Fixed Income: Erklärung, Arten und Auswirkungen auf die Wirtschaft

Bei festverzinslichen Wertpapieren handelt es sich um eine Anlage, die für einen stetigen Cashflow sorgt. Häufige Beispiele sind leistungsorientierte Renten, Anleihen und Darlehen. Zu den festverzinslichen Wertpapieren zählen auch Einlagenzertifikate, Sparkonten, Geldmarktfonds und festverzinsliche Renten. Sie können über Rentenfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) und festverzinsliche Derivate in festverzinsliche Wertpapiere investieren. 

Arten von festverzinslichen Wertpapieren

Es gibt vier große Kategorien von festverzinslichen Anlagen. Kurzfristige Produkte bringen zwar eine geringe Rendite, binden Ihr Geld aber höchstens für ein paar Monate. Langfristige Produkte zahlen höhere Zinsen, aber Sie müssen Ihr Geld über Jahre angelegt lassen.

Kurzfristig

Die Zinssätze für kurzfristige Festzinskonten spiegeln den Leitzins der US-Notenbank wider. Als der Leitzins 2008 auf Null gesenkt wurde, erzielten diese Produkte extrem niedrige Zinssätze. Um eine höhere Rendite zu erzielen, wechselten viele Einzelanleger von kurzfristigen zu längerfristigen Anlagen. Unternehmen nutzen kurzfristige Kredite, um den Cashflow zu decken, der für die Bezahlung des laufenden Geschäftsbetriebs erforderlich ist.

• Sparkonten:Die Bank zahlt Ihnen einen festen Zinssatz, der auf dem Federal Funds Rate basiert. Sie können jederzeit hinzufügen oder zurückziehen.
• Geldmarktkonten:Die Bank zahlt Ihnen einen etwas höheren Festzinssatz. Im Gegenzug müssen Sie einen Mindestbetrag einzahlen. Die Anzahl der Transaktionen, die Sie pro Jahr durchführen können, ist begrenzt.
• Einlagenzertifikate:Sie müssen Ihr Geld über einen vereinbarten Zeitraum angelegt halten, um die versprochene Rendite zu erzielen. 
• Geldmarktfonds:Hierbei handelt es sich um Investmentfonds, die in verschiedene kurzfristige Anlagen investieren. Sie erhalten eine feste Vergütung, die auf kurzfristigen Wertpapieren basiert. Dazu gehören Schatzwechsel, Schuldverschreibungen von Bundesbehörden und Eurodollar-Einlagen. Dazu gehören auch Pensionsgeschäfte, Einlagenzertifikate und Corporate Commercial Paper. Sie basieren auf Verpflichtungen von Ländern, Städten oder anderen kommunalen Trägern. 
• Kurzfristige Rentenfonds:Diese Investmentfonds investieren in ein- bis vierjährige Anleihen, größtenteils Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating.

Langfristig

Diese Art von Instrument spiegelt eine Schuldenvereinbarung zwischen einem Unternehmens- oder Staatsemittenten und einem Investor (Gläubiger) wider. Bei Unternehmensemissionen hängen die angebotenen Zinssätze von den Treasury-Zinsen sowie dem mit der Emission verbundenen Kreditrisiko und Laufzeitrisiko ab.

Investment-Grade-Anleihen gelten im Allgemeinen als stabile Anlagen. Aus diesem Grund bieten sie in der Regel geringere Renditen als risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien. In der Vergangenheit wiesen die Anleihepreise nur eine minimale Korrelation mit den Aktienkursen auf, in Rezessionsphasen sogar eine negative Korrelation. Dies hat sich jedoch in den letzten Jahren geändert, da die beiden Anlageklassen eine deutlich höhere Korrelation aufweisen.

Hier sind die verschiedenen Arten von Anleihen:

