Was ist eine High-Water-Marke?

Definition

DerHochwassermarkeist der höchste Nettoinventarwert, den ein Fonds erreicht hat oder den Sie auf Ihrem jeweiligen Konto erreicht haben. Für Hedge-Fonds-Investoren ist die Höchstgrenze ein wichtiger Punkt, da die von Ihnen gezahlte Gebühr häufig zum Teil von der Steigerung Ihres Kontowerts über eine frühere Höchstgrenze hinaus abhängt.

Definition und Beispiele einer High-Water-Mark

Der Nettoinventarwert eines Hedgefonds oder einer Anlage schwankt je nach dem Markt, an den er gebunden ist. Der höchste Nettoinventarwert, den ein Fonds oder eine Anlage erreicht, wird als High-Water-Mark bezeichnet. 

Eine High-Water-Marke markiert nicht nur den höchsten Wert, den ein Fonds erreicht hat; Dies kann auch ein Faktor in der Gebührenstruktur des Fonds sein. Wenn eine High-Water-Marke Teil des Fondsvertrags ist, zahlen Sie nur eine Performancegebühr für Renditen über der vorherigen Marke.

Der Effekt besteht darin, dass Sie bei einem Wertverlust einer Anlage keine Performancegebühr für Erträge zahlen müssen, die Ihr Konto wieder auf den vorherigen Höchstwert bringen. Dies dient als Anreiz für den/die Fondsmanager, immer wieder neue Höchstmarken zu setzen.

Sehen Sie sich beispielsweise an, wie sich eine High-Water-Mark-Klausel auf die Performancegebühr auswirken kann, die Sie als Hedgefonds-Investor zahlen. Nehmen wir zunächst an, Sie haben 1 Million US-Dollar in einen Fonds investiert und im Laufe eines Jahres wächst die Investition um 15 %. Sie haben 150.000 US-Dollar verdient und Ihr Kontowert wird am Ende des Jahres 1,15 Millionen US-Dollar betragen. 

Wenn Sie eine Leistungsgebühr in Höhe von 20 % des Gewinns zahlen müssen, beträgt Ihre Gebühr 30.000 US-Dollar oder 20 % des erzielten Gewinns von 150.000 US-Dollar.

Bedenken Sie zweitens, dass die Investition statt eines Gewinns von 15 % in einem Jahr 15 % verloren hat, nachdem Ihr Konto nach mehreren Jahren auf 1,8 Millionen US-Dollar angewachsen war. Da Sie im Laufe des Jahres 15 % verloren haben, gibt es keine Gewinne; Daher fällt für Sie keine Leistungsgebühr an. Da 15 % von 1,8 Millionen US-Dollar 270.000 US-Dollar sind, hätten Sie 1,53 Millionen US-Dollar auf Ihrem Konto.

Wie funktioniert eine High-Water-Mark?

Eine Hedgefonds-Hochwassermarke wird jedes Mal festgelegt, wenn der Wert eines Fonds den vorherigen Höchstpreis übersteigt. Das Wasserzeichen wird nicht gelöscht. es steigt nur. Wenn der Fonds Renditen erwirtschaftet, die über der Wassermarke liegen, kann der Fonds Ihnen Gebühren für den Wert der Renditen berechnen, die über der Marke liegen. Wenn der Fonds Renditen erwirtschaftet, die seinen Preis nicht über die Wassermarke steigen lassen, zahlen Sie keine Performancegebühr.

Hedgefonds haben Gebührenstrukturen, die Ihnen im Voraus mitteilen, wie viel Sie schulden. Die gängigste Gebührenstruktur für Hedgefonds erfordert eine jährliche Vermögensverwaltungsgebühr von 2 % und eine Gebühr in Höhe von 20 % des Gewinns, den Sie mit dem Fonds erzielen. Diese Anordnung wird „Zwei und Zwanzig“ genannt.

So würde eine High-Water-Mark als Teil der Performancegebühren eines Fonds mit einer Gebührenstruktur von 20 % der jeden Monat erzielten Gewinne funktionieren.

Verluste ausgleichen

Hier wird die Hochwassermarke relevant. In den Jahren nach dem Verlust im vorherigen Beispiel würden Sie die Performancegebühr erst schulden, wenn der Wert des Fonds seinen vorherigen Höchststand von 1,8 Millionen US-Dollar übersteigt.

Im nächsten Jahr haben Sie 10 % auf Ihre 1,53 Millionen US-Dollar zugelegt. Während das einem Jahresgewinn von 10 % entspricht, hätten Sie nur 1,68 Millionen US-Dollar auf Ihrem Konto. Da dies unter der bisherigen Höchstmarke von 1,8 Millionen US-Dollar liegt, würden Sie die Performancegebühr von 20 % nicht schulden.

Wenn das Konto im nächsten Jahr um 20 % wächst, dann hätten Sie einen Kontowert von 2,02 Millionen US-Dollar. Sie schulden die Performancegebühr von 20 % auf die Gewinne, die über der Höchstmarke von 1,8 Millionen US-Dollar erzielt werden. In diesem Fall wären das 2,02 Millionen US-Dollar – 1,8 Millionen US-Dollar = 220.000 US-Dollar x 20 % = 44.000 US-Dollar.

High-Water-Mark vs. Hurdle-Rate

Zusätzlich zu einer High-Water-Marke können Hedgefonds auch eine Hurdle-Rate haben. Die Hurdle Rate ist die Mindestrendite, die ein Fonds erzielen muss, bevor die Performancegebühr anfällt. Dies geschieht oft zusätzlich zur Hochwassermarke. 

Was es für Privatanleger bedeutet

Wenn Sie sich für die Investition in einen Hedgefonds entscheiden, kann eine High-Water-Mark-Klausel verhindern, dass Sie Performancegebühren auf Renditen zahlen, die lediglich frühere Verluste ausgleichen. Bei einem Fonds ohne High-Water-Mark-Klausel würden Sie am Ende zusätzlich zu den Verlusten, die durch einen Wertverlust entstehen, auch Geld verlieren.

Angenommen, Sie investieren in einen Fonds ohne High-Water-Mark. Der Wert des Fonds sank innerhalb von zwei Monaten um 10.000 US-Dollar. Im darauffolgenden Monat wurden Renditen in Höhe von 2.000 US-Dollar erzielt. Da es Retouren gab, müssten Sie Gebühren in Höhe von 20 % zahlen – Sie würden in diesem Monat 1.600 $ verdienen.

Wenn Sie anschließend das Glück hätten, eine konstante Rendite von 2.000 US-Dollar pro Monat zu erzielen (1.600 US-Dollar nach Gebühren), würden Sie über acht Monate brauchen, um Ihre Gesamtverluste auszugleichen. Mit der Klausel würde es nur fünf Monate dauern – immer noch eine lange Zeit, aber kürzer als bei einem Fonds ohne sie.