Zusammenfassung von QE 2 und ob es funktioniert hat

QE2 ist der Spitzname der zweiten Runde der quantitativen Lockerung der Federal Reserve. Es dauerte sieben Monate, von November 2010 bis Juni 2011.Bei seiner Einführung kündigte die Fed an, dass sie bis März 2011 Staatsanleihen, Anleihen und Schuldverschreibungen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar kaufen würde. Dadurch erhöhte sich das Wertpapierportfolio der Fed von knapp über 2 Billionen US-Dollar im November 2010 auf über 2,6 Billionen US-Dollar im Juni 2011.

Die Fed brauchte QE2, weil QE1 nicht ganz so gut funktionierte wie geplant. Die Fed kaufte Wertpapiere von Banken, um sie zu zwingen, die Zinsen niedrig zu halten. Typischerweise würde dies sie dazu ermutigen, mehr Geld zu verleihen, was die Geldmenge erhöht und das Wachstum ankurbelt. Aber die Banken erhöhten die Kreditvergabe nicht so, wie es die Fed wollte.

Stattdessen behielten die Banken den zusätzlichen Kredit. Sie nutzten es, um Zwangsvollstreckungen abzuschreiben oder speicherten es für den Fall, dass sie es brauchten. Die Banken sagten, sie hätten nach der Rezession nicht genügend kreditwürdige Leute finden können. Sie erwähnten nicht, dass viele seit 2007 ihre Kreditvergabestandards angehoben hatten, in der Hoffnung, weitere Forderungsausfälle zu vermeiden.

Also hat die Fed angepasst. Im August 2010 kündigte das Unternehmen an, dass es seine Bestände auf dem Niveau von 2,054 Billionen US-Dollar halten werde, indem es die Tilgungszahlungen auf Staatsanleihen in längerfristige Stückelung, beispielsweise 10-jährige Schatzanweisungen, reinvestiere. Im November 2010 kündigte das Unternehmen den Kauf weiterer längerfristiger Staatsanleihen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar an.Ziel war es, die Zinsen niedrig zu halten, um Wohnraum erschwinglicher zu machen. Außerdem wollte man Treasurys unattraktiv machen, um Investoren wieder in Hypotheken zu zwingen. 

Mit QE2 verlagerte die Fed ihren Fokus

Mit QE2 versuchte die Fed, eine milde Inflation anzukurbeln. Warum? Sie wollte die Wirtschaft durch eine Steigerung der Nachfrage ankurbeln. Wenn die Preise im Laufe der Zeit langsam und stetig steigen, ist es wahrscheinlicher, dass Menschen jetzt kaufen, um zukünftige Preiserhöhungen zu vermeiden. Mit anderen Worten: Die Inflationserwartung ist ein starker Nachfragetreiber.

Die Zielinflationsrate der Fed liegt bei 2 %. Als Messinstrument verwendet die Fed die Kerninflationsrate, die volatile Gas- und Lebensmittelpreise ausschließt. Die Benzinpreise steigen jedes Frühjahr, da die Anleger mit einer erhöhten Nachfrage ab der Sommerfahrsaison rechnen. Die Lebensmittelpreise folgen bald, da die Transportkosten einen großen Teil der Lebensmittelkosten ausmachen. Die Fed möchte ihre Geldpolitik als Reaktion auf diese saisonale Verschiebung nicht ändern. Aus diesem Grund betreibt die Fed oft eine expansive Geldpolitik, auch wenn es keine Preiserhöhungen bei Nahrungsmitteln und Gas gibt. 

Warum hat die Fed ihr Hauptmandat, die Inflation zu verhindern, ignoriert? Man befürchtete eher, dass die schleppende Wirtschaft zu einer Deflation führen würde. Dieser anhaltende Preisverfall stellt immer eine größere Bedrohung für das Wirtschaftswachstum dar als die Inflation.

Das beste Beispiel für eine Deflation war der Wohnungsbau während der Rezession. Es kam zu einem Preisverfall von fast 30 %.Aufgrund der Deflation zögerten die Menschen, Häuser zu kaufen, bis die Preise wieder zu steigen begannen. Bis es dazu kam, hielt die Deflation die Hauskäufer fern. Dadurch konnten die Immobilienpreise weiter sinken.

