Was ist eine Anleihenbewertung?

Definition

Anleihenbewertungermittelt den beizulegenden Zeitwert einer Anleihe anhand der Laufzeit und des jährlichen Zinssatzes.

Was ist eine Anleihenbewertung?

Eine Anleihe ist eine Schuld, die ein Unternehmen oder eine staatliche Einrichtung eingeht, um ein Projekt zu finanzieren oder den Betrieb zu finanzieren. Anleger (auch „Anleihegläubiger“ genannt) leihen dem Kreditnehmer (dem Emittenten der Anleihe) effektiv Geld, indem sie diese Schuldtitel kaufen. The borrower pays an annual interest rate (also referred to as the “coupon rate”), which can be fixed or variable, depending on the structure of the bond. Every bond has a maturity date—for example, 10 years after issue—at which point the principal amount is paid out to the bondholder, along with the final coupon payment.

Eine Anleihe kann vom ursprünglichen Emittenten – zum Beispiel einem Unternehmen oder einer Kommune – oder von einer anderen Partei erworben werden, die die Anleihe gekauft hat, sie aber nicht bis zur Fälligkeit behalten möchte. Wenn eine Anleihe vom ursprünglichen Emittenten gekauft wird, erfolgt der Kauf in der Regel zum Nennwert. Wenn eine Anleihe auf dem freien Markt gekauft wird, wird sie zu ihrem aktuellen Wert gekauft, der von den aktuellen Zinssätzen beeinflusst wird.

Die genaue Bestimmung des Wertes einer Anleihe ist notwendig, um zu entscheiden, ob es sich um eine gute Investition handelt, aber es ist kein einfacher Prozess.

So funktioniert die Anleihenbewertung

Der Nennwert oder Nennwert einer Anleihe ist der Betrag, den ein Emittent an den Anleihegläubiger zahlt, sobald eine Anleihe fällig wird. Der Marktpreis einer Anleihe, der dem Barwert der erwarteten künftigen Cashflows oder Zahlungen an den Anleihegläubiger entspricht, schwankt in Abhängigkeit von einer Reihe von Faktoren, darunter dem Zeitpunkt der Fälligkeit der Anleihe, der Kreditwürdigkeit des Anleiheemittenten und dem Kuponsatz zum Zeitpunkt der Emission im Vergleich zu den aktuellen Zinssätzen. Abhängig von diesen Faktoren kann ein Anleger am Ende eine Anleihe zum Nennwert, unter dem Nennwert oder über dem Nennwert kaufen. Beispielsweise wurde eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar, die für 950 US-Dollar gekauft wurde, unter dem Nennwert gekauft.

Eine Nullkuponanleihe ist, wie der Name schon sagt, eine Anleihe, die keine jährliche oder halbjährliche Zinszahlung zahlt. Stattdessen wird die Anleihe mit einem Abschlag auf ihren Nennwert gekauft und der Anleger erhält bei Fälligkeit eine einzige Zahlung, die den Kapitalbetrag und die aufgelaufenen Zinserträge umfasst.

Sparbriefe des US-Finanzministeriums sind Nullkuponanleihen, die manchmal zur Finanzierung des Studiums verwendet werden. Ein Elternteil oder Großelternteil kann beispielsweise einen Sparbrief mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Nennwert von 20.000 US-Dollar für 16.000 US-Dollar kaufen. Wenn die Anleihe über die gesamten zehn Jahre gehalten wird, erhält der Anleihegläubiger bei Fälligkeit 20.000 US-Dollar. (Natürlich empfehlen einige Finanzberater möglicherweise, über einen Zeithorizont von 10 Jahren aggressiver zu investieren, vielleicht in einen kostengünstigen Aktienindex-Investmentfonds, der möglicherweise bessere Renditen bietet.)

So berechnen Sie den Wert einer Anleihe

Hier sind die Schritte, die Sie unternehmen müssen, um eine Anleihe zu bewerten. In diesem Beispiel finden Sie den Barwert einer fünfjährigen Staatsanleihe, die im November 2019 ausgegeben wurde.

