Höhere Zinssätze und Rohstoffpreise

Es gibt eine historische umgekehrte Beziehung zwischen Rohstoffpreisen und Zinssätzen. Der Grund dafür, dass Zinssätze und Rohstoffpreise so eng miteinander korrelieren, sind die Kosten für die Lagerhaltung. Wenn die Zinssätze steigen, tendieren die Rohstoffpreise dazu, zu sinken. Wenn die Zinssätze sinken, steigen die Rohstoffpreise tendenziell.

In einem Niedrigzinsumfeld sind die Kosten für die Finanzierung von Lagerbeständen geringer als bei hohen Zinsen. Denken Sie an ein Unternehmen, das ein Produkt herstellt, das Metalle, Mineralien oder Energie benötigt. Es ist viel günstiger, den langfristigen Bedarf an Gütern zu lagern, die in der Produktion benötigt werden, wenn die Kosten niedrig sind. Die „Transportkosten“ sind ein Begriff, den Rohstoffverbraucher (und -produzenten) verwenden, um die Kosten zu beschreiben, die mit der Aufbewahrung von Lagerbeständen über einen bestimmten Zeitraum verbunden sind.

Lesen Sie weiter, um mehr über den Zusammenhang zwischen Zinssätzen und Rohstoffpreisen zu erfahren.

Historische Beziehung zwischen Zinssätzen und Rohstoffen

Nach der globalen Finanzkrise von 2008 senkten Zentralbanken weltweit die Zinssätze auf ein beispielloses Niveau. Diese Währungsbehörden setzten auch ein Instrument namens „Quantitative Easing“ oder „QE“ ein, das ihnen den Rückkauf von Staats- und in einigen Fällen Unternehmensanleihen oder -anleihen ermöglichte.

Die folgende Grafik zeigt die Beziehung zwischen Zinssätzen und Rohstoffen und verdeutlicht, dass die Rohstoffpreise sinken, wenn die Zinssätze steigen. Wenn die Zinsen sinken, steigen die Rohstoffpreise. Das liegt an den Transportkosten – den Kosten, die mit der Lagerhaltung verbunden sind.

Zentralbanken legen die kurzfristige Geldpolitik fest

Die Zentralbanken kontrollieren nicht die langfristigen Zinssätze, sie legen jedoch die Höhe der sehr kurzfristigen Kreditaufnahme fest. In den Vereinigten Staaten wird der Zinssatz, den die US-Notenbank den Mitgliedsbanken für kurzfristige Kredite berechnet, als „Fed Funds Rate“ bezeichnet und jeden Monat vom Federal Open Market Committee festgelegt.Die Märkte antizipieren häufig die Entscheidung der Zentralbank über die kurzfristigen Zinssätze.

Viele Überlegungen bestimmen die Höhe des Leitzinses. Eine Zentralbank muss den Zustand der heimischen und globalen Wirtschaft beurteilen. Mikro- und makroökonomische Faktoren beeinflussen die Richtung der Zinssätze. Das Wirtschaftswachstum ist ein zentrales Anliegen der Zentralbanken. Wenn eine Wirtschaft schnell wächst, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Währungsbehörde die Zinsen erhöht oder die Kreditvergabe verschärft, um das Wachstum zu bremsen, bevor es sich zu schnell beschleunigt. Eine restriktive oder höhere Zinspolitik liegt dann vor, wenn sich eine Zentralbank in einer Straffungsphase befindet.

Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, lockert die Zentralbank häufig die Kreditvergabe, um die Wirtschaft anzukurbeln. Eine gemäßigte oder akkommodierende Politik liegt dann vor, wenn sich eine Zentralbank in einer Lockerungsphase befindet. Eine restriktive oder zurückhaltende Politik vollzieht sich oft in einem Zyklus, der Jahre dauern kann. Weitere Faktoren, die die Geldpolitik einer Zentralbank beeinflussen können, sind Arbeits-/Beschäftigungswachstums-/Rückgangsstatistiken, Inflationsdaten und Einflüsse aus anderen Volkswirtschaften auf der ganzen Welt. Wenn eine Zentralbank ihre Geldpolitik „strafft“, bedeutet das, dass das Wachstum in einigen Bereichen schnell erfolgt und sich verlangsamen muss. Wenn eine Zentralbank die Geldpolitik „lockert“, bedeutet das oft, dass die Wirtschaft lethargisch ist und einen Anlauf braucht.