• Staatsanleihen sind am sichersten, weil sie garantiert sind. Da sie am sichersten sind, bieten sie die niedrigsten Renditen. Mit einem Umlauf von 16,6 Billionen US-Dollar im Jahr 2019 sind US-Schatzanweisungen und -Anleihen am beliebtesten.Sparbriefe werden auch vom US-Finanzministerium garantiert. Sie sind für kleinere Anleger konzipiert. Kommunalanleihen im Wert von 3,8 Billionen US-Dollar werden von Städten, Bundesstaaten und anderen Kommunen verkauft.
• Unternehmensanleihen bieten einen höheren Zinssatz. Unternehmen verkaufen sie, wenn sie Bargeld benötigen, aber keine Aktien ausgeben möchten. Derzeit sind diese Anleihen im Wert von 8,1 Billionen US-Dollar ausstehend.
• Es gibt zwei Hybride aus Unternehmensanleihen und Aktien. Vorzugsaktien zahlen eine regelmäßige Dividende, obwohl es sich um eine Aktienart handelt. Wandelanleihen sind Anleihen, die in Aktien umgewandelt werden können. Aktien, die regelmäßig Dividenden zahlen, werden oft durch festverzinsliche Anleihen ersetzt. Obwohl es sich technisch gesehen nicht um festverzinsliche Wertpapiere handelt, werden sie von Portfoliomanagern häufig als solche behandelt.
• Eurobonds ist die gebräuchliche Bezeichnung für Eurodollar-Anleihen. Hierbei handelt es sich um internationale Anleihen, die auf eine andere Währung als die Landeswährung des Marktes lauten, in dem sie ausgegeben werden. Ein Beispiel ist ein europäisches Unternehmen, das in Japan Anleihen ausgibt, die auf US-Dollar lauten.
• Anleihenfonds sind Investmentfonds, die eine große Anzahl von Anleihen besitzen. Dadurch kann der einzelne Anleger von den Vorteilen des Besitzes von Anleihen profitieren, ohne diese mühsam kaufen und verkaufen zu müssen. Investmentfonds bieten eine größere Diversifizierung, als die meisten Anleger allein erreichen könnten. 
• Exchange Traded Funds (ETFs) bilden die Wertentwicklung eines Anleihenindex ab. Sie werden nicht wie Investmentfonds aktiv verwaltet. Anleihen-ETFs sind aufgrund ihrer geringen Kosten beliebt.

Festverzinsliche Derivate

Es gibt viele Finanzderivate, deren Wert auf festverzinslichen Produkten basiert. Sie haben das größte Renditepotenzial, weil Sie weniger Geld investieren. Aber wenn sie Geld verlieren, könnten Sie viel mehr als Ihre ursprüngliche Investition verlieren. Erfahrene Anleger, Unternehmen und Finanzinstitute nutzen sie, um sich gegen Verluste abzusichern.

• Optionen geben einem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine Anleihe zu einem bestimmten Preis an einem vereinbarten zukünftigen Datum zu handeln. Das Recht, eine Anleihe zu kaufen, wird Call-Option genannt. Das Recht, eine Anleihe zu verkaufen, ist die Put-Option. Sie werden an einer regulierten Börse gehandelt. 
• Futures-Kontrakte sind wie Optionen, außer dass sie die Teilnehmer zur Ausführung des Handels verpflichten. Sie werden an einer Börse gehandelt.
• Terminkontrakte ähneln Terminkontrakten, werden jedoch nicht an einer Börse gehandelt. Stattdessen werden sie außerbörslich (OTC) entweder direkt zwischen den beiden Parteien oder über eine Bank gehandelt. Sie sind oft sehr individuell auf die besonderen Bedürfnisse beider Parteien zugeschnitten.
• Mortgage-Backed Securities (MBS) beziehen ihren Wert aus Bündeln von Wohnungsbaudarlehen. Wie eine Anleihe bieten sie eine Rendite, die auf den Zinssätzen der Staatsanleihen sowie den spezifischen Risiken der zugrunde liegenden Vermögenswerte basiert.
• Collateralized Debt Obligations (CDO) leiten ihren Wert aus einer Vielzahl zugrunde liegender Vermögenswerte ab, darunter Unternehmensbankkredite, Autokredite und Kreditkartenschulden.
• Bei Asset-Backed Commercial Papers handelt es sich um einjährige Unternehmensanleihenpakete. Sie basieren auf zugrunde liegenden kommerziellen Vermögenswerten. Dazu gehören Immobilien, Firmenautoflotten oder anderes Geschäftseigentum.
• Zinsswaps sind Verträge, die es Anlegern ermöglichen, ihre zukünftigen Zinszahlungen (oder -einnahmen) auszutauschen. Bei dieser Vereinbarung handelt es sich häufig um einen Zahler (oder Empfänger) einer festverzinslichen Anleihe und einen Zahler (oder Empfänger) eines variabel verzinslichen Zinsstroms. Sie handeln außerbörslich. Swaptions sind Optionen auf einen zugrunde liegenden Zinsswap – ein Derivat, das auf einem Derivat basiert. Im Allgemeinen sollten Swaps und Swaptions zu Absicherungszwecken von erfahrenen Anlegern eingesetzt werden; Sie sollten nicht von unerfahrenen Anlegern genutzt werden, die auf Zinsbewegungen spekulieren möchten.
• Total Return Swaps ähneln Zinsswaps, außer dass sie den Austausch von Cashflows beinhalten, die mit einem Vermögenswert und einem anderen Vermögenswert verbunden sind, der an eine Benchmark oder einen Index (wie den S&P 500) gebunden ist.

