So erkennen Sie, wann eine Aktie überbewertet ist

Viele Anleger fragen sich, wie sie herausfinden können, ob eine Aktie überbewertet ist und nicht ganz oben auf ihrer Kaufliste stehen sollte. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), auch bekannt als „Gewinnmultiplikator“, bietet Ihnen eine schnelle Möglichkeit, den Wert einer Aktie zu ermitteln, aber es bedeutet nicht viel, bis Sie wissen, wie man das Ergebnis liest.

Signale von Überbewertung

Eine Aktie gilt als überbewertet, wenn ihr aktueller Kurs nicht mit ihrem KGV oder ihrer Gewinnprognose übereinstimmt. Wenn der Kurs einer Aktie beispielsweise das 50-fache des Gewinns beträgt, ist sie wahrscheinlich überbewertet im Vergleich zu einer Aktie, die für das 10-fache des Gewinns gehandelt wird.

Manche Leute denken, der Aktienmarkt sei effizient. Sie werden sagen, dass der Wert fast sofort in die Aktienkurse einfließt. Aber andere, wie zum Beispiel Fundamentalanalysten, glauben, dass man auf dem Markt immer falsch bewertete Aktien finden wird, weil sich die Leute beim Investieren manchmal auf ihr Gefühl und nicht auf ihre Logik verlassen.

PEG und Dividendenbereinigtes PEG-Verhältnis

Sowohl das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) als auch das dividendenbereinigte PEG-Verhältnis können hilfreich sein, wenn Sie versuchen, den wahren Wert einer Aktie zu ermitteln. Halten Sie einfach Ausschau nach den seltenen Fällen, in denen dies nicht der Fall ist.

Werfen Sie zunächst einen Blick auf das prognostizierte Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) nach Steuern, vollständig verwässert, in den kommenden Jahren. Schauen Sie sich als Nächstes das KGV der Aktie an. Anhand dieser beiden Zahlen können Sie das PEG-Verhältnis ermitteln. So geht’s:

KGV ÷ Gewinnwachstumsrate des Unternehmens

Wenn die Aktie eine Dividende zahlt, können Sie die Formel für das dividendenbereinigte PEG-Verhältnis verwenden:

KGV ÷ (Gewinnwachstum + Dividendenrendite)

Der obere Schwellenwert, auf den die meisten Menschen achten möchten, ist ein Verhältnis von zwei. In diesem Fall gilt: Je niedriger die Zahl, desto besser. Alles, was bei einem oder darunter liegt, könnte ein gutes Geschäft sein.

Auch dies ist nicht in Stein gemeißelt. Wenn Sie beispielsweise über umfassende Kenntnisse in einer bestimmten Branche verfügen, können Sie einen Wendepunkt in einem Unternehmen erkennen, das eng mit Konjunkturzyklen verknüpft ist. Dann könnten Sie zu dem Schluss kommen, dass die Erträge höher ausfallen könnten als prognostiziert.

Es mag Fälle geben, in denen eine Aktie anders bewertet sein könnte, als sie auf den ersten Blick erscheint, aber für die meisten Menschen schützt diese Regel vor Verlusten.

Relativer Prozentsatz der Dividendenrendite

Möglicherweise stellen Sie fest, dass die Dividendenrendite einer Aktie derzeit bei den niedrigsten 20 % ihrer Gesamtspanne im Zeitverlauf liegt. Es gibt viele Gründe, warum das so sein könnte. Es könnte sein, dass der Sektor, in dem es tätig ist, gerade eine Zeit tiefgreifender Veränderungen durchmacht, oder vielleicht hat das Unternehmen selbst seine Methoden geändert. Aber die Kernfunktionen eines Unternehmens werden im Laufe der Zeit meist stabil bleiben, mit einer ziemlich wahrscheinlichen Bandbreite an Ergebnissen. Der Aktienmarkt mag angespannt sein, aber die tatsächliche Arbeit der meisten Unternehmen ist in den meisten Zeiträumen viel stabiler. (Zumindest wenn man sie über komplette Konjunkturzyklen hinweg betrachtet.)

Nehmen wir zum Beispiel ein Unternehmen wie Chevron. Rückblickend hätten Anleger jedes Mal, wenn die Dividendenrendite von Chevron unter 2 % lag, vorsichtig sein müssen, da das Unternehmen überbewertet war. Ebenso hätte man jedes Mal, wenn er sich der Spanne von 3,5 % bis 4 % näherte, einen zweiten Blick darauf werfen müssen, da er unterbewertet war.

Als Signal diente die Dividendenrendite. Es war eine Möglichkeit für die Leute, den Preis im Zusammenhang mit den Gewinnen zu betrachten. Dies war auch eine Möglichkeit, die komplexen Daten zu beseitigen, die beim Umgang mit den Standards der allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) entstehen können.

