Grundlagen des Unit Investment Trust für neue Anleger

Zu Beginn Ihrer Investitionsreise sind Sie möglicherweise auf etwas gestoßen, das als UIT oder Unit Investment Trust bekannt ist. Dieser Überblick führt Sie durch einige der Grundlagen, damit Sie gut wissen, was UITs sind, wie sie zusammengesetzt sind und warum sie für so viele Generationen eine tragende Säule der Anlegerportfolios waren. 

Was ist ein Unit Investment Trust?

Wie ein Investmentfonds ist auch ein Unit Investment Trust gemäß dem Investment Company Act von 1940 bei der United States Securities and Exchange Commission registriert.Ein UIT unterscheidet sich von einem Investmentfonds dadurch, dass er aus einem Korb passiv gehaltener Aktien, Anleihen, Hypotheken, REITs, MLPs, Vorzugsaktien oder anderer Wertpapiere besteht, die von einer Investmentbank, einem Maklerunternehmen, einer Vermögensverwaltungsgesellschaft oder einem Sponsor zusammengestellt wurden, der Geld von Anlegern gesammelt hat, um das Portfolio gemäß den Richtlinien aufzubauen, die in einem Rechtsdokument namens Trust Indenture dargelegt sind. 

Manchmal erfolgt die Auswahl quantitativ. Manchmal wird es qualitativ hergestellt. In selteneren Fällen handelt es sich um eine Kombination. Ein UIT könnte beispielsweise aus einem Korb von Blue-Chip-Aktien bestehen, die seit mindestens 25 Jahren jedes Jahr Dividendenausschüttungen erzielen und eine bestimmte Mindestmarktkapitalisierung haben. Ein anderer könnte aus Biotechnologieaktien bestehen, die ihren Hauptsitz in den Vereinigten Staaten haben. Ein anderer wiederum investiert möglicherweise ausschließlich in Unternehmensanleihen, die von Unternehmen ausgegeben werden, die in einem bestimmten Sektor oder einer bestimmten Branche tätig sind. Der Eigentümer des Investmentfonds erhält die Anteile und kassiert die durch die Beteiligungen erzielten Erträge, bis der Fonds aufgelöst wird.

Nach ihrer Gründung handelt es sich bei der UIT im Wesentlichen um „totes Geld“, da es kein fortlaufendes aktives Management gibt. Dadurch bleiben Umsatz und Kosten niedriger als bei vielen aktiv verwalteten Fonds.

UIT-Ablaufdaten

Ein Problem für neue Anleger, wenn sie auf Investmentfonds stoßen, besteht darin, dass sie ein Ablaufdatum haben. Nach Ablauf löst sich der Trust auf. Der Eigentümer hat normalerweise eine von drei Möglichkeiten:

• Nehmen Sie die Lieferung der zugrunde liegenden Vermögenswerte entgegen (sogenannte „Sachlieferung“). Das heißt, Sie erhalten Ihren Anteil an allen Aktien, Anleihen, REITs oder anderen Beteiligungen an dem Trust, der auf Ihren Namen übertragen wird. Für die meisten Menschen würde dies bedeuten, sie auf ein Brokerkonto einzuzahlen oder sie direkt registrieren zu lassen, um von den DRIPs zu profitieren.
• Übertragen Sie den Trust in einen neuen ähnlichen, identischen oder anderen Unit Investment Trust, der vom Sponsor angeboten wird. Oftmals bieten Sponsoren Anreize dazu, häufig in Form eines niedrigeren Verkaufsaufschlags oder einer anderen Gebührenvereinbarung.
• Nehmen Sie den Barliquidationswert bei Beendigung des Trusts an, wenn die zugrunde liegenden Beteiligungen verkauft oder, im Fall von Anleihen, fällig werden.

VON Strukturen

Nach geltendem Recht können Unit Investment Trusts auf zwei Arten strukturiert werden. Der erste ist als Grantor Trust bekannt, der dem Anteilsinhaber proportionales Eigentum am eigentlichen zugrunde liegenden Wertpapierkorb verleiht. 

Bei der zweiten handelt es sich um eine „regulierte Investmentgesellschaft“, bei der der Anteilsinhaber den Trust, die Personengesellschaft oder die Kapitalgesellschaft besitzt (abhängig von der genauen Rechtsform, die zur Erleichterung des Angebots verwendet wird), die wiederum Eigentümer des Wertpapierkorbs ist. 

Aus praktischer Sicht gibt es für den Anleger keinen großen Unterschied, aber es ist wichtig, die behördlichen Unterlagen zu studieren, um genau zu wissen, welchen Typ Sie erworben haben und ob Sie mit dessen Struktur und Risiken vertraut sind. Einige moderne Investmentfonds werden als Exchange Traded Funds oder ETFs verkauft.

Wie beliebt sind sie?