Viele Anleger machten sich keine Sorgen über eine Deflation. Sie befürchteten eher, dass die Fed ihr Inflationsziel überschreiten und eine Hyperinflation auslösen würde. Aus diesem Grund begannen Anleger, als die Fed QE2 ankündigte, inflationsgeschützte Staatsanleihen zu kaufen. Andere begannen, Gold zu kaufen, eine Standardabsicherung gegen die Inflation. Diese Vermögensblase ließ den Goldpreis im September 2011 auf ein Rekordhoch von 1.895 USD pro Unze steigen. 

Die Fed beendete QE2 im Juni 2011. Sie erhöhte ihren Wertpapierbestand auf 2,6 Billionen US-Dollar.Den Anlegern wäre es lieber gewesen, wenn die Fed ihre Bestände verkauft oder sogar die Zinsen erhöht hätte. Aus irgendeinem Grund machten sie sich mehr Sorgen wegen der Inflation als wegen der schwächelnden Wirtschaft. 

Warum die Ankündigung von QE2 so effektiv war

Fed-Chef Ben Bernanke hatte QE2 angekündigt, bevor er mit den Käufen begann. Im April 2011 kündigte er an, dass QE2 im Juni enden werde.Bernanke hatte aus dem Erfolg des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Paul Volcker gelernt. Er verstand, dass es genauso wichtig war, die Erwartungen der Öffentlichkeit an die Maßnahmen der Fed im Voraus festzulegen wie die Maßnahmen der Zentralbank selbst.

Volcker nutzte diese Konsequenz, um das von seinen Vorgängern verursachte Stagflations-Chaos zu beseitigen. Ihre Stop-Go-Geldpolitik, bei der die Zinssätze unerwartet stiegen und fielen, verwirrte die Märkte. Das weckte die Erwartung einer immer höheren Inflation. Die Unternehmen erhöhten einfach weiterhin die Preise, um sich vor den inkonsequenten Maßnahmen der Fed zu schützen. Volcker beendete die zweistellige Inflation, indem er die Inflationserwartungen der Öffentlichkeit konsequent festlegte.

Quantitative Lockerung vor QE2

QE2 war eine kreative Nutzung eines vorhandenen Tools. Die Fed nutzte in der Vergangenheit die quantitative Lockerung als Teil ihrer expansiven Geldpolitik. In den Monaten vor der großen Rezession hielt das Unternehmen Staatsanleihen im Wert von über 700 Milliarden US-Dollar. Die Fed nutzte dieses Portfolio, um das Wachstum während Rezessionen anzukurbeln oder es während einer Blase zu bremsen.

Aber die Finanzkrise von 2008 hat die anderen Instrumente der Fed erschöpft. Der Leitzins und der Diskontsatz lagen bereits bei Null.Die Fed zahlte sogar Zinsen auf die Mindestreservepflicht der Banken. Die aktuellen Zinssätze der Fed bestimmen die wirtschaftlichen Aussichten des Landes.

Im November 2008 erkannte die Fed, dass sie die quantitative Lockerung verstärken musste. Es kündigte den Start dessen an, was jetzt QE1 genannt wird. Dieses Programm war innovativ. Die Fed fügte ihren regulären Käufen von Staatsanleihen massive Käufe von hypothekenbesicherten Wertpapieren im Wert von rund 600 Milliarden US-Dollar hinzu.

Bis Juni 2010 hatten die Wertpapierbestände der Fed einen neuen Rekord von fast erreicht 2,1 Billionen Dollar.Da sie davon ausging, dass sich die Wirtschaft erholte, reduzierte die Fed ihre Käufe. Im August wurde QE1 wieder eingeführt. Es reinvestierte die Tilgungszahlungen aus Agenturschulden in längerfristige Staatsanleihen wie die 10-Jahres-Anleihe. 

Andere QE-Programme: QE3 | Operation Twist | QE4