1. Bestimmen Sie die Höhe jeder Couponzahlung und die Anzahl der verbleibenden Zahlungen:Wenn der Kupon einer fünfjährigen Staatsanleihe (T-Bond) mit einer Laufzeit von 1.000 US-Dollar, die im November 2019 ausgegeben wurde, 1,62 % beträgt, würde sie bis zur Fälligkeit jährlich 16,20 US-Dollar zahlen (basierend auf einer einzigen jährlichen Zahlung). Wenn Sie dies im September 2021 bepreisen würden, wären noch vier Zahlungen übrig (T in der Formel unten), da die Anleihe im November 2024 fällig wird. Die letzte Zahlung beinhaltet den Nennwert der Anleihe, sodass die Zahlungen wie folgt ausfallen würden: Jahr 1: 16,20 $; Jahr 2: 16,20 $; Jahr 3: 16,20 $; und Jahr 4: 1.016,20 $.
2. Bestimmen Sie einen angemessenen Diskontsatz:Die oben aufgeführten zukünftigen Zahlungen müssen abgezinst (reduziert) werden, um ihrem heutigen Barwert zu entsprechen. Suchen Sie dazu zunächst nach den aktuellen Zinssätzen für neu emittierte Anleihen, die der von Ihnen bewerteten Anleihe ähneln. Wenn Sie den aktuellen Wert einer fünfjährigen Staatsanleihe aus dem Jahr 2019 ermitteln möchten, schauen Sie sich den Zinssatz an, der für neue fünfjährige Staatsanleihen angeboten wird. Verwenden Sie den aktuellen Zinssatz (Marktzinssatz) als Abzinsungssatz (r in der Formel unten). Der Zinssatz für neue fünfjährige Staatsanleihen betrug am 24. September 2021 0,97 %. Wir verwenden dies als Abzinsungssatz.
3. Bestimmen Sie den Barwert jeder verbleibenden Zahlung:Der Barwert wird ermittelt, indem jede Zahlung durch (1 + r) dividiert wird.^TDabei steht t für jede verbleibende nummerierte Zahlung und r für den Diskontsatz, den Sie in Schritt 2 ermittelt haben, ausgedrückt als Dezimalzahl. Bei einer Anleihe mit vier verbleibenden Zahlungen ist beispielsweise t=1 für die Zahlung im nächsten Jahr und t=2 für die Zahlung in zwei Jahren.
   – Barwert der nächsten Zahlung = 16,20 $/1,0097 = 16,04 $
   – Barwert der Zahlung zwei Jahre später = 16,20 $/(1,0097)²= 15,89 $
   – Barwert der Zahlung drei Jahre später = 16,20 $/(1,0097)³= 15,74 $
   – Barwert der Abschlusszahlung = 1.016,20 $/(1,0097)⁴= 977,71 $
4. Berechnen Sie den Wert der Anleihe, indem Sie die Barwerte aller zukünftigen Zahlungen addieren:16,04 $ + 15,89 $ + 15,74 $ + 977,71 $ = 1.025,38 $

Quelle für den Zinssatz für fünfjährige Staatsanleihen: Y-Diagramme

Der Barwert der fünfjährigen Staatsanleihe von 2019 beträgt in diesem Beispiel 1.025,38 US-Dollar oder 25,38 US-Dollar über dem Nennwert. Dies ist sinnvoll, da der aktuelle Zinssatz auf 0,97 % gesunken ist, was 0,65 Prozentpunkte oder 65 Basispunkte weniger ist als der von uns bewertete Zinssatz für die Staatsanleihe 2019 von 1,62 %. 

Die oben beschriebene Vorgehensweise wird in der folgenden Formel mathematisch veranschaulicht:

wobei T = die Gesamtzahl der verbleibenden Zahlungen (vier)

t = die Zahl für jede einzelne Zahlung (1 für das erste Jahr, 2 für das zweite Jahr usw.)

r = der Diskontsatz

und ∑ gibt an, dass jede durch Einsetzen von 1, 2, 3 oder 4 für t berechnete Zahl summiert werden soll. 

In Anleihen-Investmentfonds investieren

Die Bewertung von Anleihen ist eindeutig ein komplexer Prozess. Aus diesem Grund entscheiden sich viele Privatanleger und sogar einige Profis stattdessen für die Anlage in Rentenfonds. Die Wahl des richtigen Anleihen-Investmentfonds beginnt mit der Ermittlung Ihrer Anlageziele und der Sicherstellung, dass diese mit den Zielen des von Ihnen in Betracht gezogenen Fonds übereinstimmen.

Fidelity Investments schlägt vor, drei Fragen zu stellen, um Ihnen dabei zu helfen, einen Anleihenfonds zu finden, der gut zu Ihnen passt:

Wie lange wird das Geld investiert?Ein kurzer Zeithorizont (ein Jahr oder weniger) kann ein Hinweis darauf sein, dass Sie die Mittel in einem Geldmarktfonds halten sollten. Bei einem etwas längeren Anlagezeitraum könnte ein kurzfristiger Rentenfonds höhere Renditen und eine höhere Gesamtrendite bieten als ein Geldmarktfonds. Wenn Sie wiederum ein Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont sind, möchten Sie möglicherweise einen langfristigen Rentenfonds wählen, der im Gegenzug höhere Renditen bietet, wenn Sie die Höhen und Tiefen des Marktes überstehen.

Investieren Sie für laufende Erträge oder langfristiges Wachstum?Einkommensinvestoren sollten einen konservativeren Ansatz wählen, beispielsweise einen kurzfristigen Anleihenfonds mit Investment-Grade-Rating. Für ein langfristiges Wachstum könnte ein Anleger einen Multisektor-Anleihenfonds suchen, der höhere Renditen bieten könnte.

Wie hoch ist Ihre Risikotoleranz?Der risikoscheue Anleger sollte bei Geldmarktfonds bleiben, da diese höhere Renditen als Sparkonten bieten, aber in der Regel sicherer als Anleihen sind. Wer eine höhere Rendite anstrebt und ein moderates Risiko verträgt, könnte sich nach einem hochwertigen kurz- oder mittelfristigen Rentenfonds umsehen. Wer über einen längeren Zeithorizont und eine höhere Risikotoleranz verfügt, kann über einen Multisektor-Anleihenfonds mit dem Potenzial für höhere Renditen das beste langfristige Wachstum anstreben.