Während die kurzfristige Geldpolitik das Ergebnis politischer Entscheidungen der Zentralbank ist, werden die langfristigen Zinssätze in einer freien Wirtschaft ausschließlich von den Marktkräften bestimmt. Kurzfristige politische Änderungen wirken sich jedoch häufig auf längerfristige Schuldtitel aus. Es gibt keine 100-prozentige Korrelation zwischen der Höhe der kurz- und langfristigen Zinssätze, aber in den meisten Fällen werden längerfristige Zinssätze folgen, wenn die kurzfristigen Zinssätze sinken, und wenn die kurzfristigen Zinssätze steigen, werden auch die längerfristigen Zinssätze steigen.

Entwicklung der Zinssätze seit 2008

Seit der Finanzkrise 2008 befinden sich die Zentralbanken der Welt in einem langfristigen akkommodierenden oder gemäßigten Zyklus. In dieser gemäßigten Phase haben die Zentralbanken versucht, das Wachstum anzukurbeln, indem sie die Kreditaufnahme und Ausgaben förderten und das Sparen einschränkten. Oft reichen niedrige Zinsen aus, aber der Schock für das System weltweit im Jahr 2008 war so groß, dass für einen längeren Zeitraum beispiellose Lockerungen erforderlich wurden. Zunächst führte die akkommodierende Politik zu einem Anstieg der Rohstoffpreise angesichts der historischen umgekehrten Beziehung zwischen Zinssätzen und Rohstoffwerten.

Als sich abzeichnete, dass die US-Notenbank ihre Politik der quantitativen Lockerung beenden und beginnen würde, Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen, während andere Länder ihren gemäßigten Kurs fortsetzten, sanken die Preise vieler Rohstoffe.Erschwerend kam das Verhältnis zwischen den US-Zinssätzen und der Währung der Vereinigten Staaten, dem Dollar, hinzu. Da der Markt davon ausging, dass eine weniger lockere Geldpolitik letztendlich zu einer höheren Rendite des Dollars im Vergleich zu anderen Währungen der Welt führen würde, begann der Dollar gegenüber anderen Deviseninstrumenten aufzuwerten.

Im Mai 2014 startete der Dollar eine deutliche Rallye, die den Dollar-Index innerhalb eines Jahres von etwa 79 auf über 100 brachte.Während die Zinssätze auf historisch niedrigem Niveau blieben, ging der Markt davon aus, dass sie steigen würden, da die Fed-Erklärungen von einer gemäßigten zu einer restriktiveren Geldpolitik wechselten, was zu einer Aufwertung des Dollars im Vergleich zu anderen Währungen führen würde. Der Dollar ist die Reservewährung der Welt und der Benchmark-Preismechanismus für die meisten Rohstoffe. Die Aufwertung des Dollars führte daher dazu, dass die Preise vieler Rohstoffe auf den niedrigsten Stand seit Jahren fielen.

Im Dezember 2015 erhöhte die Fed zum ersten Mal seit neun Jahren den Leitzins.Obwohl der Anstieg gering ausfiel, signalisierte die Zentralbank den Märkten für 2016 drei bis vier weitere Zinserhöhungen.Die restriktive Haltung führte zu einem Einbruch der Rohstoffpreise, da sowohl die steigenden Kosten für die Lagerhaltung als auch ein höherer Dollar einen doppelten Effekt hatten, was sich beide negativ auf die Rohstoffpreise auswirkt.

Im Jahr 2016 hielt die Fed ihr Versprechen nicht ein

Eine Zentralbank führt zahlreiche Analysen und Datenerhebungen durch, bevor sie eine Änderung ihrer Geldpolitik vornimmt. Während in den USA im Laufe des Jahres 2015 ein Wechsel von einer gemäßigten zu einer restriktiven Politik stattgefunden hat, gibt es keine Garantien für den Zeitpunkt der Zinsbewegungen. Die Zentralbank überwacht die wirtschaftlichen Ereignisse, um auf Bedingungen zu reagieren, die für Änderungen der kurzfristigen Zinspolitik geeignet sind.

