Kapitalwert vs. interne Rendite

Es gibt viele Möglichkeiten, die Fundamentaldaten, Renditen und Risiken öffentlich gehandelter Anlagen wie Aktien, Anleihen und Investmentfonds zu analysieren und zu vergleichen. Wenn Sie jedoch eine Investitionsmöglichkeit für ein Franchise, eine Mietimmobilie oder Ihr Unternehmen haben, müssen Sie sich möglicherweise auf andere Ressourcen und Kennzahlen verlassen. Der Nettobarwert (NPV) und der interne Zinsfuß (IRR) sind zwei standardmäßige Finanzkennzahlen, mit denen Investitionen anhand ihres Cashflow-Potenzials bewertet und verglichen werden können.

Das Verständnis von NPV und IRR kann Ihnen dabei helfen, fundierte finanzielle Entscheidungen über eine Investitionsmöglichkeit oder ein Projekt zu treffen. Erfahren Sie, wie die Maßnahmen funktionieren und wann Sie sie einsetzen. 

Bewertung des Nettobarwerts

Ein Grundprinzip des Investierens ist, dass der Wert eines Dollars heute mehr wert ist als ein Dollar in der Zukunft. Das liegt daran, dass der Dollar heute investiert werden kann und im Laufe der Zeit eine Rendite erwirtschaftet. Der Kapitalwert übersetzt den zukünftigen Cashflow, der durch eine Investition generiert wird, in den heutigen Wert dieser Dollars, unter der Annahme einer Rendite, die als „Diskontsatz“ bezeichnet wird. Beispielsweise beträgt der heutige Wert von 10.500 US-Dollar in einem Jahr in der Zukunft, diskontiert mit 5 %, 10.000 US-Dollar.

Als Einzelinvestor können Sie sich beispielsweise entscheiden, ob Sie Ihr Geld am Markt oder in einer Mietimmobilie anlegen möchten. Als Abzinsungssatz können Sie die 10-Jahres-Rendite des S&P 500 nutzen, denn diese stellt den Maßstab für Ihre Anlageentscheidungen dar. 

Wenn die prognostizierten Mieteinnahmen in den nächsten 10 Jahren die S&P-Benchmark nicht übertreffen, entscheiden Sie sich möglicherweise dafür, Ihr Geld woanders besser anzulegen. Schauen wir etwas tiefer:

• Mögliche Investition in Mietobjekte: 135.000 $
• Zehnjährige durchschnittliche jährliche Rendite des S&P 500: 14 %
• Mieteinnahmen: 19.000 USD pro Jahr für 10 Jahre

Mit diesen Zahlen hätten Sie also einen Barwert von 19.000 US-Dollar an Cashflow für 10 Jahre bei einem Abzinsungssatz von 14 %. Der Kapitalwert beträgt 99.106 $. Dies wiederum ist keine gute Investition, da Sie 135.000 US-Dollar für einen Cashflow zahlen, der bei 14 % nur 99.106 US-Dollar wert ist.

So berechnen Sie den Kapitalwert

Der Kapitalwert lässt sich am einfachsten mit der Excel-NPV-Funktion oder einem Finanzrechner berechnen. Eine weitere einfache Möglichkeit ist die Verwendung einer Barwerttabelle. Barwerttabellen enthalten Faktoren für Zinssätze und mehrere Jahre und sind auch leicht im Internet zu finden. Sie sehen so aus:

In unserem obigen Beispiel können wir den Kapitalwert berechnen, indem wir 19.000 US-Dollar mit dem 14-Prozent-Faktor für jedes Jahr multiplizieren und das Ergebnis dann wie folgt summieren:

Bewertung der internen Rendite

Der interne Zinsfuß betrachtet den Barwert des Cashflows aus einer anderen Perspektive. Anstatt einen Abzinsungssatz zuzuweisen, berechnet IRR den Abzinsungssatz, den Sie verdienen müssten, um mit dem Cashflow, den Sie jedes Jahr verdienen, die Gewinnschwelle zu erreichen bzw. das zurückzubekommen, was Sie im ersten Jahr investiert haben (in diesem Fall 135.000 US-Dollar).

