Annahme der Lieferung von Waren über den Terminmarkt

Futures sind derivative Instrumente mit Hebelwirkung, die eine Absicherung ermöglichen. Rohstoffe sind volatile Vermögenswerte. Es ist nicht ungewöhnlich, dass der Rohstoffpreis innerhalb kurzer Zeit dramatisch steigt oder fällt. Hedger können sich vor Preisrisiken am Markt schützen. Ein Hedger, der ein Produzent ist, kann Terminkontrakte verkaufen, um einen Preis für seine Produktion festzulegen. Umgekehrt kann ein Hedger, der ein Verbraucher ist, Terminkontrakte kaufen, um einen Preis für seinen Bedarf festzulegen.

Konvergenz der Preise

Einer der Hauptgründe dafür, dass Terminmärkte so gut funktionieren, ist, dass sie eine reibungslose Konvergenz der Derivatepreise mit den Preisen auf den physischen Märkten ermöglichen. Die Konvergenz der beiden Preise erfolgt durch den Liefermechanismus, der auf dem Terminmarkt existiert.

Obwohl Käufer und Verkäufer von Futures nur eine kleine, gutgläubige Anzahlung in Form einer Ersteinschusszahlung leisten, sind sie stets dem Risiko des gesamten Kontraktwerts ausgesetzt. Aus diesem Grund gibt es zwei Arten von Margen: die anfängliche Marge und die Wartungsmarge. Der aktivste Handel mit einem Terminkontrakt findet im Allgemeinen im Kontrakt des nächstgelegenen oder aktivsten Monats statt. Wenn die nahe Zukunft in die Lieferperiode eintritt, muss ein Käufer eines Terminkontrakts, der seine Position behält, bereit sein, die tatsächliche Lieferung des Rohstoffs anzunehmen und den vollen Wert für das Rohstoffprodukt zu zahlen. Ein Verkäufer ist berechtigt, die Lieferung vorzunehmen.

Der Lieferprozess

Terminbörsen arbeiten mit der Industrie zusammen, um standardisierte Mengen, Qualitäten, Größen, Qualitäten und Standorte für die Lieferung physischer Waren zu entwickeln.

Während viele Rohstoffe unterschiedliche Eigenschaften aufweisen, umfasst der Lieferprozess häufig Auf- und Abschläge für unterschiedliche Qualitäten und Vertriebsstellen für bestimmte Rohstoffe. Die Börse benennt Lager- und Lieferstandorte für viele Waren. Die Börse legt auch die Regeln und Vorschriften für die Lieferzeit fest, die je nach Produkt variieren kann.

Wie aus einem Terminkontrakt ein Rohstoffkauf werden kann

Bei der Lieferung wechselt ein Warrant oder Inhaberschein, der eine bestimmte Menge und Qualität einer Ware an einem bestimmten Ort darstellt, vom Verkäufer zum Käufer, woraufhin die Zahlung des vollen Wertes erfolgt. Der Käufer hat das Recht, die Ware nach seiner Wahl aus dem Lager zu entfernen. Häufig lässt ein Käufer das Rohmaterialprodukt am Lagerort und zahlt eine regelmäßige Lagergebühr. Börsen legen außerdem Gebühren für viele Aspekte des Liefervorgangs fest.

Wie Sie sehen, bietet die Tatsache, dass ein Terminkontrakt zu einem Kauf oder Verkauf einer physischen Ware werden kann, den Marktteilnehmern enorme Flexibilität. Die Fähigkeit zur Lieferung oder Entgegennahme stellt eine entscheidende Verbindung zwischen dem derivativen Instrument und der Ware dar. Wenn sich ein Futures-Kontrakt dem Liefertermin nähert, wird sich der Preis des Futures-Monats daher in Richtung des tatsächlichen physischen oder Kassamarktpreises bewegen.

Der Unterschied zwischen Futures und physischen Preisen

Der Preisunterschied zwischen dem Derivat und dem zugrunde liegenden physischen Markt kann während der Laufzeit des Terminkontrakts variieren. Beispielsweise kann der Preis eines Mais-Futures-Kontrakts im Dezember stark vom Maispreis an einem Lieferort im Oktober oder November abweichen.