Wie die anderen Methoden ist auch diese nicht perfekt. Aber wenn Sie es als Teil eines gut geführten Portfolios hochwertiger Blue-Chip-Aktien verfolgen, können Sie einige gute Ergebnisse erzielen. Es kann Sie auch dazu zwingen, sich routinemäßig zu verhalten und regelmäßig auf dem Markt einzukaufen, egal ob der Markt steigt oder fällt.

Wertfallen

Bestimmte Arten von Unternehmen, wie z. B. Hausbauer, Automobilhersteller und Stahlwerke, weisen einzigartige Merkmale auf. In Zeiten des Abschwungs kommt es bei diesen Unternehmen tendenziell zu starken Gewinnrückgängen. In Zeiten des Wachstums erleben sie auch große Gewinnspitzen. Wenn Letzteres passiert, könnten Sie von scheinbar schnell steigenden Gewinnen, niedrigen KGVs und in manchen Fällen hohen Ausschüttungen verführt werden.

Wenn dies jedoch geschieht, spricht man von einer „Wertfalle“ und kann riskant sein. Diese Fallen tauchen am Ende wirtschaftlicher Expansionszyklen auf und können neue Investoren in die Falle locken. Wenn Sie klug sind, werden Sie feststellen, dass die KGVs dieser Unternehmen viel, viel höher sind, als es den Anschein macht.

Vergleichen Sie mit der Rendite von Staatsanleihen

Die Gewinnrendite einer Aktie im Vergleich zur Rendite einer Staatsanleihe kann einen weiteren Anhaltspunkt für die Bewertung ihres Werts liefern.Seien Sie vorsichtig, wenn die Rendite einer Staatsanleihe die Gewinnrendite um 3:1 übersteigt. Das können Sie mit der folgenden Formel herausfinden:

(2 ÷ Rendite 30-jähriger Staatsanleihen) ÷ Vollständig verwässerter Gewinn je Aktie

Wenn ein Unternehmen beispielsweise einen verwässerten Gewinn je Aktie von 1 US-Dollar erwirtschaftet und die Rendite einer 30-jährigen Staatsanleihe 5 % beträgt, würde der Test zeigen, dass die Aktie zu hoch bewertet ist, wenn Sie 40 US-Dollar oder mehr pro Aktie zahlen: [(2/.05)/1 =40] . Das ist ein Warnsignal dafür, dass Sie hinsichtlich Ihrer Rendite zu optimistisch sind.

Die Renditen von Staatsanleihen übertrafen die Ertragsrenditen nur ein paar Mal alle paar Jahrzehnte um 3:1, aber Sie sollten sich darüber im Klaren sein, dass dies selten eine gute Sache ist. Wenn es genügend Aktien gibt, wird der Aktienmarkt insgesamt im Verhältnis zum Bruttosozialprodukt (BSP) wahrscheinlich sehr hoch sein. Wenn das passiert, ist das ein wichtiges Warnsignal dafür, dass die Aktienwerte von der Realität abgeschnitten sind.

Wirtschaftszyklen

Vergessen Sie nicht, sich auch an Konjunkturzyklen anzupassen. Während der Rezession 2001 kam es beispielsweise bei vielen großen Unternehmen zu großen, einmaligen Abschreibungen, die zu sehr niedrigen Gewinnen und sehr hohen KGVs führten. Die Unternehmen entwickelten sich in den Folgejahren stabiler, da es in den meisten Fällen zu keinen nachhaltigen Schäden an ihren Kernfunktionen kam.

Eine überbewertete Aktie nicht zu kaufen ist nicht dasselbe wie an einer Aktie festzuhalten, die sich kurzfristig übertroffen hat. Es gibt viele Gründe, warum Sie eine überbewertete Aktie nicht verkaufen sollten. Viele davon beinhalten Kompromissentscheidungen hinsichtlich Opportunitätskosten und Steuerregeln.

Das Fazit

Es ist eine Sache, etwas zu halten, dessen Wert möglicherweise um 25 % über dem Wert liegt, den Sie am besten schätzen. Etwas anderes ist es, wenn Sie Aktien halten, deren Werte so überhöht sind, dass sie auf einem gesunden Markt überhaupt keinen Sinn ergeben. Eine Gefahr ist der Wunsch, häufig zu handeln. Wenn Sie Aktien eines großartigen Unternehmens besitzen, das wahrscheinlich eine hohe Eigenkapitalrendite, eine hohe Kapitalrendite und eine hohe Kapitalrendite aufweist, wird der Wert der Aktie im Laufe der Zeit wahrscheinlich steigen.

Es ist oft ein Fehler, sich von einer Aktie zu trennen, nur weil sie mit der Zeit vielleicht etwas teurer geworden ist. Schauen Sie sich die Renditen von Coca-Cola und PepsiCo an. Auch wenn die Aktienkurse zeitweise zu hoch bewertet waren, wären Sie nach dem Verkauf Ihrer Anteile später voller Bedauern gewesen.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)