Mortgage-Backed Securities (MBS) sind Investitionen, die auf Hypothekenpools für Eigenheime basieren. Banken und Hypothekenbanken verkaufen Hypotheken an andere Unternehmen. Diese Gruppen bündeln dann die Hypotheken. Wenn Sie in MBS investieren, erwerben Sie einen Anspruch auf den Cashflow aus diesen Schulden. Sie leihen Hausbesitzern faktisch Geld und erhalten Geld in Form ihrer Hypothekenzahlungen zurück.
Es gibt zwei Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren: Agency- und Non-Agency-Wertpapiere. Agency-MBS werden von staatlichen oder quasi-staatlichen Agenturen erstellt. Non-Agency-MBS werden von privaten Einrichtungen erstellt. Erfahren Sie mehr über Agency- und Non-Agency-MBS. Es kann Ihnen bei der Entscheidung helfen, ob sie einen Platz in Ihrem Portfolio haben.
Inhaltsverzeichnis
Definitionen von Agency- und Non-Agency-MBS
Agentur-MBS werden von einer von drei Agenturen erstellt. Dies sind Government National Mortgage Association (GNMA oder Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA oder Fannie Mae) und Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac). Von einer dieser drei Agenturen ausgegebene Wertpapiere werden als „Agency MBS“ bezeichnet.
Ginnie Mae-Anleihen sind durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert. Sie sind somit frei von Ausfallrisiken. Fannie Mae und Freddie Mac wurden beide von der US-Regierung gechartert. Aber sie sind jetzt im Besitz von Aktionären. Sie arbeiten im Rahmen einer Kongresscharta. Ihnen fehlt die gleiche Absicherung wie Ginnie-Mae-Anleihen, aber das Ausfallrisiko ist immer noch relativ gering.
Private Unternehmen wie Banken können auch hypothekenbesicherte Wertpapiere auf der Grundlage gepoolter Hypotheken ausgeben. In diesem Fall werden die MBS als Non-Agency-MBS oder Private-Label-Wertpapiere bezeichnet. Diese Anleihen werden nicht von der US-Regierung oder einem staatlich geförderten Unternehmen garantiert. Non-Agency-MBS basieren oft auf Pools von Kreditnehmern, die die Standards der Agenturen nicht erfüllen konnten.
Bei vielen dieser Non-Agency-Kredite handelte es sich um „Alt-A“- und „Subprime“-Kredite, die die Finanzkrise von 2008 auslösten. Dies und die fehlende staatliche Unterstützung bedeuten, dass Non-Agency-MBS ein Kreditrisiko bergen, das bei Agency-MBS nicht vorhanden ist. Mit anderen Worten: Bei diesen Anleihen besteht ein höheres Ausfallrisiko.
Eine kurze Geschichte der Non-Agency-MBS
Non-Agency-MBS wurden zwischen 2001 und 2007 am stärksten emittiert. Sie wurden 2008 nach der Hypothekenkrise in den USA eingestellt.
Das schnelle Wachstum des Non-Agency-MBS-Marktes wird allgemein als Schlüsselfaktor für die Krise genannt. Dies liegt daran, dass diese Wertpapiere weniger kreditwürdigen Käufern die Möglichkeit boten, eine Finanzierung zu erhalten. Dies führte im Laufe der Zeit zu einem Anstieg der Zahlungsausfälle. Die Folge war, dass Non-Agency-MBS im Jahr 2008 an Wert verloren. Die Emission breitete sich schnell auf höherwertige Wertpapiere aus, was die Krise beschleunigte. Banken und andere Gruppen stellten jahrelang die Ausgabe von Non-Agency-MBS ein.
Notiz
Ab 2015 begannen einige Hedgefonds und Private-Equity-Firmen mit der Emission neuer Non-Agency-MBS. Im Jahr 2016 emittierte Lone Star Funds die ersten Non-Agency-MBS, die durch Hypotheken besichert waren, die nach der Krise aufgenommen und von Ratingagenturen bewertet wurden.
Vermögensverwalter können auch heute noch in Non-Agency-MBS aus der Zeit vor der Krise investieren, da die vor der Krise ausgegebenen Wertpapiere immer noch auf dem freien Markt gehandelt werden. Die Anlageklasse hat sich in der Erholungsphase sehr gut geschlagen, was Vermögensverwalter belohnt hat, die das Risiko eines Kaufs in einem sehr schwachen Markt im Jahr 2009 eingegangen sind.
Das Fazit
Außer in den seltensten Fällen sind Non-Agency-MBS nicht für Privatanleger geeignet. Obwohl die Vorteile dieser Investitionen hoch sein können, sind sie auch mit einem hohen Risiko verbunden. Es ist auch schwer vorherzusagen, welches zukünftige Risiko bestehen wird – insbesondere auf dem Immobilienmarkt.
Viele aktiv verwaltete Rentenfonds besitzen diese Wertpapiere. Häufig sind die Fonds bereits seit der Zeit nach der Krise im Besitz dieser Anleihen. In diesem Fall hätten sie die Rendite deutlich gesteigert.
Zwar gibt es bei Non-Agency-MBS heute nicht mehr annähernd so viel Aufwärtspotenzial wie noch vor ein paar Jahren, aber Sie könnten ihre Präsenz in einem Rentenfonds als Zeichen betrachten. Darin heißt es, dass der Manager bereit sei, Chancen in unpopulären Marktsegmenten zu suchen. Ob dies die richtige Wahl für Sie ist, hängt von Ihren Zielen und Ihrer Risikotoleranz ab.
Häufig gestellte Fragen (FAQs)
Warum sollte ich hypothekenbesicherte Wertpapiere kaufen?
Im Allgemeinen kann eine Investition in MBS einen stetigen Cashflow mit höheren Renditen als in Staatsanleihen bieten. Sie bieten auch die Möglichkeit zur geografischen Diversifizierung Ihres Portfolios
Wo kann ich hypothekenbesicherte Wertpapiere kaufen?
Sie können hypothekenbesicherte Wertpapiere direkt über eine Bank oder einen Broker oder als Teil eines Investmentfonds oder Exchange Traded Fund (ETF) erwerben.
Wie werden hypothekenbesicherte Wertpapiere bewertet?
Die Preisgestaltung für hypothekenbesicherte Wertpapiere ist eine komplexe Aufgabe, die viele Vorhersagen und Annahmen über die Möglichkeit für Hausbesitzer, ihre Hypotheken im Zusammenhang mit sich ändernden Zinssätzen vorzeitig zurückzuzahlen oder zu refinanzieren, erfordert. Ein Anleger sollte die Rolle dieser Annahmen verstehen, bevor er MBS für sein Portfolio kauft.
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