In unserem obigen Beispiel beträgt der interne Zinsfuß (IRR) eines Cashflows von 19.000 US-Dollar für eine 10-jährige Investition von 135.000 US-Dollar 6,75 %. IRR ist eine Möglichkeit, die Investition aus Risikoperspektive zu betrachten. Wie verhält sich die Rendite von 6,75 % im Vergleich zum Risiko und Ertrag anderer Anlagen?

So berechnen Sie den IRR

Wie beim Kapitalwert ist die einfachste Methode zur Berechnung des IRR die Verwendung von Excel, das über eine „IRR“-Funktion verfügt, die die von Ihnen in Ihr Blatt eingegebenen Daten verwendet und den IRR berechnet, den Sie benötigen, um die Gewinnschwelle zu erreichen.

So würde unser Beispiel einer Investition von 135.000 US-Dollar und einer Rendite von 19.000 US-Dollar für eine 10-Jahres-Investition unter Verwendung einer IRR-Tabelle aussehen („K“ wird in diesem Beispiel aus Platzgründen anstelle von Nullen verwendet): 

Um die IRR-Funktion zu verwenden, klicken Sie auf die Zelle, in der IRR angezeigt werden soll. Geben Sie dann „=IRR(“ ein. Markieren Sie anschließend alle Zellen, die Ihre Anfangsinvestition oder Ihren Cashflow enthalten. Geben Sie dann „)“ ein und drücken Sie die Eingabetaste. Ihr IRR sollte automatisch angezeigt werden.

NPV vs. IRR: Was sollten Anleger nutzen?

NPV und IRR werden von Finanzmanagern und Investoren häufig zur Bewertung des zukünftigen Cashflows oder der Rendite einer Investition verwendet. Der Unterschied liegt in der Herangehensweise. Der Kapitalwert ist ein tatsächlicher Betrag, der auf einer Rendite (dem Abzinsungssatz) basiert, die auf der Grundlage der Kriterien des Anlegers festgelegt wird. Liegt der Nettobarwert auf Basis des zugewiesenen Abzinsungssatzes über der ursprünglichen Investition, lohnt es sich, die Investition fortzusetzen. 

Finanzmanager verwenden den Kapitalwert, um den Wert von Projekten im Rahmen der Kapitalbudgetierung zu vergleichen. Finanzmanager bevorzugen im Allgemeinen den Kapitalwert als Instrument, da es Projekte auf der Grundlage eines unternehmensspezifischen Abzinsungssatzes bewertet. Für den durchschnittlichen Investor ist der Kapitalwert nützlich, um eine Franchise, ein Mietobjekt, ein Unternehmen oder eine andere Gelegenheit zu bewerten. 

Mithilfe des IRR wird die tatsächliche Rendite des Cashflows basierend auf der Anfangsinvestition ermittelt. Es kann verwendet werden, um die Investition im Verhältnis zu den Renditen und Risiken anderer Investitionen zu vergleichen. Der IRR wird häufig von Private-Equity-/Hedgefonds zur Bewertung potenzieller Chancen verwendet. 

Das Fazit

NPV und IRR messen beide die Cashflows eines Unternehmens, einer Investition oder eines Projekts, jedoch aus unterschiedlichen Perspektiven. Der Kapitalwert vergleicht eine Investition mit einem zugewiesenen Abzinsungssatz, bei dem es sich häufig um die Kapitalkosten des Unternehmens handelt. Finanzmanager bevorzugen diese Methode, da die Kapitalkosten eine relevantere Messgröße sind als die Marktzinssätze. Der IRR hingegen vergleicht eine Investition im Verhältnis zu ihrer Breakeven-Rendite.