Optionen sind erstaunliche Anlage- und Handelsinstrumente. Während man Optionen nutzen kann, um sich für einen Anstieg oder Rückgang des Preises einer Ware oder eines Vermögenswerts zu positionieren, haben Optionen auch andere Zwecke. Da der Hauptfaktor für den Preis einer Option die implizite Volatilität ist, reagieren die Preise von Call- und Put-Optionen auf Änderungen der Marktvolatilität und des Preises.
Beim Spreading von Optionen werden eine oder mehrere Optionen gegen andere gehandelt. Options-Spreads sind häufig Volatilitäts-Spreads. Sie sind eine Wette auf zunehmende oder abnehmende Volatilität. Long-Options-Spreads weisen im Allgemeinen ein begrenztes Risiko auf, während Short-Options-Spreads unbegrenzte potenzielle Verluste bergen. Ein Spread, den Optionshändler häufig verwenden, ist der Butterfly-Spread.
Der Schmetterlingsaufstrich
Der Butterfly-Spread ist eine neutrale Strategie, die eine Kombination aus einem Bull-Spread und einem Bear-Spread darstellt. Bei einem Butterfly-Spread gibt es drei Ausübungspreise. Diese Spreads weisen ein begrenztes Risiko auf und können Call- oder Put-Optionen beinhalten. Ein Long-Call-Butterfly-Spread ist ein Geschäft, das von einem Anleger genutzt wird, der nicht glaubt, dass sich der Preis eines Vermögenswerts weit von seinem aktuellen Preis entfernen wird. Bei diesem Handel werden zwei Call-Optionen verkauft, die nahe am oder zum aktuellen Marktpreis liegen, und eine Call-Option gekauft, die im Geld ist, und eine Call-Option, die nicht im Geld ist.
Ein Long-Put-Butterfly-Spread ist eine andere Art von Options-Spread, der zu einer Position für einen Anleger führt, der nicht glaubt, dass sich der Preis eines Vermögenswerts weit von seinem aktuellen Preis entfernen wird. Dieser Handel beinhaltete den Verkauf von zwei Put-Optionen, die nahe am aktuellen Marktpreis liegen oder diesen entsprechen, und den Kauf einer Put-Option im Geld und einer Put-Option aus dem Geld.
In beiden Fällen ergibt sich der maximale Gewinn bei Verfall zum Ausübungspreis der leerverkauften oder verkauften Optionen. Der maximale Verlust entsteht oberhalb oder unterhalb der Ausübungspreise der gekauften Optionen. Die Formel für den maximalen Verlust für den Long Call Butterfly lautet wie folgt:
Maximaler Gewinn = Ausübungspreis der Short-Call-Optionen – Ausübungspreis der Long-Call-Option mit niedrigerem Ausübungspreis – Prämie plus Provisionen, die für den Handel zu Beginn gezahlt wurden
Der maximale Gewinn entsteht, wenn der Preis des Basiswerts (bei Verfall) dem Ausübungspreis der Short-Call-Optionen entspricht.
Der Breakeven-Punkt für den Long-Call-Butterfly kann bei Ablauf zu zwei Preisen erreicht werden:
- Oberer Breakeven-Punkt= Ausübungspreis des höheren Long Calls – gezahlte Nettoprämie und Provisionen
- Unterer Breakeven-Punkt= Ausübungspreis der unteren Long-Call-Option + gezahlte Nettoprämie und Provisionen
Der Put-Schmetterling
Beim Long-Call- oder Put-Butterfly handelt es sich in der Regel um einen Debit-Spread, d. h. nach Abzug der Prämien ergibt sich eine Verbindlichkeit für den Spread. Beim Short Call oder Put Butterfly handelt es sich in der Regel um einen Credit Spread – der Händler oder Investor, der den Butterfly verkauft, erhält die Prämie. Diejenigen, die diese Butterfly-Trades verkaufen, positionieren sich für eine Bewegung über oder unter das obere oder untere Ende der Ausübungspreise für den Vermögenswert bei Ablauf.
Daher ist ein Long-Butterfly-Trade eine Wette darauf, dass die Volatilität sinkt oder die Preise gleich bleiben, während ein Short-Butterfly-Trade eine Wette darauf ist, dass die Volatilität zunimmt oder sich die Preise außerhalb des Bereichs der Ausübungspreise des Butterfly-Spreads bewegen. In der Welt der Optionen ist das Potenzial der Volatilität ein Wahrscheinlichkeitsspiel, die Chance auf eine große Bewegung ist immer geringer als die Chance auf Stabilität.
Deshalb zahlt in der Regel der Käufer des Schmetterlings den Spread und der Verkäufer erhält die Prämie.
Butterfly-Options-Spreads sind bei professionellen Händlern beliebt. In der Welt der Rohstoffe sind einige Preise volatiler als andere. Beispielsweise ist Gold tendenziell weniger volatil als Rohöl, Erdgas oder Zucker.
Allerdings bieten alle Terminmärkte für diese Rohstoffe Call- und Put-Optionskontrakte an. Die Konstruktion von Butterfly-Options-Spreads ist eine Möglichkeit, die Volatilität oder Preisvarianz dieser Märkte über einen bestimmten Zeitraum zu beurteilen. Diejenigen, die einen stabilen Markt erwarten, würden den Long-Butterfly bevorzugen, während diejenigen, die eine große Bewegung anstreben, die Short-Seite dieser Spreads bevorzugen würden.
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