Wenn jedoch der Liefertermin im Dezember näher rückt, werden sich die beiden Preise tendenziell annähern. Die Differenz zwischen einem nahegelegenen Terminpreis und dem Preis des physischen Rohstoffs ist die Grundlage. Nicht alle Warentermingeschäfte verfügen über einen Liefermechanismus. Einige werden am letzten Handels- oder Ablauftag des Kontrakts bar abgerechnet. Beispielsweise verfügen Feeder Cattle-Futures über keinen Liefermechanismus. Bei Futures mit Barausgleich wird in der Regel eine Benchmark für die Preisgestaltung verwendet, beispielsweise ein branchenweit anerkannter Preismechanismus oder der Schlussabrechnungspreis am letzten Handelstag des Instruments.

Während weniger als 5 % der Futures mit einem Liefermechanismus dazu führen, dass die Parteien eine Ware liefern oder entgegennehmen, ist die Tatsache, dass es einen solchen Mechanismus gibt, für viele Hedger und Marktteilnehmer ein Trost. Das Ziel eines Terminkontrakts oder einer Option auf einen Terminkontrakt besteht darin, die Preisentwicklung des zugrunde liegenden Rohstoffs oder Instruments nachzubilden. Der Liefermechanismus gewährleistet nahezu die Konvergenz der beiden Preise im Laufe der Zeit.

Lieferung entgegennehmen

Die überwiegende Mehrheit der Marktteilnehmer an den Terminmärkten schenkt der Lieferung keine Beachtung, und das aus gutem Grund. Denken Sie an Spekulanten, die einen Vertrag über Lebendvieh abschließen, weil sie glauben, dass der Preis steigen wird. Wenn überhaupt, haben nur wenige die Fähigkeit oder den Wunsch, 40.000 Pfund Rinder zu liefern. Auch wenn das Vieh nicht vor der Haustür ankommt, erfordert der Besitz von Rindern an einem Standort andere Fähigkeiten als der Handel mit dem Tier und hängt von den Kontakten ab, um das Rindfleisch an einen Endabnehmer zu vermarkten. Schließlich kauften die Käufer von Terminkontrakten nur, weil sie glaubten, dass der Preis steigen würde. 

Die Schaffung von Chancen

Es gibt jedoch Umstände, in denen das Lieferkonzept Chancen eröffnen kann. Ein Spekulant, Händler oder Investor, der einen Kontrakt mit NYMEX-Platin oder COMEX-Gold kauft, könnte sich für die Lieferung des Kontrakts einsetzen, wenn er das physische Metall besitzen möchte. Der Platinvertrag umfasst 50 Unzen des Metalls, während der Goldvertrag 100 Unzen umfasst. Anstelle von 40.000 Pfund lebendem Vieh ist der Umgang mit 3,4 oder 6,8 Pfund Platin oder Gold viel einfacher.

Ein Käufer, der eines der Edelmetalle entgegennimmt, erhält eine Lagerquittung oder einen Warrant, der einen oder mehrere bestimmte Platin- oder Goldbarren in einem von der Börse zugelassenen Lagerhaus darstellt. Die Quittung enthält das Gewicht, die Größe und die Barrennummer des betreffenden Metalls. Der Käufer würde den vollen Wert für das Metall zuzüglich oder abzüglich etwaiger Auf- oder Abschläge bezahlen.

Entzug des Metalls vom Haftbefehl

Der Käufer erhält eine vom letzten Eigentümer bestätigte Quittung und hat dann das Recht, das Metall aus dem Lager zu entnehmen. Dieser Vorgang wird als „Abnahme des Metalls vom Warrant“ bezeichnet und ist in der Regel mit einer Gebühr verbunden. Der Käufer könnte dann dafür sorgen, dass das Lagerhaus das Metall per Einschreiben oder gepanzertem Transport an einen beliebigen Ort liefert, auch an sein Zuhause. Der Käufer ist für etwaige Transportkosten verantwortlich. Andererseits könnte ein Käufer das Metall auf einem Haftbefehl belassen und eine regelmäßige Lagergebühr an das Lager zahlen, um das Metall im Namen des Käufers aufzubewahren.

Der Liefermechanismus ist für jede Ware unterschiedlich und alle Börsen, wie die Chicago Mercantile Exchange (CME), stellen auf ihren Websites detaillierte Informationen über den Prozess zur Verfügung. Die Lieferung ist einer der Hauptgründe dafür, dass sich die Terminpreise im Laufe der Zeit den Preisen der zugrunde liegenden physischen Rohstoffe annähern. Wenn Sie sich jemals für die Lieferung einer Ware entscheiden, stellen Sie sicher, dass Sie sich mit allen Regeln und Vorschriften der Börse vertraut machen. Achten Sie immer auf Aktualisierungen der Lieferregeln, da es häufig zu Ergänzungen und Änderungen kommt.