Zahlungsströme für festverzinsliche Wertpapiere von Drittanbietern

Einige feste Einkommensströme hängen nicht vom Wert einer Investition ab. Stattdessen wird die Zahlung durch einen Dritten garantiert.

Sozialversicherung

Ab einem bestimmten Alter sind feste Zahlungen möglich. Es wird von der Bundesregierung garantiert und auf der Grundlage der von Ihnen gezahlten Lohnsteuer berechnet. Es wird vom Social Security Trust Fund verwaltet.

Renten

Von Ihrem Arbeitgeber garantierte feste Zahlungen, basierend auf der Anzahl Ihrer Arbeitsjahre und Ihrem Gehalt. Unternehmen, Gewerkschaften und Regierungen nutzen Pensionsfonds, um sicherzustellen, dass genug Geld für die Zahlungen vorhanden ist. Da immer mehr Arbeitnehmer in den Ruhestand gehen, bieten immer weniger Unternehmen diese Leistung an. 

Renten mit festem Zinssatz

Festverzinsliche Renten sind ein Versicherungsprodukt, das Ihnen eine feste Zahlung über einen vereinbarten Zeitraum garantiert. Diese nehmen zu, da immer weniger Arbeitnehmer Renten beziehen. Eine Variante dieses Produkts, die langfristig Vorteile bringen kann, ist eine variable Rente. In bestimmten Fällen kann ein vereinbarter fester Auszahlungsstrom angeboten werden, der auf der Grundlage eines Aktienkorbs garantiert wird, der mit Ihrem ursprünglichen Beitrag finanziert wird. Der Aktienkorb kann den Wert der Rente im Falle eines starken Anstiegs des Aktienmarkts erhöhen, bietet aber dennoch ein festverzinsliches Basisniveau.

Wie sich festverzinsliche Wertpapiere auf die US-Wirtschaft auswirken

Festverzinsliche Wertpapiere stellen den Großteil der Liquidität bereit, die die US-Wirtschaft am Laufen hält. Unternehmen nutzen die Anleihenmärkte, um Mittel für ihr Wachstum zu beschaffen (für kurzfristigere Bedürfnisse nutzen sie die Geldmärkte, die auch sehr kurzfristige festverzinsliche Wertpapiere umfassen). Sie nutzen Geldmarktinstrumente, um an das für den täglichen Betrieb benötigte Bargeld zu kommen.

Als Benchmark für andere Zinssätze dienen Schatzwechsel, Schuldverschreibungen und Anleihen. Wenn die Nachfrage nach Staatsanleihen sinkt, steigen die Renditen. Anleger verlangen dann höhere Zinsen für andere festverzinsliche Produkte. Dies führt zu höheren Zinssätzen für alles, von Autokrediten über Schulkredite bis hin zu Hypotheken für Eigenheime.

Inflation

Niedrige Zinssätze könnten eine Inflation auslösen. Das liegt daran, dass zu viel Liquidität auf der Jagd nach zu wenigen Gütern ist. Wenn sich die Inflation nicht in den Verbraucherausgaben widerspiegelt, kann es zu Vermögensblasen bei Investitionen kommen.

In manchen Situationen können die Renditen von Staatsanleihen verwendet werden, um die zukünftige Wirtschaftslage vorherzusagen. Beispielsweise kündigt eine invertierte Zinsstrukturkurve (kurzfristige Zinssätze höher als langfristige Zinssätze) häufig eine Rezession an, die dann zu einem raschen Rückgang der kurzfristigen Zinssätze (induziert von der Fed) und anhaltend niedrigen langfristigen Zinssätzen führen kann – bis sich eine wirtschaftliche Erholung und Anzeichen einer Inflation abzeichnen. Wenn die Zinssätze gesenkt werden, sinken auch andere Zinssätze in der Wirtschaft, beispielsweise die Hypothekenzinsen. Dies wiederum wirkt sich auf die Nachfrage nach Immobilien aus. Daher können Zinsänderungen Auswirkungen auf die Wirtschaft haben und sich auf die Verbraucherpreise auswirken.

Der Wert eines Dollars

Die Nachfrage nach Staatsanleihen ist ein wichtiger Faktor, der den Wert des Dollars beeinflusst. Das liegt daran, dass die Staatsschulden auf US-Dollar lauten. Als sichere Anlage ist es übrigens gerade in volatilen Zeiten bei risikoscheuen Anlegern im In- und Ausland begehrt. Dies wurde im Zuge der Rezession von 2008 deutlich, als die expansive Geldpolitik der Federal Reserve, zu der auch ein beispielloses Maß an quantitativer Lockerung gehörte, zu einem Anstieg der Nachfrage nach Staatsanleihen und anderen hochwertigen Schuldtiteln führte.