war als im Dezember 2006. Die Gesamtzahl der Zwangsvollstreckungen im gesamten Jahr 2007 war 75 % höher als im Jahr 2006.Dieses Wachstum bedeutet, dass die Zahl der Zwangsvollstreckungen rasant zunahm. Insgesamt befanden sich 1 % der Häuser in der Zwangsvollstreckung, gegenüber 0,58 % im Jahr 2006.

Das Center for Responsible Lending schätzt, dass die Zahl der Zwangsvollstreckungen in den nächsten zwei Jahren um ein bis zwei Millionen zunehmen wird.Das liegt daran, dass jedes Quartal 450.000 Subprime-Hypotheken zurückgesetzt werden. Aufgrund niedrigerer Immobilienpreise und strengerer Kreditvergabestandards konnten Kreditnehmer ihre Refinanzierung nicht wie erwartet durchführen.

Das Zentrum warnte davor, dass diese Zwangsvollstreckungen die Preise in ihren Vierteln um insgesamt 202 Milliarden US-Dollar drücken würden, was dazu führen würde, dass 40,6 Millionen Häuser durchschnittlich jeweils 5.000 US-Dollar verlieren würden. 

Die Hausverkäufe gingen um 2,2 % auf 4,89 Millionen Einheiten zurück.Die Immobilienpreise fielen um 6 % auf 208.400 US-Dollar. Es war der dritte Preisverfall innerhalb von vier Monaten.​

Die Immobilienkrise löste eine Korrektur an den Aktienmärkten aus. Viele warnten davor, dass sich die Korrektur in einen Bärenmarkt verwandeln und die Wirtschaft in eine Rezession geraten könnte, wenn die Immobilienkrise bis ins Frühjahr 2008 andauert. 

Zeitleiste der Finanzkrise 2008

Die Bankenkrise verschlimmerte sich im Jahr 2008. Banken, die stark in hypothekenbesicherte Wertpapiere investiert waren, stellten bald fest, dass ihnen überhaupt niemand Kredite gewährte. Trotz der Bemühungen der Fed und der Bush-Administration, sie zu stützen, scheiterten einige. Die Regierung konnte einem völligen Finanzkollaps kaum einen Schritt voraus sein.

Wie verhindern Sie, dass sich die Finanzkrise in Zukunft wiederholt?

Wer kam wegen der Finanzkrise ins Gefängnis?