Angesichts der Volatilität auf den Auslandsmärkten und des langsameren Wirtschaftswachstums beschloss die Fed, über weite Strecken des Jahres 2016 keine weiteren Zinserhöhungen vorzunehmen. Das Ausbleiben von Zinserhöhungen war eine Abweichung von den Anzeichen, die die Zentralbank Ende 2015 an die Märkte gemacht hatte, und führte zu einem schwächeren Dollar und einem weiterhin niedrigen US-Zinsniveau.

Da die Zentralbanken keine Maßnahmen ergriffen, fiel der Dollar und die Zinssätze blieben auf dem Niveau vom Dezember 2015, was zu einem Anstieg der Rohstoffpreise führte. So wie Rohstoffe fielen, als der Markt glaubte, dass die Fed die Zinsen erhöhen und der Dollar Ende 2015 steigen würde, legten sie zu, als dies nicht geschah.

Der Ausblick für die Zukunft: Was passiert, wenn die Zinsen steigen?

Wenn die Geschichte als Richtschnur dient, werden höhere Zinssätze in den Vereinigten Staaten und auf der ganzen Welt einen negativen Faktor für die Rohstoffpreise darstellen. Wenn die Zinssätze die Transportkosten erhöhen, erhöhen sich die Lagerbestände, und das wird die Verbraucher von Rohstoffen dazu ermutigen, Rohstoffe nach Bedarf zu kaufen, anstatt aufgrund der höheren Finanzierungskosten Vorräte anzulegen. Das hat uns die Geschichte gelehrt, und die Geschichte neigt dazu, sich zu wiederholen, wenn es um Wirtschaftszyklen geht.

Wenn die US-Notenbank hingegen zu lange mit weiteren Straffungen oder Zinserhöhungen wartet, besteht die Gefahr eines plötzlichen Anstiegs der Inflationsrate. Wenn die Inflation zunimmt, jagt mehr Geld weniger Gütern hinterher, und die Rohstoffpreise werden steigen, manchmal dramatisch innerhalb eines sehr kurzen Zeitraums. Wenn die Inflation so weit ansteigt, dass die Preise schnell steigen, kann es zu einer Hochinflation oder Hyperinflation kommen. In diesem Szenario kann der Wert von Papiergeld täglich oder sogar stündlich sinken. Deshalb ist die Zentralbankpolitik ein so wichtiger Balanceakt. Die Aufgabe der Zentralbank eines Landes besteht darin, die Geldpolitik zu kontrollieren, um sicherzustellen, dass die Volkswirtschaften nicht überhitzen oder rapide schrumpfen. Die Geldpolitik ist ein entscheidendes Instrument zur Erreichung des ultimativen Ziels, nämlich der Stabilität.

Die Chancen stehen gut, dass die Rohstoffpreise fallen werden, wenn die Zinssätze endlich von ihrem derzeit niedrigen Niveau aus ansteigen. Allerdings gibt es keine Garantien, denn die Reaktion der Rohstoffmärkte wird davon abhängen, ob sie aufgrund des Inflationsdrucks aufgrund der jahrelangen akkommodierenden Politik in den USA und auf der ganzen Welt steigen. Darüber hinaus sind Rohstoffmärkte global, da Menschen auf der ganzen Welt Rohstoffe konsumieren. Während die Zentralbankpolitik in Europa und Japan diese Länder dazu veranlasst hat, die kurzfristigen Zinsen in den negativen Bereich zu senken, bleiben die wirtschaftlichen Bedingungen schwach.Negativzinsen dürften den Bedarf an gemäßigten politischen Initiativen in den Nachbarländern verlängern. Aufgrund des internationalen Handels und anderer Faktoren muss die US-Notenbank die Geldpolitik der Nachbarländer berücksichtigen. Oftmals koordinieren die Zentralbanken der Welt ihre Politik, um die besten Ergebnisse für die gesamte Weltwirtschaft zu erzielen, was im Interesse aller Nationen liegt.