Unit Investment Trusts waren in vielerlei Hinsicht eine der frühesten Formen von Investmentfonds, obwohl sie eine deutlich andere Rechtsstruktur hatten. So überraschend es auch erscheinen mag, es ist noch nicht allzu lange her, dass Unit Investment Trusts zahlreicher waren als Investmentfonds. 

Nach Angaben des Investment Company Institute übertrafen Investmentfonds noch im Jahr 1994 die Zahl der Investmentfonds um 13.310 zu 5.325. 

Im Jahr 2012 gab das Investment Company Institute an, dass es 5.787 Trusts gab, davon 2.426 Aktien-Trusts, 533 steuerpflichtige Bond-Trusts und 2.808 steuerfreie Bond-Trusts. UITs hatten zwischen 2008 und 2012 eine Art Aufschwung erlebt, als sich das Gesamtvermögen auf 71,73 Millionen US-Dollar belief – eine Zahl, die sich in diesem Zeitraum mehr als verdoppelt hatte, da die Zinssätze auf Null sanken und viele Anleger ein sehnsüchtiges Auge auf das Anlagevehikel richteten, weil viele Sponsoren bei der Zusammenstellung eines neuen Angebots dem passiven Einkommen Vorrang einräumen. 

Ungeachtet der jüngsten Renaissance werden die 71,73 Millionen US-Dollar an UITs im Vergleich zu den Billionen US-Dollar an gewöhnlichen Investmentfonds und Indexfonds in den Schatten gestellt.

Vorteile

Einer der Hauptvorteile von UITs liegt in der Art und Weise, wie Kapitalertragssteuern behandelt werden. Bei einem traditionellen Investmentfonds ist es möglich, dass Sie einen Verlust bei Ihrer Anlage erleiden und gleichzeitig Steuern auf die Kapitalgewinne einer anderen Person zahlen müssen. Kapitalgewinne, die Sie nie genossen haben. Dies kann ein echtes Problem für bestimmte wertorientierte, langfristige Buy-and-Hold-Strategiefonds sein, die auf hochgeschätzten Wertpapieren sitzen, die ein Jahr vor dem Erwerb der Fondsanteile durch den aktuellen Anleger verkauft wurden. 

Dies spielt keine Rolle, wenn Sie über eine Steuerbehörde wie Roth IRA oder Roth 401(k) in den Investmentfonds investieren, aber es kann ein echtes Problem sein, wenn Sie direkt oder über ein reguläres Brokerkonto kaufen. Dieses Problem tritt bei einem Investmentfonds nicht auf, da der Sponsor die Wertpapiere zum Zeitpunkt der Auftragserteilung zusammenfasst, was bedeutet, dass die Kostenbasis für die zugrunde liegenden Bestände einzigartig für den ursprünglichen Käufer ist.

Nachteile

Wenn der Investmentfonds Dividenden und/oder Zinsen von den zugrunde liegenden Wertpapieren einzieht, zahlt er das Geld dann an den Eigentümer aus. Allerdings ist es im Gegensatz zu einem herkömmlichen offenen Investmentfonds aufgrund seiner Struktur nicht möglich, diese Cashflows sofort wieder in den Trust selbst zu reinvestieren (denken Sie daran, dass es sich bei der UIT um ein festes Portfolio vorab ausgewählter Wertpapiere handelt). 

Das bedeutet, dass sich in steigenden Märkten ein sogenannter „Cash Drag“ entwickeln kann, bei dem die Renditen etwas geringer ausfallen, als sie sonst gewesen wären, wenn das exakt gleiche Portfolio direkt oder über einen regulären Investmentfonds gehalten worden wäre. Das ist nicht immer eine schlechte Sache, denn in fallenden Märkten funktioniert es umgekehrt.

Ein weiterer potenzieller Nachteil von Unit Investment Trusts sind die Kosten zum Zeitpunkt des Erwerbs. Ich habe UITs gesehen, die sich auf Portfolios von Versorgungsaktien konzentrierten, die innerhalb von ein oder zwei Jahren nach ihrer Erstellung auslaufen, und bei Käufen von 50.000 US-Dollar oder weniger einen Verkaufsaufschlag von 2,95 % verlangen. 

Das ist nicht so schlimm, wie es sich anhört, wenn man bedenkt, dass es im Gegensatz zu einem Investmentfonds, der einen vergleichbaren Verkaufsaufschlag verlangt, keine Kostenquote für Investmentfonds gibt und Sie die Aktien bei Auflösung des Treuhandvertrags entgegennehmen können. Die Verkaufslast dient de facto als Provision für 50 bis 100 Positionen, was sie angemessen macht. Wenn Sie jedoch wissen, welche Bestände Sie benötigen, ist es oft günstiger, diese selbst zusammenzustellen, indem Sie Aktien direkt kaufen.