Von 2008 bis 2016 war die Weltpolitik in Bezug auf die Geldpolitik zurückhaltend. Das Wachstum blieb aus, und das bedeutet, dass die Chancen für ein Anhalten der historisch niedrigen Zinssätze bestehen bleiben. Es wird jedoch eine Zeit kommen, in der die Zentralbanken handeln müssen, um die Zinsen zu erhöhen. Die wahrscheinliche Ursache für Zinserhöhungen wird eine steigende Inflation sein.

Wenn Sie sich an die Geschichte von erinnernGoldlöckchen und die drei Bären, der Brei war entweder zu kalt oder zu heiß; es musste genau richtig sein. Wenn die wirtschaftlichen Bedingungen zu heiß werden, wird die Inflation wüten und drastische Zinserhöhungen werden notwendig, was zu Geschäftsunterbrechungen führt und dazu führt, dass Geld oder Liquidität aus den Volkswirtschaften verschwinden. Wenn es zu kalt ist und die Zentralbanken die Märkte durch quantitative Lockerung und niedrige Zinssätze weiterhin mit billigem Geld überschwemmen, besteht die Möglichkeit, dass so viel Geld in das System strömt, dass die Inflation eine Folge der Jagd nach mehr Bargeld nach endlichen Gütern wird.

Wie Sie sehen, steht den Zentralbanken der Welt eine große Aufgabe bevor, und sie müssen präzise und wachsam handeln, um wirtschaftliche Katastrophen zu verhindern. Wenn sie es richtig machen, werden die Rohstoffpreise fallen oder sich stabilisieren, wenn die Zinsen steigen. Während wir uns weltweit weiterhin in einem gemäßigten Konjunkturzyklus befinden, besteht die Möglichkeit, dass die Rohstoffe wie seit Anfang 2016 weiter aufwerten. Aus diesem Grund achten die Zentralbanken besonders auf die Rohstoffpreise und die Inflationsrate. Für Letzteres legen sie Ziele fest. Das aktuelle Ziel der Fed liegt bei 2 %, und die Inflation liegt seit August 2016 unter diesem Niveau. Das kann sich jedoch schnell ändern, da Rohstoffpreise die volatilsten Vermögenswerte der Welt sein können. 

Die US-Wahl 2016 und die Zinssätze

Während die Fed die kurzfristigen Zinssätze bis Ende November 2016 unverändert ließ, begannen die Zinsen im Juli zu steigen, als der Anleihenmarkt seinen Höhepunkt erreichte. Längerfristige Zinssätze verändern sich aufgrund der Marktkräfte. Die Ergebnisse der US-Wahlen und die Aussichten auf ein steigendes Wirtschaftswachstum aufgrund von Steuersenkungen, einem massiven Infrastrukturprojekt und weniger Regulierungen, die im Wahlkampf versprochen wurden, erhöhen die Chancen, dass die Federal Reserve in den kommenden Monaten das Tempo der Zinserhöhungen erhöhen wird. Höhere Zinssätze könnten die Preise für einige Rohstoffe belasten und aufgrund eines stärkeren Dollars einen Abwärtstrend auslösen, aber eine erhöhte Nachfrage nach Rohstoffen zur Umsetzung von Infrastrukturprojekten könnte in den kommenden Monaten andere Grundnahrungsmittel unterstützen. 

Die Wahl 2020 und die COVID-19-Pandemie

Die Fed hat sich dazu verpflichtet, die Zinssätze zumindest zu Beginn der Biden-Regierung niedrig zu halten, obwohl der VPI in Teilen des Jahres 2021 stark anstieg. Aufgrund der COVID-19-Pandemie senkte die Fed den Leitzins für Banken auf eine Spanne von 0 % bis 0,25 %. Nach Angaben der Fed geschah dies, um zur Stabilisierung der Kreditmärkte beizutragen und Verbrauchern und Unternehmen bei der Bewältigung der durch die Pandemie verursachten finanziellen Herausforderungen zu helfen. Die Fed kündigte im November 2020 an, dass die Zinsen niedrig bleiben werden, bis die Inflation 2 % erreicht oder überschreitet und das Beschäftigungsniveau konstant bleibt.